Rédaction : nikshep
Compilation : Luffy, Foresight News
L'IA a capté l'attribut spéculatif du Bitcoin, les stablecoins en dollars ont remplacé le Bitcoin en tant que monnaie de circulation universelle du marché crypto ; l'ancre qui maintenait autrefois silencieusement un monde crypto fragmenté n'est plus le Bitcoin. C'est le changement structurel le plus favorable pour l'industrie crypto depuis des années, mais très peu comprennent la logique sous-jacente.
Cette semaine, le Bitcoin est tombé sous les 70 000 dollars, en baisse d'environ 45 % par rapport au pic d'octobre dernier, déclenchant une vague de lamentations sur le marché. Les ETF spot ont subi des sorties massives et historiques de capitaux, établissant la plus longue période de rachats depuis leur lancement ; le Bitcoin, surnommé « or numérique », a vu son cours languir, tandis que l'or physique continue de progresser vigoureusement.
Mais les regrets du marché se trompent de cible.
Alors que le Bitcoin continuait de baisser, une bourse on-chain inconnue de la plupart a dépassé Coinbase en volume de transactions l'année dernière ; une plateforme de marchés prédictifs a atteint une valorisation de 200 milliards de dollars, avec des revenus annuels de frais de 365 millions de dollars ; une pièce de confidentialité autrefois décriée a bondi de 70 % en une semaine, affichant une dynamique indépendante pendant la période de consolidation du Bitcoin ; et un réseau de base longtemps sous-estimé a permis des transferts d'actifs privés cross-chaîne, les utilisateurs n'ayant même pas besoin d'acheter son token natif pour effectuer les transferts.
L'industrie crypto ne coule pas avec le Bitcoin, le crypto n'a plus besoin du Bitcoin.
Cette affirmation peut sembler négative à première vue, mais c'est en réalité tout le contraire. Le crypto mûrit, laissant derrière lui l'ère primitive où tous les tokens étaient liés aux fluctuations du Bitcoin et où la spéculation prévalait, pour évoluer vers un écosystème économique réel libellé en dollars. Les projets évoluent en fonction de leurs fondamentaux, et une toute nouvelle infrastructure d'interconnexion de base remplace le Bitcoin pour relier le monde crypto.
Cette année, le Bitcoin a perdu deux fonctions clés, remplacées par deux nouveaux types d'acteurs, et les niches vacantes de l'ancien écosystème font émerger de nouvelles opportunités.
L'IA capte les capitaux spéculatifs du Bitcoin
Le Bitcoin lui-même ne génère pas de flux de trésorerie, il n'a pas de bénéfices, de dividendes ou d'intérêts. Ses variations de prix dépendent presque entièrement de la quantité de capitaux spéculatifs, ce qui en fait un réservoir de liquidités typique : les prix explosent en période d'abondance de liquidités et se corrigent profondément lors du resserrement. En 2026, le secteur de l'IA a émergé avec force, drainant continuellement la spéculation qui affluait autrefois vers le Bitcoin.
Les investissements mondiaux dans les infrastructures d'IA cette année devraient se situer entre 700 et 830 milliards de dollars, soit environ la moitié de la taille du marché américain des obligations de qualité investment grade, avec un potentiel de 7 000 milliards de dollars d'ici 2030 ; l'industrie de l'IA contribue à environ 5 % du PIB américain, son impact sur la croissance économique américaine dépassant déjà la consommation des ménages. Rien que Nvidia représente 8 % du poids de l'indice S&P 500. L'IA n'est plus un simple secteur, mais un champ gravitationnel de capitaux ultra-puissant qui redéfinit la logique de valorisation du marché.
L'IA draine continuellement le Bitcoin sur trois dimensions :
1) L'IA capture le cœur du récit. L'argument clé du Bitcoin était « parier sur une opportunité asymétrique future », mais l'IA génère des revenus concrets, une demande en constante explosion et bénéficie du soutien des politiques nationales. Les investisseurs peuvent s'y exposer via des fonds indiciels. Aujourd'hui, les institutions classent le Bitcoin dans la même catégorie d'actifs risqués que les actions sans résultats. Dans le même bassin de risque, d'un côté il y a des réalisations de profits, de l'autre seulement des attentes, les capitaux quittent donc naturellement le Bitcoin. C'est la racine des rachats successifs des ETF.
