Écrit par : Lucas, ancien membre de Bankless
Traduit par : Saoirse, Foresight News
Résumé principal :
- À l'avenir, tous les actifs seront tokenisés ;
- Ethereum deviendra la couche de règlement sous-jacente pour tous les types d'actifs tokenisés ;
- L'ETH assurera la sécurité du réseau par le staking, capturant la totalité de la valeur générée par les activités de règlement ;
- Le système financier mondial évolue globalement vers la tokenisation des actifs ;
- Grâce à sa sécurité, sa stabilité et ses barrières à l'entrée écologiques accumulées sur le long terme, Ethereum s'appropriera une part importante du marché de la tokenisation.
La thèse de la "mort d'Ethereum" est très répandue
Actuellement, sur les plateformes sociales dédiées aux cryptomonnaies, le pessimisme du marché envers Ethereum a atteint un plus bas historique. Beaucoup de mes collègues de longue date se sont progressivement retirés de l'écosystème Ethereum, certains ont même complètement quitté le secteur des cryptos, et la grande majorité ne détient plus d'ETH. La raison principale est qu'ils ne reconnaissent plus sa valeur d'investissement. Il ne s'agit pas d'une critique envers un individu ou un cercle spécifique, mais d'une observation générale que j'ai pu faire au sein de l'industrie.
La sortie massive de capitaux s'explique d'une part par le fait que les cryptomonnaies ne sont plus une technologie de pointe à la mode, l'intelligence artificielle, la robotique et la recherche sur la longévité les ayant remplacées comme favoris des investisseurs ; mais les mauvais rendements liés à la faiblesse du cours de l'ETH sont le facteur clé de la frilosité du marché. Pour être clair, détenir de l'ETH ces dernières années a été une très mauvaise expérience.
Pourtant, je reste fermement optimiste quant à l'avenir d'Ethereum et de l'ETH, avec plus de conviction que jamais auparavant, et je suggère aux lecteurs de l'être aussi. En réalité, Ethereum entre dans le cycle d'adoption et de croissance le plus prometteur de son histoire.
Parlons des mauvaises performances du prix
Commençons par le problème le plus visible : au cours des cinq dernières années, la performance du prix de l'ETH a été très décevante. Les investisseurs qui ont acheté en 2021 sont au mieux à l'équilibre, la plupart étant lourdement perdants. Même après le récent repli du marché, le prix actuel du Bitcoin reste bien au-dessus de son pic haussier de 2021, et son sommet de 2025 a même doublé par rapport à ce niveau ; en revanche, l'ETH est actuellement en baisse d'environ 60 % par rapport à son précédent sommet historique, n'ayant pas réussi à atteindre un nouveau plus haut en 2025 et n'ayant même pas franchi la barre des 5000 dollars.
Pendant ce temps, l'indice S&P 500 ne cesse de battre de nouveaux records, les actions populaires de Wall Street dans les secteurs de l'IA, des semi-conducteurs et de l'énergie ont toutes explosé, ce qui rend la performance de l'ETH encore plus pitoyable en comparaison.
La bonne nouvelle, cependant, est qu'à plus long terme, le cours de l'ETH semble s'être stabilisé dans une phase de consolidation. La capitalisation boursière actuelle d'Ethereum dépasse les 2000 milliards de dollars, son prix se maintient solidement autour de la barre des 2000 dollars, et il se classe parmi les 100 premières capitalisations mondiales. En examinant les lois du développement des marchés financiers, il est courant que des actifs de croissance de qualité connaissent des périodes de consolidation de plusieurs années avant d'entamer une tendance haussière prolongée.
Ignorez les valeurs de variation en pourcentage, l'objectif est principalement de mesurer la durée pendant laquelle le prix est resté dans cet intervalle.
Des géants mondiaux comme Amazon, Nvidia, Apple et Microsoft ont tous suivi le même chemin :
- Amazon : Bezos a mené l'entreprise à travers près d'une décennie de stagnation après l'éclatement de la bulle Internet dans les années 2000, surmontant l'hiver du secteur pour finalement devenir une entreprise de premier plan mondial ;
- Nvidia : Après sept longues années de consolidation dans les années 2010, la société a connu une augmentation spectaculaire de son cours grâce à la vague de l'IA, se hissant dans le premier tiers des capitalisations mondiales ;
- Apple : Longtemps perdue dans la stagnation pendant les années 80 et 90, l'entreprise n'a vraiment décollé qu'après le retour de Jobs en 1997 ;
- Microsoft : Son cours est resté stable pendant environ 15 ans après 2000, un investisseur ayant acheté en 2000 n'ayant récupéré son investissement qu'en 2015. Aujourd'hui, c'est la deuxième entreprise mondiale en termes de capitalisation.
