Article original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur | Azuma(@azuma_eth)
Le 21 juillet, heure de Pékin, plusieurs sources proches du dossier ont révélé que l'administration Trump avait accepté d'inclure une clause éthique ("ethics provision") dans le "Clarity Act" (loi sur la structure du marché des actifs numériques). Le texte correspondant a été soumis à certains sénateurs républicains. Bien que les détails précis de la clause ne soient pas encore entièrement publics, les acteurs du secteur estiment généralement que cette avancée pourrait lever les obstacles à la mise à jour du texte de la loi (prévue dans les prochains jours) et au vote ultérieur au Sénat.
Au cours de l'année écoulée, les négociations autour du "Clarity Act" ont progressé lentement. Après que les divergences initiales sur les revenus des stablecoins et la régulation de la DeFi ont progressivement trouvé des compromis, le principal désaccord restant concernait la manière de gérer les conflits d'intérêts potentiels entre les fonctionnaires du gouvernement américain et l'industrie des crypto-actifs. Avec la volonté de la Maison Blanche de faire une concession sur la clause éthique, le dernier obstacle majeur à l'avancée de cette loi semble présenter une possibilité de résolution.
Outre les progrès sur la clause éthique, un autre signal positif concernant le passage du "Clarity Act" est apparu ce matin : Patrick Witt, directeur exécutif du comité consultatif de la Maison Blanche sur les actifs numériques, chargé de promouvoir l'adoption de la loi, a confirmé qu'il resterait en poste pour aider la loi à franchir la dernière ligne droite. Des rapports antérieurs avaient indiqué que Witt, devant honorer des obligations d'entraînement liées à la Garde nationale de l'Armée américaine, pourrait quitter son poste avant l'étape cruciale du "Clarity Act" au Sénat, suscitant des inquiétudes sur le rythme de progression de la loi. Mais Witt a maintenant confirmé que sa mission d'entraînement serait reportée, lui permettant de continuer à participer au processus final d'adoption de la loi.
Pour l'ensemble de l'industrie des crypto-monnaies, les derniers développements signifient peut-être que ce bras de fer réglementaire qui dure depuis près d'un an a finalement atteint son tournant décisif.
Contenu et signification du Clarity Act (à passer si familier)
En tant que l'une des législations phares de l'administration Trump pour faire des États-Unis un "centre mondial de la cryptographie", le "Clarity Act", nom complet "Digital Asset Market Clarity Act of 2025", vise à établir un cadre réglementaire fédéral unifié pour le marché américain des actifs numériques.
L'objectif central de cette loi est de résoudre le problème de flou réglementaire auquel l'industrie américaine des crypto-actifs a été confrontée ces dernières années - clarifier les attributs juridiques des différents actifs numériques et redéfinir les responsabilités de régulation entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Concrètement, le Clarity Act tente d'établir un système de classification des actifs numériques, les distinguant en marchandises numériques ("digital commodities"), actifs de contrat d'investissement ("investment contract assets") et stablecoins de paiement conformes ("permitted payment stablecoins"). Les marchandises numériques ayant des attributs fonctionnels de réseau blockchain seraient principalement régulées par la CFTC ; les actifs de contrat d'investissement liés à des levées de fonds resteraient sous la responsabilité de la SEC ; et les émetteurs de stablecoins seraient principalement supervisés par les autorités de régulation bancaire.
L'importance de ce cadre réside dans la fin de la rivalité entre la SEC et la CFTC autour de la compétence de régulation des actifs numériques depuis des années, offrant ainsi à l'industrie une voie de conformité plus claire. Par le passé, sous la direction de l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, la SEC avait tendance à classer un grand nombre d'actifs numériques comme des titres en s'appuyant sur le test de Howey, élargissant ainsi son champ de régulation par des actions en application de la loi. La CFTC, quant à elle, considérait que certains actifs numériques plus décentralisés étaient plus proches des marchandises et devaient relever de sa supervision. Le conflit de compétences, persistant depuis longtemps entre les deux agences, a maintenu les entreprises, les plateformes d'échange et les développeurs américains de cryptomonnaies dans un environnement incertain.
Si le Clarity Act est finalement adopté, l'industrie américaine des cryptomonnaies pourrait accueillir le premier cadre réglementaire complet sur la structure du marché. Pour le marché, son impact à court terme pourrait être d'améliorer le sentiment du marché en assainissant les attentes politiques, mais sa signification à plus long terme réside dans la réduction des incertitudes réglementaires, offrant une base institutionnelle plus claire aux institutions financières traditionnelles et aux capitaux à long terme pour pénétrer le domaine des actifs numériques.
La dernière divergence, la controverse éthique
Le Clarity Act n'est pas arrivé jusqu'à aujourd'hui facilement. Le 17 juillet de l'année dernière, le Clarity Act avait été adopté à la Chambre des représentants américaine par 294 voix contre 134, dépassant largement la majorité simple requise. Mais contrairement au GENIUS Act, qui a progressé sans encombre à la même période et a finalement été signé par Trump, le Clarity Act a rencontré des négociations politiques plus complexes après son transfert au Sénat.
