Autor: RootData
En marzo de 2026, Dana Hou, socia inversora de YZi Labs, anunció su salida. En cuatro años, fue testigo de la transformación de la marca de esta firma y también del ciclo completo de la industria de VC cripto, desde la locura hasta la contracción.
RootData ha recopilado 229 registros de inversión de YZi Labs. Tras eliminar duplicados, se obtienen 218 proyectos independientes, de los cuales 154 proyectos ya han emitido monedas:
- 150 proyectos están listados en al menos un exchange;
- 95 proyectos están listados en el exchange Binance;
- 22 proyectos tienen una capitalización de mercado inferior a 500.000 dólares;
- 20 proyectos han cesado sus operaciones;
Esta no es solo la historia de Dana: cuando los beneficios de la plataforma se desvanecen,la verdadera capacidad de juicio de inversión es lo único que permanece. Aprovechando este punto, hacemos un análisis sistemático a nivel de datos de la cartera de inversiones de YZi Labs.
Tasa de Supervivencia y Transparencia
Proyectos con Product-Market Fit
Según las características de los datos (FDV alto + alta relación capitalización/FDV + amplia cobertura en exchanges), los proyectos relativamente saludables representan aproximadamente el 45% de los proyectos listados (69). Los casos de éxito claros incluyen: Ethena (ENA, capitalización de $920M), Aster (capitalización de $1.73B), Lombard (capitalización de $240M), Pendle (capitalización de $210M), Sui (capitalización de $3.54B), Celestia (capitalización de $290M), Aptos (capitalización de $790M), STEPN, etc. La mayoría de estos proyectos se centran en infraestructura DeFi, L1/L2, en lugar de gaming o redes sociales.
Divergencia entre Capitalización y FDV tras el Listado
La gran divergencia entre la capitalización de mercado y el FDV es común en proyectos con emisiones de FDV alto, un fenómeno característico del mercado cripto en este ciclo. De los 152 proyectos negociables en exchanges, 76 (50%) tienen una capitalización actual inferior al 50% del FDV, y 26 (17.1%) tienen una relación capitalización/FDV inferior al 20%.
Proyectos con Cambio Estratégico
Combinado con las características del sector, casos de proyectos que tras recibir inversión de YZi Labs cambiaron significativamente su dirección de negocio/producto:
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STEPN: de juego Move-to-Earn a plataforma de aplicaciones de estilo de vida
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MyShell: de herramienta de generación de contenido AI a infraestructura de Agentes de IA
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Open Campus (EDU): de plataforma de NFT educativos a ecosistema de soluciones educativas
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<极span style="font-size: inherit; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Vana: de proyecto de datos sociales a capa base de economía de datos de IA
Proyectos Zombi
Hay 22 proyectos listados con una capitalización actual inferior a 500.000 dólares (14.3% de los proyectos listados), que pueden considerarse proyectos zombi de facto. Estos incluyen Cellula (capitalización de solo $570), StarSharks ($36K), Pentagon Games ($17K), pSTAKE Finance ($11K), DIN ($441K), etc., todos en un estado con token pero casi sin liquidez ni actividad comunitaria.
Proyectos que Han Cesado Operaciones
Hay 20 proyectos que han "cesado operaciones" claramente, representando el 9.2% de la cartera total de YZi Labs. Por sectores, entre los proyectos que han cesado operaciones predominan los de gaming, con 6 (BinaryX, SecondLive, Gameta, Meta Apes, Tatsumeeko, Cosmic Guild), seguidos por DeFi (5), infraestructura (3), CeFi, SocialFi, NFT y otros sectores.
Transparencia de los Proyectos
En cuanto a la divulgación de información del proyecto, los proyectos en los que invierte YZi Labs tienen una transparencia promedio de 78 puntos, 123 proyectos tienen una transparencia de grado A (80 puntos o más), lo que representa el 56.4%.
