Autor: Gu Yu, ChainCatcher
Hoy, Kyle Samani, cofundador y socio gerente de Multicoin Capital, anunció en su cuenta de redes sociales que se retirará de la gestión diaria y las decisiones de inversión de Multicoin Capital, y que en el futuro explorará oportunidades en otros campos tecnológicos fuera de la industria criptográfica. Multicoin declaró posteriormente que el fondo continuará operando con normalidad y que las inversiones existentes y la estructura del equipo no se verán afectadas.
El "mejor inversor en cripto" elige retirarse
Esta es sin duda una noticia impactante en el círculo de VC criptográficos. Durante mucho tiempo, Kyle Samani ha escrito frecuentemente artículos largos, participado en debates de la industria, mantenido posturas claras en estrategias de inversión y, gracias a su inversión temprana en Solana y los rendimientos de cientos de veces que trajo, no solo ha sido el alma de Multicoin Capital, sino también uno de los inversores más influyentes y con mayor poder de decisión en la industria criptográfica.
Anteriormente, Haseeb Qureshi, socio gerente de Dragonfly, escribió un artículo sobre los tres inversores en cripto que más admira, siendo Dan Robinson, Chris Dixon y Kyle Samani el tercero, segundo y primero respectivamente.
"Kyle es uno de los pocos verdaderos inversores contrarios en el espacio de las criptomonedas. Casi no estoy de acuerdo con todas sus opiniones. Pero sus inversiones iniciales, y su firme convicción de mantener Solana durante la caída de FTX, lo convierten sin duda en el mejor venture capital de la historia de las criptomonedas", escribió Haseeb Qureshi.
Y es justo este "mejor de la historia" quien elige anunciar su renuncia en uno de los momentos más sombríos de la industria criptográfica, lo que inevitablemente hace reflexionar sobre el significado detrás de esto: ¿ni siquiera los inversores de VC de más alto nivel pueden continuar? Después de todo, hace unos años, incluso cuando el precio de SOL cayó por debajo de los 10 dólares debido al incidente de FTX, él aún mantenía su postura de inversión y finalmente se demostró a sí mismo con un aumento de más de 25 veces.
Poco después del anuncio, también se descubrió un tuit que Kyle Samani publicó y eliminó rápidamente hoy temprano en su cuenta de X.
Según se muestra en los datos, Kyle Samani, respondiendo al contenido de queja publicado por el usuario de X Taran (@Taran_ss), dijo: "Las criptomonedas simplemente no son tan divertidas como mucha gente (incluido yo) alguna vez imaginó. Solía creer en la visión de Web3, creía en las dApps. Ahora ya no. Blockchain es esencialmente un libro mayor de activos. Reconfigurarán las finanzas, pero eso es todo, no mucho más. DePIN es otra área digna de mención. Las criptomonedas seguirán mejorando, pero todas las preguntas realmente interesantes ya tienen respuesta, excepto la privacidad/confidencialidad en la cadena. (Todavía creo firmemente que Zama ganará en esta carrera)".
En esta respuesta, Kyle Samani claramente considera que las cripto ya no son divertidas y ya no cree en la visión de Web3. Aparte de reconfigurar las finanzas, es difícil que blockchain juegue un papel más importante en otras áreas. La privacidad y DePIN son las únicas áreas que aún reconoce.
La carta de Multicoin Capital a los LP también valida further el hecho de que "Kyle ya no está interesado en las cripto". La carta indica que "el interés de Kyle se ha expandido desde las criptomonedas a la inteligencia artificial, ciencias de la vida, robótica y otros campos tecnológicos, y ha decidido dedicar tiempo a explorar estas tecnologías emergentes".
Los datos también reflejan que la actitud y la estrategia de Multicoin Capital están experimentando grandes cambios. Según muestran los datos de RootData, desde la segunda mitad de 2025, Multicoin Capital solo ha participado en 4 rondas de inversión, y desde octubre de 2024 solo ha tenido 10, no solo ha reducido significativamente la frecuencia de inversión en comparación con antes, sino que también está明显 por detrás de la frecuencia de inversión de otros VC conocidos en el mismo período,排名排名 por detrás del puesto 50.
