Organisation & Compilation : Deep Tide TechFlow
Animateur : Taiki Maeda
Source du podcast : Taiki Maeda
Titre original : Why Bitcoin is About to Print A God Candle
Date de diffusion : 5 mai 2026
Résumé des points clés
Dans cette vidéo, Taiki Maeda analyse en profondeur les mouvements actuels du marché du Bitcoin (BTC) et partage son dernier point de vue sur cette tendance.
Selon lui, le marché a déjà largement absorbé les ventes marginales, alors que le récit traditionnel du « cycle quadriennal de réduction de moitié du Bitcoin » a conduit de nombreux investisseurs à sortir trop tôt. Parallèlement, Michael Saylor continue d'acheter du BTC via STRC, ce qui pousse le marché dans un canal ascendant alimenté par la réflexivité.
Pour Taiki, le support le plus important du Bitcoin actuellement n'est pas le sentiment du marché, mais l'achat structurel mensuel qui peut être suivi de manière quantifiable. Tant que la demande de Bitcoin par STRC persiste, le BTC est susceptible de continuer à monter « le long du mur de l'inquiétude ».
Sur cette base, Taiki explique également pourquoi il souhaite se débarrasser du « biais cognitif du milieu de courbe » et tente un petit pari sur Zcash ($ZEC), qu'il considère comme un actif ayant la plus forte réflexivité. De plus, il explique pourquoi il est convaincu que cette tendance sera d'abord portée par le Bitcoin avant de se diffuser vers des actifs cryptographiques plus volatils.
Sélection des points de vue marquants
Sur la logique haussière du BTC et l'échec du « cycle quadriennal »
- « Lorsque les précédents sommets du marché se sont formés, les acheteurs marginaux étaient essentiellement épuisés, et les DAT qui poussaient la valorisation à la hausse étaient également à bout ; maintenant, la situation est inversée, les vendeurs marginaux sont selon moi presque épuisés, et les DAT recommencent à agir. »
- « Lorsque le BTC était autour de 65 000 à 66 000 dollars, le niveau de pessimisme était encore plus élevé qu'après les effondrements de Luna, 3AC et la pandémie. »
- « Le bon moment pour acheter n'est généralement pas confortable ; les gens veulent toujours attendre que les réseaux sociaux redeviennent unanimement haussiers pour agir, mais ce n'est souvent plus le meilleur prix. »
- « Beaucoup pensent que tout le monde peut vendre au sommet, puis attendre ensemble le Q4 pour racheter, mais je pense que c'est une attente paresseuse que le marché a anticipée six ou sept mois à l'avance. »
- « Si tous ceux qui voulaient vendre l'ont déjà fait, alors qui va continuer à vendre pour créer un nouveau creux au Q4 ? »
Sur la roue réflexive de STRC (Saylor)
- « En mars, il a acheté environ 1,5 milliard de dollars de Bitcoin ; en avril, il a acheté environ 3,4 milliards de dollars de BTC. Plus important encore, ces achats étaient concentrés dans la deuxième semaine de chaque mois. »
- « Au début et lors du précédent cycle, Saylor achetait souvent massivement en pleine accélération de la hausse et d'euphorie, c'était son rôle ; mais ces derniers mois, il achète en fait lors des baisses, ce qui mérite d'être noté. »
- « Les annonces répétées de Saylor d'achats de milliards de dollars de BTC poussent naturellement le prix du Bitcoin ; et la hausse du Bitcoin fait remonter le mNAV de MSTR, convaincant les actionnaires que sa stratégie de levier accroît le nombre de bitcoins par action ; avec un mNAV en hausse, il lui est plus facile de lever des fonds pour acheter encore plus de Bitcoin. »
- « Tant que le prix de STRC est supérieur à 100 dollars, Saylor peut émettre de nouvelles actions pour acheter du BTC avec l'argent. En d'autres termes, il achète du Bitcoin avec un coût du capital en dollars d'environ 11,5%. Tant que le BTC augmente plus vite que ce seuil, ce modèle fonctionne. »
- « À partir de mi-juillet cette année, il prévoit de diviser son important achat mensuel de Bitcoin en deux, mi-mois et fin de mois. Cet ajustement rend ses achats moins prévisibles, et il pourrait à l'avenir augmenter la fréquence à une fois par semaine. »
Sur le fait de se débarrasser du « Biais Cognitif du Milieu de Courbe »
- « Lors de mon premier cycle, j'étais trop à gauche, lors du deuxième cycle, trop au milieu, donc pour ce troisième cycle, je veux adopter une approche différente. Je veux combiner ce que j'ai appris lors des deux premiers cycles : garder une sensibilité au risque, mais ne pas rester bloqué à « mi-parcours » à cause d'un syndrome de stress post-traumatique de marché baissier. »
- « Le marché ne récompense souvent pas les meilleurs faiseurs de PowerPoint, mais ceux qui captent vraiment la phase principale de la hausse. Donc cette fois, je veux au moins essayer, sur une petite partie de mon portefeuille, de m'approcher de la « réflexivité maximale ». »
Sur la logique d'investissement et la réflexivité de Zcash ($ZEC)