2) L'IA a besoin de capitaux. L'expansion de l'IA repose largement sur le financement par dette, les émissions d'obligations des géants du cloud ont déjà dépassé celles de l'année dernière, et le crédit privé pour le secteur de l'IA a franchi les 2 000 milliards de dollars. Les émissions massives de dette d'actifs de qualité absorbent les capitaux de premier plan, laissant de moins en moins de fonds pour des actifs risqués comme le Bitcoin.
3) L'IA impose un environnement de taux élevés. L'industrie de l'IA fait grimper les coûts de production de l'électricité, de l'eau, des puces mémoire, etc., avec des hausses de prix généralement comprises entre 5 % et deux chiffres, maintenant l'inflation américaine autour de 3,8 %. La Fed est contrainte de maintenir des taux directeurs élevés entre 3,50 % et 3,75 %, le marché n'anticipant pratiquement aucune baisse des taux cette année. L'IA ne se contente pas de rivaliser avec le Bitcoin pour les capitaux, elle verrouille aussi les conditions macroéconomiques en matière de liquidités.
De plus, le côté puissance de calcul connaît une disruption. Le minage de Bitcoin et la puissance de calcul de l'IA consomment tous deux de l'électricité pour la convertir en capacité de calcul, se disputant les mêmes ressources électriques, et les serveurs Nvidia offrent un retour économique par unité d'électricité bien supérieur aux mineurs. Le trimestre dernier, le coût moyen pour extraire un Bitcoin par les principales sociétés minières cotées était d'environ 80 000 dollars, alors que le prix du Bitcoin n'était que de 70 000 dollars, soit une perte de 19 000 dollars par pièce. De nombreuses entreprises minières se reconvertissent dans la puissance de calcul pour l'IA : le secteur a signé pour plus de 700 milliards de dollars de commandes de supercalculateurs IA, et les revenus de l'IA pourraient représenter jusqu'à 70 % du chiffre d'affaires des principales sociétés minières d'ici la fin de l'année. Core Scientific a investi 102 milliards de dollars pour transformer une mine de Bitcoin de 300 mégawatts en centre de données IA ; Riot a vendu ses Bitcoins et loué ses terrains à AMD. Ces acteurs, qui assuraient autrefois la sécurité du réseau Bitcoin, s'enfuient en masse.
Contrairement aux craintes concernant les risques de l'informatique quantique, l'IA apporte un changement structurel permanent. Même si les futurs ordinateurs quantiques pouvaient casser l'algorithme de chiffrement du Bitcoin, l'industrie pourrait patcher le protocole via des normes cryptographiques post-quantiques ou des mises à jour soft fork ; mais la capture du récit, des capitaux et des ressources électriques par l'IA est irréversible, aucune mise à jour de protocole ne peut l'inverser. La première valeur fondamentale du Bitcoin est définitivement caduque.
Les stablecoins en dollars remplacent le Bitcoin en tant que monnaie de base du marché crypto
C'est le changement clé le plus facile à négliger. Dans l'histoire du crypto, le Bitcoin a longtemps été l'actif de réserve du secteur, l'actif intermédiaire pour les entrées/sorties de fonds : les monnaies fiduciaires étaient d'abord converties en Bitcoin, puis échangées contre divers altcoins, tous les tokens étant libellés en BTC, les capitaux externes devant d'abord acheter du Bitcoin pour entrer sur le marché, ce qui expliquait la corrélation des mouvements de tous les tokens.
Les stablecoins ont coupé ce lien. Le volume des transactions de l'USDC a dépassé celui de l'USDT pour la première fois depuis 2019, le volume annuel des transactions mondiales en stablecoins dépassant les 30 000 milliards de dollars. Aujourd'hui, le chemin d'entrée des utilisateurs est devenu : monnaie fiduciaire → USDC → divers actifs, le Bitcoin étant complètement exclu du circuit de circulation. Polymarket a lancé cette année une version révisée avec son stablecoin natif en dollars (adossé 1:1 à des réserves d'USDC), Hyperliquid utilise le dollar pour tous les règlements sur sa plateforme. Comme le résume l'industrie : les stablecoins sont devenus la monnaie de réserve universelle sous-jacente aux applications, les diverses plateformes ne faisant qu'y apposer leur propre étiquette.
