Auteur : Nancy, PANews
Alors que des chaînes majeures comme Solana et Base se lancent activement dans la course pour attirer les développeurs, le trafic et étendre leurs écosystèmes, la Fondation Ethereum (EF) a choisi de se retirer volontairement en arrière-plan.
La perte continue de talents clés, combinée à de multiples pressions de vente d'ETH, alimente une montée de sentiments FUD autour de l'EF. Une stratégie aussi passive érode continuellement la confiance du marché envers l'EF.
Le 25 mai, Vitalik Buterin a publié une longue réponse aux récentes controverses. Il y présente l'EF comme un simple nœud avec une mission spéciale, clarifie la stratégie de rationalisation future de l'EF et la feuille de route technique, et affirme clairement que maintenir le prix de l'ETH n'entre pas dans le champ de responsabilités de l'EF.
Après la perte de son "grand frère", comment Ethereum va-t-il continuer à avancer dans l'ère post-Fondation ?
De l'actionnisme au long-termisme : divergence des styles des fondations de chaînes
Récemment, la fuite des membres clés de la Fondation, les ventes fréquentes d'ETH et les controverses sur l'exécution dans l'écosystème ont alimenté les doutes extérieurs envers l'EF, au point où des voix s'élèvent pour créer quelque chose de nouveau.
Parallèlement, Vitalik a révélé que l'EF ne détient actuellement qu'environ 0,16 % de l'offre totale d'ETH, bien en deçà de l'intervalle typique de 10 % à 50 % pour de nombreuses fondations de chaînes.
Autrement dit, la distribution initiale d'environ 6 millions d'ETH de l'EF (8,3 % de l'offre initiale totale) a été consommée au cours de la dernière décennie, ne laissant qu'environ 100 000 ETH. Désormais, l'EF a du mal à continuer à jouer son rôle de soutien au fonctionnement rapide d'un écosystème aussi vaste, que ce soit en termes de réserves financières, d'effectifs ou de capacité d'exécution organisationnelle.
En tant que l'une des fondations les plus représentatives du secteur, l'EF s'est longtemps concentrée sur la recherche protocolaire, le développement de biens publics et le soutien à l'écosystème open source. Bien que l'EF ne contrôle pas directement le réseau Ethereum, grâce à ses réserves d'ETH accumulées tôt et l'influence continue de développeurs clés comme Vitalik, elle a longtemps été perçue comme une force de coordination et de propulsion importante pour l'écosystème Ethereum.
Cependant, à mesure que l'écosystème Ethereum mûrit, l'EF et Vitalik s'emploient délibérément à affaiblir leur influence centralisée, se repositionnant vers un rôle de soutien plus discret en coulisses. Ce changement est motivé d'une part par l'attachement à la neutralité et au long-termisme, et d'autre part par des pressions réelles.
À mesure que le rôle de l'EF s'atténue dans Ethereum, pour les projets de l'écosystème, la voie de croissance unique hautement dépendante des ressources de la Fondation s'efface progressivement. L'expansion de l'écosystème s'oriente désormais vers l'innovation auto-motivée de la communauté et des collaborations externes diversifiées.
En réalité, les modèles de fondations des différentes chaînes ont façonné leurs cultures de gouvernance respectives et déterminé le niveau de maturité, le degré de décentralisation et les trajectoires d'évolution à long terme de leurs écosystèmes.
En comparaison, les autres nouvelles chaînes publiques sont encore en phase d'expansion intense, où les fondations jouent un rôle plus agressif et dominant. Par exemple, Solana, Aptos, TON et d'autres nouvelles chaînes adoptent un mode de fonctionnement plus flexible piloté par leur fondation. En détenant une proportion plus élevée de réserves de tokens au début, elles mettent en œuvre des investissements en ressources intensifs, des programmes d'incitation continus, un soutien via des sociétés DAT, etc., et même les équipes fondatrices s'impliquent directement pour maintenir une efficacité et une vitesse de croissance élevées.
