木头姐6月抄底7700万美元，加密股票真的是比特币的“平替”吗？

marsbitPublié le 2026-07-06Dernière mise à jour le 2026-07-06

Résumé

ARK Invest 6月累计购入价值7700万美元的加密上市公司股票，包括Coinbase、Circle和Bullish。文章分析指出，加密股票并非比特币的理想“平替”。数据显示，9家美股加密企业的波动率远高于比特币，且与比特币的相关性普遍不高，意味着投资者除承担币价风险外，还需叠加企业经营、行业竞争等特有风险。具体来看，只有MicroStrategy（MSTR）与比特币高度相关，可视为加杠杆的比特币替代品；Coinbase联动性次之；Circle则与比特币相关性最低，其股价波动更多受自身业务竞争影响；Robinhood因业务多元，与加密行情关联较弱；部分矿企则因转型AI算力业务，年内股价逆势上涨。文章以Strategy为例，说明持有加密股票还需面对股权稀释、估值溢价消失等额外风险。ARK的加仓行为被视作在深度回调后布局不同商业模式的组合，但数据表明，加密股票要么放大比特币波动，要么引入与币价无关的企业风险，直接持有比特币可能更为纯粹。

撰文:Andjela Radmilac,cryptoslate

编译:Luffy,Foresight News

Cathie Wood 执掌的 ARK Invest 6 月累计购入价值 7700 万美元的加密上市公司股票。根据 ARK 每日交易披露数据,在比特币四年最差月度行情中,该基金加仓 4400 万美元 Coinbase、2525 万美元 Circle,以及 820 万美元 Bullish。

Wood 与多家机构多年来坚持同一套投资逻辑:加密上市公司为投资者提供合规渠道,无需直接持有比特币,就能分享加密行业周期红利。但 CryptoSlate 截至 7 月 2 日的行情数据分析,揭露了这条股票投资路径隐藏的巨大代价。

9 家美股加密企业年化 30 日实际波动率区间为 68%–90%,几乎是比特币 37.6% 波动率的两倍。拉长至 90 日维度,Circle 波动率高达 103.6%,比特币仅 37.8%。股价回撤差距同样显著:Circle 较高点回撤 51.4%,MSTR 回撤 48.6%,Bullish 回撤 43.6%;而比特币从 1 月近 97000 美元高点回落 36.4%,跌幅全部小于上述个股。

2026 年 1 月 1 日至 7 月 2 日期间 BTC、ETH 和九只在美国上市的加密公司股票的 30 天年化已实现波动率

单看波动率,加密股仿佛是加杠杆的比特币,但相关性数据揭示了完全不同的真相。过去 90 个交易日,Circle、Robinhood、Bullish 与比特币相关系数仅 0.55–0.58(相关性区间为 0 至 1,1 代表走势完全同步,0 代表无关联),意味着币价波动仅能解释加密公司股票约三分之一的波动,剩余波动全部来自企业独有风险:季度财报、行业竞争、融资行为、增发稀释股权等。投资者本想借股票布局加密行业,结果只拿到部分币价敞口,还额外背负一整套股票市场独有的经营风险。

只有一只股票真正追踪比特币

下表统计 2025 年末至今,加密公司股票于比特币的相关性。贝塔系数代表比特币每波动 1%,对应个股涨跌幅。

全市场只有 MSTR 称得上比特币替代标的。贝塔 1.59、相关性 0.85,意味着它本质是加杠杆持有比特币的权益工具。本轮下跌行情中,其年内跌幅与高点回撤幅度均远超比特币。

Coinbase 是相对均衡的选择,年内跌幅 - 26.8% 略小于 BTC,贝塔系数 1.26、相关系数 0.75,板块内和比特币联动性第二强。但它的波动率依旧接近比特币两倍,股价较 2025 年 7 月 419.78 美元历史高点下跌 60.6%,在该高点买入的投资者亏损,远大于 2025 年 10 月比特币历史高点入场的持有者。