- « Dès qu'il tombe en dessous de 50 dollars, le marché pense immédiatement « qui se soucie encore de la vie privée » ; et dès qu'il approche les 400 dollars, le discours devient « la vie privée est un droit humain, c'est l'un des secteurs les plus importants ». En d'autres termes, beaucoup du récit de Zcash est en fait allumé par le prix. »
- « Naval a même dit que « le Bitcoin est une assurance contre les monnaies fiduciaires, et Zcash est une assurance contre le Bitcoin ». »
- « Parce que comme le BTC, son offre est limitée à 21 millions d'unités et il a un cycle de réduction de moitié ; sa capitalisation boursière n'est actuellement qu'environ 0,5% de celle du BTC. Le marché pourrait donc parfaitement, à un moment donné, commencer à raconter une nouvelle histoire : pourquoi Zcash ne pourrait-il pas atteindre 1%, 2% de la capitalisation du BTC, voire plus ? »
Sur la relation de rotation entre le BTC et les altcoins
- « La chose la plus importante dans la première phase d'un passage d'un marché baissier à un marché haussier, c'est que le BTC mène la hausse. Je ne crois pas au scénario où le marché vient de toucher un creux et où l'Ethereum décolle tout seul ; pour restaurer la confiance dans toute l'industrie, le Bitcoin doit prendre la tête. »
- « La chose la plus intelligente à faire, c'est d'accepter un prix d'achat plus élevé et d'utiliser les bénéfices déjà réalisés en BTC pour passer à des actifs à Beta plus élevé, plutôt que de préparer dès maintenant un tas de récits dont on n'est pas si sûr. »
- « Les histoires de VC Tech, de L1, de DeFi, ne sont pas les directions les plus facilement acceptées par les capitaux pour le moment. En comparaison, des récits comme la « réserve de valeur » du Bitcoin, ou la « vie privée » de Zcash, sont plus simples, plus directs et plus faciles à comprendre rapidement pour le marché en période de hausse. »
Sur la psychologie du trading et la logique des gros gains
- « Je pense de plus en plus que l'investissement devrait aussi viser un « rendement ajusté à la qualité du sommeil ». Pouvoir dormir et vivre confortablement tout en détenant des actifs en lesquels on croit vraiment est souvent plus durable à long terme que de surveiller en permanence le marché sous pression. »
- « Beaucoup pensent que les gains viennent des transactions fréquentes, mais je pense que la majeure partie de l'argent sur le marché se fait en détenant des actifs qui vont monter, pas en échangeant constamment. »
- « Dans un marché aussi réflexif que la crypto, il suffit souvent d'une ou deux belles bougies vertes pour que le moral des gens soit immédiatement restauré. La hausse des prix fait que les gens se sentent à nouveau intelligents, veulent à nouveau prendre des risques, croient à nouveau que l'industrie a un avenir. Les chandelles vertes elles-mêmes créent de nouveaux achats. »
- « Les baissiers ont souvent l'air plus intelligents, en période de hausse ils arrivent toujours à raconter des histoires de risques sophistiquées ; mais la réalité est souvent que les optimistes gagnent plus d'argent. »
- « Les vrais gros gains ne viennent pas de l'achat et de la vente, mais de l'attente. En période de hausse, vous gagnez de l'argent ; en période de baisse, vous devenez riche. »
Réexamen de ma logique haussière sur le BTC
Taiki Maeda :
Je pense que le Bitcoin va bientôt imprimer une bougie verte divine suffisante pour faire taire les baissiers et offrir au marché une « thérapie par bougie verte » attendue depuis longtemps. Dans cette vidéo, je vais expliquer pourquoi je reste haussier sur le BTC, pourquoi j'ai ajouté Zcash à mon portefeuille à moyen-long terme, et mon plan global pour la suite.
D'abord, pourquoi je pense que le marché a touché un creux et entre dans un nouveau marché haussier. Ces derniers mois, j'ai insisté sur un jugement : lorsque les précédents sommets du marché se sont formés, les acheteurs marginaux étaient essentiellement épuisés, et les DAT qui poussaient la valorisation à la hausse étaient à bout ; maintenant, c'est l'inverse, les vendeurs marginaux sont selon moi presque épuisés, et les DAT recommencent à agir. Ici, par DAT, je parle principalement des achats structurels comme ceux de Michael Saylor et Strategy, et je pense que tant que l'approche de Saylor continue de fonctionner, d'autres finiront par suivre.
Ces six derniers mois, je me suis concentré sur les flux de capitaux. Pour évaluer le marché, je me pose trois questions : comment les gens sont-ils positionnés ? Qui pourrait encore vendre ? Qui pourrait encore acheter ? Il y a six ou sept mois, lorsque le Bitcoin était autour de six chiffres, le consensus était que le BTC irait à 250 000 dollars, l'ETH à 8 000-10 000 dollars, et le « altseason » du Q4 était considéré comme une certitude ; dans un tel environnement, la bonne chose à faire était de vendre ses positions à ces gens unanimement haussiers.