Base représente une autre voie. En tant que L2 soutenue par Coinbase, elle ne dépend pas d'une structure de fondation indépendante traditionnelle. Elle stimule plutôt le développement de son écosystème grâce aux ressources de sa société mère et à son réseau commercial, complétée par un fonds d'écosystème pour attirer les développeurs et les intégrations d'applications. L'avantage de ce modèle est une efficacité d'intégration des ressources très élevée, permettant une croissance rapide des utilisateurs et un déploiement rapide des produits.
Polygon et Avalanche, entre autres, adoptent une architecture hybride avec une fondation et des Labs fonctionnant en parallèle. La fondation est responsable de la transparence de la gouvernance et des affaires publiques communautaires, tandis que les Labs se concentrent sur le développement produit et l'exécution commerciale. Cela évite une concentration excessive du pouvoir dans une seule entité tout en améliorant la vitesse de décision et de mise en œuvre. La fondation Hyperliquid suit une voie de gouvernance plus financièrement native, liant profondément les droits de gouvernance, les incitations économiques et le fonds de développement de l'écosystème via des mécanismes de token, et utilisant une partie des ressources pour la recherche politique et la communication externe, renforçant ainsi l'autonomie et l'adaptabilité de l'écosystème.
Plus important encore, comme les nouvelles chaînes publiques sont encore en phase de concurrence expansionniste intense, elles offrent généralement des salaires en espèces élevés et des incitations généreuses en tokens pour attirer massivement les ressources développeurs, ce qui leur confère un net avantage dans la lutte à court terme pour les talents. En revanche, Ethereum n'est pas compétitif au niveau des rémunérations, et dépend davantage de l'idéalisme des développeurs, de l'adhésion à la culture open source et de la réputation à long terme de l'écosystème pour maintenir les contributions. Parallèlement, la plupart des développeurs clés entrés tôt dans l'écosystème Ethereum ont obtenu des retours financiers substantiels lors du précédent cycle haussier. Certains membres se sont progressivement retirés des postes de développement et de maintenance de première ligne, entraînant une pénurie manifeste de main-d'œuvre exécutive continue dans l'écosystème.
On peut dire que la transformation de l'EF est à la fois le résultat de l'évolution d'Ethereum et un choix de survie à long terme face aux contraintes de financement et d'exécution.
La Fondation réduira la vente de tokens, la croissance de la valeur de l'ETH nécessite plus de gros détenteurs
"La Fondation Ethereum fait beaucoup de travail technique, mais le marché la perçoit comme une entreprise, donc cet écart d'attentes provoque le mécontentement. Au fond, tout est une question de prix." Le KOL crypto Blue Fox Notes a mis le doigt dessus.
Pour la communauté Ethereum, presque toutes les controverses finissent par revenir à la question du prix bas de l'ETH.
La journaliste crypto Laura Shin souligne que depuis la mise à niveau de Dencun, les choix successifs de la feuille de route d'Ethereum ont constamment manqué de prendre pleinement en compte la tokenomics, privilégiant excessivement l'idéologie au détriment des marchés de capitaux et de la performance des prix, ce qui a généré du mécontentement dans la communauté et chez les investisseurs. Et la participation d'organisations externes ne peut qu'aider au développement commercial, sans résoudre fondamentalement les problèmes de marché au niveau de l'actif ETH.
Plus important encore, la concurrence ne fait que commencer. Selon Laura Shin, nous sommes actuellement dans une phase cruciale d'adoption par le monde réel. Cependant, alors que les concurrents s'activent pour conquérir des parts de marché, attirer les développeurs et les capitaux, la Fondation Ethereum donne de plus en plus l'impression de vivre sur ses lauriers. Surtout lorsque les talents les plus compétitifs de l'écosystème continuent de partir, cette attitude laxiste pourrait finalement aider les concurrents à se renforcer, voire à faire émerger de nouveaux challengers.