Circle 完美诠释「加密外衣下的企业风险」。它与比特币相关性全板块最低,90 日波动率最高。导火索发生在 6 月 30 日:由 Coinbase、Stripe、Visa、万事达、贝莱德等 140 余家企业联合背书的 Open USD 稳定币正式推出,CRCL 单日暴跌 17.5%。这次大跌和比特币行情几乎毫无关联,纯粹是稳定币赛道份额竞争带来的企业独有利空。

Robinhood 则是反面案例,同样印证个股业务独立于加密行情。该股年内仅微跌 0.3%,年内最大回撤仅 8.5%。加密业务只是其股票、期权、衍生品经纪大盘子里一小块,多元化业务缓冲了下跌;但反过来,加密牛市阶段,它也很难给投资者带来充足币价收益。

矿企走势最为反常。比特币年内下跌 29.5%,RIOT 大涨 74.5%,MARA 上涨 38.1%,CleanSpark 涨 24.7%。核心逻辑是矿企转型 AI 高性能算力服务商,签下数百亿美元算力租赁合约、持续减持库存比特币。尽管它们单日行情仍跟随比特币波动(贝塔系数均大于 1),但全年收益完全由 AI 托管业务驱动,和币价脱钩。

BTC、ETH 和九只在美国上市的加密货币股票的年初至今价格变化

比特币本身波动并不小。Volmex 的比特币 30 日波动率指数 5 月下旬最低至 24.5,2 月初峰值 68.7,7 月初回升至 41.6。即便如此,绝大多数加密股票波动率依旧翻倍。

Strategy 案例:股权结构带来额外风险

持有比特币只需要承担币价涨跌风险;买入加密上市公司股票,还要叠加企业经营、股权稀释、估值溢价消失、融资压力、资本结构变动等多重变量。

Strategy 近期一个月集中暴露了所有隐患。6 月末其市净率倍数(mNAV)首次跌破 1,该指标衡量企业总估值对比公司净资产。倍数低于 1,代表市场给整个公司的估值,不如它手里持有的现金与比特币值钱。截至 6 月 22 日披露,Strategy 持有 847363 枚比特币,mNAV 跌破 1 当日,这批比特币价值约 500 亿美元。

mNAV 大于 1 是 Strategy 整套增长飞轮的根基。过去公司可以溢价增发普通股、优先股,募资后继续增持比特币,提升每股持仓量。一旦 mNAV 跌破 1,这套循环会反向侵蚀股东价值 —— 增发股份换取资金买币,等同于折价出售存量比特币资产。

CryptoSlate 早在 1 月就报道过,比特币持仓公司分为估值溢价型与折价型。 6 月末 Strategy 总市值 295.4 亿美元,不足 2024 年超 710 亿美元峰值的一半,四类优先股全部跌至历史低位。

Strategy 出台应对方案,6 月 29 日宣布最高 12.5 亿美元股票回购计划,同时授权抛售比特币补充流动性,覆盖优先股分红与债务利息。此前几周,该公司于 6 月 1 日进行了自 2022 年以来的首次比特币出售,仅售出 32 枚比特币。消息发布后该股单日大涨 12.6%,终结八连阴。全球最大比特币持仓企业,竟需要在熊市抛售筹码换取现金流,这是直接持有比特币不会遇到的约束,也是股票独有的风险。

这正是 ARK 逆势加仓的背景。6 月 25 日,加密股集体大跌之际,Wood 旗下基金单日买入 327 万美元 Robinhood,同步加仓 Coinbase、Circle、Bullish。Wood 认为比特币的长期目标价在百万美元级别,当下正在大幅折价布局 2025 年高点以来深度回调的加密上市公司。

数据揭示了这些公司的真实面貌。

Strategy = 加杠杆比特币 + 股权稀释风险;
Circle = 稳定币赛道支付企业,深陷份额争夺战;
Robinhood = 综合券商,加密只是副业。

Wood 一揽子买入这些公司股票,本质是押注不同商业模式组合,各家加密敞口强弱天差地别。

每只个股都有独立投资逻辑,Coinbase 年内跑赢比特币,Robinhood 守住了年初价格,矿企板块整体收益领跑。但核心问题依旧,买入加密股票,真的比直接持币风险更低?

