В этом году динамика цены биткоина колебалась между корреляцией с золотом и Nasdaq, однако аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein утверждают, что краткосрочные корреляции вводят в заблуждение и что истощение розничных продаж, растущая гонка корпоративных накоплений и возвращающиеся притоки средств в биржевые инвестиционные фонды являются более точными индикаторами, что говорит о том, что «сокращение предложения» может привести к тому, что биткоин устремится к новым максимумам.
На прошлой неделе SoftBank, Tether, Bitfinex и Cantor Fitzgerald представили новый корпоративный инвестиционный фонд биткоинов под названием Twenty One Capital с предполагаемым стартовым объемом 42 000 BTC. Twenty One будет финансироваться за счет $900 млн от SoftBank, $1,5 млрд от Tether и $600 млн от Bitfinex. Он планирует объединиться с Cantor Equity Partners через SPAC и привлечь еще $585 млн при закрытии — $385 млн в конвертируемых облигациях и $200 млн в акционерном капитале, сообщили аналитики во главе с Гаутамом Чхугани в понедельник в записке для клиентов.
«Twenty One стремится повторить сценарий биткоина Strategy, хотя и с более низкой капитальной базой», — сказал Бернстайн. В то время как Strategy создала маховик капитала, собрав около $22 млрд в 2024 году и $8,6 млрд в 2025 году с помощью различных финансовых инструментов, преимущество Twenty One — это ее спонсоры, поскольку только Tether заработает $13 млрд в 2024 году из своего предложения USDT в размере $148 млрд, утверждают аналитики. «Несмотря на это, игра в накопление биткоинов становится конкурентной», — добавили они, отметив, что около 80 компаний теперь владеют в общей сложности 700 000 BTC или 3,4% от общего предложения биткоинов в размере 21 млн.
Биткоин, хранящийся у корпораций. Изображение: Bernstein.
После примерно двух месяцев вялых потоков после падения биткоина на 31% с его исторического максимума в День инаугурации выше $109 000 до минимума чуть ниже $75 000 в начале этого месяца, чистый приток спотовых биткоин-ETF США теперь также снова положительный за год после добавления более $3 млрд на прошлой неделе — самый высокий показатель за пять месяцев и второй по величине за все время, отметил Чхугани. В настоящее время биткоин торгуется примерно за $95 295.
Биткоины, удерживаемые ETF, составляют более 5,5% от общего предложения, что эквивалентно примерно 110 миллиардам долларов в активах под управлением. Почти 33% активов под управлением ETF принадлежат институциональным инвесторам — по сравнению с примерно 20% в сентябре — причем 48% принадлежат инвестиционным консультантам, что, вероятно, указывает на портфельные распределения, по сравнению с 31% у хедж-фондов, потенциально для базисных торговых позиций, говорят аналитики.
Право собственности на спотовые биткоин-ETF. Изображение: Bernstein.
Аналитики отмечают, что в совокупности на все биткоин-ETF и корпоративные казначейские обязательства теперь приходится почти 9% от общего объема предложения биткоинов, что в семь раз больше, чем было запланировано с момента запуска ETF в январе 2024 года.
Между тем, недавний указ президента Трампа о создании стратегического резерва биткоинов США может ускорить суверенное принятие за пределами институтов и корпораций, сказал Чхугани. «По нашему мнению, текущий импульс, движимый корпорациями/институтами, достаточно силен, чтобы подтолкнуть биткоин к новым максимумам в 2025 году. Однако значительная покупка биткоинов правительством США определенно не заложена в цену, и это спровоцировало бы глобальный сдвиг в конкурентном накоплении биткоинов среди суверенных национальных государств».
Обсуждение стоимости остатков биткоинов на биржах
Bernstein также утверждал, что снижение остатков биткоинов на биржах до 13% от общего предложения с 16% в конце 2023 года также является индикатором потенциального сокращения предложения. Однако при существенном росте цены биткоина, более чем удвоившемся за этот период, остаток остается выше в долларовом выражении. Другие аналитики также утверждают , что это просто представляет собой перемещение активов, хранящихся на биржах, в кастодианы ETF, такие как Coinbase, предполагая, что их можно рассматривать как еще одну форму биржевой платформы и что их совокупные остатки оставались в значительной степени неизменными на протяжении большей части этого цикла.
Аналитики Bernstein прогнозируют, что к концу 2025 года биткоин достигнет пика цикла около 200 000 долларов, к концу 2029 года — 500 000 долларов, а к концу 2033 года — 1 миллиона долларов, с периодическими годичными медвежьими рынками.
«В долгосрочной перспективе мы считаем, что фундаментальные показатели биткоина определяются его собственной траекторией спроса и его математически доказанным неизменным предложением в 21 миллион монет. Сегодня добыто 19,9 миллионов биткоинов, а из оставшихся 1,1 миллиона, которые предстоит добыть, почти 95% будут добыты в течение следующих 10 лет», — заявили они. «На наш взгляд, трудно быть медвежьим в отношении этого актива с текущей динамикой спроса и предложения».
