Le département du Trésor américain a publié un avis de proposition de règle (NPRM) qui définit les règles proposées pour la mise en œuvre de la troisième section du GENIUS Act. Le document concerne principalement qui, où et sous quelles conditions peut émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis, ainsi que quand ils peuvent être proposés aux utilisateurs américains.
Que propose exactement le Trésor américain ?
Le GENIUS Act interdit généralement d'émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis sans licence fédérale ou d'état appropriée. La loi devrait entrer en vigueur le 18 janvier 2027.
Le Trésor tente maintenant de détailler ce qui sera considéré comme une émission de stablecoin aux États-Unis.
Selon les règles proposées, un stablecoin sera considéré comme émis non pas lorsque l'émetteur a techniquement créé les jetons, mais au moment de leur premier transfert. Il s'agit du moment où une autre personne obtient le droit d'utiliser, de transférer ou de racheter l'actif.
Il est prévu séparément que le retour du jeton à l'émetteur annule effectivement l'émission précédente. Si par la suite l'entreprise transfère à nouveau un tel jeton à une autre personne, cela sera considéré comme une nouvelle émission.
En outre, le modèle proposé lie les règles à l'emplacement de l'émetteur et du destinataire. L'émission sera considérée comme ayant eu lieu aux États-Unis si, au moment du premier transfert, l'émetteur se trouve aux États-Unis ou si le destinataire se trouve aux États-Unis.
Pour un individu physique, le critère déterminant sera précisément l'emplacement physique, et non la citoyenneté. Par exemple, un citoyen américain se trouvant à l'étranger ne sera pas considéré, selon les règles proposées, comme une personne se trouvant aux États-Unis au moment de la réception du jeton.
Le Trésor donne même un exemple correspondant. Si un émetteur étranger, qui ne répond pas aux exigences pour opérer aux États-Unis, émet un stablecoin à un citoyen américain qui se trouve à l'étranger, cela ne constituera pas une émission américaine.
Pour les entreprises étrangères, les critères sont différents. Il suffit que l'entreprise soit enregistrée aux États-Unis ou y ait son principal lieu d'activité.
Les émetteurs étrangers pourront opérer aux États-Unis
Le GENIUS Act ne ferme pas le marché américain aux stablecoins étrangers. Le Trésor propose d'autoriser les émetteurs étrangers à opérer aux États-Unis s'ils respectent les exigences de la Section 18(a).
Il s'agit notamment d'une régulation dans le pays d'origine que le Trésor juge comparable au régime américain, ainsi que d'un enregistrement auprès du Contrôleur de la monnaie des États-Unis (OCC). Pour les émetteurs étrangers, une protection contre la responsabilité due à la réception accidentelle du jeton par un utilisateur américain est également prévue.
Une entreprise pourra prouver qu'elle n'a pas effectué d'émission aux États-Unis si :
- elle-même se trouve en dehors des États-Unis ;
- elle estimait raisonnablement que les destinataires se trouvaient en dehors des États-Unis ;
- elle appliquait effectivement des procédures pour vérifier la localisation des utilisateurs ;
- elle ne faisait pas de publicité ni ne promouvait le stablecoin sur le marché américain.
Pour cela, des données lors de l'ouverture de compte, la vérification d'adresses IP, la localisation de l'appareil, des confirmations contractuelles et le suivi des transactions peuvent être utilisés. Le Trésor n'établit pour l'instant pas de série spécifique obligatoire de telles mesures et demande aux acteurs du marché de s'exprimer à ce sujet.
Les bourses et les market makers pourraient également être tenus responsables
Une partie du document concerne la notion de participation à une émission illégale. Le Trésor propose de ne pas limiter la responsabilité au seul émetteur direct. Dans certains cas, les entreprises qui :
- assurent le rachat du stablecoin ;
- coordonnent les étapes clés de l'émission ;
- recherchent les premiers acheteurs ;
- réalisent la création des jetons ;
- remplissent les fonctions de market maker lors de la distribution primaire ;
- distribuent les jetons aux premiers acheteurs ;
- assurent l'introduction initiale de l'actif sur le marché secondaire.
peuvent être reconnues comme participantes à une émission illégale.
