Autora: Li Jia, Wall Street News
El 1 de julio, en el Foro Anual de Bancos Centrales celebrado por el Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, Waller dejó claro una vez más que la Reserva Federal no proporcionará orientación prospectiva sobre la trayectoria futura de las tasas de interés, y espera que los funcionarios responsables de la toma de decisiones puedan llevar a cabo discusiones plenas en cada reunión del Comité basándose en los datos más recientes, en lugar de anunciar de antemano la dirección de la política al mercado.
Afirmó que el riesgo inflacionario en Estados Unidos se ha aliviado en las últimas cuatro semanas, y la expansión de la oferta impulsada por la IA podría cambiar profundamente la forma de operar de la economía, con Estados Unidos en el centro de este cambio, pero si la IA finalmente traerá inflación o deflación, debe ser determinado por el banco central basándose en los datos.
No proporcionaremos ninguna orientación prospectiva sobre tasas
Waller afirmó que la Reserva Federal está "abriendo un nuevo camino" y que en el futuro no señalará de antemano la dirección de las tasas de interés como lo hizo en el pasado. Dijo:
"Nos reuniremos dentro de cuatro semanas para nuestra próxima reunión, y espero que entonces podamos tener un verdadero debate familiar."
Enfatizó una vez más que la orientación prospectiva no es la política correcta en el entorno económico actual, y que en el futuro la Reserva Federal seguirá basando sus decisiones en los datos económicos más recientes, en lugar de comprometerse de antemano con una ruta de política ante el mercado.
Esto significa que la Reserva Federal dependerá más de los datos económicos en tiempo real, en lugar de enviar señales de política anticipadas al mercado.
En la reunión de junio, la Reserva Federal decidió por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango de 3.5%-3.75% sin cambios. Sin embargo, la última proyección de tasas ('dot plot') mostró que 9 de los 18 funcionarios aún esperan al menos un aumento de tasas este año, y el mercado ya ha descontado básicamente la posibilidad de al menos un aumento de 25 puntos básicos para fines de año.
Sin embargo, el propio Waller se negó a revelar su propia inclinación política, enfatizando solo que las decisiones futuras dependerán del desempeño de los datos.
La IA está cambiando la economía a una velocidad sin precedentes
Waller discutió el impacto macroeconómico de la inteligencia artificial en el foro. Dijo que la velocidad a la que mejoran las capacidades de los modelos de IA muestra un claro crecimiento exponencial.
Señaló que la expansión de la capacidad de oferta impulsada por la IA se convertirá en una nueva variable que la política monetaria futura debe monitorear de cerca, porque las mejoras en la productividad significan que la economía puede lograr un crecimiento más rápido con menos presión inflacionaria.
Sin embargo, también reconoció que todavía existe una gran incertidumbre sobre cómo afectará la IA al mercado laboral.
"Sigue existiendo una seria duda sobre cuándo la IA comenzará a afectar realmente el empleo."
Enfatizó que la Reserva Federal debe continuar persiguiendo simultáneamente sus dos objetivos legales de pleno empleo y estabilidad de precios, y cualquier ajuste de política debe tener en cuenta ambos.
El riesgo inflacionario disminuye, pero el efecto inflacionario de la IA aún está por ver
Waller dijo que el riesgo inflacionario en Estados Unidos ha disminuido en las últimas cuatro semanas, lo que significa una cierta moderación de las presiones de precios recientes.
Sin embargo, respecto al debate generalizado sobre si la IA es una fuerza deflacionaria o una nueva fuente de inflación, Waller no dio una respuesta clara. Dijo:
"Si la IA tiene un efecto inflacionario, debería ser decidido por el banco central."
En su opinión, la IA puede mejorar la eficiencia productiva y expandir la oferta por un lado, y también puede estimular nuevas inversiones y demanda por otro, por lo que el efecto final debe juzgarse en función de los datos, no con conclusiones predeterminadas.
Además, Waller señaló que la política de la Reserva Federal no solo afecta a Estados Unidos, sino que también genera efectos de contagio evidentes (spillover effects) a través de los mercados financieros globales.
Reafirma la independencia de la Fed: la política no se verá afectada por presiones externas
Frente a la continua atención externa sobre la independencia de la Reserva Federal, Waller respondió nuevamente con claridad. Dijo:
"La Reserva Federal ha mantenido su independencia durante mucho tiempo, y seguirá siendo independiente ahora, no verán ningún cambio."
Esta declaración también es vista por el mercado como una respuesta a los recientes llamamientos del presidente Trump para que la Reserva Federal recorte las tasas. Waller enfatizó que la Reserva Federal determinará de manera autónoma la ruta política adecuada y no cambiará sus decisiones debido a presiones políticas externas.
Estados Unidos enfrenta una gran oportunidad de aumento de la productividad
Además de la política monetaria, Waller también habló extensamente ese día sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la economía estadounidense.
Dijo que en las últimas cuatro semanas se ha centrado en el trabajo de política monetaria, y que el momento actual para Estados Unidos es una era llena de enormes oportunidades. Waller cree que el lado de la oferta de la economía estadounidense sigue siendo sólido, la tasa de crecimiento potencial parece mostrar una tendencia al alza, y por lo tanto hay razones de peso para ser optimistas sobre la productividad futura.
Dijo que si el desempeño económico de los últimos cuatro trimestres puede servir como referencia para el futuro, entonces el panorama económico de Estados Unidos merece optimismo. Afirmó:
"Estados Unidos no teme al crecimiento económico impulsado por la productividad."
Sin embargo, también reconoció que actualmente no está claro si las mejoras en la productividad tendrán un impacto directo en la política monetaria a corto plazo, pero la continua expansión de la capacidad de oferta sin duda afectará profundamente la formulación de políticas futuras.
Postura sobre la reducción de balance sin cambios
Además de la política de tasas, Waller también habló sobre el balance de la Reserva Federal.
Dijo que su visión sobre el balance no ha cambiado en las últimas cuatro semanas. "No es ningún secreto que deseo que el tamaño del balance de la Reserva Federal se reduzca."
Sin embargo, también dijo que la Reserva Federal sigue manteniendo una mente abierta sobre el tamaño final que debería tener el balance. Waller señaló que la política de balance opera principalmente a través de los precios de los activos, por lo que cualquier decisión importante sobre el balance se discutirá públicamente y será decidida colectivamente por el FOMC.
También dijo que el tamaño actual del balance, de aproximadamente 6,7 billones de dólares, sigue estando muy por encima de los niveles previos a la pandemia, e incluso si la reducción continúa en el futuro, no se podrá completar en poco tiempo, "18 semanas están lejos de ser suficientes".
Los cinco grupos de trabajo de reforma avanzarán
De hecho, abandonar la orientación prospectiva es solo una parte de la reforma de la Reserva Federal impulsada por Waller.
El mes pasado, Waller anunció el establecimiento de cinco grupos de trabajo internos especiales, responsables de estudiar los mecanismos de comunicación, el balance, el uso de datos, la productividad y el empleo, y el marco inflacionario, entre otros temas. Reveló recientemente que la lista de miembros de los grupos de trabajo especiales se anunciará la próxima semana como muy tarde.
Waller afirmó que estos grupos de trabajo no solo incluirán a funcionarios internos de la Reserva Federal, sino que también invitarán a expertos externos a participar, incluidos algunos internacionales fuera de Estados Unidos. Espera que, a través de estas reformas, se reexamine el marco de políticas y los mecanismos de comunicación de la Reserva Federal, para que la política monetaria se adapte mejor al entorno económico actual que cambia rápidamente.
