Les analystes de Memento Research ont analysé 118 lancements de jetons (token generation event, TGE) depuis le début de l'année et ont enregistré des baisses massives. Selon leurs données, 84,7 % des actifs se négocient en dessous de leur évaluation initiale.
Les deux tiers des jetons de l'échantillon ont perdu plus de 50 % de leur valeur, et pour 38 %, la capitalisation actuelle est inférieure de 70 à 90 % à la capitalisation initiale. Les auteurs qualifient cette fourchette de « zone cimetière » (token graveyard zone, en rouge sur le graphique). Les auteurs s'appuient sur les données des agrégateurs CoinGecko et CoinMarketCap, sur leurs propres calculs et sur des données issues de blockchains publiques ; les prix sont fixés au 20 décembre 2025.
Les TGE de grande envergure avec des évaluations initiales surévaluées ont particulièrement mal performé. Sur 28 lancements avec une évaluation initiale (fully diluted value, FDV) de 1 milliard de dollars ou plus, aucun n'a affiché de performance positive. La baisse médiane était d'environ 81 %.
Les auteurs ont analysé les lancements de jetons dans des catégories telles que les projets d'infrastructure (Infra, 46 lancements en 2025), l'intelligence artificielle (IA, 23 jetons), les plateformes financières décentralisées (DeFi, 19 jetons), les services aux consommateurs (Consumer, 14 jetons), les projets de jeux (Gaming, 6 jetons), les stablecoins et projets associés (Stablecoin, 4 jetons), les places de marché de contrats à terme décentralisées (Perp DEX, 3 jetons), les fournisseurs de données (Data, 2 jetons) et un jeton de projet cryptographique scientifique (DeSi). Pour les 30 plus grands jetons, l'évaluation initiale médiane était de 1,58 milliard de dollars, et pour 28 autres, d'environ 680 millions de dollars.
Les pertes les plus importantes ont été enregistrées dans les projets d'infrastructure. Ils ont constitué la majeure partie de l'échantillon et ont affiché une baisse moyenne de 72 % à 82 %. Le secteur DeFi s'en est relativement mieux sorti, avec 31,6 % des jetons se négociant au-dessus du prix du TGE. Le segment perp DEX se distingue des autres avec une croissance moyenne de 213 %, mais ce résultat est fortement biaisé par le lancement de la plateforme Aster DEX, dont le jeton ASTER a fortement augmenté grâce au soutien agressif prolongé de la plus grande bourse cryptographique Binance et de son fondateur Changpeng Zhao en personne.
Les projets avec une évaluation initiale élevée (FDV) n'ont pas répondu aux attentes et ont été réévalués à la baisse de manière significative par le marché. Cela a particulièrement touché les projets axés sur l'infrastructure et l'IA, qui ont représenté la majeure partie de la baisse.
L'achat de jetons au lancement en 2025 signifiait parier sur de rares exceptions, écrivent les auteurs. La majorité des lancements se sont avérés non rentables, et seuls les actifs avec une faible évaluation initiale ont affiché des résultats nettement meilleurs. Dans ce groupe, 40 % des jetons se négociaient au-dessus de leur prix de lancement, et la baisse médiane était d'environ 26 %. Pour tous les autres segments, les baisses ont été en moyenne de 70 % à 83 %, et les exemples de succès étaient quasi inexistants.
Ainsi, pour la majorité des jetons en 2025, le TGE a été un point d'entrée infructueux. La baisse médiane était d'environ 70 %, et dans le cas d'évaluations initiales surévaluées, le marché a perçu le lancement du jeton comme un maximum local de son prix, suivi d'une baisse brutale.
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