Un signal important que j'ai vu à l'époque était l'effondrement du mNAV de MSTR en octobre et novembre dernier, ce que j'ai interprété comme un avertissement de fin de cycle. Mais ces derniers mois, le sentiment du marché s'est complètement retourné. Dès que le BTC est tombé autour de 60 000 dollars, les gens ont recommencé à parler de 40 000, 50 000 dollars, l'Ethereum à 1 000 dollars, et que le Q4 offrirait sûrement un meilleur creux. Mais pour moi, ce jugement est très paresseux. Pendant la guerre en Iran, les actions américaines ont chuté de 10%, tandis que le Bitcoin a tenu les 65 000 dollars ; et l'indice de peur et de cupidité a même atteint son plus bas niveau mensuel depuis son lancement en 2017. En d'autres termes, lorsque le BTC était autour de 65 000-66 000 dollars, le niveau de pessimisme était encore plus élevé qu'après les effondrements de Luna, 3AC et la pandémie.
Je ne suis pas du genre à regarder mécaniquement les indicateurs de sentiment, mais ce pessimisme extrême indique une chose : beaucoup ont vendu, beaucoup sont passés aux actions, Twitter est plein d'une ambiance oppressante et de fatigue. Si vous êtes un croyant de long terme du Bitcoin, cela mérite au moins réflexion. Le bon moment pour acheter n'est généralement pas confortable ; les gens veulent toujours attendre que les réseaux sociaux redeviennent unanimement haussiers pour agir, mais ce n'est souvent plus le meilleur prix.
Je doute aussi de plus en plus que le cycle quadriennal fonctionne cette fois. Beaucoup pensent que tout le monde peut vendre au sommet, puis attendre ensemble le Q4 pour racheter, mais je pense que c'est une attente paresseuse que le marché a anticipée six ou sept mois à l'avance. L'année dernière, lorsque le marché était autour de 120 000 dollars, beaucoup pensaient que les ETF et Trump apporteraient un « super-cycle » ; lorsque le BTC a corrigé de 40 à 50% depuis son sommet, tombant dans la fourchette 60 000-70 000 dollars, ces mêmes haussiers au sommet ont finalement capitulé, se convertissant à la croyance dans le cycle quadriennal et que le Q4 serait le vrai creux.
Mais le problème est : si tous ceux qui voulaient vendre l'ont déjà fait, alors qui va continuer à vendre pour créer un nouveau creux au Q4 ? Bien sûr, des cygnes noirs comme une récession, l'informatique quantique peuvent toujours survenir, mais si l'on regarde uniquement la structure actuelle du marché, la position des acheteurs/vendeurs, et la place respective des actions américaines et de la crypto, je ne vois pas quelle force suffisamment puissante pourrait faire chuter le BTC beaucoup plus bas. Pour moi, la zone en dessous de 70 000 dollars est au moins une zone où il vaut la peine de prendre des risques et de commencer à investir régulièrement et à augmenter ses positions.
Une autre chose à laquelle je pense souvent récemment : même si vous croyez aux cycles, le « vrai sommet » ne s'est pas nécessairement produit lorsque le Bitcoin a brièvement touché 125 000 dollars en octobre dernier. Au contraire, je pense que le vrai pic émotionnel a peut-être été lorsque l'ETH a atteint 5 000 dollars en août dernier. À ce moment-là, Tom Lee achetait frénétiquement, et l'enthousiasme du marché pour l'ETH ressemblait bien plus à un sommet que la mèche haussière du BTC. Si vous considérez ce moment comme le pic émotionnel, nous avons déjà traversé la majeure partie du marché baissier ; vu sous cet angle, il n'est pas déraisonnable de recommencer à prendre des risques dès l'été.
Donc, ma conclusion centrale est simple : une peur historique, pas de nouveau creux pendant la guerre en Iran, les vendeurs marginaux épuisés, et Saylor renaissant de ses cendres, relançant les achats structurels. Ensemble, ces facteurs me poussent à rester haussier sur le BTC.
Mise à jour du point de vue d'investissement sur STRC
Taiki Maeda :
Passons maintenant à la logique STRC que je suis depuis des mois. Jusqu'à présent, cette approche évolue globalement comme je le pensais, et je pense qu'elle continuera à fonctionner.
J'ai suivi mois par mois les achats de Saylor. En mars, il a acheté environ 1,5 milliard de dollars de Bitcoin ; en avril, environ 3,4 milliards de dollars de BTC. Plus important encore, ces achats étaient concentrés dans la deuxième semaine de chaque mois. Nous venons tout juste d'entrer en mai, donc je m'attends à ce qu'il commence à intensifier ses achats la semaine prochaine, peut-être quelques milliards cette semaine, puis un pic plus important mi-mois.
Une chose qui m'a marqué : si vous listez les plus grandes annonces d'achat de Bitcoin par Strategy dans l'histoire, vous verrez que trois d'entre elles ont eu lieu cette année, en janvier, mars et avril. En replaçant ces moments sur le graphique du BTC, vous verrez une différence importante entre le passé et le présent. Au début et lors du précédent cycle, Saylor achetait souvent massivement en pleine accélération de la hausse et d'euphorie, c'était son rôle ; mais ces derniers mois, il achète en fait lors des baisses, ce qui mérite d'être noté.
