Публичная холдинговая компания Mega Matrix (MPU) сделала экосистему стейблкоинов Ethena центральным элементом своей стратегии цифровых активов, делая ставку на то, что проект синтетического доллара сможет отвоевать долю рынка у таких традиционных игроков, как Circle.
Эти действия компании последовали за принятием в США GENIUS Act, всеобъемлющего законопроекта о стейблкоинах, который устанавливает федеральный надзор за эмитентами, требования к капиталу и ликвидности, а также создает основу для выпуска банками и финтех-компаниями токенов, привязанных к доллару, под надзором регулирующих органов.
Однако по словам Колина Батлера, исполнительного вице-президента Mega Matrix и руководителя глобального рынка, в настоящее время Circle является единственным публично торгуемым вариантом, который позволяет извлечь выгоду из стремительного роста стейблкоинов.
Circle вышла на биржу в июне, и с момента листинга ее акции выросли на 87%. В 2024 финансовом году компания получила 1,68 млрд долларов США выручки и резервного дохода, а чистая прибыль составила 155,7 млн долларов США, в основном за счет процентных доходов от резервов, которые обеспечивают ее предложение USDC.
Рисунок 1. Источник: Colin Butler.
Батлер заявил, что Mega Matrix видит сопоставимый потенциал в Ethena:
«Мы считаем, что Ethena может заработать 150 миллионов долларов в течение следующих 6-12 месяцев. Это означает шестикратный рост по сравнению с Ethena».
Он объяснил рост Ethena USDe, ее синтетическим стейблкоином, который генерирует доходность благодаря сочетанию стратегий стекинга и хеджирования. В отличие от USDC и USDT, USDe предлагает держателям доходность и, по словам Батлера, «служит более привлекательным залогом», что позволяет ему лучше позиционировать себя для захвата доли на быстрорастущем рынке.
Чтобы предоставить инвесторам доступ, Mega Matrix позиционировала свои акции как первую публично торгуемую криптовалюту, ориентированную на экосистему Ethena, концентрируя резервы в токене управления Ethena (ENA).
Рисунок 2. Mega Matrix позиционирует свои акции как инструмент экосистемы Ethena, предлагая инвесторам прямой доступ к быстрорастущей гонке стейблкоинов. Источник: Yahoo Finance.
«Это также открывает розничным инвесторам возможность впервые напрямую познакомиться с тезисом стейблкоинов, - сказал Батлер. - До сих пор единственным реальным способом играть на нем был Circle».
До того, как перейти на цифровые активы, Mega Matrix работала в основном как компания, занимающаяся разработкой развлечений и игр. Компания начала изучать блокчейн в 2021 году и официально перепозиционировала себя как хранилище цифровых активов в 2025 году.
Механизм переключения комиссий Ethena
При подаче заявки на регистрацию в качестве платформы Mega Matrix выделила механизм переключения комиссий Ethena как потенциальный драйвер стоимости. После активации этот механизм перенаправит часть доходов протокола стейкерам ENA, что позволит держателям токенов получать долю в доходах протокола.
Предложение было внесено Wintermute Governance в ноябре 2024 года. Комитету по рискам Ethena было предложено определить параметры, при которых держатели токенов получат выгоду от распределения доходов. В число факторов входили объем обращающегося предложения USDe, средний объем выручки протокола и уровень внедрения на централизованных биржах.
Позже в том же месяце было одобрено общее предложение, и Ethena Labs разработала ряд «показателей успеха», связанных с объемом обращающегося предложения, совокупной выручкой и внедрением на биржах.
Рисунок 3. Ethena Labs предложила «показатели успеха» для активации функции переключения платы, но дата активации пока не объявлена. Источник: Ethena Foundation.
Представитель Ethena Foundation сообщил, что, хотя эти ориентиры уже определены, дата активации переключения комиссий пока не объявлена.
Наблюдатели рынка отмечают, что рост Ethena уже превысил некоторые из первоначальных пороговых значений. Совокупный доход протокола близок к квалификационным уровням, а рыночная капитализация USDe превысила 13 миллиардов долларов, что делает его третьим по величине стейблкоином. Однако протокол пока не уточняет, когда будет реализован этот механизм.
Рисунок 4. Источник: Рыночная капитализация Ethena USDe. Источник: CoinMarketCap.
