Ces dernières années, grâce au développement rapide des domaines d'application en aval tels que l'électronique automobile et l'intelligence artificielle, l'industrie des circuits intégrés s'est rapidement développée, et les ventes mondiales d'équipements de semiconducteurs ont également augmenté rapidement.
Selon les statistiques du SEMI, les ventes mondiales d'équipements de semiconducteurs ont atteint 135,06 milliards de dollars américains en 2025, tandis que les ventes d'équipements de semiconducteurs en Chine continentale s'élevaient à 49,31 milliards de dollars américains. Le taux de croissance annuel composé de 2016 à 2025 a atteint 25,34%.
Actuellement, les géants américains et japonais de l'équipement, représentés par Applied Materials, ASML, Lam Research, Tokyo Electron et KLA, détiennent la part majoritaire du marché mondial. Dans le contexte de la substitution nationale des équipements de semiconducteurs, une société dirigée par un ancien employé d'ASML a récemment lancé son IPO.
Selon les informations de Gelonghui, récemment, Dongfang Jingyuan Microelectronics Technology (Beijing) Co., Ltd. (ci-après "Dongfang Jingyuan") a déposé un prospectus auprès de la Bourse de Shanghai pour envisager une introduction en bourse sur le marché STAR (Science and Technology Innovation Board), avec CITIC Construction Securities comme garant.
Dongfang Jingyuan est principalement engagée dans la recherche, la production et la vente d'équipements d'inspection et de mesure pour circuits intégrés et de logiciels EDA de fabrication. Les équipements d'inspection et de mesure pour circuits intégrés sont des équipements essentiels pour les processus en amont des circuits intégrés, aidant les clients à améliorer leur niveau technologique, le rendement des puces et leur compétitivité sur le marché.
01 Un grand espace pour la localisation des équipements de semiconducteurs, l'entreprise reste encore en retard par rapport aux géants internationaux
La chaîne industrielle des semiconducteurs en amont fournit principalement des matériaux et équipements dédiés, des logiciels EDA, des modules IP (propriété intellectuelle). Les participants comprennent des entreprises comme Shanghai Silicon Industry, Tianyue Advanced, AMEC, NAURA, Piotech, Empyrean Technology, VeriSilicon, etc.
Le domaine de la conception et de la fabrication en milieu de chaîne réalise principalement la conception, la fabrication, l'encapsulation et les tests de produits de semiconducteurs tels que les circuits intégrés. Les participants comprennent des entreprises comme Hygon, Cambricon, GigaDevice, SMIC, China Resources Microelectronics, Silan Microelectronics, JCET Group, etc.
Les applications en aval couvrent l'électronique grand public, les équipements de communication, l'électronique automobile, le contrôle industriel, la puissance de calcul IA, etc.
Image provenant du prospectus
Les équipements d'inspection et de mesure pour circuits intégrés et les logiciels EDA de fabrication de Dongfang Jingyuan se situent en amont de l'industrie et sont principalement appliqués à l'étape de fabrication des circuits intégrés. Ses clients comprennent CRRC Times Semiconductor, Beijing Yitang Technology, YanDong Micro, Xinxin Semiconductor, etc.
Pour les périodes de 2023, 2024 et 2025 (ci-après dénommées "période de référence"), les ventes de Dongfang Jingyuan provenant de ses cinq principaux clients représentaient respectivement 59,33%, 58,46% et 48,78% de ses revenus d'exploitation principaux. Bien que cette proportion ait diminué, la concentration des clients reste élevée.
Plus spécifiquement, durant la période de référence, la part des revenus de Dongfang Jingyuan provenant des produits d'équipements d'inspection et de mesure pour circuits intégrés est passée de 34,9% à 64,36%, tandis que la part des produits logiciels EDA de fabrication est passée de 60,36% à 31,95%. Une petite part des revenus provient également des services de développement technologique, de la vente de pièces détachées et des services de maintenance.
Parmi ceux-ci, les produits d'équipements d'inspection et de mesure pour circuits intégrés de l'entreprise comprennent le CD-SEM (équipement de mesure de dimensions critiques par faisceau d'électrons), l'EBI (équipement de détection de défauts par faisceau d'électrons), le DR-SEM (équipement de réexamen de défauts par faisceau d'électrons) et le HV-SEM (équipement à faisceau d'électrons de haute énergie) – quatre équipements d'inspection et de mesure par faisceau d'électrons utilisés pour les processus en amont des circuits intégrés, brisant le monopole des leaders internationaux.
