Le stress de liquidité commence rarement par le prix ; il commence par le déplacement de l'offre par les baleines. Les entrées de baleines sur Binance ont augmenté alors que le Bitcoin [BTC] grimpait début 2024, avec une moyenne proche de 1 000 BTC.
Alors que les prix s'approchaient des sommets du cycle, les entrées se sont concentrées, signalant une distribution mesurée. Cette tendance a radicalement changé lors de la correction de fin 2025. Les moyennes mensuelles ont grimpé vers 2 900–3 000 BTC, confirmant une offre croissante sur les exchanges.
Le pic du 6 février, proche de 12 000 BTC, s'est distingué par sa vitesse et son ampleur. Contrairement aux transferts habituels, cette flambée reflétait un repositionnement urgent sous la pression des prix.
Elle a coïncidé avec la chute du Bitcoin de 95 000 $ vers 60 000 $, amplifiant la liquidité des vendeurs et déclenchant une couverture à court terme sur les produits dérivés.
Cependant, le prix n'a pas immédiatement chuté. Une liquidité profonde des exchanges et une absorption partielle par les institutions ont atténué la baisse immédiate, retardant l'impact.
Des pics répétés au-dessus de 5 000 BTC ont signalé une accélération des flux défensifs. Collectivement, ils augmentent l'inventaire négociable, affaiblissent le support des acheteurs et accroissent le risque de volatilité. À moins d'être compensés par des sorties vers le stockage à froid ou la demande des ETF, ces entrées concentrées exercent généralement une pression sur le BTC et le sentiment du marché au sens large.
Des entrées sur les exchanges à l'exécution sur le marché
Alors que les entrées sur les exchanges révélaient où les baleines positionnaient l'offre, le flux des preneurs (taker flow) expose comment cette offre a été exécutée. Le volume net des preneurs est devenu profondément négatif alors que les entrées s'accéléraient fin 2025.
Ce phénomène a confirmé que les transferts se sont traduits par des ventes actives sur le marché, et non par un positionnement passif. Les ventes se sont ensuite intensifiées alors que le Bitcoin reculait depuis la région des 95 000 $, avec de fortes pointes rouges marquant une distribution agressive.
Cependant, dans les phases antérieures, des vagues d'entrées similaires ont rencontré des réactions de prix plus stables. Cela signalait une forte absorption par les acheteurs, probablement facilitée par la demande des ETF et une liquidité profonde des exchanges. En conséquence, le prix a maintenu sa structure malgré l'offre croissante.
Alors que l'élan baissier s'est prolongé début 2026, l'absorption s'est affaiblie. Des chiffres négatifs plus importants ont coïncidé avec des baisses plus marquées, reflétant une exécution de type capitulation. Globalement, la distribution est passée d'un flux passif à une pression de vente agressive menée par les gros détenteurs.
Drainage de liquidités et réponse des investisseurs au risque
Les soldes des exchanges ont commencé à baisser alors que la méfiance envers Binance s'intensifiait après son lien perçu avec la chute du 10 octobre 2025. Initialement, les retraits se sont effectués régulièrement alors que les investisseurs cherchaient à contrôler la garde.
Peu après, les sorties se sont accélérées, produisant une sortie nette de 19 162 BTC. Binance à lui seul a traité près de 17 milliards de dollars de retraits, faisant passer l'offre sur les exchanges d'environ 1,23 million de BTC à 1,21 million de BTC.
Cette ampleur de fuite des capitaux reflétait une aversion au risque plutôt qu'une prise de bénéfices. Les gros détenteurs sont passés au stockage à froid, tandis que certains particuliers se sont tournés vers des plateformes rivales pour accéder à la liquidité.
Par conséquent, l'inventaire des vendeurs sur les exchanges s'est resserré. Le prix s'est encore affaibli à court terme en raison du choc de sentiment, mais la réduction de l'offre sur les exchanges a amorti une baisse plus profonde.
Dans l'ensemble, le retrait de 17 milliards de dollars a signalé une confiance érodée, une rotation défensive des capitaux et un marché privilégiant la sécurité de la garde plutôt qu'une distribution active.
Réflexions finales
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Les pics extrêmes d'entrées de baleines se traduisent par une pression de vente tangible, mais l'absorption institutionnelle et le transfert de 17 milliards de dollars en garde ont retardé les conséquences baissières immédiates.
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La transition d'une expansion des entrées de 3 000 BTC à une réduction des réserves de 19 162 BTC a signalé une fatigue de la distribution et un resserrement du surachat (sell-side overhang) sur les exchanges.
