Auteur : Ada, Deep Tide TechFlow
Sun Yuchen a investi 75 millions de dollars et a obtenu en retour un titre de conseiller, un tas de jetons gelés et une plainte déposée devant un tribunal fédéral.
Le 22 avril, le fondateur de Tron a officiellement poursuivi World Liberty Financial devant le tribunal fédéral de San Francisco, l'accusant de l'avoir "ciblé comme principale victime de son plan frauduleux", lui et ses entreprises ayant subi "des pertes de plusieurs centaines de millions de dollars". Il accuse également WLF d'être actuellement "au bord de l'effondrement" et "lourdement insolvable", et de prévoir de "verser 95 % des bénéfices de la vente de jetons à des initiés de l'entreprise".
Le plus fin comptable de la cryptosphère s'est cette fois fait avoir.
L'« engagement » de 75 millions
Remontons à fin 2024.
World Liberty Financial venait de lancer la vente de son jeton WLFI, dans une ambiance embarrassante de désert, avec des ventes mensuelles initiales de seulement 22 millions de dollars.
Sun Yuchen est intervenu. D'abord en injectant 30 millions, puis en ajoutant 45 millions supplémentaires, plus 1 milliard de jetons obtenus pour des services de conseil, pour un investissement total d'environ 75 millions de dollars. Il est devenu le plus grand investisseur public de World Liberty.
Après l'achat de Sun, d'autres investisseurs ont afflué, et le projet a finalement levé environ 550 millions de dollars. World Liberty Financial a par la suite reconnu publiquement que Sun Yuchen avait aidé le projet à "renaître de ses cendres".
À cette époque, la SEC poursuivait Sun Yuchen, l'accusant de manipulation de marché, de vente de titres non enregistrés et de paiement à des célébrités pour promouvoir ses produits sans divulguer ces informations. Cependant, après l'entrée en fonction de Trump en janvier 2025, la SEC a suspendu de sa propre initiative la procédure judiciaire contre Sun Yuchen. En mars 2026, les deux parties ont conclu un accord de 10 millions de dollars, Sun Yuchen n'admettant aucune faute.
Un investissement de 30 millions de dollars a permis d'éviter un procès qui aurait pu le ruiner. Sun Yuchen a très bien calculé ce compte.
Refus de transfusion, mise sur liste noire immédiate
La lune de miel a été de courte durée.
Selon la plainte, World Liberty Financial a continuellement demandé à Sun Yuchen d'augmenter son investissement tout au long de l'année 2025, y compris en lui demandant de frapper le stablecoin USD1 de World Liberty Financial sur le réseau Tron. Sun Yuchen a refusé.
En juillet 2025, la relation a complètement rompu.
Ce qui s'est passé ensuite ressemble moins à un différend commercial qu'à une traque sur la blockchain.
En août 2025, World Liberty Financial a modifié le contrat intelligent du jeton WLFI, y intégrant une fonction de "liste noire". L'équipe du projet pouvait geler unilatéralement les jetons de tout détenteur, sans notification, sans justification, sans vote de gouvernance.
Un mois plus tard, Sun Yuchen a tenté de transférer ses propres jetons WLFI. Mais son portefeuille a été blacklisté, environ 107 millions de dollars de jetons de gouvernance ont été gelés et ses droits de vote ont été révoqués.
Par la suite, World Liberty Financial a menacé de "brûler" (détruire) ses jetons. Dans le monde de la blockchain, "brûler" signifie une annihilation permanente, l'actif cesse d'exister.
Sun Yuchen affirme avoir tenté de régler le problème "de bonne foi", mais que l'autre partie a refusé de dégeler les jetons et de restaurer ses droits.
"Ils ne m'ont laissé d'autre choix que de m'adresser au tribunal", a-t-il écrit sur X.
Le PDG de World Liberty Financial, Zach Witkoff, a répondu que les accusations de Sun Yuchen étaient "sans fondement" et a déclaré que Sun Yuchen s'était livré à des "comportements inappropriés", obligeant World Liberty Financial à agir pour "se protéger et protéger ses utilisateurs".