Les produits logiciels EDA de fabrication sont principalement des logiciels de lithographie computationnelle et d'autres logiciels EDA de fabrication de circuits intégrés qui optimisent et améliorent le processus de lithographie pour augmenter le rendement de fabrication des wafers.
Revenus d'exploitation principaux de l'entreprise par catégorie de produit/service, Source : Prospectus
En termes de taille de marché, selon les données de QYR, les ventes du marché chinois des équipements d'inspection et de mesure par faisceau d'électrons pour semiconducteurs ont atteint 1,025 milliard de dollars américains en 2025, avec un taux de croissance annuel composé de 2021 à 2025 de 24,52%, et devraient atteindre 1,618 milliard de dollars américains d'ici 2032.
Les données de l'Institut de Recherche Industrielle de Chine (Zhongshang) montrent que de 2020 à 2024, le taux de croissance annuel composé du marché national des EDA était d'environ 9,92%, et on estime que la taille du marché atteindra 14,95 milliards de yuans en 2025.
Les équipements d'inspection et de mesure par faisceau d'électrons sont l'une des catégories d'équipements pour processus en amont des circuits intégrés les plus difficiles techniquement et avec le taux de localisation le plus bas, le marché étant dominé par des leaders internationaux comme Applied Materials, Hitachi High-Tech, ASML-HMI. Les fournisseurs nationaux d'équipements d'inspection et de mesure par faisceau d'électrons sont principalement Dongfang Jingyuan et Shanghai Precision Measurement.
Les logiciels de lithographie computationnelle relient les deux grandes étapes de conception et de fabrication des puces et sont des logiciels indispensables pour la fabrication de circuits intégrés de procédé 90 nm et inférieur. Le marché est principalement occupé par trois géants internationaux : Siemens EDA, Synopsys et Cadence. Selon les rapports, le logiciel de lithographie computationnelle PanGen de Dongfang Jingyuan possède un niveau technique leader en Chine, brisant le monopole des fournisseurs internationaux sur les logiciels de lithographie computationnelle.
Les fabricants internationaux leaders d'équipements pour circuits intégrés, grâce à une accumulation à long terme, bénéficient d'un avantage du premier entrant en termes de technologie, de marché et de développement de produits, et ont établi les normes industrielles. Dongfang Jingyuan présente encore un certain retard par rapport aux entreprises internationales leaders dans certains indicateurs techniques, la composition de sa gamme de produits, l'évolution des produits, les domaines d'application, le degré d'industrialisation et l'échelle des ventes.
De plus, avec les progrès de l'industrie des semiconducteurs en Chine continentale dans son ensemble, Dongfang Jingyuan sera également confrontée à la concurrence d'entreprises locales dans le même domaine.
Dans le domaine des équipements pour processus en amont des circuits intégrés, l'entreprise fait face à la concurrence de pairs comme Inspex, AMEC, Piotech, Kingsemi, ACM Research, SMEE ; dans le domaine des logiciels EDA, les pairs comprennent Empyrean Technology, Semitronix, Primarius Technologies.
02 Pertes cumulées sur trois ans dépassant 800 millions de yuans, marge brute en baisse chaque année
Ces deux dernières années, les revenus de Dongfang Jingyuan ont fluctué et son bénéfice net a été continuellement négatif.
En 2023, 2024 et 2025, les revenus d'exploitation de l'entreprise étaient respectivement d'environ 191 millions de yuans, 375 millions de yuans et 317 millions de yuans, avec des bénéfices nets correspondants d'environ -239 millions de yuans, -150 millions de yuans et -478 millions de yuans. Les pertes cumulées sur trois ans s'élèvent à environ 860 millions de yuans.
Parmi ceux-ci, avec la reconnaissance progressive des produits de l'entreprise par le marché et l'augmentation des nouvelles commandes, les revenus d'exploitation de 2024 ont nettement augmenté. En raison de l'impact de l'évolution des produits de l'entreprise et de la priorisation des ressources stratégiques pour les clients clés, les revenus de 2025 ont baissé et l'ampleur des pertes s'est accrue.
Il est à noter que durant la période de référence, les subventions gouvernementales incluses dans les produits et charges de Dongfang Jingyuan étaient respectivement de 50,1741 millions de yuans, 85,5026 millions de yuans et 133 millions de yuans. Si à l'avenir l'entreprise reçoit moins de projets de recherche ou si le soutien politique diminue, cela pourrait affecter ses performances opérationnelles.
La recherche et développement dans les entreprises de semiconducteurs est difficile, couvre de nombreux domaines technologiques et nécessite des investissements à long terme pour réaliser des percées technologiques, mais des investissements importants en R&D affectent également la rentabilité de l'entreprise.