Sector y Ciclo —— Cambios en la Tasa de Éxito bajo el Ritmo Alcista/Bajista
Dividiendo los ciclos según el ritmo alcista/bajista, el desempeño de las inversiones de YZi Labs es el siguiente:
YZi Labs tiende a no retirarse durante los mercados bajistas en cuanto a su ritmo de inversión. El profundo mercado bajista de 2022 fue de hecho el ciclo más activo, con 49 inversiones, superando las 44 del mercado alcista de 2021. Pero en cuanto a la estrategia de liderazgo, la tasa de liderazgo en periodos alcistas fue del 36%, contrayéndose al 16%–27% durante los periodos bajistas y de recuperación, lo que indica que la firma está más dispuesta a tomar el control cuando el mercado está caliente, y más inclinada a diversificar el riesgo mediante redes de coinversión cuando está frío.
En la selección de sectores, el cambio más obvio es el declive del gaming——de 10 inversiones en el periodo alcista a 7 en 2023–2024, hasta casi desaparecer en 2025; DeFi, por otro lado, se fortalece continuamente, convirtiéndose por primera vez en 2025 en el sector preferido de YZi Labs. La infraestructura es su lógica de cartera central, nunca ausente sin importar el ciclo, con proyectos como Sui, Aptos, Movement perteneciendo a esta categoría.
Además, 104 rondas de financiación no divulgaron el monto, representando el 45.6% de las inversiones totales, casi la mitad——esta es una característica clave de YZi Labs.
En la tendencia temporal, la tasa de no divulgación aumentó明显mente con el ciclo:
- En los inicios (2018–2021) la tasa de no divulgación se mantuvo entre 11%–35%;
- En 2022, mercado bajista, aumentó abruptamente al 57%;
- En 2024 alcanzó nuevamente el 58%, el punto más alto histórico.
Esta规律 es intrigante. En mercados bajistas, es más reacio a revelar montos, probablemente por sensibilidad估值, y los proyectos no quieren exponer la dificultad para recaudar fondos; y en el pico alcista de 2024 la alta tasa de no divulgación se debe más a que la firma suprime activamente la información, para evitar que competidores sigan el paso.
En la estructura de rondas, la no divulgación se concentra高度 en dos tipos: rondas sin etapa clara (58) y financiación estratégica (34), que juntas representan el 88% de las no divulgadas. Solo hay 12 rondas de semilla y pre-semilla. Esto indica que las no divulgadas son mostly financiación no estandarizada——adquisición estratégica de acciones, OTC, inversión por colaboración ecológica, este tipo de transacciones天然 no necesitan divulgar el monto externamente.
YZi Labs tiene una tasa de liderazgo de solo el 11% en las financiaciones no divulgadas, mientras que en los proyectos divulgados la tasa de liderazgo es高达 36%. Esto indica que los eventos de financiación no divulgados son mostly coinversiones o colaboraciones ecológicas de YZi Labs, con poder de decisión relativamente limitado.
Cambio Estratégico —— ¿Pueden las Nuevas Narrativas Atravesar el Próximo Ciclo?
YZi Labs ha dependido长期 del ecosistema de Binance para formar una ventaja de sinergia de canales y liquidez, que es una parte importante de su modelo de inversión. Su布局 histórica está高度 sincronizada con los ciclos del mercado,放大 las ganancias en fases alcistas, y enfrenta presión de ajuste estructural de cartera durante los cambios de ciclo, con un estilo general de configuración pro-cíclica.
La salida de Dana debe entenderse mejor en el contexto de la industria. La contracción general actual de los VC cripto, los cambios marginales en la influencia del ecosistema de las plataformas, colocan a las firmas en una etapa普遍 de revaluación estratégica, donde la rotación de personal es un fenómeno normal, y no equivale a una negación de la industria.
En la dirección estratégica, YZi Labs ya ha comenzado a extenderse hacia áreas como IA y stablecoins, pero整体 aún se encuentra en la etapa de布局 y verificación. La clave未来 radica en si puede completar la重构 de cartera y la actualización del marco de investigación, logrando una salida estable跨周期.