Plutôt que de regarder uniquement le prix, je préfère observer le mNAV de MSTR. Par le passé, Saylor achetait souvent massivement lorsque le mNAV était supérieur à 2, car cela signifiait qu'il pouvait vendre la prime élevée de MSTR au marché pour obtenir des liquidités et acheter du BTC ; mais ces trois derniers achats importants ont eu lieu alors que le mNAV n'était qu'à environ 1. En d'autres termes, alors que la prime était presque nulle, il a quand même trouvé de nouvelles sources de financement pour continuer à acheter du Bitcoin.
Ce qui est vraiment important derrière cela, c'est la roue réflexive. Les annonces répétées de Saylor d'achats de milliards de dollars de BTC poussent naturellement le prix du Bitcoin ; et la hausse du Bitcoin fait remonter le mNAV de MSTR, convainquant les actionnaires que sa stratégie de levier accroît le nombre de bitcoins par action ; avec un mNAV en hausse, il lui est plus facile de lever des fonds pour acheter encore plus de Bitcoin. Cette logique n'est bien sûr pas sans risque, mais selon moi, nous en sommes encore au début de cette phase de réflexivité. Plutôt que de parier dès maintenant sur l'apocalypse, il vaut mieux reconnaître qu'elle fonctionne, et parier qu'elle continuera.
Le mécanisme de STRC n'est pas compliqué. Si vous détenez STRC avant la date ex-dividende, vous obtenez un rendement annuel d'environ 11,5% ; et lorsque le prix de STRC est supérieur à 100 dollars, Saylor peut émettre de nouvelles actions pour acheter du BTC avec l'argent. En d'autres termes, il achète du Bitcoin avec un coût du capital en dollars d'environ 11,5%. Tant que le BTC augmente plus vite que ce seuil, ce modèle fonctionne.
Bien sûr, certains diront que cela semble dangereux. Oui, il y a un effet de levier, mais cela ne signifie pas qu'il va immédiatement poser problème. Saylor peut tout à fait, lorsque le BTC atteint un niveau plus élevé, vendre des MSTR, racheter et annuler une partie de STRC, pour réduire son levier ; il peut aussi, si STRC reste longtemps au-dessus de 101 dollars, réduire le rendement, abaissant le coût du capital de 11,5% vers 10%, réduisant ainsi les risques futurs. Selon moi, le rendement d'équilibre de STRC est d'environ 10%, et si la Fed baisse ses taux à l'avenir, ce seuil pourrait encore baisser.
Lorsque Saylor parle de cette histoire de « crédit numérique », le point le plus important est : cela ouvre une catégorie d'acheteurs qui ne pouvaient pas acheter directement du BTC. Par exemple, le fonds BlackRock's Preferred & Income ETF a déjà inclus des produits comme STRC dans ses principales positions ; le produit similaire de VanEck lui accorde également une part non négligeable. L'idée que « la génération du baby-boom achèterait pour un rendement de 11,5% » semble une plaisanterie, mais en réalité, s'ils achètent, Saylor peut utiliser cet argent pour acheter encore plus de Bitcoin.
De plus, si quelqu'un pense vraiment que le BTC retombera à 40 000 ou 50 000 dollars, il n'a aucune raison d'acheter STRC. C'est pourquoi, selon moi, la demande pour STRC est essentiellement une expression plus indirecte d'une position haussière sur le BTC. Vous pouvez ne pas aimer Saylor, penser que cela finira par poser problème, mais tant que le marché continue d'acheter avec de l'argent réel, cela mérite le respect.
Pour moi, la conclusion de trading la plus directe est : lorsque vous savez qu'une entité va acheter de manière prévisible des milliards de dollars de BTC dans les deux premières semaines de chaque mois, la façon la plus simple de gagner de l'argent est souvent de simplement détenir du BTC. Quant au montant qu'il achètera en mai, je ne le sais pas ; mais tant que STRC reste stable autour de 100 dollars, je pense que ce mois-ci, le mois prochain, et même les prochains trimestres, le BTC a encore des raisons de monter.
Un des secrets pour gagner de l'argent sur les marchés, c'est de comprendre certaines choses plus profondément que les autres. Ces derniers mois, comprendre la logique de fonctionnement de Stretch a été une stratégie d'investissement très efficace. Et je pense que tant que Stretch continue de bien se comporter, cette opportunité persiste.
Michael Saylor va bientôt ajuster sa stratégie d'achat de Bitcoin. À partir de mi-juillet cette année, il prévoit de diviser son important achat mensuel de Bitcoin en deux, mi-mois et fin de mois. Cet ajustement rend ses achats moins prévisibles pour le marché, et il pourrait à l'avenir augmenter la fréquence à une fois par semaine. L'avantage de cette stratégie est qu'elle peut augmenter la liquidité de marché de STRC, réduire sa volatilité, attirant ainsi plus d'investisseurs institutionnels.
