Lors des cycles haussiers précédents du Bitcoin, le sommet des prix s'accompagnait souvent de signaux de surchauffe. Cependant, ce cycle haussier semble avoir connu des changements significatifs - de nombreux indicateurs éprouvés tardent à signaler un sommet, et le prix du Bitcoin, après avoir atteint un nouveau plus haut le 6 octobre, ne cesse de baisser depuis, entraînant de nombreux indicateurs vers une perspective baissière.
Nous examinerons ci-dessous 10 indicateurs classiques, évaluerons leurs caractéristiques et leurs limites, et tracerons les contours des changements intrinsèques du marché du Bitcoin et même de l'ensemble du marché crypto.
1. Indicateur de Sommet du Cycle Pi : Le point haut du cycle est-il atteint ?
L'indicateur du cycle Pi est un outil classique utilisant la moyenne mobile sur 111 jours (111DMA) et la moyenne mobile sur 350 jours multipliée par 2 (350DMA x 2) pour identifier les sommets de prix du Bitcoin.
Généralement, lorsque la ligne à court terme traverse la ligne à long terme vers le haut, cela indique souvent un sommet de marché, car cela signifie que la hausse des prix est trop rapide, se détachant des fondamentaux.
Historiquement, l'indicateur de Sommet du Cycle Pi a montré un croisement avant chaque sommet du marché haussier :
Sommet de 2017 : La 111DMA a franchi la 350DMA x 2, marquant l'éclatement de la bulle qui a suivi ;
Double sommet de 2021 : Un croisement similaire s'est produit avant le premier sommet, suivi d'un repli rapide du marché ;
Et actuellement (Q4 2025), comme le montre le graphique ci-dessous, les deux lignes ne se sont pas encore croisées.
Source : https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
2. Multiple de Puell : La profitabilité des mineurs est-elle excessive ?
Le Multiple de Puell mesure le ratio des revenus quotidiens des mineurs par rapport à leur moyenne mobile sur 365 jours, utilisé pour évaluer la profitabilité des mineurs et les cycles de marché.
Son principe repose sur le comportement des mineurs : un ratio trop élevé indique une profitabilité importante, ce qui peut augmenter la pression de vente et former un sommet ; un ratio trop faible indique une capitulation » des mineurs, annonçant un creux. En d'autres termes, un Multiple de Puell élevé reflète un marché où « les mineurs gagnent trop d'argent », accumulant une pression sur l'offre.
Historiquement, le Multiple de Puell a également connu des pics extrêmes avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Dépassant 7, un niveau historiquement élevé ;
Double sommet de 2021 : Dépassant 3, suivi d'un krach ;
Et actuellement (Q4 2025), le Multiple de Puell se situe dans la fourchette 1~2, indiquant une pression modérée des mineurs.
Source : https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
3. Graphique Arc-en-ciel du Bitcoin : Le prix est-il entré en zone de « vente » ?
Le Graphique Arc-en-ciel du Bitcoin utilise une courbe de croissance logarithmique superposée à des bandes de couleurs arc-en-ciel pour évaluer la valorisation à long terme du Bitcoin.
Son principe consiste à mapper le prix sur les bandes colorées : la zone bleue indique une sous-évaluation (achat), la zone rouge indique une surévaluation (vente). Les bandes, basées sur des courbes de croissance historiques, aident à identifier les extrêmes de sentiment de marché.
Historiquement, le Graphique Arc-en-ciel du Bitcoin est entré dans la zone rouge avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Zone rouge foncé, pic de la bulle ;
Double sommet de 2021 : Zone orange-rouge, suivi d'un ajustement ;
Et actuellement (Q4 2025), le prix se situe dans la fourchette jaune~orange, n'ayant pas encore touché la zone rouge de bulle des expériences passées. Nous avons également vu de nombreux analystes réviser cet indicateur, mais quelle que soit l'ajustement, pour le moment, le prix n'a effectivement pas atteint la zone rouge de bulle des expériences historiques.
