Auteur : Chloe, ChainCatcher
Circle a annoncé hier avant l'ouverture des marchés ses résultats du premier trimestre 2026, affichant une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires et révélant simultanément la prévente à hauteur de 222 millions de dollars du jeton natif de sa nouvelle blockchain Arc, à une valorisation de 3 milliards de dollars. Bien que le bénéfice net ait diminué de 15% en raison des coûts de rémunération en actions et des investissements opérationnels, l'attention du marché s'est concentrée sur la vision à long terme d'Arc et des paiements par agents IA. L'action CRCL a bondi de près de 16% dans la journée pour clôturer à 131,76 dollars, son plus haut niveau depuis la mi-mars.
La taille de l'USDC continue d'atteindre de nouveaux sommets, le volume des transactions on-chain en hausse de 263%
Le chiffre d'affaires total et les revenus de réserve de Circle au premier trimestre se sont élevés à 694 millions de dollars, en hausse de 20% sur un an. Parmi ceux-ci :
-
Revenus de réserve (Reserve Income) : 653 millions de dollars, +17%, bénéficiant principalement de l'augmentation de 39% de la circulation moyenne de l'USDC, partiellement compensée par une baisse de 66 points de base du rendement des réserves (repassé à 3,5%).
-
Autres revenus (Other Revenue) : 42 millions de dollars, environ le double, reflétant une forte croissance des revenus d'abonnement, de services et de transaction.
-
Bénéfice net des activités continues : 55 millions de dollars, -15%, principalement dû aux charges de rémunération en actions post-IPO et aux taxes salariales associées, ainsi qu'aux investissements dans les produits, la distribution et l'infrastructure opérationnelle.
-
EBITDA ajusté : 151 millions de dollars, +24% ; marge d'EBITDA ajusté de 53%.
Il est à noter que le chiffre d'affaires et le bénéfice net sont tous deux inférieurs aux attentes des analystes de Wall Street avant la publication des résultats. Selon Bloomberg, les analystes vendeurs prévoyaient un chiffre d'affaires d'environ 720,8 millions de dollars et un rendement des réserves de 3,56%, tous deux non atteints ; cependant, l'EBITDA ajusté de 151 millions de dollars a surpassé les attentes du marché de 137,9 millions de dollars, fournissant un certain soutien. Cela suggère néanmoins que l'environnement des taux d'intérêt sera l'une des variables externes les plus critiques pour Circle dans les prochains mois.
Sur le plan opérationnel, la circulation de l'USDC a atteint 77 milliards de dollars, en hausse de 28% sur un an ; le volume des transactions on-chain de l'USDC au premier trimestre a atteint 21 500 milliards de dollars, en hausse de 263%, reflétant une utilisation significativement plus dense des stablecoins comme moyen de paiement et de règlement.
Selon les données de Visa Onchain Analytics, l'USDC a représenté 63% du volume des transactions en stablecoins au premier trimestre ; parallèlement, l'USYC de Circle est devenu le plus grand fonds monétaire mondial de fonds monétaires tokenisés au 7 mai. D'autres indicateurs clés incluent un solde de "rétention de plateforme" de l'USDC de fin de période de 13,7 milliards de dollars, en hausse de 254% ; 7,2 millions de "portefeuilles actifs" détenant plus de 10 dollars d'USDC, en hausse de 47%, et une part de marché des stablecoins de 28%, en baisse de 62 points de base, reflétant directement la pression concurrentielle de Tether et d'autres concurrents.
La blockchain Arc complète une levée de fonds en jetons de 222 millions de dollars, avec un panel d'investisseurs prestigieux
Circle a également annoncé que son jeton natif ARC, de sa blockchain Layer 1 Arc orientée finance institutionnelle, avait complété une prévente de 222 millions de dollars, portant la valorisation entièrement diluée du réseau à 3 milliards de dollars. Selon la plateforme de données sur les actifs cryptographiques RootData, le tour de table a été mené par a16z avec 75 millions de dollars, et comprenait des participants comme BlackRock, Apollo Funds, l'Intercontinental Exchange (ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest et Bullish, parmi une dizaine d'autres institutions.
Jeremy Allaire, PDG de Circle, a déclaré que l'entreprise se transformait d'un émetteur de stablecoins en une entreprise de plateforme internet plus large, entrant dans le marché des systèmes d'exploitation et des applications. Concernant la distribution des jetons, Circle détiendra 25% de l'offre initiale de 10 milliards de jetons, 60% sera alloué aux constructeurs et participants du réseau, et 15% sera réservé à long terme.
