Auteur : Coinstack
Compilation : TechFlow Deep Tide
Présentation de Deep Tide : Le Bitcoin a brièvement dépassé les 66 000 $ la semaine dernière avant de retomber dans l'intervalle des 63 000 $, coïncidant avec la fenêtre cruciale du FOMC du nouveau président de la Fed, Warsh. Lorsque le marché trade d'abord la Fed, puis trade son propre marché, l'interconnexion macro-économique et crypto est en train de devenir le signal le plus fort pour la direction à court terme, s'alignant parfaitement sur le thème principal de l'« interconnexion inter-marchés ».
Aperçu de la semaine
- Après avoir clôturé au-dessus de 64 300 $ le 26 juillet (ayant atteint un plus haut à 66 910 $ en séance mardi), le Bitcoin est entré dans la semaine de réunion de la Fed.
- Les ETF Bitcoin spot ont enregistré une entrée nette de 33,79 millions de dollars sur la semaine, tandis que les ETF Ethereum ont enregistré une entrée nette de 103,9 millions de dollars (24 juillet) ; la série de sept jours consécutifs d'entrées pour le Bitcoin s'est terminée vendredi par une sortie nette de 240,08 millions de dollars (SoSoValue).
- Tesla a maintenu inchangé sa détention de 11 509 BTC au deuxième trimestre, enregistrant une perte latente après impôts de 112 millions de dollars selon la juste valeur.
- Morgan Stanley a déposé les documents finaux pour ses ETF de staking spot MSSE (Ethereum) et MSOL (Solana) le 22 juillet, prévoyant une cotation sur NYSE Arca, avec des frais de gestion de 0,14 %.
- CME FedWatch indique une probabilité d'environ 64 % pour un maintien des taux en juillet, et une probabilité de 35,5 % pour une hausse de 25 points de base.
- Point d'attention de la semaine : La déclaration du FOMC sera publiée le 29 juillet à 14h00 heure de l'Est, suivie de la conférence de presse de Warsh à 14h30.
Tableau de bord hebdomadaire du marché
L'Ethereum a clôturé dimanche aux alentours de 1 953 $. Les ETF Ethereum spot ont enregistré une troisième semaine consécutive d'entrées nettes, et ont drainé plus de capitaux que les fonds Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive. Le rebond de dimanche soir a touché les 1 960 $ en séance, stimulé par les nouvelles d'un cessez-le-feu américano-iranien qui ont fait monter les actifs risqués.
Tous les principaux grands caps de la cryptosphère ont clôturé la semaine en hausse. Le XRP a eu la plus faible progression, clôturant aux alentours de 1,10 $, en consolidation près d'un niveau de support ; le Bitcoin (+1,0 %) et Solana (+0,3 %) ont également enregistré de légères hausses.
La demande institutionnelle a dominé en début de semaine, avant de retomber avec la montée des rendements obligataires à l'approche du FOMC. Les ETF Bitcoin ont enregistré leur plus longue série d'entrées depuis mai jusqu'à jeudi, avant que jeudi et vendredi n'effacent environ 465 millions de dollars. L'Ethereum a affiché une performance plus forte en milieu de semaine, avant de reculer avec le Bitcoin. Les résultats de Tesla et la demande d'ETF de staking de Morgan Stanley ont constitué la trame narrative principale mercredi.

Graphique : Tableau de bord hebdomadaire du marché des cryptos (au 26 juillet 2026). Sources : CoinMarketCap, CoinGecko, SoSoValue, Yahoo Finance, Alternative.me.
Bitcoin : Le repli après un pic à 66 000 $
Le Bitcoin a progressé mardi, poussé par cinq jours consécutifs d'entrées nettes dans les ETF (environ 727,25 millions de dollars du 14 au 20 juillet, la plus forte impulsion institutionnelle depuis mai), dépassant les 66 500 $ ; vendredi, avec la hausse des rendements obligataires avant le FOMC, les ETF Bitcoin spot ont subi des sorties de 465,26 millions de dollars sur deux jours de trading (SoSoValue). L'Ethereum a maintenu des achats structurels, prolongeant une troisième semaine d'entrées nettes, tandis que Tesla n'a pas touché ses réserves de 11 509 BTC. L'attention se tourne désormais vers le président Warsh, dont la conférence de presse de mercredi définira la trajectoire pour septembre.

