Cet éditorial est tiré de l'édition de cette semaine de la newsletter « Week in Review », envoyée aux abonnés vendredi. Abonnez-vous à la newsletter pour recevoir cet éditorial hebdomadaire dès sa publication. La newsletter comprend également les nouvelles les plus importantes de la semaine avec des commentaires sur chacune d'elles.
« Au diable ceux qui vous disent de ne pas paniquer. L'exploit est maintenant disponible publiquement, l'attention est portée dessus, et tout le monde a accès à des LLM avancés. Je pense que des dizaines de groupes de hackers sont en train d'étudier comment en tirer parti en ce moment même. Vous êtes en course contre la montre. »
Il vaut probablement mieux ne pas paniquer, mais veuillez, s'il vous plaît, élaborer un plan et agir maintenant. Fin de l'avertissement.
Le Bitcoin est tombé à 62 500 dollars en raison d'une vente massive dans le secteur de l'IA. Cette semaine, il est remonté vers 64 000 dollars, mais cela pourrait être dû au fait que personne n'en négocie ! Comme tout au long de l'année, l'attention cette semaine s'est concentrée sur les actions, en particulier les marchés asiatiques et le secteur de l'IA. Le marché boursier sud-coréen a chuté de 8 % en une seule séance de trading dans un contexte de vente mondiale continue des semi-conducteurs, faisant chuter l'indice KOSPI de 35 % sur un mois. Ce marché s'est effondré de 44 % en 40 jours, entraînant une perte de 2 billions de dollars de capitalisation boursière et forçant le ministère des Finances à annoncer des plans de « stabilisation » du marché. Les récits venant de Corée du Sud concernant les traders particuliers suscitent à la fois compassion et perplexité.
La majeure partie de la liquidation est attribuée au fonds « Situational Awareness » de Leopold Aschenbrenner. Le FT a confirmé que ce fonds de 20 milliards de dollars cherchait du capital frais auprès d'investisseurs et de prêteurs après de lourdes pertes, allant jusqu'à offrir à certains investisseurs la possibilité d'acheter directement des actifs. Citadel aurait racheté une grande partie du portefeuille d'actions de « Situational Awareness » après la liquidation forcée. Le même Citadel qui a effrayé les marchés avec un avertissement selon lequel la Fed pourrait relever les taux en juillet – cette version a contribué à faire chuter les actions des entreprises d'IA sur lesquelles « Situational Awareness » avait pris de longues positions très endettées. Une suggestion que Kenneth Griffin et Citadel ont intentionnellement poussé « Situational Awareness » à la liquidation est une pratique que M. Griffin a déjà utilisée auparavant.
Quelle est la prochaine étape pour le secteur de l'IA et le marché boursier ? Il est possible que nous ayons vu mercredi une liquidation suffisante pour un rallye d'un à trois jours, en particulier dans les secteurs de la mémoire et des semi-conducteurs. Ram Ahluwalia n'est pas pressé d'acheter, invoquant l'effet de « main chaude » et prévoyant que le marché des semi-conducteurs pourrait marquer une pause dans les deux prochains mois. Flood conseille la patience, affirmant que vous serez récompensé pour avoir attendu, et non pour avoir précipitamment acheté des actions mises sur le marché par la liquidation. D'un autre côté, Jim Bianco note que le marché commence généralement à trouver un fond quand quelqu'un finit par s'effondrer.
- Il a donné des exemples antérieurs :
- « 1998 : LTCM
- 2018 : Volmeggeon — XIV / fermeture des positions courtes sur la volatilité
- 2020 : Opération sur la base des obligations du Trésor / réduction forcée de l'effet de levier
- 2021 : Archegos — un cas plus spécifique, mais avec le même schéma de liquidation forcée
- 2022 : Crise des fonds de pension LDI et des obligations d'État au Royaume-Uni »
Bien que le « Situational Awareness » de M. Aschenbrenner ait été une cause immédiate de la volatilité des actions cette semaine, une autre a été la réunion de la Fed dirigée par Kevin Warsh. Anna Wong pense que M. Warsh fait exactement ce qu'il avait l'intention de faire, à savoir laisser les taux à long terme augmenter entre les réunions, ce qui équivaut essentiellement à une hausse de 25 points de base. D'autres ont été moins bienveillants, voyant dans les commentaires de M. Warsh des signes d'incompétence et avertissant que cette perception doit être corrigée pour ne pas causer plus d'inquiétude sur les marchés.
Concernant d'autres nouvelles macro, CrossBorder Capital dirigée par Michael Howell s'est demandée si une importante réduction de la dette n'était pas déjà intégrée dans les prix alors que la liquidité mondiale se contracte. Et le boom promis dans le secteur manufacturier américain semble à peine avoir commencé, si tant est qu'il ait commencé. Jeudi, le ministère des Finances japonais est intervenu sur le marché du yen, en achetant des yens pour faire baisser la paire USDJPY d'environ 164 à un plus bas de 158. Ces mesures n'ont pour l'instant eu aucun effet.
Cette semaine, les nouvelles crypto, compréhensiblement, ont été éclipsées par celles du monde financier traditionnel et de la macroéconomie, mais il y avait encore beaucoup d'événements dignes d'intérêt. Malheureusement, le principal sujet n'était pas des plus agréables. Du moins, en apparence.