Ainsi, lorsque l'aversion au risque augmente sur le marché, les graphiques de dominance montrent que la part du Bitcoin diminue, tandis que celle des stablecoins augmente. Les capitaux ne quittent pas le marché crypto, ils se déplacent simplement vers des actifs libellés en dollars au sein de l'industrie. Les investisseurs qui souhaitent s'exposer au secteur crypto n'ont plus besoin de détenir du Bitcoin, les stablecoins en dollars ont repris cette fonction. Toutes les transactions on-chain fonctionnent en dollars, les flux de capitaux on-chain ne peuvent plus générer de demande d'achat pour le Bitcoin. La deuxième fonction clé du Bitcoin est officiellement terminée.
Détaché du Bitcoin, l'économie crypto prospère
Indépendamment du Bitcoin, les produits actuellement déployés ne sont plus des jetons de spéculation liés au cours d'une pièce, mais des projets commerciaux avec de réels flux de trésorerie.
L'existence d'Hyperliquid suffit à réfuter les affirmations selon lesquelles « les crypto-monnaies sont en train de mourir ». Cette bourse on-chain de contrats spot, avec une profondeur de liquidité et une vitesse d'exécution comparables aux principales CEX, permet la garde autonome des actifs des utilisateurs ; son volume total de transactions de l'année dernière s'élève à 2,6 billions de dollars, supérieur aux 1,4 billion de Coinbase, avec un chiffre d'affaires annuel de 8 à 13 milliards de dollars. La plateforme utilise 97 % de ses frais pour des rachats et des destructions secondaires de son token natif HYPE, avec un volume annuel de rachats d'environ 13 milliards de dollars, représentant 7 % de la capitalisation totale du token, un taux de destruction 4 à 5 fois supérieur à celui d'Ethereum et 14 fois supérieur à celui de Solana. Le projet n'a pas de financement par capital-risque, il réalise une boucle de valeur fermée via des airdrops communautaires et des rachats par les frais, ses volumes de transactions fluctuent uniquement en fonction de la demande des traders, sans aucun lien avec le cours du Bitcoin, et sa taille a augmenté de manière contraire pendant le ralentissement du Bitcoin.
Un autre acteur clé est le leader des marchés prédictifs, Polymarket, valorisé à 200 milliards de dollars, avec un volume de transactions annuel de 2 500 à 3 000 milliards de dollars, des revenus annuels de frais de 365 millions de dollars, et un nombre d'utilisateurs actifs quotidiens multiplié par 2,5 en cinq mois ; il a émis un stablecoin en dollars sur sa plateforme et son token sera bientôt listé. Les produits de Polymarket se concentrent sur les paris électoraux, sportifs et événements mondiaux, leur demande est indépendante des variations du prix du Bitcoin.
Ces types de projets utilisent désormais la logique de valorisation des entreprises traditionnelles : revenus, taille de la base d'utilisateurs, multiples de valorisation, ce qui est un signe de maturité de l'industrie.
Opportunités des nouveaux secteurs : la confidentialité devient une ressource rare
Si le registre transparent et surveillé du Bitcoin était l'option par défaut du passé, la confidentialité est la nouvelle option premium. C'est une monnaie avec une souveraineté propre et intraçable, uniquement disponible sur la chaîne. Mais la manière d'acquérir cette monnaie est radicalement différente, et cette distinction est cruciale.
Confidentialité avec auto-détention. Zcash (ZEC) a bondi de 70 % en une semaine, sa capitalisation approchant les 100 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 45 fois par rapport au plus bas de 2024, affichant une dynamique indépendante pendant la consolidation du Bitcoin. Ses fondamentaux sont solides : le volume des transferts privés est passé de 11 % en novembre dernier à 30 %, la plupart des actifs privés ne retournent pas sur des chaînes publiques, l'offre circulante continue de se contracter tandis que la demande augmente. Les pressions réglementaires initiales contre la confidentialité ont paradoxalement favorisé la matérialisation de la valeur des pièces de confidentialité : Robinhood a listé ZEC en spot, Grayscale a déposé le premier ETF spot sur une pièce de confidentialité de l'industrie. La confidentialité est passée d'un cas d'usage unique à une logique d'investissement à long terme. Mais ZEC nécessite l'achat séparé du token et le changement de blockchain.