Graphique : Évolution du prix du Bitcoin (19 au 26 juillet 2026).
Le point d'attention se tourne vers le FOMC : La deuxième réunion de Warsh
La réunion du FOMC des 28 et 29 juillet est la deuxième sous la direction de Warsh, le taux des fonds fédéraux étant resté inchangé pour la quatrième fois consécutive dans la fourchette 3,50 %–3,75 %.
CME FedWatch, jusqu'à vendredi, indiquait une probabilité d'environ 64 % pour un statu quo, et une probabilité de 35,5 % pour une hausse de 25 points de base. Cette réunion ne publiera pas de résumé des projections économiques (SEP), donc la formulation du communiqué et la conférence de presse porteront la totalité du réajustement des prix.
Le rebond du Bitcoin mardi jusqu'à 66 910 $, ainsi que le repli de vendredi, provenaient de l'évolution des anticipations concernant la Fed, et non des flux de capitaux propres au crypto. Un maintien des taux orienté à la hausse qui avancerait les anticipations de baisse pour septembre pourrait rallumer la demande pour les ETF ; si la conférence de presse de Warsh renforce les anticipations de hausse en septembre, le trade de resserrement se poursuivra.
Préparez la trajectoire, pas le niveau de prix. Surveillez les contrats sur les fonds fédéraux de septembre et décembre, ainsi que le rendement des obligations à 10 ans, jusqu'en milieu d'après-midi mercredi.

Graphique : Probabilités de taux pour juillet selon l'outil CME FedWatch (au 24 juillet 2026). Source : CME FedWatch Tool.
Tesla : Détention inchangée depuis quatre ans, mais perte comptable latente
Tesla a maintenu inchangée sa détention de 11 509 BTC au deuxième trimestre, enregistrant une perte latente après impôts de 112 millions de dollars selon les nouvelles règles de juste valeur FASB 2024. Le BPA ajusté était de 0,33 $, inférieur aux attentes du marché.
Dans un trimestre où MSTR s'est tourné vers ses réserves de trésorerie, cette détention de pièces traversant les corrections sur quatre ans est l'endossement institutionnel le plus clair.
Tant que le prix reste inférieur au prix de revient, la comptabilisation à la juste valeur continuera de générer du bruit trimestriel ; et le HODL de Tesla n'a pas créé de demande marginale nouvelle.

Graphique : Détention de Bitcoin et variation de la juste valeur dans les résultats de Tesla T2 2026. Source : Tesla Q2 2026 Update.
Morgan Stanley anticipe sur les ETF de staking
Morgan Stanley a déposé les documents finaux pour ses ETF de staking spot Ethereum (MSSE) et Solana (MSOL) le 22 juillet, prévoyant une cotation sur NYSE Arca, avec une structure de frais de 0,14 %. La garde est assurée par Coinbase Prime et BNY Mellon ; le MSSE prévoit de staker 50 % à 80 % de l'ETH, et le MSOL peut staker jusqu'à 100 % du SOL.
Les frais de 0,14 % sont inférieurs à ceux de la plupart des ETF Bitcoin, et emballent les récompenses de staking dans un véhicule accessible aux comptes conseillés et de retraite.
La conception du staking et le traitement fiscal restent en suspens à la SEC. Si l'approbation finale est retardée, cet argument de compression des frais perdra de son attractivité avec le temps.

Graphique : Structure des ETF de staking spot Ethereum (MSSE) et Solana (MSOL) de Morgan Stanley. Source : Documents déposés auprès de la SEC.
Strategy : Zéro accumulation deux semaines de suite, réserve de cash à 32 milliards
Strategy (anciennement MicroStrategy) a révélé la vente d'actions MSTR pour 263,5 millions de dollars du 13 au 19 juillet, portant ses réserves en dollars à 32,25 milliards de dollars. Aucun BTC n'a été acheté ou vendu, l'entreprise détenant 843 775 BTC (Form 8-K du 20 juillet).
Un plus grand tampon de trésorerie renforce la capacité de Strategy à payer les dividendes de Digital Credit sans être forcée de vendre des BTC.
Strategy n'a effectué aucun achat de Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive, sa boucle d'accumulation de Bitcoin est temporairement à l'arrêt.

