Auteur: Claude, Shenchao TechFlow
Introduction de Shenchao: Les données de Blockworks Research montrent qu'au cours des 30 derniers jours, Pons ($PONS) est le 13ème jeton cryptographique en termes de revenus, mais avec un multiple FDV/revenus de 0,7, il est l'évaluation la plus basse parmi les 15 premiers jetons à haut revenu. En comparaison, les jetons liés à Pump.fun sont environ à 7,7x, Aave à environ 45x, et Chainlink atteint jusqu'à 212x. Pons est une plateforme d'émission de jetons sur Robinhood Chain, le protocole utilisant environ 80% de ses revenus pour des rachats et des destructions.
L'offre de $PONS a diminué de près de 30% au total. Malgré des données de revenus brillantes, le marché reste prudent quant à la qualité et à la durabilité de ces revenus.

Le 23 août, l'analyste de Blockworks Research, AJC (@AvgJoesCrypto), a publié des données indiquant qu'au cours des 30 derniers jours, $PONS se classait 13ème parmi les jetons générateurs de revenus, mais parmi les 15 premiers, son multiple FDV/revenus était le plus bas, à seulement 0,7x.
Comparaison spécifique (basée sur les revenus des 30 derniers jours annualisés, source des données : CoinGecko et DefiLlama) :
- $PONS : 0,7x
- $CARDS : 2,8x
- Jetons liés à Pump.fun : 7,7x
- $CC : 8,1x
- $CAKE : 9,6x
- $SKY : 9,8x
- $ETHFI : 17,3x
- $AERO : 19,6x
- $JUP : 27,4x
- $AAVE : 45,2x
- $WLFI : 47,5x
- $UNI : 49,3x
- $TRX : 102,3x
- $HYPE : 168,5x
- $LINK : 212,2x
D'un point de vue purement numérique, il existe un écart évident entre le niveau d'évaluation de $PONS et son classement en termes de revenus.
Qu'est-ce que Pons : Une plateforme d'émission de jetons sur Robinhood Chain
Pons (pons.family) est une plateforme d'émission de jetons non-custodiale déployée sur Robinhood Chain. Les utilisateurs peuvent créer rapidement des jetons à offre fixe, et les transactions peuvent commencer dès le premier bloc. La plateforme est souvent comparée au « pump.fun » de cette chaîne.
Par rapport aux versions précédentes, après avoir terminé sa mise à niveau V2 en juillet 2026, Pons a adopté une tarification par courbe de liaison, avant de « graduer » vers des pools de liquidité Uniswap V4 verrouillés de façon permanente. Une partie des frais du protocole revient aux créateurs, l'autre partie constitue les revenus du protocole. Selon les informations publiques, le protocole utilise environ 80% de ses revenus pour racheter et détruire $PONS.
Au cours du mois et demi écoulé, le volume cumulé des transactions sur la plateforme a atteint le niveau de dizaines de milliards de dollars, et l'offre détruite de $PONS approche les trois dixièmes de l'offre totale. Le mécanisme de rachat et de destruction est au cœur du récit de sa « faible évaluation ».
Classement élevé en revenus, mais prix de marché extrêmement conservateur
Les données d'AJC placent $PONS à la 13ème place des revenus des 30 derniers jours, mais lui attribuent le multiple FDV/revenus le plus bas du groupe à 0,7x. Cela signifie que, si l'on calcule simplement sur la base des revenus annualisés actuels, le marché n'accorde pratiquement aucune prime à sa capacité à générer des revenus, voire applique une décote importante.
À titre de comparaison, les jetons du même secteur des plateformes d'émission, comme ceux liés à Pump.fun, sont à environ 7,7x, tandis que des protocoles DeFi plus matures comme Aave et Uniswap atteignent respectivement 45x et 49x. Chainlink occupe la position la plus élevée avec 212x.
Cet écart peut être compris de deux manières : soit le marché considère que la durabilité des revenus de Pons est douteuse, d'où un multiple très bas ; soit la contraction de l'offre due aux destructions n'est pas encore pleinement intégrée dans le prix.

Le marché doute de la qualité des revenus, les soupçons de volume artificiel persistent
Des voix sceptiques sont rapidement apparues sous le post. Certains utilisateurs ont souligné que si l'on exclut les transactions potentielles artificielles ou de blanchiment, les revenus effectifs réels pourraient être significativement inférieurs aux chiffres apparents, peut-être même de moitié. Cette remise en question n'a pas encore été vérifiée par des données on-chain supplémentaires, mais elle reflète la prudence de certains acteurs du marché face au récit « revenus élevés, faible évaluation ».
En effet, depuis le lancement de Pons, des chercheurs comme AJC ont publié à plusieurs reprises des analyses similaires sur les multiples revenus/rachats. Dans les données initiales, le multiple prix/rachat de $PONS était même inférieur à 1x, avant d'évoluer avec la hausse du prix et les fluctuations des revenus, mais restant toujours à un niveau relativement bas par rapport aux projets similaires.
L'offre continue de diminuer, mais la correction de l'évaluation prendra du temps
Les variables clés connues incluent : si les revenus du protocole peuvent se maintenir à un niveau élevé, si les rachats et destructions se traduisent réellement par une baisse significative de l'offre en circulation, et si l'activité de Robinhood Chain elle-même peut perdurer.
D'après les données publiques disponibles, l'offre de $PONS se contracte effectivement de manière continue, et le protocole convertit bien la majeure partie de ses revenus en demande d'achat pour son propre jeton. Cependant, l'évaluation de 0,7x donnée par le marché indique que ces facteurs positifs ne sont pas encore largement reconnus comme constituant un avantage compétitif durable.
À l'avenir, le marché observera principalement deux points : la véritable qualité et la durabilité des revenus du protocole, et si le rythme des destructions continue de s'accélérer. Ce n'est que lorsque la qualité des revenus sera validée par davantage de données que le multiple d'évaluation pourra potentiellement se rapprocher de celui des projets similaires.







