El multimillonario Chamath Palihapitiya afirma que Bitcoin ha alcanzado un límite estructural que muchos participantes del mercado aún no quieren enfrentar: en su opinión, carece de las cualidades necesarias para la adopción por parte de los bancos centrales. Esto es importante porque, en su marco, la adopción soberana es el ingrediente faltante para la próxima gran expansión en el valor total de mercado de Bitcoin.
En una conversación del 3 de marzo con Nikhil Kamath, Palihapitiya argumentó que la "función de maximización de valor" para un Bitcoin que busca una adopción generalizada no es el entusiasmo minorista o la demanda de ETF, sino si puede satisfacer los requisitos de un activo de reserva de banco central. En esa prueba, dijo, Bitcoin se queda corto.
"El fallo estructural es que no lo es, así que si piensas, ¿cuál es la función de maximización de valor en este momento para que un activo cripto sea ampliamente adoptado? Necesita tener las características que permitan a un banco central adoptarlo," dijo Palihapitiya. "Y hay dos cosas que le faltan, ya sabes, una es la fungibilidad y la otra es la privacidad. Y entonces Bitcoin falla en esas dos dimensiones."
Llevó el argumento más lejos, diciendo que esas debilidades no son compensaciones de diseño periféricas sino limitaciones duras sobre hacia dónde puede ir Bitcoin a continuación. "Por lo tanto, nunca puede ser una tenencia estructural de un banco central. Y esa simple cosa lo mantendrá en el ámbito de los ETF y los humanos," dijo, antes de contrastar Bitcoin con el oro.
El razonamiento de Palihapitiya se basa en la transparencia como un pasivo en lugar de una fortaleza. Según él, un libro mayor público hace que las tenencias sean legibles de una manera que desalienta la gestión de reservas a nivel estatal. Señaló la rastreabilidad de las monedas y el historial de transacciones como un golpe directo a la fungibilidad, argumentando que los participantes del mercado pueden inspeccionar "el historial y la procedencia de ese token exacto," incluyendo dónde se ha utilizado y qué carteras ha tocado.
"Esa falta de fungibilidad y privacidad es un gran disuasivo para una adopción estructural amplia," dijo. "Eso es lo que necesitas para agregar otro 10x de capitalización de mercado."
También sugirió que puede haber espacio para que otro activo cripto resuelva el problema, aunque no nombró a uno como un contendiente claro. "¿Hay proyectos en este momento? Sí. Pero son a muy pequeña escala. Hay grandes problemas con ellos. Esos son incluso más volátiles. Así que Bitcoin es interesante."
Reacciones de la comunidad de Bitcoin
La reacción en X fue rápida y abiertamente desdeñosa. Vijay Boyapati argumentó: "La verdad es que el oro sufre más limitaciones de privacidad para los bancos centrales que Bitcoin, ahora o en el futuro. Muchos países literalmente guardan su oro con la Fed de Nueva York, que sabe *exactamente* cuánto oro tienen Y mantiene la posesión de ese oro – un enorme riesgo geopolítico."
El prominente educador de Bitcoin Dan Held rechazó de plano la crítica de la fungibilidad, calificando a Bitcoin de "perfectamente fungible" y diciendo que "no hay diferencial de precios entre las monedas". Sobre la privacidad, argumentó que el problema puede manejarse en otras capas, escribiendo que los usuarios que buscan más privacidad pueden confiar en "L2s o ETF".
La respuesta del CIO de ProCap, Jeff Park, fue en una dirección diferente. En lugar de debatir si los bancos centrales necesitan privacidad, cuestionó la premisa de que la opacidad es deseable en absoluto. En su opinión, la única manera de reparar un sistema definido por una creciente desconfianza es "construir confianza con una transparencia radical", una línea que convierte la crítica de Palihapitiya en un argumento a favor de BTC en lugar de en su contra.
"Esta toma-y sí, Dalio también-fracasa fundamentalmente en entender por qué los bancos centrales están rotos y por qué necesitan bitcoin. En una era donde hay una creciente desconfianza en todas partes, la única manera – y realmente quiero decir la ÚNICA manera- de arreglar el sistema es construir confianza con una transparencia radical," escribió.
El analista senior de Bloomberg, Eric Balchunas, comprimió la refutación pro-Bitcoin en una respuesta de estructura de mercado más simple: "El ETF arregla esto. Totalmente privado. Siguiente pregunta."
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $72,493.
