Autor: CryptoSlate
Compilación: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: Cuando el precio de las acciones de una empresa bóveda de Bitcoin cae por debajo del valor del Bitcoin que posee, la forma más barata de aumentar la exposición al Bitcoin por acción podría no ser comprar Bitcoin, sino recomprar sus propias acciones. La empresa británica cotizada B HODL puso a prueba esta paradoja con dinero real, y el resultado fue sorprendente. ¿Qué significa esto para toda la industria de bóvedas de Bitcoin?
Cuando una empresa bóveda de Bitcoin cotiza a un precio inferior al valor del Bitcoin que posee, la forma más barata de aumentar la exposición al Bitcoin por acción podría ser recomprar sus propias acciones.
La empresa británica cotizada B HODL probó este fenómeno de descuento en la primera semana de recompra. La compañía pagó aproximadamente 37,985 libras esterlinas (antes de deducir comisiones) para cancelar 823,400 acciones, lo que generó un aumento de satoshis por libra gastada aproximadamente un 24% mayor que si hubiera utilizado ese mismo efectivo para comprar Bitcoin directamente.
Esta ventaja del 24% es antes de deducir comisiones, y estas cifras no muestran el panorama completo del crecimiento del valor neto por acción (NAV).
El panel oficial de B HODL del 19 de julio mostraba una tenencia de 166.487 BTC, un precio por acción de 5.25 peniques y una capitalización de mercado de 7.385 millones de libras esterlinas. Al precio de Bitcoin mostrado de 48,237 libras esterlinas, estas tenencias valían aproximadamente 8.031 millones de libras, dejando un descuento de aproximadamente 646,000 libras esterlinas.
Calculado según la cantidad de acciones después de la cancelación anunciada más reciente y al mismo precio por acción, el valor del capital era de aproximadamente 7.378 millones de libras esterlinas, un 8.1% o aproximadamente 652,000 libras esterlinas por debajo del valor del Bitcoin. Ambos extremos de la comparación están en constante cambio.
Por qué comprar acciones supera a comprar Bitcoin
La autorización de recompra de 100,000 libras esterlinas de B HODL entró en vigor el 9 de julio. Las divulgaciones que cubren las compras del 9, 10, 13, 15 y 16 de julio muestran un total de 823,400 acciones, con un precio promedio ponderado calculado de 4.613 peniques. Antes de las comisiones, estas compras utilizaron aproximadamente el 38% del límite autorizado.
Tras el anuncio de la cancelación, la cantidad de acciones se redujo de 141,366,091 a 140,542,691. Manteniendo constante la tenencia de 166.487 BTC, los satoshis totales por acción aumentaron de 117.77 a 118.46, un aumento de 0.69 satoshis o 0.59%.
Al mismo precio de Bitcoin de 48,237 libras esterlinas, 37,985 libras esterlinas podrían haber comprado aproximadamente 0.787 BTC. Distribuir esta compra entre la cantidad original de acciones habría añadido aproximadamente 0.557 satoshis por acción, mientras que la recompra generó un aumento de 0.690 satoshis. Bajo estas suposiciones equivalentes, la cancelación de capital generó aproximadamente un 24% más de valor por libra gastada.
Cómo puede B HODL comprar y vender sus propias acciones
B HODL mantuvo abierto su programa de Oferta Pública de Venta Continua (ATM) mientras realizaba recompras. Su ATM solo permite emitir acciones cuando tiene un efecto de valorización según el marco de Valor Neto de Activos ajustado por Bitcoin (mNAV) de la empresa.
Estas herramientas crean conjuntamente un conmutador de asignación de capital: emitir capital cuando puede aumentar los satoshis por acción, y luego recomprar capital cuando las acciones mismas ofrecen una exposición al Bitcoin más barata.
El último balance intermedio de la empresa es histórico, por lo que la primera semana mostró el crecimiento de satoshis totales por acción bajo suposiciones establecidas, no el crecimiento actual del NAV por acción.
Para otras empresas bóveda de Bitcoin que cotizan por debajo del valor de su Bitcoin por acción, esta revelación es condicional pero clara.
Si esta es la decisión correcta aún depende de las reservas de efectivo, la deuda, la liquidez de negociación y las necesidades operativas, una disciplina que está dando forma cada vez más a la industria de bóvedas en general.
