Le lancement en fanfare de Robinhood Chain ce mois-ci a ravivé l'un des débats les plus anciens d'Ethereum : Les réseaux de couche 2 performants augmentent-ils la demande d'ETH, l'actif, ou bien les nouveaux entrants captent-ils toute la valeur pour eux-mêmes ?
La couche 2 (L2) Ethereum, basée sur Arbitrum, de ce courtier de détail est devenue l'un des rollups les plus actifs d'Ethereum depuis son lancement le 1er juillet.
Plus de 141 millions de dollars d'Ether ont été transférés (bridgés) sur la chaîne au cours de ses deux premières semaines. Les données de DeFiLlama montrent que plus d'un demi-million de portefeuilles détiennent désormais de l'ETH sur le réseau, et une frénésie autour des memecoins a vu Robinhood Chain dépasser la L1 d'Ethereum et la L2 Base de Coinbase en volume d'échanges DEX sur 24 heures.
L'Ether a bondi à la suite de cette nouvelle, gagnant environ 15 %, passant de 1 582 $ le 1er juillet à 1 825 $ le 13 juillet, selon les données de Coingecko, suite à une vague de commentaires haussiers.
Eric Trump, de World Liberty Financial, a posté le 11 juillet : "L'ETH monte en flèche ! C'est super à voir !" tandis que Tom Lee, président de BitMine Immersion Technologies, a soutenu que ce lancement renforce la thèse selon laquelle "l'ETH est une monnaie", soulignant le rôle de l'actif en tant que jeton de gaz natif de la chaîne et la finalité de la L2 sur le mainnet d'Ethereum.
Les investisseurs d'Ethereum ont déjà entendu des arguments similaires par le passé.
En lien : La L2 de Robinhood suscite l'optimisme sur l'ETH, Saylor "trouble les eaux". Hodler’s Digest, 5-12 juillet 2026
Arbitrum, Optimism et Base ont chacun généré des vagues d'utilisateurs et d'activité dans l'écosystème L2 d'Ethereum, mais n'ont pas réussi à influencer de manière significative le prix de l'Ether, la majeure partie de l'activité économique étant restée sur les rollups eux-mêmes.
Le lancement de Robinhood Chain est, selon certains, différent. Contrairement aux rollups précédents construits par des entreprises de la cryptosphère, ce réseau a été développé par un courtier de détail coté en bourse, avec des dizaines de millions de clients, pour supporter des actions tokenisées et d'autres actifs du monde réel.
Quelques jours seulement après son lancement, il représentait déjà 6,9 % de tous les détenteurs d'actions tokenisées, selon les données de Token Terminal.

Réaction du prix de l'Ether au lancement de Robinhood Chain. Source : Coingecko
Et, si le modèle de Robinhood réussit, il pourrait encourager les banques, les courtiers et les gestionnaires d'actifs à construire leurs propres L2, et sceller la position d'Ethereum en tant que blockchain par défaut pour la finance traditionnelle (TradFi). Deutsche Bank est déjà en train de construire une L2 Ethereum basée sur ZK, appelée DAMA 2, axée sur la finance institutionnelle.
Pourquoi Robinhood pourrait être un tournant
Les réseaux L2 d'Ethereum utilisent la technologie de rollup pour traiter les transactions en dehors de la chaîne principale d'Ethereum et les régler périodiquement sur le réseau. Robinhood Chain utilise la technologie Arbitrum et est compatible avec l'écosystème plus large d'Ethereum.
Mais ce qui a attiré l'attention de l'industrie, ce n'est pas tant la technologie elle-même que ses utilisateurs.
"C'est un vrai jalon", a déclaré à Cointelegraph Alex Gluchowski, fondateur et PDG de Matter Labs, le développeur derrière la L2 Ethereum zkSync.
"Cela montre que les L2 d'Ethereum sont passées d'expérimentations d'équipes crypto-natives à une infrastructure sur laquelle une entreprise régulée, cotée en bourse, fera tourner son activité."
Plutôt que de construire une blockchain à partir de zéro, comme Stripe a choisi de le faire avec Tempo, Robinhood a choisi d'adapter un rollup Ethereum à ses propres besoins "pour la confidentialité, la conformité et les performances, tout en héritant de la sécurité d'Ethereum et en se connectant à sa liquidité", a-t-il ajouté.
Max Shannon, analyste de recherche principal chez Bitwise, a déclaré à Cointelegraph que le succès de Robinhood Chain est plus significatif que les déploiements L2 précédents.