Vitalik a également répondu aux critiques du marché dans son long article. Il souligne que l'ETH est le produit le plus précieux de la blockchain Ethereum, la valeur des ETH portés et protégés par le réseau Ethereum atteignant désormais environ 2500 milliards de dollars. Et plus de 90 % de son patrimoine personnel est également investi en ETH, le reste étant principalement constitué d'environ 40 millions de dollars d'actifs fiduciaires on-chain, qu'il a entièrement investis dans des projets open source de biotechnologie, de logiciels et de matériel.
Mais Vitalik ajoute que bien que la Fondation réduise ses ventes d'ETH à l'avenir, maintenir le prix de l'ETH n'entre pas dans le champ de responsabilités de l'EF. Selon lui, l'écosystème Ethereum compte déjà de nombreux particuliers et institutions dont la puissance financière dépasse largement celle de l'EF. Une véritable croissance de la valeur de l'actif ETH nécessite les efforts conjoints de plus de "héros" de l'écosystème. L'EF planifie également d'établir des liens avec ce type d'organisations et de leur fournir le soutien initial nécessaire.
Le chercheur en blockchain William Mougayar exprime un point de vue similaire. Il estime que l'ETH est fondamentalement un actif, Ethereum est une infrastructure de calcul partagée, et la Fondation Ethereum est simplement une organisation à but non lucratif chargée de faire avancer le développement du protocole. L'un de ses objectifs à long terme est même de "rendre progressivement les fondateurs eux-mêmes moins importants".
Alors que l'EF se retire volontairement en coulisses, l'ETH entre également dans une nouvelle phase, plus dépendante de l'auto-motivation de son écosystème.
Alors que la communauté s'inquiète pour le prix de l'ETH, le processus de mainstreaming d'Ethereum s'accélère. Deux sociétés DAT liées à Ethereum, BitMine et Sharplink, pourraient être incluses dans l'indice Russell américain le 29 juin de cette année. BMNR sera inclus dans le Russell 1000 Index et le Russell 3000 Index, SBET sera inclus dans le Russell 2000 Index et le Russell 3000 Index.
Selon Tom Lee, président de BitMine, sur la base de la capitalisation boursière actuelle de BitMine de 10,75 milliards de dollars, en cas d'inclusion réussie, BitMine devrait recevoir au moins 2,15 milliards de dollars d'achats.
Blue Fox Notes souligne en outre que les fonds mondiaux suivant les indices Russell 2000 et Russell 3000 représentent des milliers de milliards de dollars. Une fois officiellement inclus, les fonds indiciels concernés devront acheter les actions correspondantes, ce qui équivaut à ouvrir les vannes des capitaux passifs pour SBET et BMNR. Cela permettra à de nombreux investisseurs ordinaires qui n'étaient initialement pas exposés au marché crypto de détenir automatiquement ces titres, propulsant Ethereum dans les canaux mainstream de la finance traditionnelle. Les achats de fonds passifs créeront une demande réelle, surtout autour de la date d'effet de l'inclusion, apportant souvent un soutien à court terme au cours des actions. À long terme, cela augmentera également la liquidité des actions et la proportion détenue par les institutions. Il est important de noter que bien que ces fonds achètent des actions et non de l'ETH lui-même, cela pourrait indirectement renforcer la demande de marché pour l'ETH.
Dans l'ère post-Fondation, qui pourrait être le prochain leader de la communauté Ethereum ? Tom Lee commence à se porter volontaire. Son Fundstrat et BitMine sont perçus par la communauté comme les meilleurs candidats. BitMine détient déjà environ 5,28 millions d'ETH, soit 4,37 % de l'offre totale, ce qui en fait le plus grand trésor d'ETH au monde.
Refuser la guerre des performances, s'en tenir aux valeurs CROPS
Outre le nouveau positionnement de la Fondation Ethereum, Vitalik a partagé ses réflexions personnelles sur la future feuille de route technique d'Ethereum.