Il est important de noter que Circle a indiqué que ses prévisions financières n'intègrent pas l'impact financier de la prévente du jeton ARC, des programmes d'incitation d'Arc ou des revenus futurs liés à Arc.
Réaffirmation des perspectives annuelles précédemment annoncées, sans aucun ajustement
Par ailleurs, Circle a lancé une série de produits "Agent Stack", comprenant Circle CLI (outil en ligne de commande), Agent Wallets (portefeuilles d'agents) et Agent Marketplace (marché d'agents), permettant aux développeurs et aux commerçants d'utiliser l'USDC sur plusieurs blockchains et protocoles de paiement pour créer, financer et monétiser des activités pilotées par des agents IA.
Le rapport financier révèle également que le Circle Payments Network (CPN), sur une base annualisée sur les 30 derniers jours au 31 mars, a atteint un volume de transactions de 8,3 milliards de dollars. Le service Managed Payments, lancé en avril, permet aux institutions financières d'offrir des services de paiement en stablecoins sans avoir à gérer elles-mêmes des actifs numériques.
Les nouveaux cas d'utilisation de l'USDC pour les entreprises incluent : l'intégration de l'USDC dans les systèmes de trésorerie d'entreprise par Kyriba, et l'expansion de l'utilisation de l'USDC comme actif de garantie et de règlement principal par Polymarket.
Enfin, concernant les perspectives pour l'année 2026, Circle a choisi de réaffirmer les perspectives annoncées précédemment, sans aucune révision à la hausse ou à la baisse. Plus précisément, la circulation de l'USDC est toujours attendue pour maintenir un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 40% sur une période pluriannuelle ; les autres revenus pour l'exercice 2026 sont estimés entre 150 et 170 millions de dollars, la marge RLDC entre 38% et 40%, et les dépenses opérationnelles ajustées entre 570 et 585 millions de dollars.
De même, ces perspectives n'intègrent pas l'impact financier de la prévente du jeton ARC, des programmes d'incitation d'Arc ou des revenus futurs liés à Arc, ce qui signifie que si l'écosystème Arc démarre avec succès, les chiffres futurs pourraient être révisés à la hausse.
La majorité des analystes de Wall Street attribuent une notation haussière
Après la publication des résultats, l'action CRCL a bondi d'environ 16% pour clôturer à 131,76 dollars, son plus haut niveau depuis le 18 mars, avec une hausse cumulative de 66% depuis le début de l'année, ramenant la capitalisation boursière à environ 35 milliards de dollars.
Les analystes de Wall Street sont globalement optimistes quant aux performances de l'action Circle sur les 12 prochains mois et au-delà. Selon le consensus de TipRanks, le prix cible est de 138,5 dollars, avec Peter Christiansen de Citigroup fixant un objectif à 12 mois de 243 dollars et Gautam Chhugani de Bernstein à 190 dollars ; avec 10 autres analystes, ils attribuent tous une recommandation "acheter".
Cependant, les analystes restent réservés quant aux risques d'exécution à court terme. Owen Lau, analyste chez Clear Street, note que bien que les récits autour d'Arc et d'Agent Stack soient captivants, ils ne constituent "pas encore une activité substantielle". John Todaro de Needham & Co. souligne que les récentes attaques de hackers contre des protocoles DeFi pourraient indirectement affecter l'utilisation de l'USDC : "Si les capitaux quittent le DeFi, comment cela affectera-t-il les activités de Circle ?" Andrew Jeffrey de William Blair estime que la volatilité du cours de l'action CRCL restera élevée à court terme, mais que Circle possède des avantages significatifs dans le "commerce des stablecoins", avec plusieurs catalyseurs avançant simultanément.
On peut voir que les résultats de Circle présentent une structure double : la taille de l'activité stablecoin continue de croître rapidement, mais l'économie unitaire est compressée par les taux d'intérêt et les coûts de distribution. La volonté du marché d'accorder une hausse quotidienne de 16% est davantage un pari sur le fait que la blockchain Arc, l'économie des jetons ARC et les paiements par agents IA pourraient à moyen et long terme repositionner Circle d'un émetteur de stablecoins à un "système d'exploitation financier en réseau", ouvrant ainsi une deuxième et une troisième courbes de croissance au-delà du modèle actuel de marge sur l'USDC.
Les prochains points d'observation du marché seront probablement le calendrier de lancement du mainnet d'Arc, l'acceptation par le marché après la circulation publique du jeton ARC, ainsi que l'impact de l'adoption future du GENIUS Act et du Clarity Act aux États-Unis sur le paysage concurrentiel global des stablecoins.