九家上市公司数据显示,股票要么放大比特币波动率,要么叠加和币价无关的企业经营风险。

今年真正强势的加密货币股票,依靠的是 AI 算力、经纪流量、支付产品等独立增长业务,比特币仅为次要影响因素。

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Questions liées

QARK Invest在2026年6月主要购入了哪些加密上市公司的股票，总价值是多少？

AARK Invest在2026年6月累计购入了价值7700万美元的加密上市公司股票，主要包括4400万美元的Coinbase、2525万美元的Circle以及820万美元的Bullish。

Q文章指出，相较于直接投资比特币，购买加密上市公司股票的主要额外风险是什么？

A相较于直接投资比特币仅需承担币价涨跌风险，购买加密上市公司股票还需额外承担企业经营风险、股权稀释风险、估值溢价消失、融资压力、资本结构变动等多重公司特有风险。

Q根据文章分析，在提到的加密上市公司中，哪一只股票与比特币的相关性最高，被认为是加杠杆的比特币权益工具？

A根据文章，MicroStrategy（MSTR）与比特币的相关性最高，其贝塔系数为1.59，与比特币的相关系数为0.85，被认为是加杠杆持有比特币的权益工具。

Q文章提到Robinhood（HOOD）的股价表现与比特币走势关联度较低，其主要原因是什么？

ARobinhood股价表现与比特币走势关联度较低的主要原因是，加密业务只是其庞大的股票、期权、衍生品经纪业务中的一小部分，多元化的业务结构缓冲了加密市场的下跌影响，但也使其在牛市时难以提供充足的币价收益。

Q文章如何解释部分加密货币矿企（如RIOT、MARA）在比特币下跌时股价反而上涨的现象？

A部分加密货币矿企（如RIOT、MARA）在比特币下跌时股价反而上涨，主要是因为这些公司正在向AI高性能算力服务商转型，通过签署数百亿美元的算力租赁合约以及持续减持库存比特币，其全年收益已主要由AI托管业务驱动，从而与比特币价格脱钩。

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Le projet est conçu pour faciliter les interactions entre pairs de nouvelles manières, offrant aux utilisateurs des solutions et des services financiers innovants. Au cœur de SPERO,$$s$, l'objectif est d'autonomiser les individus en fournissant des outils et des plateformes qui améliorent l'expérience utilisateur dans l'espace des cryptomonnaies. Cela inclut la possibilité de méthodes de transaction plus flexibles, la promotion d'initiatives dirigées par la communauté et la création de voies pour des opportunités financières via des applications décentralisées (dApps). La vision sous-jacente de SPERO,$$s$ tourne autour de l'inclusivité, visant à combler les lacunes au sein de la finance traditionnelle tout en exploitant les avantages de la technologie blockchain. Qui est le créateur de SPERO,$$s$ ? L'identité du créateur de SPERO,$$s$ reste quelque peu obscure, car il existe peu de ressources publiques fournissant des informations détaillées sur son ou ses fondateurs. 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129 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