Source : https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
4. Multiplicateur de la MM 2 ans : Le multiple a-t-il atteint un sommet ?
Le Multiplicateur de la Moyenne Mobile sur 2 ans (aussi appelé Golden Ratio Multiplier) utilise la moyenne mobile sur 2 ans multipliée par le ratio de Fibonacci pour identifier les zones de résistance des prix.
Son principe combine le ratio d'or (1.6) et la séquence de Fibonacci pour évaluer le multiple du prix par rapport à la moyenne à long terme : un multiple élevé indique une surchauffe, annonçant un repli. En d'autres termes, un multiple élevé signifie que le prix « s'écarte trop de la tendance à long terme », accumulant des risques.
Historiquement, le Multiplicateur de la MM 2 ans a affiché des multiples extrêmes avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : L'indicateur et le prix différaient jusqu'à 10 fois, le prix a franchi la MM 2 ans *5 puis a atteint son sommet 1 mois après ;
Double sommet de 2021 : Dépassant 5 fois, le prix a touché la MM 2 ans *5 juste avant le premier sommet ;
Et actuellement (Q4 2025), le multiple se situe dans la fourchette 2~3, n'étant pas encore entré en zone de multiple élevé.
Source : https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/bitcoin-investor-tool/
5. Moyenne Mobile sur 4 ans du Bitcoin : Le prix dépasse-t-il largement la moyenne à long terme ?
La Moyenne Mobile sur 4 ans du Bitcoin calcule la moyenne des prix sur 4 ans pour évaluer la tendance macroéconomique du Bitcoin.
Son principe lisse la volatilité cyclique : un prix bien au-dessus de la moyenne indique une surchauffe ; proche de la moyenne indique un équilibre. En d'autres termes, un écart important signifie une « bulle cyclique », accumulant des risques.
Historiquement, la Moyenne Mobile sur 4 ans du Bitcoin a montré un écart extrême des prix avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : L'indicateur a atteint 16 ;
Double sommet de 2021 : Au premier sommet, il a atteint 6, suivi d'un krach ;
Et actuellement (Q4 2025), le prix a atteint un maximum de 2.3, montrant une caractéristique de pics décroissants.
Source : https://www.coinglass.com/pro/i/four-year-moving-average
6. Z-Score MVRV du Bitcoin : L'évaluation est-elle entrée en zone de risque ?
Le Z-Score MVRV est un indicateur on-chain classique pour juger si la valorisation du Bitcoin « s'écarte de sa valeur réelle ».
Son principe est de comparer la capitalisation boursière actuelle du Bitcoin à sa « capitalisation réalisée » (c'est-à-dire la somme des coûts de détention de tous les jetons), puis de calculer son degré d'écart type. En d'autres termes : un Z-Score plus élevé signifie que la majorité des détenteurs sont en profit non réalisé, le marché « gagne trop d'argent », et le risque commence à s'accumuler.
Historiquement, le Z-Score MVRV a connu des pics extrêmes avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Approchant 10, une valeur extrême historique ;
Double sommet de 2021 : Au premier sommet, dépassant 7, suivi d'un krach du marché ;
Et actuellement (Q4 2025), le Z-Score se situe dans la fourchette 2~4, l'évaluation restant neutre.
Source : https://charts.bitbo.io/mvrv-z-score
Il convient de mentionner que le MVRV Rate, basé sur le MVRV, ajoute une analyse statistique, mesurant l'écart type entre le MVRV actuel et sa moyenne historique. Cette standardisation aide à identifier quand le Bitcoin se négocie au-dessus ou en dessous de sa « juste valeur ». Mais comme le montre le graphique ci-dessous, la valeur à chaque pic de marché haussier montre également des caractéristiques décroissantes, et même une divergence avec le prix, ce qui rend beaucoup plus difficile l'utilisation de cet indicateur pour prédire les sommets.