Personne n'a expliqué ce qu'étaient exactement ces "comportements inappropriés".
Le distributeur de billets du président
Pour comprendre pourquoi Sun Yuchen a été gelé, il faut d'abord voir clairement ce qu'est réellement World Liberty Financial.
En surface, il s'agit d'un projet de "finance décentralisée" qui prétend permettre aux petits investisseurs de contrôler leurs propres fonds. Il possède un jeton de gouvernance WLFI, un stablecoin USD1, et des produits de prêt DeFi.
Mais sous cette couche, la structure centrale est un pipeline de profits.
La famille Trump reçoit 75 % du produit net des ventes de jetons WLFI. En décembre 2025, la famille avait déjà tiré un profit d'un milliard de dollars, tout en détenant des jetons non vendus d'une valeur de 3 milliards de dollars. Les réserves du stablecoin USD1 sont investies dans des obligations d'État américaines, et les revenus d'intérêts générés sont également dirigés vers des entités de la famille. Sur la base d'une capitalisation boursière de 4,2 milliards de dollars et des rendements actuels des obligations d'État, le seul stablecoin pourrait générer environ 160 millions de dollars de revenus annuels.
Et ce n'est même pas le plus gros.
En janvier 2025, juste quatre jours avant l'investiture de Trump, l'entité d'investissement du membre de la famille royale d'Abu Dhabi, Sheikh Tahnoon bin Zayed, a acquis 49 % de World Liberty Financial pour 500 millions de dollars. L'accord a été signé par Eric Trump. Sur cette somme, 187 millions de dollars sont allés à des entités contrôlées par la famille Trump, et au moins 31 millions à des entités liées à la famille Witkoff.
Zach Witkoff, PDG et co-fondateur de World Liberty Financial. Son père, Steve Witkoff, est l'envoyé spécial des États-Unis au Moyen-Orient.
La sénatrice Elizabeth Warren a qualifié cela de "corruption flagrante". La Chambre des représentants a ensuite ouvert une enquête. Trump lui-même a déclaré qu'il n'était "pas au courant" de cette transaction.
Dolomite : Emprunter son propre argent
Début 2026, les données on-chain ont montré que World Liberty Financial avait déposé 5 milliards de ses propres jetons WLFI sur la plateforme de prêt DeFi Dolomite comme garantie, empruntant environ 75 millions de dollars de stablecoins. Plus de 40 millions de dollars ont été transférés sur Coinbase Prime, ce qui signifie généralement que les jetons ont été convertis en monnaie fiduciaire.
Or, le co-fondateur de Dolomite, Corey Caplan, est également conseiller chez World Liberty Financial.
Ses propres jetons, déposés sur la plateforme de son propre conseiller, empruntant ses propres stablecoins émis, puis convertis en cash.
Cette opération a poussé le taux d'utilisation du pool d'emprunt USD1 de Dolomite à 100 %. Les déposants ordinaires étaient bloqués, incapables de retirer leurs fonds. Les garanties de World Liberty Financial représentaient 55 % de la valeur totale locked (TVL) de Dolomite.
La réponse de World Liberty Financial : "En tant qu'emprunteur ancré, nous avons créé des rendements attractifs pour la plateforme."
Autrement dit, ils ont utilisé leurs propres jetons émis comme garantie sur la plateforme de leur conseiller, pour emprunter leurs propres stablecoins émis. Dans la finance traditionnelle, cela s'appelle une transaction liée, nécessitant un audit et une divulgation séparés. Dans le DeFi, il n'y a même pas eu d'annonce.
Sun Yuchen a publiquement attaqué le 12 avril, affirmant que l'équipe de World Liberty Financial traitait les utilisateurs comme des "distributeurs automatiques personnels" et qu'il était "la première et la plus grande victime". Trois jours plus tard, World Liberty Financial a présenté une proposition de gouvernance.
