Autor: Micah Zimmerman
Compilación: AididiaoJP, Foresight News
En el cuarto trimestre de 2025, Bitcoin experimentó una gran volatilidad. Especialmente en diciembre, el precio cayó casi un 9% y la volatilidad se disparó a su nivel más alto desde abril de 2025. Sin embargo, VanEck señaló en su informe "ChainCheck" publicado a mediados de diciembre que la liquidez del mercado está mejorando y el apalancamiento especulativo parece estar reiniciándose, lo que ofrece un motivo de optimismo cauteloso para los tenedores a largo plazo.
Los analistas de activos digitales de VanEck pintaron un panorama complejo en el informe: a pesar de que la actividad on-chain sigue siendo débil, el entorno de liquidez es favorable y el apalancamiento especulativo se está liquidando gradualmente, lo que brinda un atisbo de esperanza a los inversores a largo plazo.
El informe destacó especialmente las diferencias de comportamiento entre los distintos grupos de inversores. Las tesorerías de activos digitales continuaron comprando en las caídas, acumulando 42,000 BTC en diciembre, la mayor acumulación mensual desde julio, lo que también elevó sus tenencias totales por encima de la marca del millón de BTC.
En contraste, los inversores en productos cotizados (ETP) de Bitcoin redujeron sus posiciones. Esto subraya una transición del mercado desde la especulación dominada por minoristas hacia la acumulación de activos a nivel corporativo.
Los analistas de VanEck también mencionaron que algunas tesorerías de activos digitales están explorando nuevas formas de financiación, como emitir acciones preferentes en lugar de acciones ordinarias para obtener fondos destinados a comprar Bitcoin y mantener operaciones, lo que refleja un enfoque de planificación a más largo plazo y más estratégico.
Los datos on-chain también revelan una divergencia entre los tenedores a medio y largo plazo. Los tokens mantenidos entre 1 y 5 años mostraron movimientos significativos, posiblemente debido a la toma de beneficios o al rebalanceo de carteras; mientras que los tokens mantenidos durante más de 5 años permanecieron mayormente "inactivos".
VanEck interpreta esto como que los participantes cíclicos o a corto plazo están vendiendo activos, mientras que los tenedores más veteranos mantienen su confianza en el futuro de Bitcoin.
Los mineros de Bitcoin enfrentan el desafío de la caída del hashrate
Por otro lado, los mineros atraviesan dificultades. Los datos de VanEck muestran que el hashrate de la red cayó un 4% en diciembre, la mayor caída desde abril de 2024. Esto se debió a la reducción de producción en regiones de alto hashrate como Xinjiang bajo presión regulatoria. Simultáneamente, el costo de electricidad de equilibrio para las máquinas mineras principales también disminuyó, reflejando una compresión en los márgenes de beneficio de los mineros.
Sin embargo, VanEck señala que, históricamente, una caída del hashrate puede ser un indicador contrario alcista: tras cada caída sostenida del hashrate, Bitcoin tendió a experimentar subidas en los siguientes 90 a 180 días.
El análisis de VanEck se basa en su marco GEO propio, que evalúa la salud estructural de Bitcoin desde tres dimensiones: liquidez global, apalancamiento del ecosistema y actividad on-chain, en lugar de centrarse únicamente en la volatilidad de precios a corto plazo.
Desde la perspectiva GEO, la mejora de la liquidez y la acumulación por parte de las tesorerías de activos digitales contrarrestan, en cierta medida, señales débiles como el estancamiento en el crecimiento de direcciones activas on-chain y la caída de las tarifas de transacción.
El panorama macroeconómico también añade complejidad a las perspectivas de Bitcoin. El índice del dólar cayó a su nivel más bajo en casi tres meses, impulsando el alza de los metales preciosos, pero los activos cripto como Bitcoin siguieron bajo presión.
No obstante, la evolución del ecosistema financiero podría traer nuevo soporte. Los observadores del mercado notan el auge de los "mercados universales" ("everything exchanges"), plataformas que buscan integrar acciones, criptomonedas y mercados de predicción, utilizando sistemas de negociación y liquidación impulsados por IA.
La semana pasada, Coinbase lanzó funciones ampliadas similares a un "mercado universal", añadiendo negociación de acciones, mercados de predicción, futuros y otros productos. VanEck considera que, desde los brókeres tradicionales hasta las empresas nativas de cripto, diversas instituciones están compitiendo en este espacio, lo que a largo plazo podría mejorar la liquidez y el valor de aplicación de Bitcoin.
La volatilidad del precio de Bitcoin sigue siendo significativa
A pesar de todo, la alta volatilidad sigue siendo una característica típica de Bitcoin. Aunque Bitcoin se ha duplicado en los últimos dos años y casi se ha triplicado en tres, la ausencia de subidas y caídas extremas como en ciclos anteriores ha llevado a unas expectativas de mercado más racionales. Es posible que el futuro comportamiento del precio de Bitcoin sea más estable, y los inversores a medio plazo podrían enfrentar amplitudes cíclicas menores, en lugar de los grandes altibenes del pasado.
VanEck concluye que el mercado en general se encuentra en una fase de ajuste: la actividad especulativa a medio y corto plazo se desvanece, los tenedores a largo plazo mantienen sus posiciones con firmeza y la acumulación institucional continúa aumentando. Sumado a la reducción de escala de los mineros, la convergencia de la volatilidad y la dinámica macroeconómica, el mercado se encuentra actualmente en un período de reequilibrio estructural.
A medida que se acerca el final de 2025, VanEck considera que Bitcoin podría entrar en un período de consolidación, lo que refleja una maduración general del mercado. Esta fase de consolidación podría sentar las bases para una subida sólida en el primer trimestre del próximo año.