Source : https://charts.bitbo.io/mvrv
7. Indice de Saison des Altcoins : La saison des altcoins a-t-elle commencé ?
L'Indice de Saison des Altcoins suit la performance des 100 principaux altcoins par rapport au Bitcoin, évaluant si l'on entre dans une « altseason ».
Son principe est basé sur la performance relative : un index supérieur à 75 indique le début de la saison des altcoins, apparaissant souvent après un sommet du BTC, lorsque les capitaux affluent du BTC vers les altcoins. En d'autres termes, un index élevé signifie un affaiblissement de la dominance du BTC, le marché diversifiant et accumulant des risques.
Historiquement, chaque sommet de marché haussier s'est terminé par une euphorie de la saison des altcoins comme signal de fin :
Sommet de 2017 : Dépassant 90, explosion de la saison des altcoins ;
Double sommet de 2021 : Dépassant 80, suivi d'un repli du BTC ;
Et actuellement (Q4 2025), l'indice se situe dans la fourchette 30~40, les performances du secteur des altcoins étant faibles. En fait, depuis le début de ce marché haussier du BTC, cet indicateur n'a même pas atteint 60, probablement en raison d'un manque de liquidités et d'un trop grand nombre de nouveaux jetons émis.
Source : https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index
8. Offre des Détenteurs à Long Terme (LTH) du Bitcoin : L'offre des détenteurs à long terme diminue-t-elle ?
L'Offre des Détenteurs à Long Terme (LTH) du Bitcoin suit la quantité de Bitcoin détenue depuis plus de 155 jours, reflétant le comportement des HODLers.
Son principe est d'observer les changements d'offre : au sommet, les LTH vendent souvent, réalisant des profits ; au creux, ils accumulent. En d'autres termes, une diminution de l'offre des LTH signifie que « l'argent intelligent » quitte le marché, le risque est élevé.
Historiquement, les LTH ont également connu une diminution significative avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Période de vente ayant duré un an, atteignant son pic au moment du sommet ;
Double sommet de 2021 : Le premier sommet a suivi une tendance de vente continue pendant six mois, mais le volume accumulé au deuxième sommet a atteint un niveau historiquement élevé ;
Et actuellement (Q4 2025), une vente lente dure depuis six mois, mais ne correspond pas à l'expérience historique par rapport au sommet d'octobre.
Source : https://charts.bitbo.io/long-term-holder-supply
9. Offre des Détenteurs à Court Terme (STH) du Bitcoin : L'offre des détenteurs à court terme augmente-t-elle fortement ?
L'Offre des Détenteurs à Court Terme (STH) du Bitcoin suit la proportion de Bitcoin détenu depuis moins de 155 jours, évaluant la spéculation des nouveaux entrants.
Son principe capture l'afflux de nouveaux capitaux : une proportion élevée indique une spéculation florissante, annonçant souvent un sommet ; une faible proportion indique un marché mature. En d'autres termes, un STH élevé signifie « trop de nouveaux venus », la bulle est susceptible d'éclater.
Historiquement, le STH a connu une forte hausse avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Près de 8M BTC, pic de spéculation ;
Double sommet de 2021 : Au premier sommet, près de 6.5M BTC, la vente au deuxième sommet absolu n'a pas atteint son pic ;
Et actuellement, le STH grimpe continuellement pour approcher les 5.5M BTC, mais le pic de prix était le 6 octobre, ne correspondant plus aux cycles haussiers précédents où le pic du STH et le sommet des prix coïncidaient étroitement.
Source : https://newhedge.io/bitcoin/short-term-holder-supply
10. Profit/Perte Net Non Réalisé (NUPL) du Bitcoin : Les profits/pertes non réalisés sont-ils entrés en zone de cupidité ?
Le NUPL du Bitcoin mesure le ratio de profit/perte non réalisé net de l'ensemble du réseau, évaluant le sentiment du marché.