Les entreprises de cryptomonnaies ont continué de fermer. Une semaine après l'annonce de fermeture de BitMEX, BitMart a annoncé la « suppression progressive ordonnée » de sa plateforme de trading. Cependant, cela pourrait ne pas être si ordonné, car BitMart ne traiterait pas, selon les rapports, les demandes de retrait suite à l'annonce de son insolvabilité. Ensuite, Storj Labs a déposé une demande de mise en faillite au chapitre 11 après avoir levé environ 35 millions de dollars, le prix du jeton STORJ ayant chuté de 98,3 % par rapport à son pic.
Les entreprises de cryptomonnaies qui restent à flot continuent de lutter face au marché baissier. Les actions de COIN ont chuté de plus de 7 % après la publication de résultats financiers inférieurs aux attentes. Uphold a annoncé début de semaine une réduction de 17 % de son effectif. Voici un bref récapitulatif des réductions d'effectifs dans le secteur des cryptomonnaies, un signe clair du stade avancé d'un marché baissier :
- En février, Gemini a annoncé une réduction de 25 % de son effectif.
- En mai, Coinbase a annoncé une réduction allant jusqu'à 14 % de son effectif.
- En juin, Bitgo a annoncé une réduction de 15 % de son effectif.
Pour la quatrième semaine consécutive, Strategy a augmenté ses réserves en dollars américains, cette fois de 525 millions de dollars, atteignant une couverture des dividendes de 2,1 ans, avec 843 775 BTC en réserve. Un nouveau rebondissement : Strategy a racheté 288 930 actions STRC pour 25 millions de dollars à un prix moyen de 86,52 dollars, promettant de rester un acheteur « régulier, discipliné » en dessous de 100 dollars. Ainsi, le cycle ressemble maintenant à ceci : vendre des actions ordinaires MSTR, ne pas acheter de bitcoins, racheter des actions privilégiées. Les critiques appellent cela un « cercle vicieux de Ponzi » ; M. Saylor appelle cela de la discipline.
Brian Armstrong a doublé la mise sur le concept de « commerce par agents », déclarant qu'il n'y a que 8 milliards de personnes sur Terre, mais que le nombre de participants aux transactions pourrait bientôt être multiplié par dix. M. Armstrong s'est également opposé à la tendance du « virage vers l'IA », la qualifiant de mentalité de jeu à somme nulle et de pénurie. Circle, l'entreprise étroitement liée à Coinbase, a acquis des actifs clés du portefeuille de brevets blockchain d'IBM. Circle a acquis plus de 680 familles de brevets et près de 1 000 brevets délivrés, devenant ainsi le principal détenteur de brevets blockchain aux États-Unis.
Dans le secteur DeFi, le succès de Trade.xyz sur Hyperliquid pourrait devenir un problème. Compte tenu de l'énorme succès de Trade.xyz, pourquoi ne garderaient-ils pas tous les frais pour eux ? Que se passe-t-il si TradeXYZ lance sa propre chaîne ? De même, un utilisateur a noté que plus de 90 % des portefeuilles actifs de Solana interagissent directement avec Pump.fun. Que deviendrait Solana si Pump lançait sa propre chaîne, et pourquoi ne le feraient-ils pas ?
À propos d'Hyperliquid : un portefeuille lié à Axios sur Hyperliquid aurait pratiqué le délit d'initié sur chaque titre concernant le pétrole, devinant 11 titres sur 11, y compris une position courte à neuf chiffres ouverte quelques heures avant l'annonce d'un cessez-le-feu. La semaine dernière, les marchés de prédiction ont durci la surveillance du délit d'initié. Les Perp DEX devraient peut-être en prendre note. Ce sont de bons problèmes, alors que sur la plupart des chaînes, l'activité est quasiment inexistante. Stani Kulechov a annoncé qu'Aave mettait fin au support de 50 réserves d'actifs peu utilisés sur divers déploiements et qu'il mettait fin à ses opérations sur Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium et Aptos.
Kyle Samani a critiqué son ancienne entreprise, avertissant que si vous développez des projets dans l'écosystème Solana, Multicoin travaille contre tout ce que vous créez. Charles Hoskinson s'est fait poser la question pour la douze millième fois de savoir s'il était cofondateur d'Ethereum, et sa réaction n'a pas été la meilleure : 12 ans, et la question reste la même… Cela suffit. C'est de l'ancienne nouvelle. Et CZ a fait une proposition modeste : donner à Satoshi un délai de 12 mois pour déplacer ses pièces avant une mise à jour quantique, puis les geler.
Dans le domaine de l'IA et des cryptos, Jason Calacanis a redécouvert Bittensor. Oh mon Dieu. Il adore ce modèle : open source, concurrence ouverte, validation par des validateurs. Barry Silbert l'a soutenu : M. Calacanis a tout compris. Ne manquez pas Bittensor $TAO. M. Calacanis est allé plus loin, spéculant que si Jensen Huang sait ce qu'est Bittensor et si NVIDIA y participe à un certain niveau, alors c'est à surveiller. Ensuite, il a recommandé à ses amis d'acheter un jeton $TAO comme un billet de loterie à 200 dollars, espérant une croissance similaire au Bitcoin, et de voter pour une IA distribuée, non censurée et souveraine. Ces investisseurs en capital-risque qui font activement la promotion des altcoins n'ont pas un excellent historique. Soyez prudent, ne devenez pas la liquidité de sortie pour les VC.
Enfin, permettez-moi de réitérer la mise en garde concernant la vulnérabilité de Coldcard. Espérons qu'il s'agisse pour l'instant d'un incident isolé concernant uniquement Coldcard, mais l'IA rendra probablement de nombreuses attaques similaires sur les portefeuilles matériels possibles.
L'auto-custode est important, mais il nécessite un niveau élevé de responsabilité personnelle. Restez en sécurité, restez vigilants !
-David Sensil
