ENAPrix de Ethena

Le prix d'Ethena (ENA) affiche une légère reprise depuis début juillet, gagnant 14,11% pour atteindre environ 0,082$ après avoir franchi la zone de résistance à court terme de 0,08$. Cependant, la tendance globale reste baissière, le token ayant chuté de 94% depuis son plus haut historique. L'annonce positive de l'intégration à la fonction "Earn" de Robinhood, ayant drainé des capitaux significatifs, contraste avec un transfert suspect de 1,231 milliard d'ENA entre portefeuilles inconnus. L'analyse technique révèle une structure baissière sur les graphiques hebdomadaires et journaliers. Bien qu'un rebond depuis le niveau de 0,08$ soit possible, il nécessiterait une pression d'achat soutenue. Les traders surveillent la zone de résistance pivot entre 0,105$ et 0,125$, qui pourrait offrir une opportunité de vente. Dans l'ensemble, le risque actuel est jugé élevé pour les trades directionnels, les signaux du marché restant mitigés entre développements positifs et pressions de vente sous-jacentes.

Arthur Hayes, dans son article "Yen-quake", analyse la dépréciation persistante du yen et envisage son renforcement imminent. Il présente trois scénarios possibles : une hausse des taux par la Banque du Japon (peu probable), un rapatriement des actifs étrangers par les institutions japonaises (complexe), et l'option privilégiée : le recours au mécanisme FIMA de la Fed. Dans ce troisième scénario, le Ministère des Finances japonais (MOF) pourrait mettre en gage ses obligations d'État américaines auprès de la Fed via des opérations de pension (repo) pour obtenir des dollars, puis vendre ces dollars pour acheter des yens sur le marché des changes. Cette opération, réclamée par le Secrétaire au Trésor américain Yellen ("Bessant" dans le texte), nécessiterait de supprimer la limite actuelle du mécanisme FIMA. Hayes estime que cette manœuvre, une fois mise en œuvre, entraînerait une injection massive de liquidités en dollars, stimulant ainsi le prix des actifs comme le bitcoin et l'or. Il anticipe que cette future abondance de liquidités profitera également aux cryptomonnaies, mentionnant spécifiquement Ethereum (ETH) et Ethena (ENA), ce dernier pouvant selon lui multiplier sa valeur par 5 à 10 dans les prochains mois. Il conclut que l'ère du yen "bon marché" touche à sa fin.

Arthur Hayes soutient dans son article "Yen-quake" que le yen japonais est sur le point de s'apprécier face au dollar, principalement grâce à une troisième option privilégiée par les autorités. Celle-ci impliquerait que le Ministère des Finances japonais (MOF) utilise le mécanisme FIMA de la Fed pour obtenir des dollars en mettant en gage ses obligations d'État américaines, puis vende ces dollars pour acheter des yens sur le marché des changes. Hayes écarte deux autres scénarios : une hausse significative des taux par la Banque du Japon (trop risquée politiquement et économiquement) et le rapatriement massif des actifs étrangers par les institutions japonaises (trop lent et potentiellement destructeur pour les marchés américains). L'exécution de l'option FIMA nécessiterait que le comité des changes de la Fed, dirigé par le président Jerome Powell, lève la limite actuelle de 60 milliards de dollars par contrepartie. Hayes est convaincu que cette modification interviendra, car elle correspond aux objectifs politiques de l'administration américaine visant à rééquilibrer les taux de change. Cette opération entraînerait une augmentation massive de la liquidité en dollars, créant un environnement macroéconomique favorable à l'appréciation des actifs comme le bitcoin, l'or physique et les actions de mines d'or. Hayes précise que, outre le bitcoin et l'éther (qu'il juge sous-évalués), le token ENA du projet Ethena pourrait bénéficier de cette liquidité et potentiellement voir son prix multiplié par 5 à 10 dans les prochains mois, en raison d'une reprise anticipée de son produit stablecoin USDe. Il conclut en invitant à surveiller toute annonce de réforme du mécanisme FIMA comme signal déclencheur.

Arthur Hayes, dans son article "Yen-quake", analyse la dépréciation persistante du yen et propose trois scénarios pour sa réévaluation. Il écarte deux options : une hausse brutale des taux par la Banque du Japon (risquant de provoquer des pertes massives et de l'instabilité financière) et un rapatriement forcé des actifs étrangers par les institutions japonaises (politiquement complexe et lent). Il identifie comme solution privilégiée l'utilisation par le ministère des Finances japonais (MOF) du mécanisme FIMA de la Fed : mettre en pension des bons du Trésor américain pour obtenir des dollars, puis les vendre sur le marché des changes pour acheter des yens. Hayes souligne que le Secrétaire américain au Trésor, Bessent, a explicitement plaidé pour un relèvement des limites de ce mécanisme. La décision finale incombe à un sous-comité de la Fed, dont Hayes anticipe qu'il agira sous instruction politique de l'administration Trump pour faciliter cette opération. Cette manœuvre injecterait massivement des dollars dans le système, faisant baisser le USD/JPY et stimulant la liquidité globale. Hayes en déduit que cette explosion de liquidités bénéficierait aux actifs comme le Bitcoin et l'or. Dans le domaine crypto, outre l'Ethereum (qu'il considère sous-évalué), il mise particulièrement sur Ethena (ENA). Selon lui, une reprise modeste de la liquidité et des rendements pourrait propulser le prix d'ENA, actuellement en fort déclin, avec un potentiel de multiplication par 5 à 10 dans les prochains mois. Il conclut en indiquant surveiller l'annonce imminente des modifications des règles FIMA comme signal déclencheur.

La société new-yorkaise StablecoinX, cotée en bourse sous le ticker USDE depuis fin juin, détient indirectement environ 20% de l'offre de jetons ENA d'Ethena, évalués à plus de 218 millions de dollars. Cette participation massive, issue d'une fusion, représente un pari concentré sur le succès du stablecoin USDe d'Ethena et de son écosystème. Les résultats du trimestre clos le 30 juin révèlent les risques de cette stratégie. StablecoinX a enregistré une perte de 34,2 millions de dollars, principalement due à une dépréciation de 36,2 millions sur ses avoirs en ENA, un actif volatil. Le modèle d'Ethena, qui maintient USDe à environ 1 dollar via des positions cryptographiques couvertes, a généré d'importantes commissions. Cependant, sa stabilité face aux chocs de marché et à la régulation reste un test clé. Pour diversifier ses revenus au-delà de la détention d'ENA, StablecoinX développe une activité infrastructurelle, notamment un nœud vérificateur et une plateforme pour entreprises, Harness. L'objectif à long terme est de fournir un accès régulé à USDe. En résumé, StablecoinX offre une exposition boursière à l'écosystème Ethena, mais son sort est étroitement lié à la performance d'USDe, au prix de l'ENA et à l'évolution réglementaire. Sa capacité à développer ses opérations propres sera cruciale pour son avenir.