Le PDG de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), Phong Le, a rapporté le 3 août que depuis l'adoption de la stratégie d'investissement dans le bitcoin, MSTR a surpassé le bitcoin en termes de rentabilité pour chaque période glissante de détention de quatre ans. La société a comparé le rendement annuel des investissements réalisés entre août 2020 et août 2022, montrant que les actions offraient un rendement plus élevé que le bitcoin pour chaque période d'investissement glissante de quatre ans.
Le a déclaré :
« Depuis la mise en œuvre de la stratégie axée sur le bitcoin, les actions de MSTR ont affiché une rentabilité supérieure à celle du $BTC sur chaque période de détention de quatre ans. Cela est inscrit dans le concept et correspond à notre objectif à long terme. »
Les périodes de détention glissantes permettent de comparer les rendements en se basant sur de multiples dates de début d'investissement, plutôt que sur un seul point d'entrée, offrant ainsi une vision plus large de la dynamique à long terme. Le cycle historique de quatre ans du bitcoin est souvent associé aux événements de halving, l'analyse de Strategy utilisant une fenêtre glissante représente donc une approche alternative pour évaluer la performance à long terme.
Les commentaires de Le coïncident également avec le point de vue du président exécutif de Strategy, Michael Saylor, selon lequel les capitaux institutionnels, les fonds cotés en bourse (ETF) et l'adoption du bitcoin dans les trésoreries d'entreprises modifient les modèles historiques de négociation du bitcoin. Dans ses récents commentaires, il décrit un marché de plus en plus déterminé par une demande soutenue, plutôt que par les cycles traditionnels de quatre ans.
La part des investisseurs institutionnels continue d'augmenter
Au premier trimestre, les investisseurs institutionnels ont continué d'accroître leurs positions sur les actions MSTR : 13 des 15 plus grands actionnaires de Strategy ont augmenté leurs positions agrégées de 27 %. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity et State Street figuraient parmi les plus grandes sociétés ayant accru leurs investissements, selon les informations mises à jour par Phong Le le 20 mai sur les portefeuilles d'investisseurs institutionnels pour le premier trimestre.
Ces positions contribuent à élargir la participation indirecte au marché du bitcoin via des fonds communs de placement, des régimes de retraite, des comptes de retraite et des fonds négociés en bourse (ETF) desservant des millions d'investisseurs.
Les investisseurs évaluent de plus en plus MSTR au-dessus de la valeur marchande de ses actifs en bitcoin, ce qui reflète la capacité de Strategy à émettre des actions et des titres privilégiés, à lever des capitaux efficacement et à utiliser ces fonds pour acquérir des bitcoins supplémentaires. L'entreprise affirme que ces capacités de financement créent une valeur dépassant celle des actifs sous-jacents.
Les résultats du deuxième trimestre démontrent l'ampleur de Strategy sur les marchés de capitaux
Dans son rapport sur les résultats financiers du deuxième trimestre, Strategy a annoncé détenir 843 775 bitcoins au 27 juillet, un rendement du $BTC depuis le début de l'année de 4,5 % au 26 juillet, et avoir levé 17,06 milliards de dollars dans le cadre de ses programmes de levée de fonds en 2026.
Le modèle de financement de la société comporte également des risques de bilan et de dilution des actions, ainsi qu'un potentiel d'augmentation de la part de bitcoin par action. Le dernier rapport déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis note que les variations du prix du bitcoin, des conditions sur les marchés de capitaux, des coûts de financement et des futures émissions de titres pourraient avoir un impact significatif sur les résultats financiers de la société et les intérêts des actionnaires.
Les investisseurs peuvent suivre le rendement du $BTC, l'appréciation de la valeur du $BTC, la part de bitcoin par action diluée, le niveau d'effet de levier et la prime par rapport à la valeur nette d'actif pour évaluer si la stratégie financière de l'entreprise entraîne une augmentation de la part de bitcoin au fil du temps. Les derniers indicateurs de performance sont mis à jour en parallèle des changements dans les réserves de bitcoin et la structure capitalistique de la société.
Les ventes de bitcoin intensifient le débat sur les méthodes de financement préférables
Après la publication du rapport du deuxième trimestre, la société Strategy a finalisé sa troisième vente de bitcoin en 2026 pour honorer des obligations liées à des titres privilégiés. À la suite de cette transaction, les réserves de l'entreprise sont passées de 843 775 bitcoins à 842 138 bitcoins, la majeure partie des actifs accumulés par la société étant conservée.
Cette utilisation des actifs de la trésorerie a accru l'attention portée au modèle de financement reposant sur des actions privilégiées, l'émission d'actions et la répartition du capital garanti par le bitcoin. L'économiste Peter Schiff affirme que la vente de bitcoins pour financer les dividendes sur actions privilégiées soustrait de la valeur aux actionnaires de MSTR, remettant en question l'affirmation de la direction selon laquelle un financement diversifié favorise l'expansion à long terme du trésor.
Les obligations actuelles démontrent comment les titres privilégiés de la société peuvent influencer l'allocation du capital, même si elle conserve des réserves substantielles de bitcoin. Les paiements de dividendes sur actions privilégiées sont garantis par une réserve de 3,75 milliards de dollars, couvrant plus de 2,1 années de dividendes et d'intérêts. Strategy a également approuvé des programmes distincts de rachat d'actions pour un montant de 1 milliard de dollars pour MSTR et ses titres de crédit numériques, le programme MSTR restant inutilisé au 26 juillet.
