Auteur : Lucas
Compilation : Jia Huan, ChainCatcher
Ethereum est mort
Le sentiment autour d'Ethereum sur Crypto Twitter est au plus bas.
Au fil des ans, beaucoup de mes pairs ont abandonné Ethereum, voire quitté l'industrie cryptographique dans son ensemble. La plupart d'entre eux ne détiennent presque plus d'ETH, en grande partie parce qu'ils pensent qu'il n'a plus de valeur en tant qu'investissement. Ce n'est pas dirigé contre une personne ou un groupe en particulier, mais c'est ce que je vois réellement chez mes contemporains dans l'industrie.
Bien que des sorties de capitaux plus importantes semblent provenir du fait que la crypto n'est plus la technologie de pointe (l'IA, la robotique et la biotechnologie l'ont remplacée), le pessimisme autour de l'ETH provient en grande partie de ses performances de prix au cours des cinq dernières années.
L'expérience de détention de l'ETH a été médiocre. Pas besoin de tourner autour du pot.
Mais je reste optimiste quant à Ethereum et l'ETH, en fait plus que jamais. Et vous devriez l'être aussi.
En fait, Ethereum est à l'aube de sa phase de croissance et d'adoption la plus excitante. Laissez-moi vous expliquer.
À propos des performances de prix
Commençons par une évidence : les performances de prix de l'ETH au cours des cinq dernières années environ ont été absolument catastrophiques.
Les personnes qui détiennent depuis 2021 sont, au mieux, à l'équilibre, au pire, lourdement perdantes. Même après la récente baisse, le BTC reste au-dessus de son précédent sommet historique du cycle de 2021 et a atteint le double de ce niveau lors du pic de 2025.
En comparaison, l'ETH est actuellement inférieur d'environ 60 % à son précédent sommet historique et a à peine atteint un nouveau sommet en 2025, sans même franchir les 5000 $.
Pendant ce temps, l'indice S&P 500 bat de nouveaux records presque quotidiennement, et tout sujet à la mode que Wall Street soutient (comme l'IA, les semi-conducteurs, l'énergie, etc.) explose.
La bonne nouvelle, c'est que si l'on prend du recul, le graphique ressemble en réalité à une simple période de consolidation de plusieurs années. Ethereum conserve toujours une capitalisation boursière de plus de 2000 milliards de dollars et maintient globalement le niveau des 2000 $, se classant parmi les 100 plus grands actifs mondiaux.
Une meilleure nouvelle est que, tout au long de l'histoire, il n'est pas rare que des actifs à forte croissance connaissent des années de consolidation et de stagnation avant une hausse épique.
Ignorez les chiffres des fluctuations en pourcentage. Il s'agit ici principalement de mesurer la durée pendant laquelle le prix reste dans cette fourchette.
En fait, toutes les plus grandes entreprises du monde aujourd'hui sont passées par cette phase.
Le premier exemple est Amazon ($AMZN). Bezos a conduit l'entreprise à travers près de 10 ans de consolidation au cours des années 2000, survivant au creux de la bulle Internet pour finalement devenir l'une des plus grandes entreprises mondiales par capitalisation.
Le chouchou de Wall Street, NVIDIA ($NVDA), a également connu une consolidation de 7 ans dans les années 2010. Porté par la vague de l'IA, il est maintenant l'une des entreprises les plus précieuses au monde.
Il en a été de même pour Apple ($AAPL) dans les années 80 et 90, qui a lutté pour trouver sa place jusqu'au retour de Steve Jobs en 1997.
Enfin, Microsoft ($MSFT) a connu environ 15 ans de consolidation avant de franchir son précédent sommet. Si vous aviez acheté MSFT en 2000, vous n'auriez réellement récupéré votre mise qu'en 2015. C'est maintenant la deuxième plus grande entreprise mondiale par capitalisation et l'une des meilleures performances des cinq dernières années.
Vous avez compris l'idée. Presque toutes les entreprises les plus précieuses au monde ont traversé ces périodes de consolidation extrêmement longues et fastidieuses (si elles ont de la chance, elles ré-évaluent brièvement leur sommet avant de redescendre), avant de finalement rencontrer le catalyseur qui propulse leur prochaine croissance.
Il est également à noter que pendant ces périodes, le S&P 500 a battu des records à plusieurs reprises, tandis que les actifs mentionnés ci-dessus sous-performaient.
Ainsi, en termes de performance de prix de l'ETH, les cinq dernières années ne sont pas inhabituelles si on les regarde à travers l'objectif de l'histoire financière.
Ce qui est le plus encourageant, c'est que lorsqu'on met de côté la performance des prix et que l'on regarde à l'intérieur, les fondamentaux d'Ethereum n'ont jamais été aussi solides.
À propos de l'activité du réseau
Vous pourriez penser qu'avec le mauvais sentiment et la mauvaise tendance des prix, l'activité du réseau Ethereum serait également en berne.