Pour Vitalik, Ethereum doit construire une compétitivité unique et difficile à reproduire. Actuellement, la technologie IA évolue à un rythme effréné, l'ensemble du secteur technologique connaît une croissance explosive. Si Ethereum se contente de s'accrocher à l'architecture EVM existante, en ne répondant aux besoins à court terme des utilisateurs que par des hard forks périodiques annuels, il perdra progressivement de son attractivité.
Il estime que simplement poursuivre une scalabilité à grande vitesse, avec seulement un léger avantage en décentralisation par rapport aux autres chaînes, ne fera qu'amener Ethereum à la médiocrité. Ethereum a besoin de scalabilité, mais aussi de se concentrer sur CROPS, c'est-à-dire les cinq dimensions : Censure Résistance (Résistance à la censure), Robustness (Robustesse), Openness (Ouverture), Privacy (Confidentialité), et Security (Sécurité).
En effet, ces dernières années, l'attention du marché sur la concurrence entre les chaînes publiques s'est presque entièrement concentrée sur les performances, les coûts et la croissance des utilisateurs. Que ce soit Solana, Sui ou les divers récits modulaires, ils tournent tous essentiellement autour de la compétition "plus rapide, moins cher, plus facile à utiliser".
Mais Vitalik ne souhaite manifestement pas qu'Ethereum continue de s'engager dans cette course aux performances. Car d'un point de vue réaliste, Ethereum a du mal à vaincre complètement les nouvelles chaînes hautes performances au niveau des performances, et si pour les performances il sacrifie continuellement ses propres caractéristiques, il finira par perdre sa base de valeur la plus fondamentale.
Vitalik souligne particulièrement que pour les chaînes publiques d'infrastructure fondamentale comme Ethereum et Bitcoin, même si 34 % des nœuds se déconnectent, il ne faut absolument pas compter sur un consensus social ou un hard fork pour "sauver la mise". Cela pourrait être acceptable pour des chaînes comme Hyperledger, BNB, Solana, mais c'est inacceptable pour Ethereum, Bitcoin, Zcash, etc.
Parallèlement, la scalabilité de l'état (state bloat) est également un axe de recherche important pour Ethereum. Et concevoir des réseaux L2 raisonnables pourra continuer à fournir de la valeur à l'écosystème. En particulier dans des scénarios verticaux comme les transactions ou la confidentialité, les L2 dédiés conservent une importance significative. De plus, avec les avancées de la technologie P2P avec code d'effacement (erasure coding) et d'autres solutions d'optimisation, l'intervalle entre les blocs d'Ethereum pourrait encore être réduit à l'avenir.
Comparé à la prospérité de l'écosystème, Vitalik semble aujourd'hui plus préoccupé par le maintien de l'irremplaçabilité d'Ethereum, une feuille de route technique empreinte des valeurs de Vitalik.
Selon Vitalik, si une entreprise, pour s'en tenir à ses principes, paraît trop dogmatique, le pire résultat est simplement un ralentissement de son propre développement, mais le progrès technologique continuera d'être poussé par d'autres entreprises. Et le meilleur résultat est qu'une entreprise véritablement en phase avec les valeurs de la communauté puisse obtenir le soutien spontané de la communauté, en termes de talents et de ressources marketing, un soutien difficile à obtenir uniquement par l'argent. Il pense que certaines entreprises d'IA ont précédemment tenté d'atteindre un effet similaire via l'altruisme efficace, mais comme le conséquentialisme peut être corrompu, les résultats ont été limités.
Dans l'ère post-Fondation, bien que l'EF, au nom de la neutralité et du long-termisme, se retire progressivement du devant de la scène d'Ethereum, sa capacité à vraiment apaiser les sentiments négatifs du marché reste inconnue. La question plus cruciale est comment Ethereum, dans un cycle baissier, peut, par des réformes de sa feuille de route, ouvrir la voie à la hausse, un sujet qui préoccupe davantage le marché.