Historial de rondas de inversión de Multicoin Capital Fuente: RootData
Estos cambios se deben en parte a la sombría situación y al rendimiento. Entre los proyectos en los que Multicoin Capital ha apostado fuertemente en los últimos años, Wormhole, valorado en 2.500 millones de dólares (la ronda de financiación total fue de 225 millones de dólares, solo por detrás de las rondas de inversión de Forward Industries, FTX y Solana), ahora tiene un FDV de solo 220 millones de dólares, el token de Pyth Network tiene un FDV de solo 480 millones de dólares, y la capitalización de mercado de Solana ha caído nuevamente por debajo de los 100 dólares.
Hasta aquí, la razón de la partida de Kyle Samani es muy clara: cree que la dirección del desarrollo criptográfico se ha desviado de sus expectativas, incluso de sus valores, y la desilusión de su ideal lo ha llevado a decidir abandonar este lugar de dolor, e intentar recuperar su pasión en áreas como la IA y las ciencias de la vida.
A continuación, Multicoin Capital también tendrá que enfrentarse a la situación después de "perder su alma". La salida de Kyle Samani sin duda planteará dudas sobre su dirección futura y liderazgo: con la desaceleración drástica de las inversiones y el ajuste de la estructura organizativa, ¿seguirá siendo Multicoin Capital uno de los VC líderes más orientados a la investigación y con convicciones firmes de la industria?
El punto bajo del idealismo
De hecho, antes de Kyle Samani, muchos inversores y emprendedores criptográficos han expresado opiniones similares, renunciando y eligiendo alejarse temporalmente de la industria criptográfica. Justo en enero, Arianna Simpson, socia general de a16z Crypto, anunció su renuncia y planes de crear un nuevo fondo para invertir en diversas áreas, no limitadas a las cripto.
Un caso más famoso es el de Ken Chan, ex cofundador y director de tecnología de Aevo. En un artículo publicado en noviembre de 2025, declaró directamente que había desperdiciado 8 años de su vida en criptomonedas y describió la industria criptográfica como "el casino supermasivo más grande y con mayor participación del mundo".
"Ocho años en el espacio criptográfico arruinaron por completo mi capacidad para discernir modelos de negocio sostenibles. En el espacio criptomonedas, no necesitas una empresa o producto exitoso para ganar dinero. La industria criptográfica está llena de tokens con una capitalización de mercado extremadamente alta pero casi sin uso.", opinó Ken Chan, "Esta mentalidad de industria es extremadamente dañina, creo que conducirá a un colapso a largo plazo de la movilidad social de las generaciones más jóvenes".
Una serie de casos que aparecen sucesivamente están delineando una tendencia más clara: en el contexto de un entorno macroeconómico continuamente ajustado, cuando el efecto riqueza del mercado criptográfico se debilita明显, la implementación a escala de productos típicos se ve obstaculizada a largo plazo, y las narrativas centrales que alguna vez apoyaron la expansión de la industria son refutadas una por una, la industria criptográfica está perdiendo阶段性mente a algunos de los constructores e inversores más idealistas que ingresaron primero.
Esta pérdida no significa una negación fundamental de la tecnología criptográfica, sino que refleja que la paciencia impulsada por el idealismo está siendo probada por un ciclo de realización prolongado continuamente. Antes de que se reestablezcan las estructuras de retorno, el orden industrial y las expectativas a largo plazo, algunos participantes clave eligen retirarse阶段性mente.
En los últimos ciclos, muchos inversores de VC han enfatizado que las inversiones con altas tasas de retorno often ocurren cuando el mercado "está desatendido", que los mercados bajistas son el mejor momento para capturar alpha de inversión, pero ahora hasta el "mejor inversor de la historia" elige irse en este momento, lo que en sí mismo transmite una señal que vale la pena que la industria tome en serio: el problema quizás ya no sea solo una retirada cíclica del mercado, sino que la capacidad de innovación, la orientación de valor y la visión narrativa de la industria criptográfica están experimentando un cuello de botella阶段性, quizás sometido a un escrutinio y reevaluación sin precedentes.
Afortunadamente, Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital y otros VC de primera línea aún mantienen una postura activa, con más de 30 inversiones en el último año. Para la industria criptográfica que se encuentra en un período de ajuste, el apoyo de estos VC quizás no traiga prosperidad inmediatamente, pero al menos significa que esta ronda de reevaluación aún no se ha convertido en una retirada total.