Le volume des transactions devrait diminuer, les frais seraient si élevés que personne ne voudrait les utiliser, et il n'y aurait presque aucune adoption.
La réalité est tout autre.
Le volume des transactions sur Ethereum est en plein essor. Les frais sont moins chers que jamais. Et la vitesse de tokenisation s'accélère (plus de détails ci-dessous).
Source des données : Etherscan.
En mai 2026, Ethereum a traité en moyenne 2,27 millions de transactions par jour. C'est un nouveau record historique pour le réseau. Pendant ce temps, les frais moyens pour cette période n'étaient que de 0,27 $. C'est un contraste frappant avec les 50 $ à plus de 100 $ que les gens payaient pendant la frénésie de 2021 (bien que le volume de transactions soit aujourd'hui plus élevé).
De plus, le nombre d'adresses continue de croître. Le réseau a dépassé les 400 millions d'adresses et a connu une croissance stable d'environ 0,08 % par jour en moyenne en 2026, avec plus d'un million d'"utilisateurs" actifs quotidiens au cours des derniers mois.
À ce rythme, en supposant qu'aucun catalyseur de croissance majeur n'intervienne pendant cette période, Ethereum atteindra le milliard d'adresses vers le milieu de 2029.
Enfin, la quantité d'ETH stakée sur le réseau continue d'atteindre de nouveaux sommets. Actuellement, plus de 32 % de l'offre est utilisée pour sécuriser le réseau.
Tout cela pour dire : Ethereum a réussi à se développer de manière significative tout en préservant sa sécurité et sa décentralisation.
De plus, Ethereum a maintenu un temps de fonctionnement de 100 % au cours de la dernière décennie, ce qui confère au réseau un avantage considérable : c'est l'espace de blocs le plus neutre, le plus sécurisé et le plus programmable au monde.
C'est une condition préalable à la prochaine étape d'Ethereum en tant qu'infrastructure du système financier mondial.
Infrastructure du système financier mondial
Depuis mon entrée dans ce domaine en 2017, mon postulat concernant Ethereum a toujours été :
- Toute valeur sera tokenisée
- Ethereum est la couche de règlement pour la valeur tokenisée
- L'ETH captera la valeur générée par l'activité de la couche de règlement.
Au cours de sa première décennie d'existence, Ethereum a été un terrain d'expérimentation pour la tokenisation crypto-native (telle que DeFi, NFT, meme coins, etc.). C'était une étape cruciale pour jeter les bases, et bien que cette expérimentation continue, le réseau entame un nouveau chapitre, le propulsant vers des niveaux de plusieurs milliers de milliards de dollars.
Pour les crypto-puristes et les cyberpunks, ce chapitre peut sembler plus "ennuyeux", mais il joue néanmoins un rôle extrêmement précieux et important pour le monde. Et c'est quelque chose que nous devrions tous soutenir.
Ethereum deviendra la plaque tournante principale pour les 700 000 milliards de dollars d'actifs traditionaux destinés à être placés sur une chaîne.
Beaucoup de ceux qui lisent ceci rétorqueront "Ethereum ne peut pas évoluer pour supporter cela", ou "d'autres concurrents vont grignoter des parts de marché".
Mais pour ces critiques, la dure réalité est que les premières données montrent exactement le contraire. Le système financier converge vers Ethereum.
Une série de titres au cours des deux dernières années environ. Remarquez qu'ils ont tous un point commun.
Les institutions financières d'aujourd'hui ont besoin de certitude. Que les banques, les gestionnaires d'actifs et les chambres de compensation décident de faire confiance à une blockchain pour sécuriser leurs précieux actifs est une décision énorme et importante.
Ils doivent saisir l'opportunité qui s'offre à eux, mais ils ne veulent pas non plus perdre leur emploi.
Cela ne signifie pas que des projets comme Hyperliquid et Solana ne peuvent pas réussir, ou ne peuvent pas obtenir une part, car le gâteau est assez grand. En fait, je suis convaincu qu'il y aura plus d'un gagnant de cette vague.
Mais Ethereum sera le premier choix dans la marche des institutions vers la tokenisation.
Si vous ne croyez pas aux gros titres, ne vous inquiétez pas. J'ai des preuves.
Les stablecoins sont le premier actif du monde réel tokenisé à avoir trouvé un produit adapté au marché. Leur offre en circulation a dépassé les 3000 milliards de dollars, et Tom Lee le décrit comme le moment "ChatGPT" de la cryptographie.
Où se situe leur principale plateforme ?
Ethereum, représentant environ 54 % de la part de marché totale.
Source des données : rwa.xyz
Cela brosse un tableau clair de ce à quoi je m'attends pour l'évolution de la tokenisation RWA : Ethereum l'emporte, et de nombreux autres réseaux obtiendront également leur part.