Par exemple, une bourse qui, immédiatement après une émission illégale, procède à l'introduction en bourse d'un tel stablecoin, pourrait potentiellement être considérée comme participante à l'émission illégale.
Dans le même temps, le trading ordinaire d'un jeton bien après son émission, selon la disposition spécifique sur la participation à une émission illégale, ne tombera généralement pas sous le coup de cette règle. Cependant, d'autres exigences du GENIUS Act pourraient s'appliquer.
Airdrops, ponts et portefeuilles propres
Les règles proposées concernent également les méthodes non typiques de distribution des stablecoins.
Un airdrop gratuit peut être considéré comme une émission. Si un émetteur crée gratuitement des stablecoins et les transfère à un utilisateur aux États-Unis, le Trésor propose de considérer cela comme une émission aux États-Unis. La vente du jeton n'est pas requise pour cela.
En revanche, la question de savoir si un tel airdrop constitue simultanément une offre de vente, le Trésor l'a laissée ouverte.
Par ailleurs, l'agence demande aux acteurs du marché de s'exprimer concernant le fonctionnement des ponts et des stablecoins encapsulés. Pour l'instant, le document n'établit pas que chaque déplacement de jeton via un pont crée automatiquement une nouvelle émission.
Changements pour les plateformes d'échange de crypto
Des restrictions particulières pour les fournisseurs de services d'actifs numériques commenceront à s'appliquer plus tard.
À partir du 18 juillet 2028, ces entreprises ne pourront généralement pas offrir ou vendre de stablecoins de paiement à des personnes aux États-Unis, à moins que le jeton n'ait été émis par un émetteur agréé.
Pour les stablecoins étrangers, certaines exigences commenceront à s'appliquer dès la date d'entrée en vigueur prévue du GENIUS Act — le 18 janvier 2027. Le fournisseur de services ne pourra pas offrir ou rendre disponible aux États-Unis un stablecoin d'un émetteur étranger, à moins que celui-ci n'ait la capacité technique de remplir les exigences légales américaines et n'accepte de les remplir.
Il s'agit notamment de la capacité à exécuter des ordonnances légales concernant les jetons. Le Trésor mentionne séparément les fonctions de contrats intelligents permettant de geler, saisir ou brûler des actifs. Cependant, le document n'établit pas encore d'exigence d'audit technique obligatoire de ces fonctions.
Une bourse pourra se fier aux déclarations de l'émetteur étranger, mais doit d'abord effectuer une vérification diligente. Si l'entreprise savait ou avait suffisamment de raisons de croire qu'une telle déclaration était fausse, elle ne pourra pas s'y référer.
Mises à jour possibles
L'agence envisage une approche plus stricte, selon laquelle toute émission ou vente à un américain serait considérée comme une violation, indépendamment du fait que l'émetteur ou la plateforme connaissait la localisation de l'utilisateur. Dans ce cas, l'existence de procédures de vérification appropriées influencerait avant tout la question de la responsabilité pénale.
Le Trésor envisage également une option similaire au régime Regulation S pour les opérations hors des États-Unis. Cela pourrait permettre aux entreprises étrangères d'opérer à condition que les transactions aient réellement lieu en dehors du pays et ne soient pas accompagnées d'une promotion ciblée aux États-Unis.
Par ailleurs, l'agence sollicite des avis concernant un éventuel régime simplifié pour les petites opérations. Parmi les options mentionnées figure un seuil de 1 million de dollars par an, mais il ne s'agit pas d'une norme proposée, seulement d'une option de discussion.
Le Trésor américain a également demandé aux acteurs du marché de contribuer à la formulation des règles finales. Les commentaires seront acceptés pendant 60 jours après la publication du NPRM au registre fédéral.
Rappelons qu'auparavant, nous avions informé que Tether disposait de deux ans pour mettre USDT en conformité avec le GENIUS Act.
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