Auteur : Jademont Zheng, Co-fondateur et CEO de Waterdrip Capital
La situation à laquelle l'ensemble de l'industrie de la cryptographie est confrontée aujourd'hui est ce à quoi très peu de gens s'attendaient il y a quelques années.
Les projets Web3 avec émission de jetons meurent par lots.
Presque aucun fondateur de projet avec émission de jetons n'a échappé aux réclamations, poursuites judiciaires ou « liquidations » par la communauté. Il est indéniable qu'une partie de ces fondateurs avait véritablement pour objectif initial de créer de bons produits et un bon écosystème, mais lorsque l'avalanche se produit, peu parviennent à en sortir indemnes.
Les principales plateformes d'échange centralisées (CEX) perdent progressivement leur influence dans l'industrie.
Même si leurs volumes de transaction atteignent sans cesse de nouveaux sommets, elles ressemblent de plus en plus, par essence, à des courtiers traditionnels : elles gèrent les transactions, mais ne détiennent plus le pouvoir d'émettre et de fixer le prix des actifs. L'écart avec des infrastructures de marché des capitaux comme le Nasdaq ne fait que se creuser.
Les investisseurs du marché primaire quittent collectivement la scène.
Ce n'est pas un manque de capitaux, mais un manque de mécanismes de sortie. Une partie des institutions tolère que les porteurs de projets manipulent le prix des jetons, réalisant avec eux un transfert de valeur ; une autre partie quitte purement et simplement le secteur. Sans rendement à long terme ni satisfaction émotionnelle, mieux vaut investir dans d'autres domaines.
Sous l'avalanche, aucun flocon de neige n'est totalement innocent ; mais la responsabilité de chaque flocon n'est pas la même.
À mon avis, certains flocons sont particulièrement lourds.
Premièrement, FTX et Luna.
Leur effondrement successif au moment le plus prospère de l'industrie a détruit la confiance du capital traditionnel dans l'ensemble du secteur et maintient encore aujourd'hui de nombreux capitaux institutionnels à distance.
Deuxièmement, les principales plateformes d'échange centralisées (CEX).
Au moment de la gloire de l'industrie, elles auraient dû assumer leur rôle de leader : établir des normes plus élevées pour la cotation des jetons, aider le marché à sélectionner des projets de qualité, prôner le long-termisme et forger une culture sectorielle saine.
La réalité a été tout le contraire. L'intérêt à court terme a tout écrasé. La méthode dominante est devenue la création en série de « jetons sans valeur » par des groupes d'émission et la récolte rapide de liquidités. Les plateformes ont gagné des frais de cotation et du volume, mais ont également épuisé le crédit de toute l'industrie. Lorsque la marée se retire, il n'y a pas de gagnants, tout le monde est dans le même bateau.
Troisièmement, la Fondation Ethereum.
Je pense toujours que la transition du PoW vers le PoS est une décision largement surestimée. Elle a certes réduit la consommation d'énergie, mais les coûts économisés sont presque négligeables comparés aux opportunités de développement ainsi perdues.
Si Ethereum avait continué d'évoluer en PoW et avait poursuivi le développement de l'infrastructure de puissance de calcul, elle aurait eu la possibilité de devenir le plus grand réseau de puissance de calcul IA au monde basé sur la blockchain, occupant une position stratégique plus importante à l'ère de l'IA. Le passage au PoS a mis fin prématurément à cette possibilité.
Alors, ce secteur a-t-il encore une chance ?
Bien sûr que oui.
Mais comparé aux facteurs déterminants mentionnés ci-dessus, les variables capables de véritablement inverser la tendance ne sont plus nombreuses.
À mon avis, seules deux choses pourraient véritablement rouvrir une nouvelle ère de prospérité :
La première est que les États-Unis intègrent le BTC dans leurs réserves stratégiques nationales et procèdent à des achats réels et continus, restaurant ainsi la confiance du capital mondial dans les actifs cryptographiques ;
La seconde est la naissance, véritablement sur la chaîne, d'une super-application possédant des centaines de millions d'utilisateurs et capable de créer une valeur réelle, permettant à la blockchain de prouver à nouveau qu'elle peut non seulement émettre des actifs, mais aussi créer de la demande.
À part cela, les autres facteurs positifs ressemblent davantage à des rebonds cycliques qu'à une nouvelle ère.
