Autor: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital
Repaso del volátil 2025 y perspectivas del largo ciclo de IA futuro
Nueva revolución industrial: La potencia de cálculo se convierte en el motor de la economía
"En este mundo, muy pocas personas pueden, como Edwin Drake, abrir inadvertidamente una era que cambia la historia humana... Su barrena, que se adentró en las profundidades de la tierra, no solo tocó un líquido negro, sino que también tocó la arteria de la civilización industrial moderna."
En 1859, en el barro de Pensilvania, la gente se reunía alrededor del coronel Drake (Edwin Drake) y se reía a carcajadas. En aquel entonces, la iluminación del mundo aún dependía del aceite de ballena, cada vez más escaso, pero Drake estaba convencido de que el "nafta" subterráneo podía extraerse a gran escala. En ese momento, esto era considerado públicamente como una locura. Hasta que el primer chorro de líquido negro brotó. Nadie podría haber imaginado que la aparición del petróleo no solo reemplazaría al aceite de ballena como fuente de energía para la iluminación, sino que se convertiría en la piedra angular de la lucha por la voz y el poder global durante los siguientes doscientos años, reconfigurando además el poder y la geopolítica global durante los cien años posteriores. La historia humana también llegó a un punto de inflexión: la riqueza antigua dependía del comercio y el transporte marítimo, mientras que la nueva riqueza surgía con la aparición del ferrocarril y la energía (petróleo).
En 2025, nos encontramos inmersos en una contienda extremadamente similar. Solo que esta vez, lo que brota frenéticamente es la potencia de cálculo que fluye en los chips de silicio, y este "oro" nuevo está grabado en código en la cadena; el "oro" y el "petróleo" de la nueva era están remodelando todo nuestro consenso sobre los activos productivos y de reserva de valor. Mirando hacia atrás en 2025, el mercado experimentó una volatilidad intensa que superó las expectativas. La agresiva política arancelaria de Trump obligó a las cadenas de suministro globales a migrar, provocando un enorme repunte inflacionario; el oro, ante la incertidumbre geopolítica, subió históricamente superando los 4500 dólares; el mercado de criptomonedas recibió a principios de año el beneficio épico de la ley GENIUS (Genio), pero a principios de octubre experimentó el doloroso ajuste de la liquidación de apalancamiento.
Más allá del bullicio de la volatilidad macroeconómica, el consenso industrial en el campo de la potencia de cálculo de IA se está fermentando rápidamente: la capitalización bursátil total de NVIDIA, el "vendedor de agua de IA", alcanzó en octubre el hito de 5 billones de dólares. Además, la inversión anual en infraestructura de IA de los tres gigantes Google, Microsoft y Amazon ya se acerca a los 300.000 millones de dólares. Por ejemplo, la finalización del clúster de un millón de GPU de xAI a finales de año augura una gran potencia de cálculo. El xAI de Musk tardó menos de medio año en construir el centro de datos de IA más grande del mundo en Memphis, y planea expandirlo a la asombrosa escala de 1 millón de GPU antes de fin de año.
Era digital e inteligente: La melodía principal de la próxima revolución industrial
Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, dijo una vez: "El mercado es como una máquina, puedes entender cómo funciona, pero nunca predecir su comportamiento con precisión". Aunque el entorno macroeconómico es aleatorio e impredecible, es innegable que la IA sigue siendo el principal canal de crecimiento a largo plazo en el mercado bursátil estadounidense. La tecnología de IA en la próxima década se ha convertido en el engranaje central más crucial en la máquina del mercado; y continúa afectando todos los aspectos de gobiernos, empresas e individuos.
Aunque el debate sobre la "burbuja de la IA" nunca ha cesado, y muchas instituciones advierten que el auge de la inversión en IA ya muestra tendencias de burbuja: la investigación de Morgan Stanley señaló que en 2025, el crecimiento de la inversión en el campo de la IA provocó un aumento en la valoración de las acciones tecnológicas mientras que la mejora de la productividad aún no es evidente, y esta divergencia también se compara con los signos de burbuja durante el auge de Internet en la década de 1990.