Graphique : Évolution des réserves de cash et de la détention de BTC de Strategy (anciennement MicroStrategy) (au 20 juillet 2026). Source : Form 8-K.
File d'attente de staking Ethereum : 2,52 millions de pièces en attente d'entrée
Plus de 2,52 millions d'ETH sont dans la file d'attente d'entrée des validateurs, représentant environ 2 % de l'offre en circulation, avec un temps d'attente d'activation de 43 jours et 22 heures (à 10h30 heure de l'Est le 27 juillet), la demande de sortie étant quasi nulle.
Les nouveaux ETH font la queue pour être verrouillés, et non vendus. Des arriérés similaires ont coïncidé par le passé avec des phases d'accumulation d'ETH et une augmentation du ratio de staking.
La demande institutionnelle pour de l'ETH générateur de revenus s'accélère, coïncidant avec la préparation de Grayscale pour commencer (sous réserve d'approbation de la SEC) à verser les récompenses de staking des ETF Ethereum en espèces trimestriellement vers le 7 août. Ensemble, ils pointent vers un achalandage structurel mature, qui n'a pas besoin d'élan de prix.

Graphique : Taille de la file d'attente d'entrée des validateurs Ethereum et temps d'activation (au 27 juillet 2026). Source : Validator Queue.
Les récompenses de staking deviennent le nouveau champ de bataille des ETF
Grayscale s'apprête à verser les récompenses de staking ETH en espèces, Morgan Stanley prévoit de staker 50 % à 80 % de son ETH et jusqu'à 100 % de son SOL, le BSOL de Bitwise a déjà adopté un design de staking. Le rendement devient un facteur de différenciation entre les ETF crypto américains.
Les récompenses de staking transforment les ETF crypto en produits à rendement que les conseillers peuvent intégrer à côté des REITs et des actions à dividendes. La file d'attente d'entrée ETH de près de 44 jours préfigure une demande institutionnelle réelle.
La SEC n'a pas encore finalisé le traitement du staking dans le cadre de l'Investment Company Act, toute variable d'ajustement fiscale ou de garde affaiblirait cet argument de vente.

Graphique : Aperçu des ETF de staking crypto cotés aux États-Unis.
Panorama des ETF de staking cotés aux États-Unis
Les ETF de staking cotés aux États-Unis transforment l'ETH et le SOL en instruments de rendement encapsulés avec garde régulée et distribution en espèces, ouvrant l'accès à du capital qui ne toucherait jamais directement un validateur.
Nœuds d'attention : Le lancement des distributions de staking Ethereum de Grayscale le 7 août, l'action finale de la SEC sur les MSSE et MSOL, et plus de dépôts de dossiers avec des frais ≤0,14 %.
Une conférence de presse de Warsh orientée à la hausse pourrait réduire l'appétit pour le risque sur les réseaux de couche 1 à forte bêta, et toute règle de staking limitant l'agrégation des frais repricerait ce véhicule.

Graphique : Comparaison de la file d'attente d'entrée et de sortie du staking Ethereum.
File d'attente d'entrée : L'offre verrouillée est un indicateur avancé
La conception du staking Ethereum limite le taux d'activation des nouveaux validateurs, donc lorsque la demande augmente fortement, l'ETH s'accumule dans la file d'attente d'entrée. Une longue file signifie que les détenteurs sont prêts à immobiliser leur capital pendant des semaines en échange d'un rendement de la couche de base.
La file d'attente est un indicateur avancé d'offre engagée. Les pièces en attente sont peu susceptibles d'arriver sur les exchanges récemment, et lorsque la file de sortie est vide, la part d'ETH pouvant être vendue se contracte. Une flambée de la file de sortie inverserait le signal.

Graphique : Illustration du mécanisme de la file d'attente d'entrée et du taux d'activation des validateurs Ethereum.