Pour l'instant, Saylor a trouvé un moyen de faire fonctionner STRC de manière continue. L'utilisation du levier sur STRC n'est pas très répandue pour le moment, mais si à l'avenir il y a une sur-utilisation du levier, par exemple en utilisant STRC comme collatéral pour emprunter des stablecoins ou des dollars, puis en utilisant ces fonds pour acheter plus de STRC, et en répétant l'opération pour viser un APY de 40%, alors les risques augmenteraient considérablement. Cependant, ce n'est pas le cas actuellement. Donc, tant que le marché reste prudent envers Stretch et que l'utilisation du levier n'est pas trop agressive, je reste confiant dans la détention de Bitcoin et dans l'investissement dans d'autres actifs cryptographiques risqués.
Ces deux prochaines semaines, je prévois que Saylor achètera des milliards de dollars de Bitcoin. La base de cette prédiction n'est pas absolument certaine, par exemple j'avais prévu 20 milliards d'achats en avril, il en a acheté 35. Donc cette fois, je vais faire une estimation prudente, mais je pense que ces achats pourraient pousser le prix du Bitcoin au-dessus de 80 000 dollars. À ce moment-là, je prévois de vendre une partie de mes positions. J'expliquerai cela en détail dans la partie sur le portefeuille plus tard. Pour l'instant, je suis en position longue, mais je ne prévois pas de le rester à long terme.
Concernant l'avenir de Stretch, certains pensent qu'il finira par échouer, je ne suis pas entièrement d'accord. Je pense que même si Stretch finit par échouer, il pourrait encore faire monter le prix de certains jetons pendant son fonctionnement. Et ce n'est pas une situation « tout ou rien », Saylor peut ajuster en réduisant le levier ou en abaissant les taux. Je trouve que le marché est trop pessimiste actuellement, beaucoup ne se concentrent que sur les facteurs qui pourraient faire s'effondrer le marché, comme l'informatique quantique, le cycle quadriennal, mais peu réfléchissent aux changements positifs possibles. Par exemple, le succès du crédit numérique pourrait inciter d'autres DAT à l'imiter, poussant le marché en territoire haussier, réalisant la « thérapie par bougie verte ».
Bien sûr, je ne suis pas un prophète, je ne peux pas prédire l'avenir. Je suis juste quelqu'un qui essaie de comprendre la réflexivité et les effets de roue du marché crypto, et j'espère pouvoir partager ces concepts avec vous.
Se débarrasser du « Biais Cognitif du Milieu de Courbe »
Taiki Maeda :
Pour aller plus loin, je veux parler de pourquoi j'ai récemment commencé à me débarrasser activement du « biais cognitif du milieu de courbe », et partager mon cheminement psychologique à travers les derniers cycles cryptographiques.
Si vous avez vécu quelques cycles sur le marché crypto, vous pourriez vous identifier à ce changement psychologique. Lors de mon premier cycle, j'étais complètement dans l'état de courbe gauche : je courais après les projets qui montaient le plus vite, sans me soucier du risque. Ma vidéo YouTube la plus vue à l'époque était même un tutoriel sur la façon de participer à des projets à haut rendement sur Polygon.
Arrivé au marché baissier de 2022, j'ai bien vendu au sommet, mais j'ai racheté trop tôt, et j'ai quand même été lourdement touché. C'est parce que j'ai subi ce genre de perte lors du précédent marché baissier que de 2023 à 2025, je suis devenu un joueur de milieu de courbe. À cette période, je me concentrais surtout sur les flux de trésorerie, j'achetais de l'ETH, étudiais le DeFi, Uniswap et MakerDAO, et j'ai effectivement gagné de l'argent, mais avec le recul, j'ai clairement sous-performé.
Autrement dit, j'étais trop à gauche lors de mon premier cycle, trop au milieu lors du deuxième, donc pour ce troisième cycle, je veux adopter une approche différente. Je veux combiner ce que j'ai appris lors des deux premiers cycles : garder une sensibilité au risque, mais ne pas rester bloqué à « mi-parcours » à cause d'un syndrome de stress post-traumatique de marché baissier. Si nous sommes vraiment entrés dans un nouveau marché haussier, alors je veux plutôt parier sur les choses les plus réflexives, acheter celles dont le récit est le plus susceptible d'être renforcé par la hausse des prix.
Cela ne signifie pas que je vais mettre tout mon portefeuille sur les actifs les plus fous, mais que je ne veux plus limiter mes gains en étant excessivement rationnel. Le marché ne récompense souvent pas les meilleurs faiseurs de PowerPoint, mais ceux qui captent vraiment la phase principale de la hausse. Donc cette fois, je veux au moins essayer, sur une petite partie de mon portefeuille, de m'approcher de la « réflexivité maximale ».
La réflexivité du marché et la logique d'investissement de ZEC
Taiki Maeda :
Dans ce cadre, j'ai acheté un peu de Zcash, une position modeste, mais je pense que c'est l'un des actifs les plus typiques et intéressants en termes de réflexivité que j'ai vus récemment.