Pero un hecho ineludible es: la revolución de la productividad impulsada por la IA ha entrado gradualmente en un período sustancial de monetización. Desde la lógica de inversión, la IA ya no es solo una narrativa de los gigantes tecnológicos; los dividendos de eficiencia y la optimización extrema de costos que trae son la principal fuerza impulsora de las ganancias y la mejora de la productividad de las empresas no tecnológicas. Pero el costo detrás de esto también corresponde a una置换 (sustitución) de la tasa de empleo extremadamente cruel. La sustitución de la mano de obra por la IA, especialmente de la clase de cuello blanco, es indudable. La manifestación más directa es la reducción multiplicada de puestos de nivel inicial; ya sea la redacción básica de código, la auditoría contable, o los puestos iniciales de consultoría gerencial y práctica legal, todos pueden convertirse en los primeros objetivos de reemplazo por la IA.
A medida que se profundizan las aplicaciones de IA, los riesgos de desempleo en las industrias médica, educativa e incluso minorista se están acumulando. Recientemente, en los círculos de inversión estadounidenses流行 (está de moda) una broma cruel: los ingenieros de software en el futuro serán como los "ingenieros civiles" de ahora; probablemente en el futuro, como enfatizó Elon Musk en una entrevista, la IA reemplazará todos los trabajos. Pero también augura la llegada de una nueva era industrial perteneciente a la IA, esta era se denomina "era digital e inteligente".
Perspectivas para 2026: La demanda de IA continuará expandiéndose
Las 4 etapas de la inversión en la industria de IA
Cuando la ola de IA pasa del concepto a la difusión en toda la industria, y el mercado ya ha valorado plenamente sus MAG7 (7 gigantes de las acciones estadounidenses), ¿dónde está la próxima ola de crecimiento del tema de IA? El "modelo de cuatro etapas de inversión en IA" propuesto por el estratega de acciones de Goldman Sachs, Ryan Hammond, indica el camino a seguir: la inversión en IA pasará sucesivamente por las etapas de chips, infraestructura, habilitación de ingresos y mejora de la productividad.
Modelo de cuatro etapas de inversión en IA, fuente de referencia:https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase
Actualmente, la industria de la IA acaba de llegar al punto de transición de la "expansión de infraestructura" a la "implementación de aplicaciones", es decir, el período de transición de la etapa 2 a la etapa 3. La demanda de infraestructura de IA está en una etapa de explosión:
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Se predice que para 2030, la demanda de energía de los centros de datos globales aumentará un 165%.
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Desde 2023 hasta 2030, la tasa de crecimiento anual compuesto de la demanda de energía de los centros de datos en EE. UU. será del 15%, lo que hará que la proporción de los centros de datos en la demanda total de energía de EE. UU. aumente del 3% actual al 8% para 2030."
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Se espera que para 2028, el gasto acumulado global en centros de datos y hardware alcance los 3 billones de dólares.
Predicción de Goldman Sachs sobre la demanda de energía de los centros de datos en EE. UU., Fuente de la imagen:https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf
Al mismo tiempo, el mercado de aplicaciones de IA generativa también está experimentando un crecimiento explosivo, y se espera que crezca a 1,3 billones de dólares para 2032. A corto plazo, la construcción de infraestructura de entrenamiento impulsará el mercado con una tasa de crecimiento anual compuesta del 42%; y a medio y largo plazo, el impulso de crecimiento se desplazará gradualmente hacia los dispositivos de inferencia de modelos de lenguaje grande (LLM), la publicidad digital y el software y servicios profesionales.
Bloomberg: Predicción de crecimiento de la IA generativa para los próximos 10 años, Fuente de datos:https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds
Este juicio se verificará en 2026. Goldman Sachs señaló en su última perspectiva macroeconómica para 2026: 2026 será el "año de la realización" del retorno de la inversión (ROI) de la IA, y la IA tendrá un efecto de reducción de costos sustancial en el 80% de las empresas no tecnológicas del índice S&P 500. Es decir, verificar si la IA en el balance de las empresas puede lograr realmente una转变 (transición) cualitativa del "potencial" al "rendimiento".