Comparé à la Chambre, où les républicains disposent toujours d'une majorité au Sénat, le Clarity Act, en tant que législation réglementaire majeure affectant toute la structure du marché des actifs numériques, nécessite toujours un certain niveau de soutien bipartite pour finaliser son vote. Cela signifie que le projet de loi fait face, au Sénat, à des négociations complexes autour de l'orientation de la régulation, des intérêts de l'industrie et des revendications politiques.
Au cours de l'année écoulée, les divergences autour du Clarity Act se sont principalement concentrées sur trois aspects - les règles sur les revenus des stablecoins, les limites de la régulation de la DeFi, et le problème potentiel de conflits d'intérêts entre l'administration Trump et l'industrie des cryptomonnaies. Aujourd'hui, les deux premiers désaccords se sont estompés avec la progression des négociations, et le problème des revenus des stablecoins, autrefois le plus controversé, a trouvé un compromis : "interdire les revenus uniquement basés sur la détention de stablecoins, mais autoriser les récompenses générées par des activités réelles".
Désormais, le seul problème réellement encore sur la table des négociations est le dernier désaccord : la question éthique. Au cours de l'année de négociations passée, les membres du Congrès et la Maison Blanche ont passé beaucoup de temps à négocier des clauses éthiques visant à limiter les profits que le président, le vice-président, les membres du Congrès et d'autres fonctionnaires fédéraux pourraient tirer des actifs numériques pendant leur mandat (voir "La "fiche de paie" de Trump révélée : les crypto-monnaies génèrent 1,4 milliard de dollars de revenus, plus de 22 000 transactions boursières"). Avec les derniers développements de ce matin, cela signifie qu'une nouvelle brèche est apparue dans le dernier bras de fer politique autour du "Clarity Act".
Plus pressant que les divergences de contenu, c'est le temps
Mais par rapport aux controverses sur le contenu de la loi, un autre problème plus pressant se pose maintenant au "Clarity Act" : le temps. Le Congrès américain entre généralement en période de suspension estivale ("August recess") à la mi-août, il ne reste donc qu'une quinzaine de jours ouvrables aux deux partis pour finaliser la coordination du texte et pousser l'examen au Sénat.
Kristin Smith, PDG de la Blockchain Association, qui a joué un rôle important de lobbying dans le processus du "Clarity Act", a déclaré hier : "C'est le moment le plus critique maintenant."
Smith a déclaré que le "Clarity Act" avait traversé un long processus, et que la version actuelle intègre déjà des clauses de lutte contre la finance illicite plus fortes, des mesures de protection des consommateurs plus complètes et renforce les exigences de régulation des plateformes de trading au comptant. C'est l'un des cadres de structure de marché pour les actifs numériques les plus complets qu'elle ait vus. Si les deux parties peuvent résoudre les controverses liées à l'éthique dans les prochaines semaines, le "Clarity Act" pourrait avoir une chance d'atteindre une percée cruciale avant la suspension des travaux du Congrès ; mais si les négociations s'enlisent à nouveau, ce cadre réglementaire sur les cryptomonnaies, qui mijote depuis plus d'un an, pourrait devoir attendre une nouvelle fenêtre politique.
Un tournant historique pour la régulation des cryptomonnaies ?
Bien sûr, il reste encore une dernière étape avant que le "Clarity Act" ne soit réellement adopté. Même si la Maison Blanche a accepté la clause éthique, l'incertitude demeure concernant la publication du texte, l'examen au Sénat et la coordination finale bipartite. Cependant, d'après les signaux actuellement émis, cette loi sur la structure du marché des actifs numériques, objet de plus d'un an de négociations, se rapproche de plus en plus de son aboutissement.
Si le "Clarity Act" parvient à réaliser une percée avant la suspension des travaux le 10 août, il pourrait devenir un tournant important dans l'histoire de la régulation des crypto-monnaies aux États-Unis et dans le monde. Ces dernières années, l'un des plus grands défis de l'industrie mondiale des crypto-monnaies n'était pas le manque de demande du marché, mais l'absence d'un cadre réglementaire suffisamment clair, stable et prévisible. Différentes juridictions présentent d'énormes différences dans la qualification des actifs numériques, la responsabilité des plateformes d'échange et les règles d'émission, les entreprises et les capitaux étant contraints de chercher des voies de développement dans un environnement réglementaire en constante évolution.
La signification du "Clarity Act" réside précisément dans la tentative d'établir, par la voie législative, un système de règles plus clair pour les actifs numériques. Une fois mis en œuvre, ce cadre pourrait fournir un exemple de référence important pour le marché mondial. Pour les plateformes d'échange, cela signifie un chemin d'enregistrement et d'exploitation plus clair ; pour les développeurs, cela signifie un environnement d'innovation plus prévisible ; pour les institutions financières traditionnelles, cela signifie une base de conformité plus claire pour entrer dans le domaine des actifs numériques.
Il ne s'agit pas seulement d'une mise à niveau du système réglementaire américain lui-même, mais cela représente également le passage du marché mondial des actifs numériques d'une phase initiale d'exploration réglementaire à une phase de développement plus mature et institutionnalisée.
Lecture recommandée :
Compte à rebours de la loi CLARITY : 25 jours. Si elle n'est pas adoptée avant la suspension d'août, quel impact sur le marché des cryptos ?
