Banque du Mexique alerte : la fragmentation des règles mondiales expose les stablecoins au stress et à l'arbitrage

cointelegraphPublié le 2025-12-11Dernière mise à jour le 2025-12-11

Résumé

La Banque du Mexique (Banxico) met en garde contre les risques significatifs que les stablecoins font peser sur la stabilité financière, en raison de leur croissance rapide, de leurs liens avec la finance traditionnelle et des lacunes réglementaires mondiales. Ces lacunes pourraient favoriser l'arbitrage et amplifier les tensions de marché. Le rapport souligne la vulnérabilité du secteur, citant sa forte dépendance aux Treasuries américains à court terme, sa concentration entre deux émetteurs dominants et des épisodes antérieurs de dépegging. Sans garde-fous internationaux coordonnés, des défauts massifs pourraient se propager aux marchés financiers traditionnels. Banxico note également que les approches réglementaires divergentes, comme MiCA dans l'UE et le GENIUS Act aux États-Unis, créent des opportunités d'arbitrage. Bien que reconnaissant les avantages des stablecoins pour les transferts et les remises, le Mexique maintient une distance prudente. En revanche, le Brésil et l'Argentine, leaders régionaux de l'adoption crypto, adoptent des approches réglementaires plus proactives.

La banque centrale du Mexique a averti dans un nouveau rapport sur la stabilité financière que « les stablecoins présentent des risques potentiels significatifs pour la stabilité financière », citant leur croissance rapide, leurs liens avec la finance traditionnelle et les lacunes réglementaires mondiales qui pourraient alimenter l'arbitrage et amplifier le stress du marché.

La forte dépendance des stablecoins aux bons du Trésor américains à court terme, la concentration du marché avec deux émetteurs contrôlant 86 % de l'offre et les épisodes passés de dépegging des stablecoins soulignent la vulnérabilité du secteur au stress, selon le rapport de Banxico.

Sans garanties internationales coordonnées, des rachats massifs ou des défaillances d'émetteurs pourraient déborder sur les marchés de financement au sens large, a averti la banque centrale.

Banxico a également souligné que les approches réglementaires divergentes sont une source croissante de risque, notant que des cadres comme MiCA de l'UE et le GENIUS Act des États-Unis imposent des exigences différentes en matière de réserves, de rachat et de protection des déposants, créant des lacunes réglementaires qui pourraient inciter à l'arbitrage entre les juridictions.

Capitalisation boursière des stablecoins. Source : DefiLlama

Banxico a reconnu que les stablecoins peuvent améliorer l'efficacité des règlements, réduire les coûts de transfert et soutenir les envois de fonds et la liquidité dans la finance décentralisée. Cependant, elle prévoit de maintenir une distance prudente entre le système financier traditionnel et les actifs virtuels, citant leur potentiel à causer du stress sur les marchés au sens large.

L'adoption des cryptomonnaies au Mexique est relativement faible. Selon l'Indice mondial d'adoption des cryptomonnaies de Chainalysis, le pays est passé du 14e rang en 2024 au 23e rang en 2025 dans le classement de l'adoption.

L'avertissement de la banque centrale reflète la position prudente plus large du Mexique sur les cryptomonnaies. Malgré la montée en puissance d'échanges comme Bitso, le pays n'a pas introduit de nouvelle législation significative sur les actifs numériques et s'appuie toujours sur sa Loi Fintech de 2018 comme cadre réglementaire principal.

En rapport : Face à l'inflation, l'Amérique latine mise sur les stablecoins plutôt que sur les banquiers

Le Brésil et l'Argentine leaders de l'adoption des cryptomonnaies en Amérique latine

Alors que la banque centrale du Mexique maintient une position prudente sur les actifs numériques, d'autres pays d'Amérique latine ont embrassé l'adoption.

Le rapport 2025 de Chainalysis sur la géographie des cryptomonnaies montre que l'Amérique latine a généré près de 1 500 milliards de dollars de volume de transactions en cryptomonnaies de juillet 2022 à juin 2025, avec une activité mensuelle passant à près de 88 milliards de dollars en décembre 2024 contre 20,8 milliards de dollars mi-2022. Plusieurs mois fin 2024 et début 2025 ont régulièrement dépassé les 60 milliards de dollars.

Selon le rapport, le Brésil a largement mené en Amérique latine, recevant 318,8 milliards de dollars de valeur en cryptomonnaies de juillet 2022 à juin 2025, soit près d'un tiers de toute l'activité de la région, tandis que l'Argentine s'est classée deuxième avec 93,9 milliards de dollars de volume de transactions.

Source : Rapport 2025 de Chainalysis sur la géographie des cryptomonnaies

Les banques centrales des deux pays leaders adoptent également une position plus proactive dans la régulation des actifs numériques.

En novembre, la banque centrale du Brésil a finalisé des règles qui placent les entreprises de cryptomonnaies sous une supervision de type bancaire, y compris le traitement des transactions en stablecoins et certains transferts de portefeuilles en auto-garde comme des opérations de change.

En Argentine, un pays qui a souffert d'une inflation galopante, la banque centrale envisagerait de permettre aux institutions financières traditionnelles de négocier des cryptomonnaies dans un potentiel revirement de son interdiction de 2022, selon un rapport de La Nación vendredi.

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Questions liées

QQuels sont les principaux risques liés aux stablecoins identifiés par la Banque du Mexique ?

ALa Banque du Mexique a identifié plusieurs risques : la croissance rapide des stablecoins, leurs liens avec la finance traditionnelle, les lacunes réglementaires mondiales, leur forte dépendance aux Treasuries américains à court terme, la concentration du marché entre deux émetteurs, et leur vulnérabilité aux épisodes de dépegging, ce qui pourrait amplifier le stress sur la stabilité financière.

QComment les approches réglementaires divergentes, comme MiCA de l'UE et le GENIUS Act des États-Unis, contribuent-elles au risque ?

ACes cadres réglementaires imposent des exigences différentes en matière de réserves, de rachat et de protection des déposants. Ces divergences créent des lacunes réglementaires qui peuvent inciter à l'arbitrage entre les juridictions, augmentant ainsi les risques pour la stabilité financière.

QQuelle est la position de la Banque du Mexique concernant l'intégration des stablecoins dans le système financier traditionnel ?

ALa Banque du Mexique maintient une position prudente et prévoit de maintenir une distance entre le système financier traditionnel et les actifs virtuels, citant leur potentiel à provoquer un stress sur les marchés plus larges.

QQuels sont les deux pays leaders en Amérique latine en matière d'adoption des cryptomonnaies selon le rapport de Chainalysis ?

ALe Brésil est le leader incontesté de la région, ayant reçu 318,8 milliards de dollars de valeur crypto, suivi de l'Argentine qui a enregistré un volume de transactions de 93,9 milliards de dollars.

QQuelles actions réglementaires récentes le Brésil et l'Argentine ont-elles prises concernant les actifs numériques ?

ALa banque centrale du Brésil a finalisé des règles plaçant les entreprises de crypto sous une supervision de type bancaire, traitant les transactions de stablecoins comme des opérations de change. En Argentine, la banque centrale envisagerait d'autoriser les institutions financières traditionnelles à trader des cryptomonnaies, potentiellement en inversant l'interdiction de 2022.

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