Ce que j'entends par réflexivité est simple : la hausse des prix renforce la confiance du marché dans les fondamentaux et le récit d'un actif. L'histoire de Zcash correspond très bien à cela. Ces 9 dernières années, son prix a oscillé la plupart du temps dans une large fourchette. Mais dès qu'il tombe en dessous de 50 dollars, le marché pense immédiatement « qui se soucie encore de la vie privée » ; et dès qu'il approche les 400 dollars, le discours devient « la vie privée est un droit humain, c'est l'un des secteurs les plus importants ». En d'autres termes, une grande partie du récit de Zcash est en fait allumée par le prix.
Je me souviens qu'en octobre dernier, Balaji, Naval, Mert, Arthur Hayes ont presque semblé s'être coordonnés pour promouvoir Zcash en même temps. Ma première réaction a été de la perplexité, surtout lorsque Naval a dit que « le Bitcoin est une assurance contre les monnaies fiduciaires, et Zcash est une assurance contre le Bitcoin ». À l'époque, je vendais principalement à découvert les altcoins et l'ETH, je ne m'y intéressais pas. Mais tout ce qui monte soudainement vous force à regarder, donc j'ai recommencé à l'étudier.
Après étude, j'admets qu'il y a des points que je ne peux pas complètement ignorer. Premièrement, il existe depuis près de 9 ans, ce n'est pas un projet emballé par des VC et propulsé uniquement par un récit court terme. Deuxièmement, l'enquête de plusieurs années de la SEC contre la Zcash Foundation s'est terminée récemment sans qu'aucune mesure ne soit prise. Troisièmement, le Open Development Lab de l'écosystème Zcash a récemment levé des fonds auprès d'a16z, Paradigme et d'autres. Parallèlement, j'ai aussi vu des actions de lobbying et d'avancement autour de l'idée d'une pièce de vie privée conforme à la réglementation.
Beaucoup comparent Monero et Zcash, disant que Monero est la pièce de vie privée « plus pure ». Mais selon moi, dans ce secteur, le consensus social finit par l'emporter sur les paramètres techniques eux-mêmes. Tout comme le Bitcoin en tant que monnaie n'est peut-être pas le plus adapté aux paiements quotidiens, mais si plus de gens pensent qu'il est une « meilleure monnaie » que le Litecoin, il gagne. Zcash pourrait aussi évoluer vers un positionnement de « pièce de vie privée plus conforme », et combiné à de futurs changements juridiques ou réglementaires, il pourrait avoir une chance de regagner la reconnaissance du marché.
Un autre angle que je ne peux pas complètement ignorer est l'informatique quantique. Comme je détiens déjà beaucoup de BTC, je ne suis pas insensible au risque quantique, et je pense aussi que la communauté Bitcoin semble un peu trop à l'aise sur ce sujet. En ce sens, Zcash peut aussi être compris comme une couche de couverture contre le Bitcoin. De plus, si le prix monte d'abord, les récits sur la vie privée, la résistance quantique ne feront que se renforcer, renforçant encore sa réflexivité.
S'il faut vraiment chercher un « fondamental », alors je regarderais son shielded pool, ce pool ne cesse de croître vers le haut à droite. Ma compréhension est : vous pouvez mettre des Zcash dans le shielded pool, puis les retirer d'une autre adresse, essentiellement comme un pool de mixage. Plus le pool est grand, plus l'ensemble d'anonymat est grand, plus son utilité est grande. Il contient déjà des millions de Zcash, ce qui montre au moins que ce n'est pas quelque chose que personne n'utilise, où il ne reste que l'histoire du prix.
Bien sûr, j'admets aussi que le récit de la vie privée peut facilement paraître éthéré. Zcash n'a pas d'ancre de flux de trésorerie aussi claire que le BTC, ni de limite inférieure ou supérieure très nette, donc soit il monte en flèche, soit il chute lourdement. Mais c'est aussi pour cela que, alors que je détiens déjà beaucoup de BTC et de HYPE, et que je veux aussi mettre dans mon portefeuille un actif vraiment « courbe gauche », Zcash semble bien adapté.
Comme le BTC, son offre est limitée à 21 millions d'unités et il a un cycle de réduction de moitié ; sa capitalisation boursière n'est actuellement qu'environ 0,5% de celle du BTC. Le marché pourrait donc parfaitement, à un moment donné, commencer à raconter une nouvelle histoire : pourquoi Zcash ne pourrait-il pas atteindre 1%, 2% de la capitalisation du BTC, voire plus ? Franchement, je ne connais pas la réponse. J'admets juste que c'est un actif facilement entraîné par le prix, et qui pourrait soudainement exploser en période de hausse, donc je suis prêt à prendre une petite position et à m'asseoir dessus.