Ultimatum
La proposition de gouvernance du 15 avril, officiellement une "restructuration de la gouvernance". Le contenu réel : 6,228 milliards de jetons WLFI (62 % de l'offre totale) seraient soumis à un nouvel échéancier de déblocage. Les 45,2 milliards de jetons détenus par les fondateurs, l'équipe et les conseillers devraient accepter une destruction de 10 % (environ 4,5 milliards), puis entrer dans une période de blocage de 2 ans suivie d'un déblocage linéaire sur 3 ans.
Les détenteurs n'acceptant pas les nouvelles conditions verraient leurs jetons gelés indéfiniment.
Sun Yuchen a qualifié cette proposition de "l'une des escroqueries de gouvernance les plus ridicules que j'aie jamais vues". Mais il ne pouvait pas voter contre, car ses jetons étaient déjà gelés.
Examinons maintenant la répartition des droits de vote. Lors d'une proposition de gouvernance USD1 adoptée en janvier 2026, les neuf plus grands portefeuilles contrôlaient près de 60 % des droits de vote.
L'évolution du prix de WLFI parle d'elle-même. Après avoir atteint un sommet historique de 0,46 dollar en septembre 2025, il n'a cessé de baisser. Le 11 avril, il a touché un plus bas historique de 0,0767 dollar, en baisse de 84 % par rapport au sommet.
Ceux qui ont acheté tôt à 0,015 dollar sont encore en gain latent. Mais si vous êtes Sun Yuchen, l'investissement de 75 millions de dollars a rapporté des jetons qui valaient autrefois plus d'un milliard de dollars, mais maintenant ils sont gelés, et pourraient être définitivement détruits.
Le même miroir
Sun Yuchen n'est pas une victime innocente.
Il a été accusé par la SEC de manipulation de marché et de fraude, et le timing de son investissement correspondait parfaitement à ses ennuis judiciaires.
Précisément parce qu'il n'est pas innocent, cette affaire est intéressante.
Une personne qui a bâti sa fortune en "coupant les poireaux" (arnaquant les petits investisseurs) est traitée de la même manière par une structure de pouvoir plus grande. Le contraste ici en dit plus long que n'importe quel livre blanc.
World Liberty Financial promettait une "finance décentralisée", où les utilisateurs contrôlent leurs actifs, sans intermédiaires, sans censure.
Mais en réalité, le contrat intelligent cache une porte dérobée, l'équipe du projet gèle vos jetons à tout moment, le vote de gouvernance est contrôlé par neuf portefeuilles, les fondateurs utilisent vos dépôts pour se prêter à eux-mêmes.
Les propres mots de Sun Yuchen sur X étaient : "Malheureusement, certaines personnes au sein de l'équipe du projet World Liberty Financial font fonctionner ce projet d'une manière contraire aux valeurs du président Trump."
Jusqu'au moment de porter plainte, il ménageait encore Trump. Une personne qui a dépensé 75 millions de dollars, après voir vu tous ses actifs gelés, distingue encore soigneusement dans sa plainte le "président Trump" des "certaines personnes au sein de l'équipe du projet".
L'aspect le plus intéressant de cette affaire n'est pas de savoir si Sun Yuchen récupérera ses jetons. C'est de voir comment le tribunal va qualifier le WLFI. S'il s'agit d'un titre financier (security), alors la modification unilatérale du contrat par World Liberty Financial et le gel des actifs des détenteurs sans vote pourraient constituer une fraude au regard de la loi fédérale sur les valeurs mobilières.
Le cours actuel du WLFI est de 0,078 dollar, en baisse d'environ 84 % par rapport au sommet. La suffisance des réserves du stablecoin USD1 est remise en question. Le risque du pool d'emprunt de Dolomite reste en suspens. L'enquête de la Chambre des représentants est toujours en cours. Mais la famille Trump a déjà encaissé plus d'un milliard de dollars.
La première échéance des obligations convertibles de Sun Yuchen est en 2027. Le calendrier judiciaire pourrait prendre plus d'un an. Pendant ce temps, les jetons WLFI continueront à être débloqués, et d'autres personnes seront forcées d'accepter le choix "soit accepter les nouvelles conditions, soit être gelé pour toujours".
