Animateur : Mr. Z (@168MrZ)
Invité : Haseeb Qureshi (@hosseeb)
« Dans le monde de la crypto, survivre est le plus grand Alpha. Tant que vous êtes encore à la table de jeu, vous avez droit au festin. » Haseeb Qureshi, associé directeur de Dragonfly Capital, lors de l'épisode spécial Consensus HK de l'émission de dialogue entre capitaux orientaux et occidentaux « 168X », a analysé en profondeur, du point de vue d'un vétéran ayant vécu huit cycles cryptographiques, la relation symbiotique entre l'IA et la cryptomonnaie, les règles de survie pour traverser un marché baissier, et le tournant historique de l'industrie passant de « l'expansion sauvage » à « l'institutionnalisation ».
Cet investisseur légendaire, venu de la table de poker Texas Hold'em, a commencé sa carrière de joueur professionnel de poker à 16 ans avec 50 dollars, s'est classé parmi les dix meilleurs joueurs mondiaux de Texas Hold'em No-Limit en tête-à-tête en ligne à 19 ans, puis a opéré une transformation spectaculaire vers la Silicon Valley, travaillant successivement pour Airbnb et Earn.com(racheté par Coinbase), pour finalement prendre les rênes de l'une des sociétés de capital-risque les plus influentes de l'industrie crypto – Dragonfly Capital, avec un actif total sous gestion dépassant les 50 milliards de dollars. Il y a à peine une semaine, Dragonfly a annoncé avoir finalisé le levée de fonds de son quatrième fonds, d'un montant de 650 millions de dollars, passant à l'offensive à contre-courant en plein hiver du marché baissier, prouvant une fois de plus sa philosophie d'investissement « investir au creux de la vague ».
Cet article est un résumé des points forts de l'émission 168X(@168X_Fortune) – une plateforme de dialogue de haut niveau reliant profondément la sagesse orientale et l'innovation occidentale, se concentrant sur des domaines de pointe tels que l'IA, la blockchain, la robotique, les technologies spatiales et le génie biologique, explorant comment la technologie, le capital et la sagesse humaine remodeleront l'avenir de la civilisation humaine.
La fin d'une ère : quand les concurrents quittent la table
L'entretien s'ouvre sur une nouvelle qui a ébranlé l'industrie.
Kyle Samani, co-fondateur de Multicoin Capital, a annoncé sa démission, quittant l'industrie crypto qu'il cultivait depuis près de dix ans, pour se tourner vers des domaines émergents comme l'IA, la robotique et les technologies de longévité.
Pour Haseeb, ce n'est pas seulement une nouvelle, c'est aussi un adieu personnel.
« Il est intéressant de noter que Kyle a été le premier VC que j'ai rencontré après mon entrée dans le monde de la crypto, » se souvient-il. « Nous sommes entrés dans le métier presque en même temps en 2017. Lui et moi sommes très différents, nous étions en désaccord sur presque tout. Mais c'était le concurrent que je respectais le plus. »
Haseeb décrit Kyle comme « un outsider » : sans antécédents prestigieux dans l'investissement, sans l'aura des grandes écoles, sans le soutien d'institutions de premier plan, « c'est quelqu'un qui a tout compris par lui-même, qui s'est frayé un chemin grâce à son image de marque personnelle et à une pensée extrêmement contraire. »
« Voir son départ m'a procuré une profonde mélancolie, » avoue Haseeb. « Parce que j'ai eu le sentiment que la jeunesse de notre génération touchait à sa fin. Nous sommes entrés dans cette industrie à la vingtaine, à une époque où tout était onirique, futuriste. Et maintenant, cette industrie a grandi. »
Nous avons trop gagné : des rebelles aux faiseurs de règles
Quel est le signe que l'industrie a « grandi » ? Haseeb répond par une métaphore très visuelle :
« À l'époque, la capitalisation des stablecoins n'était que de quelques milliards de dollars, aujourd'hui c'est 3 000 milliards. La secrétaire au Trésor américain prédit publiquement que les stablecoins atteindront 3 000 milliards de dollars dans dix ans, soit 15 % de la masse monétaire totale. »
« Nous pensions briser les règles. Résultat, maintenant, nous sommes ceux qui font les règles. »
« D'une certaine manière, nous avons trop gagné, » dit-il avec des sentiments mitigés. « C'est comme si nous étions des alpinistes, ayant gravi péniblement le sommet. Maintenant, des bus touristiques amènent les visiteurs directement au sommet. Oui, nous avons gagné – mais voir la victoire arriver de cette façon laisse un goût étrange. »
BlackRock est entré, JP Morgan a émis son propre dollar tokenisé. L'utopie décentralisée que nous poursuivions dans notre jeunesse s'est finalement réalisée par une prise de contrôle totale de Wall Street.