"Il représente la croissance de l'écosystème Ethereum, en particulier parmi les grandes institutions", a-t-il déclaré. "Il intervient également à un moment où Ethereum s'est plus largement repositionné vers les institutions grâce à Eth Labs et Ethereum Institutional."
Robinhood Chain change-t-il la thèse d'investissement pour l'ETH ?
Pour Shannon, le lancement de Robinhood renforce la thèse d'investissement pour Ethereum car il consolide la position du réseau en tant que blockchain leader pour l'adoption institutionnelle.
Il a déclaré que l'ETH possédait les "caractéristiques de réseau" pour devenir l'actif de réserve d'un réseau croissant de L2 institutionnelles. Mais comme beaucoup, il pense que la tokenomique d'Ethereum doit être améliorée pour que l'augmentation de l'activité du réseau se reflète plus clairement dans la demande d'ETH.
Ethereum a été fréquemment critiqué pour sa décision de réduire les frais pour les L2 afin de stimuler l'adoption et d'obtenir des effets de réseau. Lorenzo Valente d'Ark Invest a posté le 14 juillet que Robinhood Chain avait généré 816 000 $ de revenus depuis son lancement, Arbitrum en prenant 10 %, mais seulement 0,15 % du total étant reversé à Ethereum.
"Si votre thèse est 'l'ETH est une monnaie', la construction de Robinhood ici est ultra haussière. Plus d'activité, plus de collatéral en ETH, plus de pérennité (lindyness). Si votre thèse est 'l'ETH est un actif générateur de revenus', c'est le cas ultra baissier."
GrowThePie a déclaré que les chiffres de Valente concernant la part de l'Eth dans les revenus étaient erronés d'un facteur quatre et a affirmé que "0,6 % des revenus est le chiffre correct". Mais même le chiffre le plus élevé n'est pas un moteur de revenus significatif pour la L1. Robinhood Chain a généré plus de frais de gaz que toute autre L2 la semaine dernière, mais Ethereum n'en a récolté que 4 400 $.

Source : Matze, GrowThePie
Gluchowski a déclaré que l'appréciation de l'ETH ne serait pas basée sur les revenus des frais, mais proviendrait probablement du fait de devenir une monnaie largement acceptée dans l'ensemble des écosystèmes L2.
"Les gens pourraient payer des frais en stablecoins ou ne jamais penser au gaz", a-t-il dit. "Mais au fur et à mesure que plus de valeur se règle via Ethereum, l'ETH commence à ressembler moins à un jeton de frais et plus à un actif monétaire de base pour ce système."
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Même les baissiers sur l'ETH comme Mike Dudas de 6th Man Ventures, ont décrit Robinhood Chain comme "la chose la plus haussière que j'ai vue dans le pays ETH depuis des années".
Mais après que Dudas ait vu le post de Valente, il a ajouté la condition que "l'Eth est cuit à moins que 'l'eth est une monnaie' ne décolle ou que le prix du règlement sur la L1 n'augmente."
La question de la capture de valeur demeure
Si le succès de Robinhood a pu renforcer le bien-fondé de la stratégie de scaling d'Ethereum, il n'a pas encore répondu à l'une des plus grandes questions en suspens du réseau : comment l'activité croissante des L2 se traduit-elle finalement en valeur pour l'ETH ?
Shannon a déclaré que les récentes mises à jour comme Fusaka ont amélioré les capacités de scaling d'Ethereum, mais malgré le fait que l'activité transactionnelle atteigne des niveaux records, la demande ne s'est pas encore traduite par des frais significativement plus élevés ou une augmentation de la destruction d'ETH.
"Robinhood ne résoudra pas ce problème", a déclaré Shannon, et "la croissance collective des L2 ne le résoudra probablement pas non plus... Cela nécessite un changement complet de mentalité des développeurs et dans la tokenomique de l'ETH."
Une autre incertitude est la quantité d'ETH que les utilisateurs institutionnels détiendront réellement directement. Alors que les actions tokenisées et d'autres RWA sont de plus en plus échangées contre des stablecoins, de nombreux utilisateurs pourraient rarement interagir avec l'ETH, même s'il sous-tend le réseau en arrière-plan.
Robinhood a peut-être montré qu'une institution financière majeure est prête à construire sur l'infrastructure d'Ethereum, mais reste à savoir si cela se traduira finalement par une demande plus forte pour l'ETH.
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