Por lo tanto, el foco de atención del mercado en los próximos 2-3 años ya no se limitará a los gigantes tecnológicos individuales, sino que se expandirá aún más: hacia abajo para profundizar en la infraestructura de IA (como energía, hardware de computación, centros de datos), y hacia arriba para buscar aquellas empresas de industrias generalizadas que hayan convertido con éxito la IA en crecimiento de ganancias.
La potencia de cálculo de IA es el "nuevo petróleo", BTC es el "nuevo oro"
Si la potencia de cálculo de IA es el "nuevo petróleo" de la era digital e inteligente, impulsando la transición exponencial de la productividad, entonces BTC (Bitcoin) será el "nuevo oro" de esta era, actuando como el anclaje de valor último y la liquidación de crédito subyacente.
La IA, como sujeto económico independiente, no necesita el sistema bancario humano, lo único que necesita es energía. Y BTC es un "almacenador de energía digital" puro. En el futuro, la IA será el "combustible" de la economía, mientras que BTC será el "ancla" detrás del valor económico. La emisión de BTC depende completamente de la prueba de trabajo (PoW) basada en el consumo de energía, lo que coincide completamente con la esencia de la IA (convertir la electricidad en inteligencia).
En segundo lugar, la potencia de cálculo de IA, como un activo productivo de consumo, su costo central proviene de la electricidad, y su producción de valor depende de la eficiencia del algoritmo; mientras que BTC, como activo de reserva de valor descentralizado, es esencialmente la monetización de la energía, y posee naturalmente la función de "embalse" para equilibrar la desigualdad temporal y espacial de la potencia de cálculo global. La IA necesita electricidad estable y continua, y la minería de BTC puede消化 (digerir/absorber) el exceso de electricidad generado por la desigualdad temporal y espacial en la red eléctrica. Es decir, la minería de BTC estabiliza la red a través de la "respuesta a la demanda (Demand Response)": cuando hay exceso de energía (como picos de energía eólica o solar), la potencia de cálculo puede actuar como carga para absorber el exceso de electricidad; cuando escasea la energía (picos de computación de IA), la potencia de cálculo minera puede apagarse instantáneamente, liberando electricidad para clusters de IA de mayor valor.
Ley GENIUS (Genio): El punto de convergencia de stablecoins + RWA + potencia de cálculo en cadena
Con la aprobación de la ley GENIUS en los Estados Unidos en 2025, el dólar también se prepara para completar gradualmente su transformación digital. Las stablecoins se incorporan al marco regulatorio federal y se convierten en la "extensión en cadena" del sistema del dólar. Esta ley no solo inyecta un grupo de liquidez nuevo en cadena de billones de dólares en la deuda estadounidense, sino que también proporciona un paradigma referencial para el diseño de sistemas regulatorios de stablecoins en jurisdicciones importantes a nivel global (como la Unión Europea, el Reino Unido, Singapur y Hong Kong).
El establecimiento de este marco regulatorio primero inyecta un fuerte impulso institucional al mercado de RWA (Real World Assets, Activos del Mundo Real): con el apoyo de stablecoins reguladas para mejorar la liquidez global y facilitar transacciones y liquidaciones transfronterizas eficientes, la emisión y circulación de RWA será más conveniente. Las stablecoins ya se han convertido en el principal medio de pago para inversiones en cadena en bienes raíces, bonos, obras de arte y otros RWA, apoyando una liquidación global transfronteriza rápida.