« Quand nous sommes entrés dans le monde de la crypto, nous poursuivions un futur de science-fiction fou. Ce n'est pas le futur que nous imaginions, mais c'est bien plus réussi que ce que nous imaginions. »
Les anciens crypto-punks ont obtenu le « Mass Adoption » qu'ils voulaient, mais le scénario était quelque peu différent.
L'IA a besoin de la cryptomonnaie : les contrats intelligents sont des lois conçues pour les machines
Alors que l'IA vole la vedette des marchés financiers mondiaux, le récit de valeur de l'industrie crypto est-il déjà dépassé ?
La réponse de Haseeb est unique :
« L'IA est la technologie la plus importante du 21e siècle, mais comme beaucoup de technologies, elle a besoin d'autres infrastructures. L'IA a besoin d'énergie, l'IA a besoin de réseaux – ce sont précisément les masses de données sur le réseau qui ont nourri les grands modèles de langage. La cryptomonnaie suit la même logique. »
Il concrétise ce point de convergence en un scénario central : Lorsque les Agents IA commenceront à effectuer des transactions commerciales, comment régleront-ils entre eux ?
« Votre Agent et mon Agent n'utilisent pas la même monnaie fiduciaire, ils ne sont pas dans le même système bancaire. Vous êtes à Taïwan, je suis aux États-Unis, comment mon Agent va-t-il faire des affaires avec votre Agent ? La réponse était là depuis le début : la cryptomonnaie. »
Haseeb va plus loin en proposant une idée profonde : Les véritables utilisateurs des contrats intelligents ne sont pas les humains, mais l'IA.
« Réfléchissez au problème des contrats légaux : Je ne sais pas dans quelle juridiction vous êtes, je ne sais pas comment poursuivre votre Agent en justice. Même si nous engageons une procédure judiciaire, il faudra des mois pour déposer une plainte, que les deux parties engagent des avocats coûteux, puis des années pour terminer la procédure. Mais les Agents IA fonctionnent à une vitesse bien supérieure à celle du cerveau humain – les tribunaux sont conçus pour la vitesse humaine, les Agents opèrent à une échelle de temps totalement différente. »
« La loi est aléatoire. Comment le juge va-t-il statuer ? Que dira le jury ? Personne ne le sait. Mais un contrat intelligent dit toujours la même chose, tant que vous pouvez lire le code. La prévisibilité (Predictable) est précisément ce dont les Agents IA ont besoin. »
Cela signifie que le récit longtemps promu par l'industrie crypto selon lequel « les contrats intelligents remplacent la loi », qui a toujours eu du mal à s'imposer dans le monde humain, trouve enfin son application parfaite dans l'économie des Agents IA.
La révolution industrielle a pris 50 ans : ne soyez pas trop radicaux avec l'IA
Face aux spéculations du marché sur l'éventuelle arrivée imminente de l'« intelligence artificielle super intelligente » (ASI), Haseeb fait preuve du calme caractéristique d'un investisseur en capital-risque de premier plan :
« Lorsque ChatGPT a été lancé en novembre 2022, beaucoup prédisaient que nous n'étions qu'à quelques années de l'AGI. Cela fait bientôt quatre ans maintenant. Est-ce de l'AGI ? Peut-être. Mais si c'est le cas, cela ne se reflète pas dans le PIB, ni dans le taux de chômage. Vous marchez dans les rues de Hong Kong, tout semble normal, aucun immeuble ne brûle, pas de chômage massif. »
Il prend la révolution industrielle comme référence : « La révolution industrielle a été l'événement le plus important de l'histoire économique humaine. Mais de l'application commerciale de la machine à vapeur à son impact mesurable sur le PIB, il a fallu exactement 50 ans. Avant cela, tous les articles annonçant 'la fin du monde est proche' étaient simplement trop précoces. »
Haseeb souligne que personne ne peut prédire avec précision le calendrier. « Si 'proche' signifie dans les deux ans ? Probablement pas. Dans dix ans ? C'est possible. Dans vingt à trente ans ? C'est presque certain. Tout dépend de la chronologie. »
« L'IA sera une technologie disruptive. Mais 'quand' est une question totalement différente. Ne tracez pas la ligne de tendance de façon trop radicale, à moins d'avoir de bonnes raisons de croire que cela se produit déjà. »
Règles de survie en marché baissier : Rester à la table
À la fin de l'entretien, Haseeb ramène le sujet au marché actuel : un marché crypto baissier, au moral bas et à la confiance ébranlée.
