Les fonds spéculatifs à effet de levier ont réduit leur exposition courte sur le Bitcoin [BTC] sur les contrats à terme du CME, passant de 444 millions de dollars en août à 78 millions de dollars à la mi-janvier – une baisse de 82 % qui pourrait être haussière ou baissière selon d'autres facteurs.
Sur la base du graphique joint, une telle baisse de l'exposition courte par les fonds à effet de levier a coïncidé avec le creux local des prix et, dans une certaine mesure, peut être interprétée comme plutôt haussière pour le BTC.
Le trade de base du Bitcoin s'effondre à 5 %
Cependant, les mouvements des fonds à effet de levier sont toujours à somme nulle pour le Bitcoin car ils achètent des ETF spot américains et vendent à découvert les contrats à terme du CME pour empocher la différence de prix, communément appelée trade de base ou rendement.
Ce rendement lucratif a considérablement chuté de près de 10 % à 5 % au cours des derniers mois alors que le prix du BTC a baissé de plus de 30 %, le rendant moins attractif.
Selon certains analystes, ces fonds ne réduiront pas seulement leur exposition courte lorsque le rendement devient moins attractif, mais ils sortiront également des ETF spot sur le BTC. Cela pourrait probablement entraîner des sorties de fonds des ETF.
En fait, tout au long de cette semaine, les ETF ont enregistré une sortie cumulative de 1,33 milliard de dollars. Cela a inversé la forte demande observée plus tôt en janvier, qui avait propulsé le BTC à 98 000 $.
Mais la moyenne mobile sur 30 jours des flux des ETF est redevenue négative, soulignant davantage la faiblesse globale de la demande institutionnelle pour le BTC.
Autrement dit, la réduction des positions courtes par les fonds à effet de levier ne suffit pas à faire monter le BTC à moins que de fortes entrées dans les ETF spot ne reprennent.
Cela dit, le mode aversion au risque des investisseurs cette semaine était justifié en raison des escalades géopolitiques et de la crise des obligations japonaises.
Et ensuite pour le BTC ?
Mais des mises à jour récentes ont montré que ces facteurs de risque se sont considérablement atténués, ouvrant la semaine prochaine à une semaine macro moins volatile, en dehors de la décision sur les taux de la Fed prévue le 28 janvier.
L'un des plus grands risques, la hausse des rendements des obligations japonaises, aurait retenu l'attention de la Fed américaine alors que les analystes prédisent une intervention potentielle pour booster le yen japonais de sa chute libre. Il est intéressant de noter que le yen a affiché sa plus forte performance intrajournalière le 23 janvier, suite à cette spéculation.
Pour le fondateur de l'exchange BitMEX, Arthur Hayes, cette atténuation ne signifiait qu'une seule chose - une injection probable de liquidités qui alimentera probablement les prix du BTC.
Un contexte positif similaire pour une reprise potentielle du BTC à court terme a été repris par les analystes de Swissblock. Ils ont souligné que le BTC a quitté la zone « à haut risque » avant une atténuation potentielle du risque japonais et l'apaisement des tensions entre l'UE et les États-Unis sur le Groenland.
L'élan actuel des prix du BTC et le paysage des risques, a ajouté Swissblock, reflétaient la période pré-haussière du Q2 2025.
« L'élan se renforce alors que nous sortons d'un environnement massif à haut risque, un changement similaire à ce que nous avons vu en avril avant la course haussière. »
Au moment de la rédaction, l'actif crypto s'échangeait à 89 700 $.
Dernières réflexions
- Les fonds spéculatifs à effet de levier ont réduit de 82 % leur exposition courte sur les contrats à terme Bitcoin du CME
- L'élan du BTC et l'environnement de risque reflétaient la configuration pré-bull run du Q2 2025, mais la demande d'ETF s'est relâchée.