Entre ellos, los activos de potencia de cálculo de IA, debido a su alto costo de inversión, rendimiento estable y naturaleza de activo pesado, y que naturalmente satisfacen los requisitos de gestión digital en cadena, están siendo gradualmente considerados como un RWA estandarizado: ya sea la computación en la nube con GPU, los recursos de inferencia de IA, o la capacidad operativa de los nodos de computación periféricos, sus métodos de fijación de precios, ciclos de arrendamiento, tasa de utilización, relación de eficiencia energética y otros parámetros pueden mapearse cuantitativamente a través de contratos inteligentes en cadena. Esto significa que las operaciones futuras de alquiler de potencia de cálculo, división de ingresos, transferencia y garantía hipotecaria migrarán completamente a la infraestructura financiera en cadena para su negociación, liquidación y refinanciamiento; además, la potencia de cálculo puede, a través de datos en cadena, lograr una visión en tiempo real de las operaciones del equipo y los ingresos, garantizando un retorno transparente y verificable; al mismo tiempo, el suministro de potencia de cálculo puede programarse flexiblemente según la demanda, reduciendo el riesgo de inmovilización de capital y recursos inactivos en el modo tradicional de activos pesados, y garantizando la estabilidad y transparencia de los ingresos.
Lo que es aún más digno de imaginar es que, al igual que la aparición de la bolsa de petróleo en Wall Street después del descubrimiento del petróleo hace doscientos años, la potencia de cálculo de IA, con la ayuda de RWA, se convierte en un activo financiero que puede ser estandarizado, negociado, hipotecado y apalancado; se espera que el nuevo "mercado de capitales de potencia de cálculo" basado en RWA realice operaciones financieras innovadoras como financiación, negociación, arrendamiento y fijación de precios dinámica en cadena; tendrá canales de circulación de valor más eficientes y un espacio de aplicación con potencial ilimitado.
Nuevas oportunidades bajo el "doble consenso"
En la nueva era donde la IA se integra completamente en nuestras vidas, la potencia de cálculo será el consenso de la productividad eficiente, y junto con la liquidez extrema de la productividad eficiente — — BTC se convertirá en la nueva definición del consenso de reserva de valor.
Entonces, si en el futuro las empresas que puedan dominar un extremo de la "productividad" y los "activos" se convertirán en las entidades más valiosas en el ciclo futuro, y los proveedores de servicios en la nube se encuentran precisamente en la intersección del "consenso de reserva de valor de BTC" y el "consenso de producción de IA". Si la potencia de cálculo es el combustible de alta energía que impulsa el funcionamiento de alta velocidad de la economía digital, entonces los servicios en la nube son las tuberías inteligentes que llevan y distribuyen esa potencia.
Predicción del tamaño del mercado global de servicios en la nube de IA, Fuente de datos: Frost & Sullivan
Esto incluye varios gigantes: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. También se les conoce como "Hyperscalers" (proveedores de servicios en la nube a hiperescala). Su negocio principal es principalmente IAAS (Infrastructure as a Service, Infraestructura como Servicio) orientado a demandas generales. Aunque su grupo de recursos de computación es grande, pueden ser ineficientes en situaciones que requieren programación de recursos de computación. Los Hyperscalers también son el上游 (aguas arriba) más alto de los servicios de potencia de cálculo de IA, controlando la gran mayoría de los recursos de computación del mercado, y continúan expandiendo su布局 (disposición) de infraestructura de computación:
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Microsoft: Lanzó el plan de "Puerta Estelar" (Stargate) de cien mil millones de dólares, destinado a construir un clúster de un millón de GPU para proporcionar soporte de computación极限 (límite) para la evolución del modelo de OpenAI.
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Amazon (AWS): Comprometió una inversión de 150.000 millones de dólares en los próximos 15 años para acelerar el despliegue de su chip propio Trainium 3, logrando la脱钩 (desacoplamiento) del costo de computación y el suministro externo a través de la autonomía del hardware.
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Google: Mantiene un gasto de capital anualizado en un alto nivel de 800-900 mil millones de dólares. Apoyándose en la ventaja de alta eficiencia energética de su TPU v6 propio, expande rápidamente la nube专有 (privada) de IA (AI Regions) a nivel global.
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Meta: Zuckerberg dejó claro en la conferencia de resultados que el gasto de capital (Capex) de Meta continuará creciendo, la guía para 2025 ya se ha ajustado al alza a 370-400 mil millones de dólares. A través de la actualización de tecnología de refrigeración líquida y una reserva de potencia de cálculo equivalente a 600.000 H100, construye el grupo de potencia de cálculo de IA de código abierto más grande del mundo.