Son principe est de calculer : (Capitalisation boursière - Capitalisation réalisée) / Capitalisation boursière : Au-dessus de 0.75 indique la cupidité (signal de sommet) ; en dessous de 0 indique la peur (signal de creux). En d'autres termes, un NUPL élevé signifie « tout le monde est en profit non réalisé », le risque de vente est élevé.
Historiquement, le NUPL du Bitcoin a atteint des niveaux extrêmement élevés avant chaque sommet de marché haussier :
Sommet de 2017 : Dépassant 0.8, une valeur extrême historique ;
Double sommet de 2021 : Dépassant 0.7, suivi d'un krach ;
Et actuellement (Q4 2025), le NUPL a atteint un pic de 0.64 début mars 2024, puis a oscillé continuellement, tombant maintenant à 0.34.
Source : https://charts.bitbo.io/net-unrealized-profit-loss
Conclusion : Le marché haussier actuel du Bitcoin présente des changements structurels
D'après les indicateurs ci-dessus, la tendance actuelle du marché du Bitcoin ne correspond pas parfaitement aux performances extrêmes des sommets haussiers passés. Les sommets historiques s'accompagnaient souvent de multiples indicateurs simultanément en surchauffe, comme un Z-Score élevé, un Multiple de Puell élevé et un NUPL en zone de cupidité, accompagnés de ventes des LTH et d'une hausse des STH, mais aujourd'hui, la performance de ces indicateurs est très modérée.
Cela ne signifie pas que le prix actuel du Bitcoin n'a pas encore atteint son sommet ; ces indicateurs sont tous basés sur l'espace comme critère de jugement, et l'illustration ci-dessous, qui prédit le sommet des prix sur un cycle temporel de 3 ans, semble indiquer que le Bitcoin a déjà atteint son sommet.
Source : https://x.com/btc_MasterPlan/status/1978180632410042828/photo/1
Bien sûr, en analysant les indicateurs ci-dessus, nous avons également constaté que ces outils de prédiction basés sur la tendance linéaire des prix montrent déjà des signes d'affaiblissement lors de la prédiction de la zone de sommet, présentant des caractéristiques de rendements décroissants. Par exemple, les pics du MVRV aux sommets haussiers de 2017, 2021 et 2025 étaient respectivement de 10, 7 et 3. Il est clair que nous ne pouvons plus espérer que le MVRV atteigne 7 lors de ce cycle haussier, et il n'est pas facile de prédire une valeur fiable correspondant au sommet de ce cycle haussier à partir du MVRV.
En d'autres termes, bien que ces indicateurs suggèrent que le marché est dans une fourchette neutre ou modérée, ils ne confirment pas que le marché haussier est toujours présent ou que le marché baissier est arrivé. Ils indiquent plutôt que la croissance du marché du Bitcoin est devenue plus progressive qu'explosive, ce qui pourrait être attribuable à :
• Premièrement, l'introduction des ETF Bitcoin a attiré des capitaux à long terme importants, stabilisant la dynamique de l'offre, ce qui contraste avec la formation de bulles dominées par les particuliers par le passé, ralentissant la vitesse de surchauffe.
• Deuxièmement, les changements de liquidité mondiale en 2025 (baisse des taux de la Fed VS hausse des taux au Japon) et les changements géopolitiques perturbent constamment le prix du BTC, et la stabilité des différents indicateurs montre précisément un marché plus mature.
En résumé, que le plus haut actuel du 6 octobre soit ou non le sommet de ce cycle haussier, nous devons admettre que la volatilité du prix du Bitcoin a probablement dépassé le cadre et l'expérience historiques passés. Il semble être en train de passer structurellement d'un « actif cyclique » à une « réserve mainstream ». Il est important de rappeler que pour les investisseurs, ces indicateurs pourraient nécessiter un ajustement des seuils ou une utilisation combinée pour être mieux utilisés dans les décisions d'investissement.
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