Rédigé par : Rita
L'indice mondial MSCI a progressé de 2,9 % la semaine dernière, les États-Unis menant la hausse avec +3,7 %. Cependant, les échanges liés à l'IA restent très volatils, le KOSPI ayant chuté de 7,4 % sur la semaine, tandis que le secteur technologique dans son ensemble a progressé de 5,5 %. Dans son rapport hebdomadaire global Kickstart du 10 août 2026, Goldman Sachs souligne que le profil des bénéfices s'élargit, avec des révisions à la hausse continues des EPS dans la zone des marchés émergents (EM), la technologie coréenne et taïwanaise contribuant le plus, et les secteurs financier, industriel et de l'énergie apportant également des contributions importantes. Le jugement de Goldman Sachs est que la phase la plus intense du désendettement lié à l'IA est probablement terminée, mais que la volatilité ne disparaîtra pas. La valorisation de la Corée du Sud s'est déjà éloignée de ses sommets, les positions ont été réduites, et la valeur de l'allocation stratégique réapparaît.
Volatilité de l'IA et désendettement simultanés, l'appétit pour le risque reste élevé
L'indicateur d'appétit pour le risque de Goldman Sachs est passé de la zone positive à un niveau supérieur à 1,0. Au cours des deux dernières semaines, les actions technologiques mondiales ont connu les plus importantes ventes de positions longues depuis 2014, les ventes totales sur deux jours consécutifs se classant au deuxième rang de la dernière décennie. Goldman Sachs estime que les lectures extrêmes de ce cycle de désendettement sont apparues, mais que la volatilité liée à l'IA ne disparaîtra pas à court terme.
L'indice mondial MSCI a progressé d'environ 14 % depuis le début de l'année, effaçant complètement les pertes subies en mars et avril en raison de l'escalade des conflits géopolitiques. Le secteur technologique a progressé de 5,5 % la semaine dernière, les services de communication de 3,3 % et le secteur financier de 2,7 %. L'énergie est le seul secteur en baisse, avec une chute de 3,1 %, le pétrole Brent ayant perdu plus de 8 %. L'objectif de Goldman Sachs pour le S&P 500 d'ici fin 2026 est de 8000 points, avec un objectif à 12 mois de 8300 points, soit un potentiel de hausse d'environ 7 %. L'objectif à 12 mois pour l'indice MSCI Asia Pacific ex-Japon est de 1080 points, impliquant un potentiel de hausse d'environ 26 %.
Élargissement du profil des bénéfices, révisions à la hausse continues pour les EM et l'Europe
Les révisions de bénéfices dans la zone des marchés émergents (EM) continuent de s'améliorer, les anticipations d'EPS pour 2026 et 2027 étant toutes deux relevées. La technologie coréenne et taïwanaise en sont les principaux contributeurs, les secteurs financier, industriel et de l'énergie apportant également des contributions importantes. L'indicateur de sentiment sur les bénéfices de Goldman Sachs montre que le nombre de révisions à la hausse dans la zone EM s'accélère.
Sur le marché européen, les révisions d'EPS de la zone euro sont continuellement relevées depuis avril, dépassant désormais celles des États-Unis, une première depuis janvier 2025. Les prévisions macroéconomiques de Goldman Sachs indiquent une croissance mondiale du PIB attendue à 2,8 % en 2026, avec 1,9 % pour les marchés développés et 4,2 % pour les marchés émergents. La croissance des EPS du S&P 500 en 2026 est prévue à 9 %, celle du STOXX Europe 600 à 4 %, celle du MSCI Asia Pacific ex-Japon à 6 % et celle du Topix à 7 %. L'élargissement du profil des bénéfices fournit désormais un soutien fondamental plus large aux marchés actions mondiaux, ne se limitant plus à quelques actions liées à l'IA.
La valorisation coréenne s'est éloignée de ses sommets, la valeur de l'allocation stratégique réapparaît
La région sur laquelle Goldman Sachs se concentre particulièrement cette semaine est la Corée du Sud. Le KOSPI a chuté de 7,4 % la semaine dernière, cumulant une baisse d'environ 40 % depuis son sommet de juin. Goldman Sachs estime que même si les dépenses d'investissement liées à l'IA continuent, que l'offre de mémoire reste tendue et que les attentes de bénéfices restent positives, la valorisation s'est déjà éloignée de ses sommets. La taille des ETF à effet de levier s'est contractée par rapport aux sommets, l'exposition au levier de financement a diminué, et le resserrement de la réglementation ainsi que la réduction des expositions des hedge funds ont permis de réduire les positions. Le point de vue stratégique de Goldman Sachs sur la Corée du Sud reste inchangé, estimant que la position actuelle présente une valeur d'allocation.
Dans l'ensemble de la zone des marchés émergents, la valorisation reste à un décote par rapport aux marchés développés, les entrées de capitaux s'accélèrent et les vents contraires liés au commerce chinois s'atténuent. Goldman Sachs prévoit une croissance des EPS des marchés émergents de 4,1 % en 2026, supérieure aux 1,9 % des marchés développés. Le ratio cours/bénéfice anticipé à 12 mois de l'indice MSCI Emerging Markets est d'environ 12x, toujours inférieur au niveau d'environ 20x des marchés développés.
Les lectures extrêmes du désendettement lié à l'IA sont apparues, le profil des bénéfices s'élargit, et les révisions d'EPS des EM et de l'Europe continuent d'être relevées. Goldman Sachs estime que l'amplitude du marché s'améliore et que la réduction des positions liées à l'IA offre des opportunités tactiques. La Corée du Sud a connu la plus forte baisse, mais la nouvelle offre de semi-conducteurs ne sera pas massivement disponible avant 2028, ce qui rend la combinaison actuelle de valorisation et de positions attrayante.
Avertissement : Cet article est une analyse et une interprétation par Chao Xiang Research d'un rapport de recherche d'une tierce partie (Goldman Sachs, 10 août 2026), combinée à une synthèse d'informations du marché public. Les notations, objectifs de cours, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions des analystes de cette société de courtage, ne représentant que la position de leur institution, et ne reflètent pas le point de vue de Chao Xiang Research ni ne constituent aucun conseil en investissement. Les marchés présentent des risques, les décisions doivent être prises de manière indépendante. Cet article ne doit pas servir de base à l'achat ou à la vente de titres.