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xAI: Con la "velocidad de Memphis" completó el clúster de supercomputación monolitico más grande del mundo, Colossus, con el objetivo de冲刺 (esprintar) a una escala de 1 millón de GPU, mostrando una capacidad de entrega de infraestructura extremadamente agresiva y eficiente.
Otros proveedores emergentes de servicios en la nube como CoreWeave, Nebius, etc., se denominan NeoCloud. Su negocio principal se expande a IAAS + PAAS (Platform as a Service, Plataforma como Servicio). En comparación con los servicios de plataforma en la nube genéricos proporcionados por los gigantes, Neo Cloud se especializa en plataformas de computación de alto rendimiento para entrenamiento e inferencia de IA, no solo proporciona esquemas de alquiler de potencia de cálculo más flexibles, sino que también proporciona soluciones de programación de potencia de cálculo específicamente adaptadas a las necesidades de entrenamiento e inferencia de IA, con una respuesta más rápida y una menor latencia.
Al mismo tiempo, acumulan las GPU más顶级 (de gama alta) (H100, B100, H200, Blackwell, etc.) y construyen sus propios AIDC de alto rendimiento, preinstalan grupos de máquinas completas, refrigeración líquida, red RDMA, software de programación, y los entregan rápidamente a los clientes con arrendamientos flexibles por día o por园区 (parque/campus) completo.
El jugador principal en Neo Cloud es sin duda Coreweave; como una de las acciones tecnológicas más llamativas de 2025, el negocio central de Coreweave actualmente se inclina hacia servicios de infraestructura de computación en la nube y aceleración por GPU para escenarios de entrenamiento e inferencia de IA. Por supuesto, las nuevas empresas que apuntan al alquiler de potencia de cálculo no son solo CoreWeave; Nebius, Nscale, Crusoe son sus fuertes competidores.
A diferencia de la博弈 (disputa/juego) de escala de grupos de activos pesados de Neo Cloud como CoreWeave en los mercados europeo y estadounidense, GoodVision AI representa otra posibilidad para la globalización de la potencia de cálculo: a través de la programación inteligente y la gestión de múltiples usuarios de computación, construye una infraestructura de IA de implementación rápida, baja latencia y alta relación calidad-precio en mercados emergentes con electricidad e infraestructura relativamente débiles, logrando la igualdad de derechos en la potencia de cálculo. Además, por un lado, los gigantes construyen clústeres de millones de GPU en lugares como Memphis para entrenar modelos con parámetros más grandes; por otro lado, GoodVision AI, a través de nodos de inferencia modulares distribuidos en mercados emergentes como Asia, resuelve el problema de la "última milla" de respuesta de latencia en la implementación de aplicaciones de IA.
Vale la pena mencionar que la mayoría de los principales proveedores de servicios de potencia de cálculo de IA tienen una característica clara: su equipo fundador o arquitectura central está profundamente arraigada en la minería de criptomonedas. La transición de la minería a la potencia de cálculo de IA no es un cambio de industria, sino una复用 (reutilización) estratégica de capacidades centrales. La minería de BTC y la computación de alto rendimiento de IA son altamente同构 (isomórficas) en su lógica subyacente, ambas dependen en extremo de la adquisición de energía a gran escala, el despliegue de centros de alto consumo de energía y un mantenimiento极致 (óptimo) las 24 horas del día, los 7 días de la semana. La experiencia en gestión de hardware y los canales de electricidad barata acumulados por estas empresas en los primeros años se han convertido en los activos de prima más escasos bajo la ola de IA.
A medida que la demanda de potencia de cálculo de IA crece exponencialmente,他们 (ellos) naturalmente切换 (cambian) estas infraestructuras existentes, de "extraer activos de reserva de valor (BTC)" a "producir potencia de cálculo productiva (IA)". Y a medida que la tecnología de "conmutación bidireccional" madura, BTC puede equilibrar bien el problema de la distribución desigual de la energía en el tiempo y el espacio. Por lo tanto, al entrar en la era digital e inteligente, el "combustible" que impulsa el salto de productividad cambiará del petróleo a la potencia de cálculo, y el "activo subyacente" que soporta su anclaje de valor también evolucionará del oro al BTC.