Qu'est ce que AGENT S

Agent S : L'avenir de l'interaction autonome dans Web3 Introduction Dans le paysage en constante évolution de Web3 et des cryptomonnaies, les innovations redéfinissent constamment la manière dont les individus interagissent avec les plateformes numériques. Un projet pionnier, Agent S, promet de révolutionner l'interaction homme-machine grâce à son cadre agentique ouvert. En ouvrant la voie à des interactions autonomes, Agent S vise à simplifier des tâches complexes, offrant des applications transformantes dans l'intelligence artificielle (IA). Cette exploration détaillée plongera dans les subtilités du projet, ses caractéristiques uniques et les implications pour le domaine des cryptomonnaies. Qu'est-ce qu'Agent S ? Agent S se présente comme un cadre agentique ouvert révolutionnaire, spécifiquement conçu pour relever trois défis fondamentaux dans l'automatisation des tâches informatiques : Acquisition de connaissances spécifiques au domaine : Le cadre apprend intelligemment à partir de diverses sources de connaissances externes et d'expériences internes. Cette approche double lui permet de construire un riche répertoire de connaissances spécifiques au domaine, améliorant ainsi sa performance dans l'exécution des tâches. Planification sur de longs horizons de tâches : Agent S utilise une planification hiérarchique augmentée par l'expérience, une approche stratégique qui facilite la décomposition et l'exécution efficaces de tâches complexes. Cette fonctionnalité améliore considérablement sa capacité à gérer plusieurs sous-tâches de manière efficace et efficiente. Gestion d'interfaces dynamiques et non uniformes : Le projet introduit l'Interface Agent-Ordinateur (ACI), une solution innovante qui améliore l'interaction entre les agents et les utilisateurs. En utilisant des Modèles de Langage Multimodaux de Grande Taille (MLLMs), Agent S peut naviguer et manipuler sans effort diverses interfaces graphiques. Grâce à ces fonctionnalités pionnières, Agent S fournit un cadre robuste qui aborde les complexités impliquées dans l'automatisation de l'interaction humaine avec les machines, préparant le terrain pour d'innombrables applications en IA et au-delà. Qui est le créateur d'Agent S ? Bien que le concept d'Agent S soit fondamentalement innovant, des informations spécifiques sur son créateur restent insaisissables. Le créateur est actuellement inconnu, ce qui souligne soit le stade naissant du projet, soit le choix stratégique de garder les membres fondateurs sous le radar. Quoi qu'il en soit, l'accent reste mis sur les capacités et le potentiel du cadre. Qui sont les investisseurs d'Agent S ? Étant donné qu'Agent S est relativement nouveau dans l'écosystème cryptographique, des informations détaillées concernant ses investisseurs et soutiens financiers ne sont pas explicitement documentées. Le manque d'aperçus publiquement disponibles sur les fondations d'investissement ou les organisations soutenant le projet soulève des questions sur sa structure de financement et sa feuille de route de développement. Comprendre le soutien est crucial pour évaluer la durabilité du projet et son impact potentiel sur le marché. Comment fonctionne Agent S ? Au cœur d'Agent S se trouve une technologie de pointe qui lui permet de fonctionner efficacement dans divers environnements. Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. 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891 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Comment acheter S

Bienvenue sur HTX.com ! Nous vous permettons d'acheter Sonic (S) de manière simple et pratique. Suivez notre guide étape par étape pour commencer votre parcours crypto.Étape 1 : Création de votre compte HTXUtilisez votre adresse e-mail ou votre numéro de téléphone pour ouvrir un compte sur HTX gratuitement. L'inscription se fait en toute simplicité et débloque toutes les fonctionnalités.Créer mon compteÉtape 2 : Choix du mode de paiement (rubrique Acheter des cryptosCarte de crédit/débit : utilisez votre carte Visa ou Mastercard pour acheter instantanément Sonic (S).Solde ：utilisez les fonds du solde de votre compte HTX pour trader en toute simplicité.Prestataire tiers ：pour accroître la commodité d'utilisation, nous avons ajouté des modes de paiement populaires tels que Google Pay et Apple Pay.P2P ：tradez directement avec d'autres utilisateurs sur HTX.OTC (de gré à gré) : nous offrons des services personnalisés et des taux de change compétitifs aux traders.Étape 3 : stockage de vos Sonic (S)Après avoir acheté vos Sonic (S), stockez-les sur votre compte HTX. Vous pouvez également les envoyer ailleurs via un transfert sur la blockchain ou les utiliser pour trader d'autres cryptos.Étape 4 : tradez des Sonic (S)Tradez facilement Sonic (S) sur le marché Spot de HTX. Il vous suffit d'accéder à votre compte, de sélectionner la paire de trading, d'exécuter vos trades et de les suivre en temps réel. Nous offrons une expérience conviviale aux débutants comme aux traders chevronnés.

1.9k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2026.06.02

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