Autor: Bao Yilong
Warsh asume oficialmente la presidencia de la Fed, pero recibe un fuerte golpe del mercado en su primer día.
El viernes 22 de mayo, Trump presidió la ceremonia de juramentación en la Casa Blanca, entregando formalmente el bastón de mando de la Fed a Warsh. Warsh asume el liderazgo de la Fed en un momento en que la escalada de los costos energéticos y de transporte, desencadenada por la guerra en Irán, continúa transmitiéndose a la inflación.
Como se mencionó en Wall Street News, el mismo día, el gobernador de la Fed, Waller, pronunció un discurso de tono halcón, afirmando claramente que la inflación es el "motor impulsor" de las decisiones políticas futuras, y dijo que la probabilidad de futuras subidas y bajadas de tasas está "fifty-fifty", declaración que impulsó directamente un fuerte aumento de las expectativas de subida de tasas.
Ese día, el mercado de bonos estadounidenses sufrió ventas masivas, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, sensible a las tasas de interés, subió 4 puntos básicos, alcanzando su nivel más alto desde febrero de este año.
(Evolución semanal de los rendimientos de los principales plazos de los bonos del Tesoro estadounidense)
El mercado de futuros ya ha descontado completamente la expectativa de una subida de tasas de 25 puntos básicos este año.
(El mercado anticipa que la Fed subirá las tasas 25 puntos básicos este año)
Steven Blitz, economista de TS Lombard, afirmó directamente que si Warsh decide no subir las tasas en la primera reunión de política monetaria que presida en junio, el mercado no le dará ningún margen de tolerancia.
Waller endurece su postura, la inflación se convierte en el "motor impulsor" de la política
En el mismo momento en que Warsh juraba el cargo, el gobernador de la Fed, Waller, en un discurso titulado "Los riesgos de política han cambiado" en Frankfurt, envió la señal más halcón hasta la fecha, y el cambio significativo en su postura llamó la atención del mercado.
Waller declaró:
La inflación no avanza en la dirección correcta, apoyo eliminar las expresiones de "sesgo acomodaticio" de la declaración política, para transmitir claramente que la probabilidad de bajar o subir las tasas es ahora equivalente.
Además, señaló:
Ya no puedo descartar que, si la inflación no retrocede pronto, en el futuro pueda ser necesario subir las tasas.
Waller admitió que los recientes informes del mercado laboral y los datos de inflación le hicieron cambiar su postura acomodaticia mantenida durante mucho tiempo.
También indicó que el impacto de los precios del petróleo quizás se desvanezca pronto, pero enfatizó que esto no significa que "deba considerarse una subida de tasas a corto plazo", y que para subir las tasas se requiere la condición de un "desanclaje" de las expectativas inflacionarias.
Las actas de la reunión de abril de la Fed mostraron que "muchos" funcionarios ya tendían a abandonar el sesgo acomodaticio, incluyendo a tres presidentes de bancos regionales de la Fed que expresaron objeciones sobre este tema en la declaración de abril. La última declaración de Waller refuerza esta tendencia.
La primera presentación de Warsh se acerca, presión enorme para la reunión de junio
Warsh presidirá por primera vez la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a mediados de junio, y los observadores del mercado no son optimistas sobre la situación a la que se enfrentará Warsh.
El indicador de inflación preferido por la Fed ha subido a su nivel más alto en tres años, con un crecimiento de los precios generales del 6% en abril. La expectativa de inflación implícita en el mercado a un año es de aproximadamente el 4%.
Steven Blitz, economista de TS Lombard, señaló que si Warsh decide no subir las tasas en junio, incluso si el crecimiento económico sigue siendo sólido y lejos de sobrecalentarse, el mercado lo interpretará como un relajamiento de facto de la política. Blitz dijo:
En el contexto de un aumento generalizado del riesgo inflacionario, no subir las tasas en junio equivale, en la práctica, a una relajación.
Diane Swonk, economista jefe de KPMG en EE.UU., señaló que la situación en Medio Oriente se suma a las presiones de precios ya existentes. Ella dijo:
Esta es una de las muchas razones por las que la Fed no puede ignorar la guerra y su impacto inflacionario.
La actual expectativa del mercado de una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Fed contrasta marcadamente con la situación a principios de año, cuando el mercado apostaba ampliamente por múltiples recortes de tasas.
(Comparación de las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas de la Fed entre febrero y el período posterior)
Aunque, influenciado por la caída de los precios de la energía esta semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años no subió significativamente.
Pero George Cole, de Goldman Sachs, señaló que, aunque los bonos del Tesoro a largo plazo están ligeramente más baratos en relación con su valor razonable, su valoración aún no se ha desviado lo suficiente como para sustentar una recuperación más profunda.
(Los bonos del Tesoro a largo plazo están ligeramente más baratos en relación con su valor razonable)
George Cole enfatizó que, antes de que el panorama de riesgos macroeconómicos cambie sustancialmente, los rendimientos a largo plazo aún enfrentan presiones de oferta y riesgos estructurales al alza en el ciclo de financiación de la deuda.
La prueba de independencia, la preocupación subyacente tras un momento histórico de juramentación
Warsh es el primer presidente de la Fed en jurar el cargo en la Casa Blanca desde Greenspan, un detalle que ya es visto como una señal por el mercado.
Trump espera que este exgobernador de la Fed, a quien nominó en enero de este año, sea más receptivo a los pedidos de bajar las tasas. Anteriormente, Warsh venció en la competencia por la nominación a la economista de la Casa Blanca Hassett, a Waller y al ejecutivo de BlackRock, Rick Rieder.
La presión por la independencia de la Fed ha sido particularmente destacada recientemente.
Como se mencionó en Wall Street News, la fiscal federal Jeanine Pirro, aliada de Trump, inició una investigación penal contra Powell por el proyecto de renovación de la sede de la Fed por 2.500 millones de dólares. La investigación fue desestimada, pero Powell afirmó que era un pretexto para presionar a los funcionarios a bajar las tasas.
Warsh asume ahora un mandato de cuatro años como presidente de la Junta de Gobernadores de la Fed, convirtiéndose en el decimoséptimo presidente.
Sin embargo, el mercado ya ha dejado claro: sin importar el entorno político, la inflación es el tema más urgente en este momento, y este nuevo presidente tiene poco tiempo para planificar con calma.
