L'entreprise Strategy de Michael Saylor a vendu 1 638 bitcoins – c'est la deuxième vente en volume depuis le début de l'année. Les fonds obtenus ont servi à payer les dividendes des actions privilégiées STRC et au rachat de ces mêmes titres sur le marché.
Selon le formulaire 8-K déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), les bitcoins ont été vendus entre le 27 juillet et le 2 août à un prix moyen de 63 957 dollars par pièce. Le montant total de la transaction s'est élevé à 104,7 millions de dollars. Sur cette somme, 52,4 millions de dollars ont été alloués aux versements de dividendes aux détenteurs de STRC, et encore 52,3 millions de dollars ont été utilisés pour le rachat des actions privilégiées elles-mêmes.
Après la vente, l'entreprise possède toujours 842 138 BTC, dont le coût d'acquisition global est estimé à 63,5 milliards de dollars.
Les réserves en dollars ont atteint 4 milliards de dollars
Outre la vente de bitcoins, Strategy a levé 290,6 millions de dollars via une émission d'actions MSTR. Sur ce montant, 250 millions de dollars ont servi à reconstituer les réserves en dollars, qui ont atteint 4 milliards de dollars, 28,9 millions de dollars supplémentaires ont été utilisés pour le rachat d'actions STRC, et 11,7 millions de dollars sont restés au bilan de l'entreprise.
Saylor a indiqué dans une publication sur le réseau social X que l'entreprise avait racheté des actions STRC pour 81,2 millions de dollars et prolongé son stock de liquidités en dollars de 57 jours – ce qui signifie qu'il est désormais suffisant pour 2,3 ans.
Les actions privilégiées STRC, lors des transactions pré-ouverture du 3 août, se négociaient à 89,40 dollars – soit 10,6 % en dessous de l'objectif cible de 100 dollars, selon les données de Yahoo Finance. Les actions MSTR ont également reculé de 0,9 % en pré-ouverture ce même jour, d'après les données de la bourse.
Pourquoi l'entreprise utilise-t-elle un tel schéma
STRC est l'un des outils utilisés par Strategy pour financer les achats de bitcoin. Le fait que le titre se négocie en dessous du pair limite la capacité de l'entreprise à lever des fonds via l'émission de STRC. De plus, cela pourrait pousser Strategy à augmenter encore le taux de dividende afin de maintenir l'intérêt des acheteurs et soutenir le prix du titre plus près du niveau cible.
Précédemment, le 24 juin, Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, avait déclaré que l'entreprise devrait peut-être suspendre ses achats de bitcoin et reconstituer ses réserves monétaires après que l'indicateur de couverture des dividendes soit passé de sept ans à 14 mois.
Dans le formulaire 8-K déposé le 29 juin, Strategy a présenté une nouvelle stratégie de capital, autorisant la vente de bitcoin pour financer les dividendes, a augmenté le taux de dividende annuel des STRC à 12 % et a indiqué que les réserves en dollars s'élevaient alors à 2,55 milliards de dollars.
La vente de 1 638 bitcoins constitue pour Strategy la deuxième réduction majeure de ses réserves de l'année – l'entreprise conserve cependant le volume principal de ses avoirs, qui dépasse 842 000 pièces. Parallèlement, les réserves en dollars de l'entreprise augmentent et le rachat de STRC se poursuit, ce qui reflète une tentative de maintenir le prix des actions privilégiées plus près du pair.
La dynamique des titres STRC et MSTR dans les prochaines semaines montrera dans quelle mesure le schéma choisi de financement des dividendes par la vente d'une partie des réserves de bitcoin est efficace.
Opinion de l'IA
D'un point de vue d'analyse macroéconomique, la situation fait écho à l'épisode où le multiplicateur mNAV de Strategy était tombé en dessous de l'unité – un moment que les analystes avaient déjà comparé à la dynamique de 2022, précédant la hausse de la volatilité. Un aspect technique, laissé de côté dans l'article, est la dépendance des STRC à la volonté du marché d'acheter le titre au-dessus du pair : si l'escompte persiste, l'entreprise devra s'appuyer soit sur de nouvelles émissions de MSTR, soit sur des ventes supplémentaires de la cryptomonnaie, et pas seulement sur une augmentation du taux de dividende. Le seuil identifié par l'analyste Willy Woo mérite une attention particulière : selon ses calculs, des ventes forcées de bitcoin ne seraient nécessaires pour Strategy qu'en cas de baisse significative et prolongée de la capitalisation boursière de ses actions. Pour l'instant, la transaction actuelle semble davantage un ajustement ciblé du bilan qu'un signe d'épuisement des réserves.
La question est autre : combien de temps le marché tolérera-t-il l'escompte des STRC par rapport au pair avant que cela n'affecte la capacité de l'entreprise à attirer de nouveaux capitaux ?
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