Les données à ce jour corroborent également cette affirmation.
Selon les données de @RWA_xyz au 1er juin 2026, la valeur totale des actifs du monde réel (RWA) connaît actuellement une croissance parabolique, dépassant les 300 milliards de dollars environ.
Sans surprise, plus de 53 % des RWA existants sont sur Ethereum. Malgré la concurrence entre les différentes couches 1 et la possibilité pour n'importe quel réseau de se disputer le gâteau des RWA non-stablecoins, Ethereum reste le gagnant dominant.
Les RWA d'aujourd'hui me rappellent DeFi en 2019/2020. Un tout nouveau domaine émergent, avec une voie claire pour devenir la prochaine "grande tendance", soutenue par des données de croissance précoces.
Voici un extrait de @DefiLlama sur la TVL DeFi qui a connu une croissance exponentielle début 2020. Si vous regardez de près, ce graphique devrait vous sembler familier.
Par coïncidence, lorsque la TVL de DeFi atteignait des milliards de dollars, c'était la période où l'ETH stagnait.
L'été DeFi battait son plein, le farming de rendement était à la mode, et pourtant l'ETH se remettait encore du krach induit par le Covid, avec une valorisation entre 20 et 25 milliards de dollars (un dixième de sa valorisation actuelle).
Pendant ce temps, la BNB Chain, récemment lancée comme alternative évolutive et bon marché, menaçait de détrôner Ethereum.
Ce n'est que lorsque DeFi a commencé à occuper une part substantielle du réseau (environ 20 % de la capitalisation du réseau début 2021) que l'ETH a entamé sa montée épique, passant d'environ 300 $ à environ 4000 $ à la fin de l'année.
Pour donner un contexte, la valeur de tous les RWA sur Ethereum (hors stablecoins) est actuellement de 16 milliards de dollars, soit environ 7 % de la capitalisation de 2300 milliards de dollars de l'ETH. Nous sommes en fait au même carrefour, sauf que tous les chiffres sont multipliés par 10. Non pas 3 milliards de dollars de DeFi, mais 300 milliards de dollars de RWA ; l'ETH ne stagne plus à 200 $, mais se maintient solidement à 2000 $.
À la place de la BNB Chain, on trouve Hyperliquid (au passage, le BNB performe toujours très bien).
✍️ Note : il est indéniable que DeFi à l'époque générait plus de demande pour l'ETH en tant que garantie que les RWA d'aujourd'hui, et que les NFT ont ajouté une couche supplémentaire au récit de "l'ETH en tant que monnaie".
D'un autre côté, Ethereum n'avait pas encore le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) à l'époque, et l'EIP 1559 n'a été mis en œuvre qu'à la fin du cycle. Ces deux mécanismes sont maintenant en ligne, il y a donc une voie claire indiquant que toute activité sur Ethereum restitue de la valeur à l'ETH.
Si cette extrapolation "multipliée par 10" est exacte, cela signifie que pendant ce cycle, la valeur totale des RWA pourrait dépasser 1 000 milliards de dollars (le pic de la TVL DeFi était d'environ 1500 milliards de dollars). Et ce sans inclure les stablecoins.
Cette hypothèse devient plus plausible avec l'avancée du "Clarity Act", qui ouvre la voie à la tokenisation de tout et à la migration du système financier américain (et mondial) sur la chaîne.
Selon les données de @Polymarket, au moment de la rédaction, la probabilité que cette loi soit promulguée avant la fin de l'année est d'environ 55 %.
S'il est promulgué en 2026 ou après, cela deviendra un catalyseur majeur pour Ethereum et l'ensemble du secteur cryptographique.
Ethereum est toujours bien vivant
Toutes les actions, obligations, matières premières, monnaies, biens immobiliers, œuvres d'art, propriété intellectuelle et tout ce qui a de la valeur seront tokenisés.
C'est la prochaine grande innovation financière du monde. L'industrie cryptographique est enfin prête pour cela. Au cours de ses 20 premières années, l'industrie s'est consacrée à la tokenisation de valeurs crypto-natives uniques et exotiques (protocoles, applications, etc.).
Les 20 prochaines années seront consacrées à la mise en chaîne de tout le reste du monde.
Malgré le sentiment toujours morose sur Crypto Twitter, je suis convaincu qu'Ethereum deviendra le foyer de la plus grande partie de la valeur tokenisée dans le monde.
Pourquoi ? Parce qu'il a gagné sur les terrains où il fallait le mériter : sécurité, fiabilité et liquidité.
Si Ethereum héberge la majeure partie de la valeur mondiale, le marché finira par devoir réévaluer l'ETH (comme par le passé).
Mais je pense que je garderai cette analyse pour une prochaine fois.
Merci d'avoir lu. Restez forts, détenteurs d'ETH.