BTC et altcoins
Taiki Maeda :
La chose la plus importante dans la première phase d'un passage d'un marché baissier à un marché haussier, c'est que le BTC mène la hausse. Je ne crois pas au scénario où le marché vient de toucher un creux et où l'Ethereum décolle tout seul ; pour restaurer la confiance dans toute l'industrie, le Bitcoin doit prendre la tête. Si vous regardez le graphique de la part de marché du BTC, vous verrez qu'elle est en fait assez similaire à la phase de creux du précédent cycle : un double creux d'abord, puis avec la hausse du BTC, la part de marché augmente aussi. Je pense que c'est une structure saine. Pour moi, si la part de marché du Bitcoin peut continuer à atteindre 60% voire 70%, cela indiquerait que le creux de cette tendance est plus solide.
Le précédent cycle nous a déjà donné une leçon claire : dans la première phase de transition baissier/haussier, la plupart des altcoins n'auront pas de performance immédiate ; la majeure partie des gains surperformance des altcoins se produit souvent dans les phases plus avancées du marché haussier. Solana en est un bon exemple, il a vraiment décollé après que le BTC soit passé de 16 000 à 35 000 dollars, après que le marché ait retrouvé confiance grâce au Bitcoin, que l'effet de richesse soit apparu, et que les gens aient commencé à poursuivre « la prochaine chose encore plus folle ».
Donc, je préfère concentrer mon énergie sur le BTC pour l'instant, attendre que le BTC monte suffisamment haut, que le marché donne le signal naturel, puis décider quels altcoins méritent d'être pris. Peut-être qu'à ce moment-là, la meilleure chose à faire est d'accepter un prix d'achat plus élevé et d'utiliser les bénéfices déjà réalisés en BTC pour passer à des actifs à Beta plus élevé, plutôt que de préparer dès maintenant un tas de récits dont on n'est pas si sûr.
Je pense aussi récemment que l'IA et les outils d'automatisation devenant plus puissants, les attaques de pirates pourraient augmenter. Ces dernières années, on a vu une série d'incidents de sécurité. Si à l'avenir, les vulnérabilités, les attaques et les risques liés au code deviennent plus courants, les récits cryptographiques centrés sur une technologie et une exécution complexes pourraient faire face à des vents contraires structurels persistants. Le TVL du DeFi ne semble pas non plus particulièrement fort actuellement, des indicateurs comme ceux d'Aave continuent de baisser, ce qui est un peu difficile pour moi qui ai commencé en parlant de contenu DeFi.
Mais peut-être que le marché nous dit une chose : les histoires de VC Tech, de L1, de DeFi ne sont pas les directions les plus facilement acceptées par les capitaux pour le moment. En comparaison, des récits comme la « réserve de valeur » du Bitcoin, ou la « vie privée » de Zcash, sont plus simples, plus directs et plus faciles à comprendre rapidement pour le marché en période de hausse. Ils ont bien sûr aussi des risques d'exécution, mais au moins, les investisseurs n'ont pas besoin de comprendre tout un mécanisme complexe pour savoir pourquoi ils devraient acheter.
Donc, si vous me demandez ce dont le marché se souciera le plus ensuite, ma réponse serait probablement : il se souciera d'abord des récits les plus simples, les plus faciles à comprendre, et les plus susceptibles de générer une roue réflexive. Le BTC montera d'abord, puis la rotation vers les altcoins suivra.
Mon plan d'investissement et mes positions
Taiki Maeda :
Je détiens actuellement beaucoup de BTC au comptant, ainsi qu'une partie de contrats perpétuels longs, avec une exposition globale d'environ 150% en position longue ; en plus, j'ai un peu de Zcash et de HYPE. Je vais très probablement clôturer progressivement ces positions perpétuelles longues sur BTC dans le mois ou les deux prochains mois.
Les achats de Saylor sont concentrés dans la deuxième semaine de chaque mois, donc je vais peut-être attendre ce mois-ci, ou encore un mois, profiter de cette vague d'achats structurels terminée pour réduire mon levier, je ne veux pas vivre en permanence en surveillant mon prix de liquidation et le financement.
Je pense de plus en plus que l'investissement devrait aussi viser un « rendement ajusté à la qualité du sommeil ». Pouvoir dormir et vivre confortablement tout en détenant des actifs en lesquels on croit vraiment est souvent plus durable à long terme que de surveiller en permanence le marché sous pression. Peut-être qu'il n'y aura que quelques périodes de « altseason » très folles dans l'année, où il faudra être plus actif ; mais le reste du temps, l'important est d'étudier pendant le marché baissier, de construire sa connaissance, ses positions, puis de les conserver lorsque la tendance revient.
Beaucoup pensent que les gains viennent des transactions fréquentes, mais je pense que la majeure partie de l'argent sur le marché se fait en détenant des actifs qui vont monter, pas en échangeant constamment. Je veux maintenant devenir un détenteur confortable au comptant, plutôt qu'une personne toujours avec un levier élevé, toujours nerveuse.
Sur la partie on-chain, je farme principalement sur Saturn récemment, ma logique est directe : si le modèle STRC continue de croître, alors une version on-chain apparaîtra très probablement, et le capital on-chain cherche toujours du rendement. Transformer ce type d'actifs en jetons, les faire circuler et les superposer avec du levier dans le DeFi, c'est presque inévitable. Si cela arrive, cela continuera mécaniquement à profiter au BTC.