Il admet franchement qu'il s'agit d'une période difficile : « C'est très difficile pour ceux qui sont entrés dans cette industrie par excitation et dynamisme. Les gens prennent le prix comme un bulletin de notes – si le prix baisse, ils pensent avoir fait quelque chose de mal. Mais si vous restez assez longtemps, vous savez que ce n'est pas vrai. »
Haseeb indique que l'événement de marché du 11 octobre de l'année dernière a été un tournant crucial. Ce jour-là, le président américain Trump a menacé sur Truth Social d'imposer des droits de douane de 100 % sur les produits chinois, s'ajoutant au contrôle des exportations de terres rares tout juste annoncé par la Chine, provoquant une vente précipitée des actifs risqués mondiaux. Le marché crypto a été le premier touché – le Bitcoin a chuté de 13 % en une heure, l'Ethereum de plus de 16 %, et un grand nombre d'altcoins ont été divisés par deux voire réduits à zéro en quelques minutes.
« Ce jour-là, plusieurs exchanges sont tombés en panne, nous avons vécu la plus grande liquidation quotidienne de l'histoire de la crypto – plus de 190 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées de force, 1,6 million de comptes de trading ont été liquidés, » se souvient Haseeb. L'ampleur de cette catastrophe était près de 20 fois supérieure à l'effondrement dû au COVID en 2020, et dépassait de loin le volume de liquidations lors de l'effondrement de FTX en 2022.
« Mais ce qui était vraiment déroutant, c'est ce qui s'est passé ensuite, » déclare Haseeb. « Si vous comparez l'évolution du prix du Bitcoin avec celle du Nasdaq et du S&P 500 – ils ont divergé après le 11/10. Les actions américaines ont rebondi, mais la crypto n'a pas suivi. Une sorte de changement fondamental dans la structure du marché s'est produit, et nous n'avons toujours pas d'explication satisfaisante. »
Il estime que c'est précisément l'absence d'un 'pourquoi' clair qui rend ce marché baissier psychologiquement si éprouvant.
Mais pour l'avenir du marché crypto, il est moins pessimiste.
« Le marché crypto est piloté par la dynamique, il est autocorrélé (autocorrelated). Lorsque la dynamique s'enclenche dans une direction, elle continue. Mais l'inverse est aussi vrai – lorsque la dynamique de reprise démarre, elle continue également. »
Il conclut par une sagesse tirée de la table de poker, qui est aussi la conviction centrale de ses huit années de carrière dans la crypto :
« Dans le monde de la crypto, la première leçon que vous apprenez est l'importance de 'survivre'.
Tant que vous êtes encore à la table, vous pouvez voir ce qui va se passer.
La seule façon de perdre, c'est d'être éliminé.
Tant que vous n'êtes pas éliminé, vous avez une place.
Tant que vous avez une place, vous pouvez profiter du festin. »
À propos de Dragonfly Capital
Dragonfly est l'une des sociétés de capital-risque crypto les plus influentes au monde, avec un actif total sous gestion dépassant les 50 milliards de dollars. Dirigée par Bo Feng et Haseeb Qureshi, l'équipe est répartie entre San Francisco et l'Asie, et son portefeuille d'investissement comprend des dizaines de projets emblématiques tels que Polymarket, Ethena, MakerDAO, Compound, Avalanche, NEAR Protocol. En février 2026, Dragonfly a finalisé le levée de fonds de son quatrième fonds, d'un montant de 650 millions de dollars, se concentrant sur les stablecoins, la DeFi, les marchés prédictifs et les infrastructures de paiement pour Agents IA.
À propos de 168X
168X est une plateforme de dialogue de haut niveau reliant profondément la sagesse orientale et l'innovation occidentale, dédiée à explorer comment la technologie, le capital et la sagesse humaine remodeleront l'avenir de la civilisation humaine. L'émission se concentre sur des domaines de pointe tels que l'IA, la blockchain, la robotique, les technologies spatiales et le génie biologique, engageant le dialogue avec des leaders mondiaux et des bâtisseurs d'idées, révélant les moteurs centraux de la future richesse et de l'innovation grâce à une perspective unique à double voie orientale et occidentale. L'émission est animée par l'ancien banquier Mr. Z.
X | YouTube | Apple Podcasts
