Micron devient le seul fournisseur américain de HBM, les serveurs IA ne peuvent s'en passer
Chaque baie Blackwell, chaque centre de données d'un hyperscaler du cloud et chaque charge de travail d'IA par proxy dépendent de la mémoire à large bande passante (HBM). Micron est actuellement le seul fournisseur américain de HBM. Ainsi, plus le nombre de GPU NVIDIA expédiés est élevé, plus la demande pour le HBM4 de Micron est forte. L'article suggère que Micron est peut-être devenue la deuxième action IA la plus importante après NVIDIA.
Le cours actuel de Micron est d'environ 932,97 dollars. L'objectif de référence à 12 mois de 24/7 Wall St. est de 959,72 dollars, soit un potentiel de hausse de seulement 2,87 %, correspondant à une recommandation « conserver » avec une confiance de 90 %. Ce jugement prudent ne nie pas les fondamentaux, mais reflète le fait que le cours a déjà intégré une grande partie des bonnes nouvelles : hausse de 227,09 % sur l'année, une progression cumulative de 702,68 % sur les 12 derniers mois, et une proximité du sommet annuel à 1 254,81 dollars.
Un chiffre d'affaires en explosion de 346 %, un accord de prix garanti à 100 milliards de dollars réduit le risque cyclique
Au troisième trimestre de l'exercice 2026, le chiffre d'affaires de Micron a atteint 414,6 milliards de dollars, en hausse de 345,72 % en glissement annuel ; le bénéfice par action non GAAP s'est établi à 25,11 dollars, supérieur aux attentes du marché à 20,2843 dollars, et la marge brute GAAP est passée à 84,6 %. La société prévoit pour le quatrième trimestre un chiffre d'affaires de 500 milliards de dollars, plus ou moins 10 milliards de dollars, et un bénéfice par action guidé à 31 dollars.
Le PDG Sanjay Mehrotra a également révélé que la société a signé 16 accords avec des clients stratégiques, contenant environ 1 000 milliards de dollars d'obligations résiduelles minimales de prix à exécuter. Ce type d'arrangements de type « take-or-pay » couvre environ la moitié des revenus futurs, donnant à Micron une meilleure visibilité sur les prix et les commandes par rapport aux cycles passés de la mémoire. Les revenus du HBM4 dépassent déjà 10 milliards de dollars, sa montée en puissance étant environ deux fois plus rapide que celle du HBM3E 12-high, et la direction estime que les tensions entre l'offre et la demande dans le secteur persisteront au-delà de 2027.
Scénario haussier à 1 333 dollars, scénario baissier possible à 702 dollars
Dans un scénario optimiste, l'objectif à 12 mois pourrait atteindre 1 333,56 dollars, soit une hausse de 42,94 % par rapport au cours actuel ; l'objectif moyen de Wall Street est encore plus élevé, à 1 515,11 dollars, avec 9 analystes donnant un « achat fort » et 31 un « achat ». Le ratio cours/bénéfice de NVIDIA est d'environ 43, tandis que celui de Micron est d'environ 22. Si la croissance du HBM se poursuit, cet écart de valorisation offre une marge de réévaluation.
Les risques sont également évidents. Les dépenses en capital de Micron au troisième trimestre étaient de 78,26 milliards de dollars, devraient être d'environ 100 milliards de dollars au quatrième trimestre et continueront d'augmenter au cours de l'exercice 2027. Si les principaux fournisseurs de cloud réduisent leurs commandes de HBM4, la concentration clientèle amplifierait l'impact. Le scénario baissier a un objectif de 702,60 dollars, ce qui implique un repli d'environ 24,69 %. Le jugement central de l'article est le suivant : la position de Micron dans l'IA et une hausse de 700 % en un an peuvent coexister ; au-dessus de 1 100 dollars, sauf si le volume et le prix du HBM4E continuent de se matérialiser, le rapport risque/rémunération deviendrait nettement moins favorable, tandis qu'un retour dans la fourchette des 700 dollars rendrait la valorisation à plus long terme plus attractive.