Durant la période de référence, les frais de R&D de Dongfang Jingyuan étaient d'environ 255 millions de yuans, 326 millions de yuans et 300 millions de yuans, avec des taux de frais de R&D respectifs de 133,19%, 86,77% et 94,89%, supérieurs à la moyenne des sociétés cotées du même secteur, principalement en raison de l'importance accordée aux investissements en R&D et d'une échelle d'activité relativement modeste.
Comparaison du taux de frais de R&D de l'entreprise avec les sociétés cotées du même secteur, Image provenant du prospectus
Pour chaque période de référence, la marge brute globale de Dongfang Jingyuan était respectivement de 67,5%, 48,11% et 39,7%, montrant une tendance à la baisse chaque année.
Parmi celles-ci, la marge brute des équipements d'inspection et de mesure de Dongfang Jingyuan était respectivement de 31,89%, 36,54% et 21,12%, inférieure à la moyenne des marges brutes des entreprises du même secteur ; la marge brute de ses logiciels EDA de fabrication était respectivement de 87,98%, 77,47% et 73,93%, également inférieure à la moyenne des marges brutes des activités logicielles des entreprises du même secteur.
Comparaison de la marge brute des équipements d'inspection et de mesure de l'entreprise avec la marge brute des activités équipement des entreprises comparables du même secteur, Image provenant du prospectus
Comparaison de la marge brute des logiciels EDA de l'entreprise avec la marge brute des activités logicielles des entreprises comparables du même secteur, Image provenant du prospectus
De plus, à la fin de chaque période de référence, le ratio d'endettement consolidé de l'entreprise était respectivement de 43,97%, 51,69% et 81,52%, montrant une tendance à la hausse rapide. Un ratio d'endettement élevé expose l'entreprise à une certaine pression financière.
03 Une société de Pékin lance son IPO, un ancien employé d'ASML occupe le poste de Président
Dongfang Jingyuan est enregistrée à Pékin et sa structure capitalistique est relativement dispersée.
Avant cette émission, Yu Zongqiang, via lui-même et la plateforme de participation des fondateurs Zhongchang Yulian ainsi que 5 plateformes de participation des employés, contrôlait collectivement environ 32,82% des droits de vote des actions de Dongfang Jingyuan, en tant qu'actionnaire de contrôle effectif.
De plus, Gongqingcheng Baimai, Ningbo Zhikun, E-Town International, Sanxing Zhiqi, Qingdao New Ding Sanshi, Beijing Jidian, Shenzhen Capital Group sont tous des actionnaires de l'entreprise.
Concernant la direction, le Président de Dongfang Jingyuan, Yu Zongqiang, est né en 1961 et possède un doctorat en génie mécanique. Il a été chercheur postdoctoral et professeur associé en contrôle automatique à l'Université d'Aéronautique et d'Astronautique de Pékin. Il a également occupé successivement les postes d'architecte système chez Japan Microsystems Co., Ltd., ingénieur senior chez KLA Corporation, ingénieur senior chez Brion Technologies, Inc., chef de projet de développement de produits chez ASML Holding N.V., manager senior chez D2S Inc., directeur et directeur général de Dongfang Jingyuan Limited, etc.
Le Vice-Président et Directeur Général, Jiang Junhai, est né en 1984 et possède une maîtrise en gestion d'entreprise. Il a été ingénieur chez Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), assistant du directeur de l'Institut de Technologie d'Automatisation de Pékin, directeur général adjoint de Beijing Jingyi Automation Equipment Technology Co., Ltd., directeur général de Dongfang Jingyuan Limited, etc.
La Vice-Présidente et Directrice Financière, Yu Songchen, est née en 1985 et possède une maîtrise en comptabilité. Elle a été directrice adjointe du département des affaires des entreprises à la succursale de Suzhou de la Banque Agricole de Chine, et a successivement occupé les postes d'assistante du directeur général, de directrice financière, de directrice et directrice financière chez Dongfang Jingyuan Limited.
Pour cette IPO, Dongfang Jingyuan prévoit d'investir 2,5 milliards de yuans de fonds levés dans le projet de R&D, de mise à niveau et d'industrialisation d'équipements de gestion du rendement de semiconducteurs haut de gamme, le projet de R&D et de mise à niveau d'outils EDA pour la lithographie computationnelle et l'optimisation collaborative de la conception et de la technologie, ainsi que pour compléter les fonds de roulement.
Orientation des investissements des fonds levés par l'entreprise, Image provenant du prospectus
Cet article provient du compte public WeChat "Gelonghui New Shares", auteur : Brother Fa parle des nouvelles actions