Combinar la tecnología blockchain para poner la potencia de cálculo en cadena, como un activo RWA, no solo puede lograr un registro verificable del origen de la potencia de cálculo, la eficiencia de uso y los ingresos operativos, sino que también puede construir mecanismos de liquidación de contratos inteligentes跨地域 (transfronterizos) y跨时段 (entre diferentes períodos de tiempo), reduciendo así el riesgo crediticio y los costos de intermediación, y expandiendo sus escenarios de aplicación en DeFi y el alquiler de potencia de cálculo transfronterizo. Por ejemplo, los nodos de computación periféricos, cuya tasa de utilización, relación de eficiencia energética y otros parámetros pueden programarse inteligentemente para proporcionar una prueba de PoW, y cuantificarse mediante contratos inteligentes, pueden hacer que la potencia de cálculo de inferencia periférica se convierta en un producto financiero estandarizado, negociable y hipotecable, logrando un "mercado de potencia de cálculo en cadena". La combinación de potencia de cálculo y RWA enriquecerá aún más los tipos de activos en cadena, abriendo un nuevo espacio de liquidez para el mercado de capitales global.
Conectando productividad y reserva de valor: Hacia el futuro de la monetización de la potencia de cálculo
Esta es la verificación现实 (real) de la lógica de "doble consenso" que propusimos anteriormente: BTC es el anclaje de valor顶层 (de nivel superior) de la energía, y la IA es la aplicación productiva de la energía. Desde esta perspectiva, la era de la "potencia de cálculo como moneda" llega mucho más rápido y es más disruptiva de lo imaginado. A medida que la humanidad avanza hacia la era digital e inteligente, el "combustible" que impulsa el salto de productividad está pasando del petróleo a la potencia de cálculo, y el "activo subyacente" que sostiene su consenso de valor también está evolucionando del oro al BTC.
En este momento, nosotros, como los espectadores que estaban en el terreno fangoso de Pensilvania en 1859,难以想象 (difícilmente podemos imaginar) cómo esa barrena que se adentraba en las profundidades de la tierra abriría una nueva era de la civilización industrial. Y hoy, los cables de fibra óptica que se extienden a centros de datos en todo el mundo están construyendo silenciosamente las arterias de la nueva era. Y aquellos pioneros que apuesten primero por la potencia de cálculo y BTC también desempeñarán el papel de los nuevos "magnates del petróleo" en esta transformación, redefiniendo la distribución de la riqueza y el poder en el nuevo ciclo.
Referencias:
John S. Gordon [EE. UU.]: "The Great Game: The Emergence of the Wall Street Financial Empire" (El gran juego: El surgimiento del imperio financiero de Wall Street)
Daniel Yergin [EE. UU.]: "The Prize: The Epic Quest for Oil, Money & Power" (El premio: La épica búsqueda de petróleo, dinero y poder)
Goldmansachs: AI infrastructure stocks are poised to be the next phase of investment
https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase
Goldmansachs: AI, data centers and the coming US power demand surge
https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf
Bloomberg: Generative AI to Become a $1.3 Trillion Market by 2032, Research Finds
https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds/
KPMG: Bitcoin’s role in the ESG imperative
https://kpmg.com/kpmg-us/content/dam/kpmg/pdf/2024/bitcoins-role-esg-imperative.pdf
Square: Bitcoin is Key to an Abundant, Clean Energy Future
https://assets.ctfassets.net/2d5q1td6cyxq/5mRjc9X5LTXFFihIlTt7QK/e7bcba47217b60423a01a357e036105e/BCEI_White_Paper.pdf
Arthur Hayes: Bitcoin will be the currency of artificial intelligence
https://www.theblock.co/post/238311/bitcoin-ai-currency-arthur-hayes
36Kr: CoreWeave: En la era de la potencia de cálculo, sosteniendo la "pala de oro"
https://36kr.com/p/3501795977632640
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