Les résultats du "souscription" d'Unitree Technology sont tombés, déclenchant une effervescence dans le milieu de l'investissement, les discussions sur le "mythe de l'enrichissement" faisant le plein. Toutefois, au-delà de l'enthousiasme, il ne faut pas négliger le ratio cours/bénéfice extraordinairement élevé de 219 d'Unitree Technology, ce qui indique également une bulle de marché.
Le soir du 11 août, les résultats du tirage au sort en ligne pour Unitree Technology ont été publiés, avec un total de 19 414 numéros gagnants, chaque numéro gagnant permettant de souscrire 500 actions de l'action A d'Unitree Technology.
Arborant le titre de "première action de robot humanoïde sur le marché A", la rareté et les fortes attentes de rendement de l'introduction en bourse d'Unitree Technology ont suscité un vif engouement des investisseurs pour la souscription. Finalement, le taux d'attribution pour l'émission en ligne d'Unitree Technology a atteint 0,01809759%, établissant un nouveau record historiquement bas sur le marché STAR, faisant d'Unitree Technology l'action la plus difficile à obtenir lors d'une introduction en bourse sur le STAR dans l'histoire.
Comparé à Changxin Technology, qui a été introduit en bourse il y a quelques jours avec un taux d'attribution de 0,47%, celui d'Unitree Technology n'est que de 0,018%, ce qui illustre la difficulté d'obtenir des actions lors d'une nouvelle émission.
Le ratio cours/bénéfice extrêmement élevé d'Unitree Technology est peut-être lié au fait que cette société est l'une des rares entreprises de robots humanoïdes en Chine déjà bénéficiaires.
Selon le prospectus, en 2025, le chiffre d'affaires d'Unitree s'est élevé à 1,69 milliard de yuans, avec un bénéfice net ajusté de 590 millions de yuans. En extrapolant selon la proportion d'émission, la capitalisation boursière initiale atteindrait au moins 60,9 milliards de yuans, avec un ratio cours/bénéfice d'émission de 219,23 fois, largement supérieur au ratio cours/bénéfice moyen du secteur de 38,56 fois.
Le ratio cours/bénéfice est l'un des indicateurs d'évaluation les plus couramment utilisés dans l'investissement en actions, obtenu en divisant la capitalisation boursière totale de l'entreprise par son bénéfice net. Il sert à mesurer le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour obtenir les bénéfices de l'entreprise. En termes simples, il évalue le "taux de rendement de l'investissement" des actionnaires, c'est-à-dire le nombre d'années nécessaires pour que l'investisseur récupère son investissement initial via les bénéfices, au niveau actuel de rentabilité de l'entreprise.
Généralement, un ratio cours/bénéfice supérieur à 30 appartient à la fourchette élevée, souvent observée dans des secteurs à forte croissance comme la technologie ou la santé, ce qui signifie que le marché est prêt à payer une prime pour une forte croissance future.
Cependant, le ratio cours/bénéfice d'Unitree Technology atteignant 219 fois, cela pourrait également indiquer une surévaluation et un risque de bulle.
Il est à noter que pour les nouvelles actions sur le marché STAR, il n'y a pas de limite de fluctuation de cours pendant les cinq premiers jours de négociation, ce qui entraîne un risque de volatilité important. Les investisseurs qui n'ont pas obtenu d'actions doivent considérer avec prudence le marché secondaire des actions d'Unitree Technology.
Il ne s'agit pas d'une inquiétude infondée. Les lacunes d'Unitree Technology en matière d'intelligence incarnée sont bien connues dans le secteur.
Dans le paysage chinois de l'intelligence incarnée, Unitree Technology est un partisan déterminé de l'approche "corps". Ses robots peuvent participer à des compétitions martiales, danser, comme un sportif accompli. Depuis longtemps, la R&D d'Unitree au niveau du "cerveau" est en retard sur celle du corps, et son accumulation technologique en matière de "cerveau" incarné est loin d'atteindre celle de ses pairs comme Zhiyuan, Ubtech ou Galaxy General.
"Celui qui pourra développer le grand modèle pour robots sera la société d'IA et de robotique la plus puissante au monde." Wang Xingxing a à maintes reprises exprimé l'importance accordée aux modèles incarnés, mais dans le prospectus, Unitree reconnaît également sa propre déviation stratégique consistant à "privilégier le corps au détriment du cerveau". Le prospectus indique que les efforts de R&D initiaux d'Unitree Technology se sont concentrés sur le corps et le cervelet (contrôle moteur et coordination des membres), avec des investissements moindres dans le cerveau (modèle générique incarné), et qu'aucune collecte de données réelles à grande échelle ni déploiement d'entraînement en usine n'a été mené.
Aujourd'hui, l'avantage du corps dont Unitree Technology est si fier est progressivement grignoté par des entreprises comme Zhiyuan.
Début cette année, les données du cabinet d'études de marché mondial Omdia ont montré que Zhiyuan a expédié 5 168 unités en 2025, représentant 39% des parts de marché mondial, Unitree Technology suivant de près avec 32% des parts, se classant deuxième. Unitree a immédiatement contredit : la société a expédié plus de 5 500 robots humanoïdes en 2025, avec une production dépassant les 6 500 unités.
Il y a six mois, les deux parties étaient à égalité, mais aujourd'hui, l'écart se creuse progressivement.
Les dernières données statistiques montrent qu'au premier semestre de cette année, le volume d'expédition mondial de robots humanoïdes s'élevait à environ 19 100 unités, dont 8 400 pour Zhiyuan Robotics, représentant 44% du total mondial et se classant première. Unitree Technology a expédié 5 900 unités, représentant 31% du total mondial.
Pour cette raison, Unitree Technology s'efforce de combler ses lacunes. À travers cette introduction en bourse, Unitree Technology prévoit de lever un total de 6,099 milliards de yuans, dont la moitié des fonds levés sera investie dans la R&D du modèle de robot incarné.
Simultanément, dans la liste des investisseurs stratégiques d'Unitree Technology, DeepSeek est également devenu un actionnaire important. Wang Xingxing a répondu lors de la roadshow qu'Unitree Technology et DeepSeek cherchent à coopérer dans le développement de l'intelligence artificielle générale, des robots génériques haute performance et des grands modèles d'IA.
Profitant du bassin de financement et de l'attention générés par l'introduction en bourse, Unitree a encore la possibilité de rattraper son retard et de retrouver la première place dans le secteur.
Le 11 août, après avoir analysé 14 entreprises d'intelligence incarnée, Goldman Sachs estime que les robots humanoïdes sont encore dans une phase de transition de la validation technologique vers la commercialisation, et qu'un déploiement à grande échelle pourrait se faire progressivement entre 2027 et 2029. Les expéditions mondiales de robots humanoïdes atteindront 76 000 unités en 2027 et grimperont à 502 000 unités en 2032.
De ce point de vue, le marché mondial des robots humanoïdes est suffisamment vaste et la course suffisamment longue, la compétition entre Unitree, Zhiyuan, Ubtech et autres ne fait que commencer.
