Rédaction : r2Jamong
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Entré dans le second semestre de 2026, le rythme des listings de Upbit a soudainement nettement accéléré. En utilisant Surf AI pour analyser mois par mois les données complètes des nouveaux tokens listés cette année par Upbit, nous avons constaté que le nombre de nouveaux tokens mis en ligne a significativement augmenté à partir du mois de juin. Dans le même temps, l’ensemble du marché du Won sud-coréen refroidit rapidement : le volume mensuel d'échanges des paires en won sur Upbit est passé de 727 billions de wons en janvier à 271 billions de wons en juillet, soit une baisse de 63 %. Le prix du Bitcoin est également tombé de la zone de 118 millions de wons début janvier à la zone des 90 millions de wons. Plus le marché est calme, plus Upbit s'active à lister de nouveaux tokens – cela contraste fortement avec la logique habituelle selon laquelle « les listages sont plus fréquents en période de marché favorable ».
Les listings sont devenus quasiment la dernière ligne de défense que Upbit peut actionner activement pour stimuler le volume des transactions en période de marché baissier.
Jusqu’à août, 61 tokens ont ouvert des paires de trading en won sur Upbit cette année. Ces nouveaux tokens contribuent chacun mois à un volume d'échanges compris entre 3 et 8 billions de wons. Bien que le volume total du marché se soit contracté jusqu'à un tiers de celui de début d’année, le volume d'échanges provenant des tokens listés cette année a continué d'augmenter depuis son plus bas niveau en début d'année. En conséquence, la part des nouveaux tokens listés cette année dans le volume total est passée de seulement 5% en janvier à 27,6% en août. Comme Upbit applique des frais unifiés sur le marché du won, cela signifie qu’environ un quart des revenus provenant des frais de transaction proviennent désormais directement de ces tokens listés cette année.
En examinant la performance individuelle des tokens, les nouveaux listings contribuent en moyenne à 1,2% du volume total du marché dans les 30 jours suivant leur mise en ligne. Les projets les plus performants peuvent même atteindre des parts de 4% à 5% : CHIP a atteint 4,8%, RE 4,0% et SLX 3,8%. CAP, listé en août, a déjà enregistré une part de 4,5% au cours de ses 16 premiers jours et continue de contribuer. En contraste frappant, les stablecoins – USDS, RLUSD, USDG – ont toujours une part de volume inférieure à 0,1%. Même lorsqu’ils sont nouveaux, ils n’apportent presque aucun volume supplémentaire.
En d'autres termes, dans un cycle de marché à la baisse, les nouveaux listings sont devenus pratiquement le seul levier de volume que Upbit peut contrôler par elle-même. Mais ce levier n'agrandit pas le gâteau global et n'active pas véritablement le sentiment du marché. Il ne fait qu'augmenter la part des nouveaux tokens dans un volume total qui se contracte drastiquement.
Depuis longtemps, les échanges d'actifs numériques sud-coréens, représentés par Upbit et Bithumb, ont été considérés comme le seul canal important d'accès mondial à l'exposition au won, possédant une valeur stratégique extrêmement élevée. Le listing lui-même apporte souvent une « prime Upbit » significative, devenant une ressource rare que les projets s'efforcent d'obtenir. Mais la situation évolue cette année – le « listing Upbit » est de moins en moins considéré comme un événement créant une nouvelle demande et attirant des capitaux frais, et de plus en plus utilisé comme un outil défensif pour freiner l'érosion du volume des transactions et stabiliser les revenus provenant des frais.
La prime à l'inscription reste efficace à ce jour, indiquant qu'il existe encore des acheteurs réels sur ce marché. Mais plus ce levier est actionné fréquemment, moins il reste d'autres outils disponibles. La prime est elle-même basée sur la rareté, et celle-ci est désormais consommée petit à petit, pour à peine maintenir le volume des transactions en période de marché baissier. Lorsque le marché se redressera véritablement lors du prochain cycle, la question de savoir si la valeur stratégique de la liquidité en won pourra être préservée intacte, ou si elle sera diluée par les listings fréquents, reste en suspens.
Pour l'ensemble du paysage des échanges centralisés asiatiques, le choix de Upbit n'est peut-être qu'un reflet : lorsque la liquidité macroéconomique et le sentiment du marché s'affaiblissent simultanément, les échanges sont contraints de s'appuyer sur l'outil à court terme des « listings » pour maintenir leurs activités de base. Mais une fois la rareté excessivement consommée, les fondements de la compétitivité à long terme pourraient également être ébranlés.
