En un memorándum del 12 de agosto, Matt Hougan, director de inversiones de la gestora de activos Bitwise, declaró que la mayoría de los tokens criptográficos, a excepción de Bitcoin, están infravalorados.
Los inversores no son conscientes de los ingresos que los protocolos están devolviendo ahora a sus tenedores. El ejemplo más claro es la retirada de tokens $HYPE por valor de 1.300 millones de dólares por parte de Hyperliquid, dijo. Si esta tendencia continúa, el mercado "podría ver cómo el valor se duplica o incluso se multiplica", añadió Hougan.
Hougan dice que ahora los tokens se negocian basándose en ingresos
Durante años, la principal crítica a las criptomonedas ha sido que las redes pueden escalar significativamente, pero los tokens aportaban poco valor.
En el memorándum titulado "La Revolución de los Ingresos en Cripto", Hougan declaró: "Esa era ha terminado". Él cree que los tokens están empezando a negociarse con el mismo criterio que las acciones y los bonos: los ingresos.
Hougan vinculó directamente su valoración con la creencia de que el vínculo entre los ingresos del protocolo y el precio del token se está fortaleciendo. Bitwise aclaró que el memorándum representa una evaluación puntual y no es una recomendación de inversión.
En el último año, Hyperliquid ha generado más de 800 millones de dólares en ingresos. Según el memorándum de Bitwise, aproximadamente el 99% de las tasas de la DEX se gastan en comprar $HYPE en el mercado abierto y luego quemarlos.
Desde el lanzamiento del token en noviembre de 2024, estas compras han retirado permanentemente de la circulación tokens $HYPE por valor de 1.300 millones de dólares.
Hougan declaró que $HYPE ha aumentado aproximadamente un 800% desde su lanzamiento, mientras que Bitcoin ha perdido alrededor de un tercio de su valor. Él atribuye parte del crecimiento de $HYPE a que los compradores anticiparon que el creciente volumen impulsaría directamente las quemas.
Según datos.
Uniswap y Aave copian el modelo de Hyperliquid
En diciembre de 2025, Uniswap celebró una votación sobre "$UNI" que introdujo por primera vez tasas de protocolo, quemando instantáneamente 100 millones de $UNI, equivalentes a unos 590 millones de dólares. Ahora el protocolo genera alrededor de 100 millones de dólares anuales y gasta todos esos fondos en recomprar tokens.
Aave planea gastar anualmente alrededor de 30 millones de dólares en AAVE, lo que supone casi una quinta parte de sus ingresos. Para ello, ha implementado un programa automatizado llamado Aavenomics 3.0.
Pump.fun, cuyos ingresos anuales eran de 328 millones de dólares, había gastado 370 millones de dólares en la recompra permanente de tokens PUMP para abril de 2026. Lighter, una plataforma más nueva de recompra perpetua de tokens, ha recomprado alrededor del 6% de sus tokens LIT, con unos ingresos de 67 millones de dólares.
"La fiebre por aumentar los ingresos" ha llegado a las cadenas base, dijo Hougan. La comunidad de Solana propuso en SGP-0003 aumentar el gasto en tasas hasta en 14 veces.
Este año, Aptos multiplicó por diez la tasa de gas. La actividad en Aptos casi se triplicó, y la cantidad anual de tokens quemados aumentó de ~90.000 a aproximadamente 1,9 millones.
Un informe de Cryptopolitan en enero determinó que la reducción de la oferta no ha llevado a un aumento de precios confiable, y que muchos tokens con recompras regulares siguen rezagados respecto al mercado y no han logrado mantener su nivel.
Incluso Hyperliquid rompió su tendencia inicial alcista. Pump.fun recompró en un momento más del 18% de su oferta cuando el token estaba cerca de sus mínimos.
Hougan declaró que la recompra de tokens es diferente de la recompra de acciones, ya que no hay un contrato sobre ganancias o activos. La gobernanza siempre puede reescribir o cambiar los principios económicos.