Il n'est pas difficile d'en déduire une règle : la plupart des actifs mondiaux de premier ordre doivent traverser de longues et fastidieuses périodes de consolidation ; certains atteignent brièvement de nouveaux sommets avant de retomber, attendant ensuite un catalyseur sectoriel pour lancer un nouveau cycle haussier ; et souvent, pendant ces phases de consolidation, le marché boursier global continue d'atteindre de nouveaux records. Dans cette logique, la performance faible de l'ETH ces cinq dernières années n'est pas anormale dans l'histoire financière.
Au-delà du prix, les fondamentaux d'Ethereum sont actuellement à leur meilleur niveau historique.
Les données de l'écosystème sur la chaîne continuent de s'améliorer
Selon la thèse pessimiste du marché, la faiblesse du marché devrait s'accompagner d'un ralentissement de l'activité sur la chaîne : baisse du volume des transactions, frais élevés, stagnation des applications, mais les données réelles indiquent le contraire. Le volume des transactions sur Ethereum augmente régulièrement, les frais atteignent des plus-bas, et la tokenisation des actifs s'accélère.
Source des données : Etherscan
Selon les données d'Etherscan : en mai 2026, le nombre quotidien moyen de transactions sur Ethereum a atteint 2,27 millions, un record historique pour le réseau ; dans le même temps, les frais moyens par transaction n'étaient que de 0,27 dollar, une baisse significative par rapport aux frais de Gas élevés de 50 à 100 dollars pendant le marché haussier de 2021, et ce malgré un volume de transactions doublé.
Le nombre total d'adresses sur la chaîne a dépassé les 400 millions, avec un taux de croissance quotidien moyen d'environ 0,08 % en 2026. Ces derniers mois, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens sur la chaîne a régulièrement dépassé le million. À ce rythme de croissance, et sans catalyseur majeur, Ethereum pourrait atteindre le milliard d'adresses vers la mi-2029.
Le staking bat également des records : plus de 32 % de l'offre totale d'ETH est verrouillée en staking, garantissant continuellement la sécurité du réseau.
Source des données : validatorqueue.com
En résumé, Ethereum a réalisé son passage à l'échelle tout en préservant la décentralisation et la sécurité, sans jamais connaître de panne réseau complète en plus de dix ans d'existence. Grâce à des ressources en blocs extrêmement neutres, sûres et programmables, il a obtenu les atouts essentiels pour concurrencer les infrastructures financières mondiales de base, ce qui constitue également une condition préalable pour accueillir la tokenisation massive des actifs traditionnels.
Devenir l'infrastructure sous-jacente du système financier mondial
Depuis mon entrée dans le secteur en 2017, ma vision à long terme d'Ethereum n'a jamais changé :
- Tous les actifs de valeur dans le monde finiront par être tokenisés ;
- Ethereum deviendra la couche de règlement unifiée pour tous les types d'actifs tokenisés ;
- L'ETH capturera toute la valeur ajoutée générée par les activités sur cette couche de règlement.
Au cours de sa première décennie, Ethereum a principalement servi de terrain d'expérimentation pour les actifs natifs de la cryptosphère, avec la DeFi, les NFT, les memecoins et d'autres écosystèmes qui y ont vu le jour et se sont développés, consolidant les fondations de l'écosystème sous-jacent. Pour la prochaine phase de développement, Ethereum s'embarque dans un nouveau voyage vers une capitalisation de mille milliards de dollars.
Pour les vétérans natifs de la cryptosphère, l'intégration de la finance traditionnelle sur la chaîne peut sembler ennuyeuse, mais c'est une étape indispensable pour que la blockchain atteigne le grand public, et elle mérite d'être soutenue par toute l'industrie. À l'avenir, la grande majorité des 700 billions de dollars d'actifs traditionnels et physiques mondiaux finiront par être tokenisés sur la chaîne, et Ethereum sera le réseau de prédilection pour les accueillir.
Beaucoup objectent : la capacité de mise à l'échelle d'Ethereum est insuffisante pour gérer des volumes massifs d'actifs, et d'autres blockchains publiques se partageront le marché. Mais les données de mise en œuvre actuelles réfutent déjà cet argument : les institutions financières traditionnelles intègrent massivement l'écosystème Ethereum.
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La principale exigence des institutions est la certitude : le choix par les banques, les gestionnaires d'actifs et les chambres de compensation d'une blockchain pour héberger des actifs de mille milliards de dollars est une décision stratégique majeure. Elles doivent saisir les opportunités de la tokenisation tout en évitant les risques professionnels liés à une décision erronée.
Bien sûr, des blockchains publiques comme Hyperliquid et Solana pourront également obtenir leur part du gâteau. Le secteur de la tokenisation est suffisamment vaste pour accueillir plusieurs blockchains publiques, il ne peut être monopolisé par une seule. Mais les institutions traditionnelles, soucieuses de stabilité, privilégieront Ethereum pour leurs projets RWA (Real World Assets).