Donc je suis prêt à consacrer une partie de mes capitaux au farming des points de ces projets. Bien sûr, ce ne sont pas des produits sans risque, et je ne dirai pas que c'est adapté à tout le monde. Mais ces six derniers mois, il n'y a pas eu beaucoup d'opportunités de « rendement stable » on-chain que j'ai eu envie d'étudier et auxquelles participer, et ce type de produits dérivés STRC on-chain fait partie des rares que je trouve intéressants.
D'un point de vue plus spéculatif, si ces projets lancent des jetons à l'avenir, ils pourraient même devenir en quelque sorte les premiers « projets altcoins on-chain à recevoir l'aval indirect de Saylor ». Saylor parle aussi constamment de ce type de structures on-chain basées sur STRC, de stablecoins, de stratification des risques et de crédit numérique, donc je crois que cette ligne continuera d'être développée. Pour savoir si cela en vaut la peine, quand aura lieu le TGE, faites vos propres recherches. J'y participe des deux côtés pour l'instant, le TVL de Saturn approche déjà 1 milliard de dollars, s'il continue vers 5 milliards, l'attention du marché augmentera aussi.
La « bougie verte divine » du BTC et la thérapie par bougie verte
Taiki Maeda :
Même si je ne suis pas un croyant au sens religieux, je crois en la bougie verte divine du Bitcoin, et en la « thérapie par bougie verte ».
Ce que je veux vraiment dire, c'est que dans un marché aussi réflexif que la crypto, il suffit souvent d'une ou deux belles bougies vertes pour que le moral des gens soit immédiatement restauré. La hausse des prix fait que les gens se sentent à nouveau intelligents, veulent à nouveau prendre des risques, croient à nouveau que l'industrie a un avenir. D'une certaine manière, c'est aussi l'analyse réflexive que je faisais plus tôt : les bougies vertes elles-mêmes créent de nouveaux achats.
Ces dernières années, l'industrie a été profondément blessée par toutes sortes d'arnaques et d'échecs, mais je continue de penser que le Bitcoin sera le premier à sortir l'ensemble du marché du marasme. Tant que vous ne croyez pas que le BTC va à zéro, sa simple poursuite de la hausse suffit à redonner confiance à l'industrie. Et le prochain sommet ne viendra pas nécessairement de Saylor seul. Ce qui mérite vraiment d'être surveillé, c'est peut-être que dans les prochains mois et années, de plus en plus de gens, voyant que le modèle STRC fonctionne, commenceront à le copier.
Imaginez si Tom Lee se met aussi à dire que le « crédit numérique » fonctionne, veut lancer une version basée sur le rendement du staking de l'ETH, que d'autres DAT commencent à copier cela sur le BTC, l'ETH, le SOL, le marché entrerait à nouveau dans cette phase où tout le monde emprunte pour acheter des cryptos, puis utilise la hausse pour renforcer sa capacité de financement. Arrivé à ce stade, vous devriez probablement vendre dans ces grandes bougies vertes, car ce serait un signal très dangereux de fin de cycle.
Mais avant cela, je pense que trop de gens ne regardent que ce qui pourrait mal tourner, sans vraiment réfléchir à ce qui pourrait évoluer positivement. Les baissiers ont souvent l'air plus intelligents, en période de hausse ils arrivent toujours à raconter des histoires de risques sophistiquées ; mais la réalité est souvent que les optimistes gagnent plus d'argent. Surtout lorsque l'indice de peur et de cupidité tombe en dessous de 10, je pense que le choix le plus raisonnable n'est pas de continuer à s'enfermer dans des récits catastrophistes, mais de commencer à regarder à nouveau cette industrie avec un œil plus positif.
Les vrais gros gains ne viennent pas de l'achat et de la vente, mais de l'attente. En période de hausse, vous gagnez de l'argent ; en période de baisse, vous devenez riche. Le plus beau cadeau du marché baissier, c'est de vous donner le temps de récupérer progressivement les bons actifs des mains de ceux qui les vendent dans la panique aux creux ; lorsque le marché se redresse, il vous suffit de les conserver, de vivre votre vie, et en regardant en arrière, le prix est probablement déjà plus haut.
Donc, ce que je veux faire maintenant, c'est ne pas me faire peur et sortir trop tôt, ne pas laisser à nouveau mon syndrome de stress post-traumatique de marché baissier dicter mes jugements. Je pense vraiment qu'à partir de février 2026, nous sommes entrés dans un nouveau marché haussier. Aujourd'hui, cette affirmation semble radicale, mais je crois qu'en regardant en arrière à l'avenir, le prix du BTC autour de 65 000 dollars amènera beaucoup à se demander : pourquoi n'ai-je pas acheté à ce moment-là ? Pourquoi n'ai-je pas reconnu plus tôt que le marché avait changé ?
Voilà ma conclusion. J'aime les cryptos que je détiens actuellement, j'espère qu'elles continueront à monter ; je crois en la thérapie par bougie verte, et j'espère que les baissiers continueront d'être éduqués par le marché.