Confidentialité universelle cross-chaîne. NEAR ne nécessite pas d'achat de token de confidentialité ni de migration d'actifs cross-chaîne ; grâce à la technologie de signature on-chain, un simple compte NEAR peut directement manipuler les actifs natifs du Bitcoin, d'Ethereum, de Solana, sans token encapsulé ni risque de pont cross-chaîne, en s'appuyant sur un réseau de calcul sécurisé multipartite décentralisé pour la garde des clés. En ajoutant un protocole d'intention confidentiel, les utilisateurs peuvent transférer des actifs de manière privée sur n'importe quelle blockchain publique, les contreparties et les informations de routage restant cachées, exécutées via des fragments de confidentialité. Les actifs des utilisateurs restent sur leur blockchain d'origine, la confidentialité devient un service sous-jacent universel superposable.
Comparé à un simple token de confidentialité, ce modèle est plus disruptif. Les utilisateurs n'ont pas besoin de détenir de ZEC, ni de quitter les écosystèmes natifs d'Ethereum ou du Bitcoin, la confidentialité passe d'un attribut d'actif spécifique à une fonctionnalité intégrée à toutes les transactions.
La couche de coordination sous-jacente de l'ère multi-chaînes, remplaçant le rôle central du Bitcoin
En regardant le paysage crypto global : l'industrie ne converge plus vers l'unification, mais évolue vers des chaînes parallèles et une expansion continue des écosystèmes, les stablecoins en dollars devenant la monnaie universelle sous-jacente, et les agents IA devenant de nouveaux acteurs autonomes détenant des justificatifs, appelant des interfaces et transférant des fonds.
Le vaste écosystème multi-chaînes et à agents IA nécessite de toute urgence une infrastructure d'interconnexion, un rôle tenu par le Bitcoin au cours de la dernière décennie ; aujourd'hui, cette niche est occupée par une toute nouvelle couche de coordination et de confidentialité : signature cross-chaîne, règlement en dollars, transactions privées, exécution automatique par agents.
NEAR vise ce créneau. Il permet aux agents IA d'effectuer des règlements privés en USDC, en s'appuyant sur des zones de sécurité matérielle pour des calculs confidentiels, transformant son réseau de signatures en centre névralgique de gestion des clés pour l'économie des agents, offrant des services cross-chaîne et de confidentialité indépendants de toute blockchain spécifique aux utilisateurs et aux robots.
Un autre produit déployé dans ce secteur est Venice. Il se concentre sur les applications IA à interactions privées, attirant une large base d'utilisateurs natifs du Web2 ; le jalonnement de son token VVV permet de partager les revenus de l'inférence IA, le projet a racheté et détruit plus de 40 % de l'offre circulante de tokens grâce aux produits, la demande étant tirée par l'utilisation de l'IA, et l'évolution du token est découplée de celle du Bitcoin.
Le nouveau centre de gravité de l'industrie est désormais établi : il ne s'agit plus d'un token unique, mais d'une infrastructure sous-jacente, divers projets réels créant de la valeur en s'appuyant sur cette infrastructure.
Conclusion
Assemblons les pièces : le dollar est la monnaie de circulation de toute l'industrie, les tokens de projets comme HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV correspondent à des actions d'entreprises, la couche cross-chaîne privée est l'infrastructure reliant toute l'industrie, et le Bitcoin n'est qu'un segment de cet écosystème. L'IA capte la spéculation macro, l'or physique absorbe la demande de refuge, les stablecoins monopolisent la fonction de monnaie de réserve, le Bitcoin perd de son éclat sous cette triple pression.
La dernière décennie, où toute l'industrie était rivée sur le cours du Bitcoin et tous les mouvements des altcoins le suivaient, est révolue. Aujourd'hui, l'évaluation d'un projet suit les mêmes critères qu'une entreprise traditionnelle : a-t-il des revenus réels, des utilisateurs actifs, le token capture-t-il la croissance du projet.
Ne jugez plus la santé de l'industrie crypto par les fluctuations du Bitcoin. Concentrez-vous sur les revenus des projets, la croissance de leur base d'utilisateurs, et l'infrastructure sous-jacente connectant toutes les chaînes : l'infrastructure cross-chaîne permettant des transferts privés universels, des règlements en dollars, et une utilisation conjointe par les humains et les machines.
L'IA a capté les capitaux macro-spéculatifs, le dollar a pris la place de monnaie de réserve, et de nouveaux protocoles sous-jacents ont repris la tâche d'interconnecter toute l'industrie. La chute du Bitcoin sous les 70 000 dollars n'est pas l'apocalypse du crypto, mais le point d'inflexion historique où le crypto se libère définitivement des entraves du Bitcoin.