Les données de mise en œuvre confirment cette vision : les stablecoins sont le premier actif réel tokenisé à avoir atteint un produit adapté au marché, avec une capitalisation boursière totale en circulation dépassant les 3000 milliards de dollars. Tom Lee qualifie les stablecoins de "moment ChatGPT" de l'industrie des cryptos, Ethereum détenant 54 % de la part de marché en termes de capitalisation totale des stablecoins.
Source des données : rwa.xyz
Au 1er juin 2026, le stock total d'actifs réels tokenisés (RWA) de toutes catégories a dépassé les 30 milliards de dollars, avec une courbe de croissance très raide ; plus de 53 % de ces actifs RWA sont déployés sur la blockchain Ethereum. Même si d'autres blockchains publiques partent de zéro pour conquérir des parts de marché des RWA autres que les stablecoins, Ethereum maintient fermement sa position dominante.
Source des données : rwa.xyz
Le stade actuel de développement du secteur des RWA est comparable à celui de la DeFi à ses débuts en 2019-2020 : la logique du nouveau secteur est claire, les premières données augmentent régulièrement. En regardant les données historiques de DefiLlama, le TVL (Total Value Locked) total de la DeFi a connu une croissance exponentielle au premier semestre 2020, alors que le cours de l'ETH était également en stagnation prolongée à l'époque.
Lorsque le marché haussier de la DeFi a pleinement explosé et que le farming de rendement est devenu populaire sur tout le réseau, l'ETH, affecté par le contexte de la Covid, avait une capitalisation boursière de seulement 20 à 25 milliards de dollars, dix fois moins que sa capitalisation actuelle de 230 milliards de dollars ; pendant ce temps, la BNB Chain, nouvellement créée, menaçait la position d'Ethereum avec ses faibles frais. Ce n'est que lorsque la taille des actifs DeFi a atteint environ 20 % de la capitalisation totale d'Ethereum que l'ETH a décollé depuis 300 dollars pour atteindre 4000 dollars fin d'année, réalisant un super cycle haussier.
Par analogie avec la situation actuelle : hors stablecoins, la taille totale des RWA autres que les stablecoins sur Ethereum est d'environ 16 milliards de dollars, ne représentant que 7 % de la capitalisation totale de l'ETH, une position similaire à celle de la DeFi naissante, mais avec une taille globale dix fois plus importante : la DeFi débutait à 3 milliards, les RWA débutent aujourd'hui à 30 milliards ; le fond de l'ETH était à 200 dollars, il est aujourd'hui à 2000 dollars ; le concurrent était la BNB Chain, aujourd'hui c'est Hyperliquid.
Note complémentaire : autrefois, la DeFi générait une forte demande d'achat d'ETH pour le collatéral, et les NFT renforçaient encore le récit de "l'ETH comme or numérique". Mais à l'époque, Ethereum n'avait pas encore mis en œuvre le staking en Proof of Stake ni le mécanisme de destruction EIP-1559. Aujourd'hui, ces deux mécanismes sont opérationnels, et chaque transaction sur la chaîne peut directement contribuer à la déflation et à la valorisation de l'ETH.
En extrapolant sur un facteur dix, la taille globale des RWA (hors stablecoins) pourrait dépasser les 1000 milliards de dollars pendant ce cycle. Le "CLARITY Act" américain est un catalyseur clé. Selon les données de Polymarket, la probabilité que la loi soit promulguée d'ici fin 2026 est d'environ 55 %. Son adoption ouvrirait la voie à la conformité et à l'intégration sur la chaîne de tous les actifs financiers américains, ce qui constituerait une excellente nouvelle pour Ethereum.
La vitalité d'Ethereum reste forte
Actions, obligations, matières premières, immobilier, œuvres d'art, propriété intellectuelle, tout actif ayant de la valeur finira par être tokenisé. C'est la prochaine grande révolution dans le domaine de la finance mondiale.
Au cours des vingt premières années de l'industrie des cryptos, l'accent a été mis sur l'émission et l'innovation d'actifs natifs des cryptos ; pour les vingt prochaines années, l'industrie se concentrera sur l'intégration sur la chaîne des actifs physiques et traditionnels.
Même si le discours ambiant dans la cryptosphère est généralement négatif envers Ethereum, je reste convaincu : Ethereum deviendra la couche sous-jacente supportant la grande majorité des actifs tokenisés dans le monde. Grâce à ses années d'accumulation en matière de sécurité, de fiabilité et de barrières à l'entrée en termes de liquidité, les avantages d'Ethereum ne peuvent être reproduits à court terme. Une fois que des volumes massifs d'actifs mondiaux seront déployés sur Ethereum, le marché réévaluera finalement l'ETH, reproduisant les cycles de valorisation explosive du passé.
