Dans son nouveau rapport publié mi-août, la société VanEck a noté que le processus de capitulation sur le marché du bitcoin avait peut-être atteint un stade avancé. Selon le rapport fourni par Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, 8 des 12 indicateurs de capitulation suivis sont actuellement actifs. La société a ajouté que les données actuelles indiquent que le bitcoin pourrait être en train de former un creux, mais les données des périodes passées ne donnent pas d'avantage significatif, notamment en termes de rendement à court terme.
Le 11 août, le bitcoin a clôturé à 63 549 dollars, en baisse de seulement 0,3 % par rapport au mois précédent. Dans le même temps, le prix moyen sur 30 jours est remonté à environ 64 322 dollars. Au cours du dernier mois, le bitcoin s'est échangé dans une fourchette très étroite, entre 62 265 dollars et 66 509 dollars, et sa volatilité réalisée sur 30 jours est tombée à 27,2 % en base annuelle. VanEck a noté que la volatilité réalisée moyenne du bitcoin sur le long terme est d'environ 80 %, ce qui indique un niveau actuel inhabituellement bas.
Selon le rapport, la stabilité des mouvements de prix suggère que la tendance baissière qui a persisté au printemps pourrait avoir pris fin. VanEck estime que le bitcoin pourrait avoir formé un creux potentiel autour de 58 500 dollars le 30 juin. Actuellement, $BTC se négocie à environ 9 pour cent en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours, qui est d'environ 69 884 dollars. Il y a un mois, cet écart était de 14 pour cent. Le bitcoin se négocie également à environ 49 pour cent en dessous de son plus haut historique.
Les ETF spot sur Bitcoin ont recommencé à attirer des flux.
Selon les données de VanEck, au cours des 30 derniers jours, les produits négociés en bourse (ETF) spot sur bitcoin aux États-Unis ont enregistré des entrées nettes d'environ 663 millions de dollars. Ce montant correspond à environ 10 400 $BTC aux prix actuels.
Cette situation contraste fortement avec le mois précédent. Au cours des 30 jours précédents, il y avait eu une sortie nette des actifs spot en Bitcoin d'environ 40 010 $BTC, soit environ 2,4 milliards de dollars.
Cependant, les volumes de trading spot du bitcoin restent assez bas. Le volume total sur les 30 derniers jours a diminué de 27 % par rapport au mois précédent, le plaçant seulement au 10e percentile de la distribution historique. Selon VanEck, les volumes de trading spot à l'été 2026 sont tombés aux niveaux observés pendant le marché baissier de 2023.
Néanmoins, la société considère la résilience du bitcoin face à de fortes pressions macroéconomiques et géopolitiques comme un facteur partiellement positif. Le rapport a noté des facteurs tels que la hausse des taux d'intérêt à long terme à des niveaux inédits depuis 2007 et la persistance de l'incertitude géopolitique.
VanEck : 8 des 12 signaux de capitulation sont actifs.
La partie la plus frappante du rapport concernait les indicateurs de capitulation du bitcoin développés par VanEck. Les 12 indicateurs suivis par la société sont entrés au moins une fois dans la zone de capitulation au cours des trois derniers mois, et 8 d'entre eux sont toujours actifs.
VanEck utilise une méthodologie différente pour son indicateur de baisse de prix par rapport aux autres mesures. Une baisse du bitcoin de 35 % ou plus par rapport à son pic est considérée comme suffisante pour que l'indicateur soit considéré comme actif. La société a déclaré que sans ce critère, le nombre de signaux actifs serait de 7 au lieu de 8.
VanEck a expliqué que lors des précédents marchés baissiers du bitcoin, la baisse du pic au creux était comprise entre 78 % et 94 %, mais il s'attend à ce que le creux de ce cycle soit moins profond. Les raisons incluent la demande pour les ETF spot sur bitcoin, une base plus large d'investisseurs institutionnels et l'absence de faillites financières à grande échelle similaires à celles observées lors des cycles précédents, comme les effondrements de Celsius, Three Arrows Capital et FTX.
VanEck a noté que le bitcoin traverse une période de baisse d'environ 10 mois depuis son pic d'octobre 2025, indiquant que lors des cycles passés, il fallait en moyenne 11 mois pour atteindre le niveau de baisse maximal par rapport au pic. En excluant le cycle de 2011, la moyenne des trois derniers cycles passe à environ 12,7 mois. Ce schéma historique suggère qu'un creux potentiel pourrait se former entre septembre et novembre 2026.
Cependant, la société a souligné qu'il fallait considérer cette fourchette plutôt que de tenter de prédire une date unique pour l'atteinte du minimum.
Le rendement à court terme après la capitulation s'est avéré modeste.
