Résumé
Les revenus trimestriels d'Alibaba ont augmenté de 9 %, légèrement au-dessus des attentes du marché, mais le bénéfice net a chuté d'environ 75 % en raison des investissements en IA et d'autres facteurs, entraînant une baisse du cours de l'action de près de 5 % à l'ouverture. Alors que les capitaux réévaluent la croissance de 45 % des activités cloud et les perspectives de monétisation de l'IA, BABA a renversé la tendance en cours de séance pour finalement clôturer avec une hausse d'environ 1 %. Le centre d'intérêt du marché commence à passer des bénéfices à court terme vers la prochaine phase de croissance.
Ce rapport financier d'Alibaba a pratiquement parcouru les deux types d'émotions du marché.
Après la publication des résultats, les investisseurs ont d'abord vu la pression sur les bénéfices. Le bénéfice net trimestriel a chuté d'environ 75 % en glissement annuel, et le bénéfice ajusté par certificat américain d'actions (ADS) était de 8,52 yuans, inférieur aux attentes du marché de 10,53 yuans. BABA a chuté d'environ 4,6 % à l'ouverture, avec des ventes importantes en pré-séance et en début de séance.
Mais la tendance de la journée ne s'est pas arrêtée là. Le cours a progressivement comblé ses pertes par la suite, est repassé dans le vert en cours de séance et a finalement clôturé avec une hausse d'environ 1 %. Ce n'est pas que les données sur les bénéfices se sont soudainement améliorées, mais le marché a commencé à réévaluer : les bénéfices que Ali sacrifie actuellement servent-ils à combler les trous des anciennes activités, ou à acheter la croissance future ?
Les revenus sont maintenus, le moteur de croissance est en train de changer de vitesse
Pour le trimestre clos fin juin, les revenus d'Ali ont atteint 2689,5 milliards de yuans, en hausse de 9 % en glissement annuel, légèrement au-dessus des attentes de 2688,8 milliards de yuans compilées par LSEG. Pour une plateforme de cette taille, une croissance de 9 % n'est pas agressive, mais elle montre que les activités principales ne ralentissent pas.
Les services cloud et de calcul IA sont encore plus surveillés. Les revenus de ce secteur ont atteint 484,4 milliards de yuans, en hausse de 45 % en glissement annuel ; les revenus annuels récurrents du modèle en tant que service dépassent déjà 160 milliards de yuans. Alibaba évolue progressivement d'une plateforme de commerce électronique vers une entreprise technologique intégrée possédant à la fois un accès à la consommation, une infrastructure cloud et des capacités de grands modèles, ce qui est également une raison importante pour laquelle les capitaux sont prêts à revenir sur le marché après la baisse.
Baisse des bénéfices, l'argent est principalement consacré à l'infrastructure IA
Les dépenses en capital ce trimestre se sont élevées à 676,8 milliards de yuans, en hausse de 75 % en glissement annuel. Alibaba avait précédemment annoncé qu'il investirait au moins 3800 milliards de yuans dans les infrastructures cloud et IA au cours des trois prochaines années, et environ la moitié a déjà été investie. Les serveurs, les puces, les centres de données et la formation des modèles nécessitent des investissements initiaux, ce qui pèse naturellement sur les bénéfices et le flux de trésorerie disponible.
La véritable inquiétude du marché est de savoir si ces investissements généreront des retours. Le jugement de la direction est que, selon le niveau actuel de marge brute, les dépenses en capital liées à l'IA devraient atteindre le seuil de rentabilité dans les trois ans. Parallèlement, Alibaba prévoit d'étendre le déploiement de ses puces auto-conçues T-Head pour réduire les coûts de calcul et améliorer la rentabilité à long terme.
Par conséquent, ce rapport financier n'est pas simplement une "chute brutale des bénéfices". À court terme, les investissements lourds pèsent effectivement sur la rentabilité ; à moyen terme, la croissance de 45 % des revenus cloud, la demande croissante des clients en IA et la voie de monétisation de plus en plus claire permettent au marché d'entrevoir une deuxième courbe de croissance. La séance haussière de BABA après une baisse initiale reflète précisément l'évolution de la logique d'évaluation : les investisseurs ne se demandent plus seulement combien Ali a gagné ce trimestre, mais aussi s'il peut devenir une plateforme centrale de l'infrastructure IA en Chine.