VanEck a également analysé la performance historique des signaux de capitulation. Dans les périodes où de 8 à 12 indicateurs étaient actifs simultanément, le rendement moyen du bitcoin sur 90 jours était de 12,8 % et de 32 % sur 180 jours.
Dans le même temps, la moyenne historique globale pour le bitcoin sur les mêmes périodes est respectivement de 15,2 % et 36,3 %.
En d'autres termes, des signaux de capitulation intenses n'ont pas historiquement conduit à une surperformance du marché sur des périodes de trois et six mois. Cependant, sur un an, il a été observé que l'achat de bitcoins pendant les périodes de capitulation surpassait la performance globale du bitcoin.
VanEck a averti que ce résultat est également basé sur un petit ensemble de données avec un chevauchement significatif.
Le rapport indiquait : "Il se pourrait que nous ayons été témoins d'un processus de changement de prix du bitcoin qui peut être considéré comme une capitulation. Nous pourrions approcher la phase d'accumulation, ou nous y trouvons déjà."
Les investisseurs en options sur Bitcoin adoptent une position défensive.
Le marché des options sur bitcoin a également adopté une position défensive. Le montant total des primes d'options a augmenté de 21 pour cent en glissement mensuel, atteignant 789,3 millions de dollars.
Presque toute cette croissance est venue des options de vente (put), utilisées pour se couvrir contre les risques de baisse. Les primes versées pour les options de vente ont augmenté de 42 pour cent pour atteindre 551,8 millions de dollars, tandis que les primes pour les options d'achat (call) ont diminué de 10 pour cent à 237,6 millions de dollars.
Par conséquent, le ratio des primes des options put/call est passé à 2,30, atteignant 99 % des niveaux suivis par VanEck depuis 2021. La moyenne historique n'est que de 0,71.
À l'inverse, les données sur les positions ouvertes ont présenté un tableau différent. Alors que le montant total des positions ouvertes sur options est resté à environ 29,9 milliards de dollars, les positions ouvertes sur options call ont augmenté de 5 pour cent pour atteindre 19,1 milliards de dollars. En revanche, les positions ouvertes sur options put ont diminué de 11,5 pour cent pour atteindre 10,8 milliards de dollars.
La volatilité implicite des options call à un mois est restée à 32,7 pour cent, proche de son plus bas niveau depuis 2021.
Le nombre de ventes forcées sur les contrats à terme a diminué.
Les taux de financement sur le marché des contrats à terme perpétuels sur bitcoin sont revenus en territoire positif. Le taux de financement annualisé sur un mois était de 4,7 %, en baisse par rapport à 3,8 % la semaine dernière. Ce niveau est nettement inférieur à la moyenne à long terme d'environ 8,4 %.
Le montant des positions ouvertes sur contrats à terme perpétuels a augmenté de 4,5 pour cent en glissement mensuel pour atteindre environ 30,7 milliards de dollars.
Les liquidations ont considérablement ralenti. Environ 510 millions de dollars de positions longues et 470 millions de dollars de positions courtes ont été liquidés. VanEck a noté que le volume des ventes forcées était tombé à son plus bas niveau depuis plusieurs mois.
Les investisseurs à long terme en Bitcoin ont déplacé 356 000 $BTC.
Un autre événement important noté dans le rapport concernait les investisseurs de longue date en bitcoin. La quantité de bitcoins qui n'avaient pas bougé depuis plus d'un an a diminué d'environ 356 000 $BTC au cours des 30 derniers jours, tombant à 11,84 millions de $BTC. Cela représente une baisse de 2,9 pour cent.
La plus forte baisse s'est produite dans le segment des bitcoins détenus depuis 1 à 2 ans. L'offre dans ce groupe a diminué d'environ 156 000 $BTC, tandis que dans le groupe détenu depuis 2 à 3 ans, la baisse a été de 76 000 $BTC, et dans le groupe détenu depuis 3 à 5 ans, d'environ 62 000 $BTC.
À l'inverse, la quantité de bitcoins qui n'avaient pas bougé depuis plus de 10 ans n'a diminué que d'environ 4 000 $BTC.
En conséquence, la part des bitcoins en circulation qui n'ont pas été utilisés depuis plus d'un an est tombée à 59,1 % de l'offre totale. Ainsi, la part des investisseurs à long terme dans l'offre est tombée en dessous de 60 % pour la première fois depuis plusieurs mois.
VanEck a ajouté que si une activité accrue concernant des crypto-monnaies anciennes peut généralement être interprétée négativement en termes de pression vendeuse, tous les transferts ne signifient pas que les bitcoins sont envoyés sur des échanges pour être vendus.
*Ceci n'est pas un conseil en investissement.
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