Estructura, Riesgos y Nuevo Ciclo del Mercado de Préstamos On-Chain

marsbitPublicado a 2026-01-28Actualizado a 2026-01-28

Resumen

El mercado de préstamos descentralizados (DeFi) ha evolucionado de ser una herramienta de apalancamiento a convertirse en una infraestructura clave para la asignación de capital, representando aproximadamente el 53.54% del valor total bloqueado (TVL) en DeFi, con un TVL de alrededor de $64.3 mil millones. Aave lidera el sector con el 50% de la cuota de mercado, seguido por protocolos como Morpho, creando una estructura de "un gigante y varios fuertes". Los activos del mundo real (RWA), como los bonos del Tesoro estadounidense, se están integrando progresivamente, impulsando el crecimiento y atrayendo a instituciones financieras. Sin embargo, el mercado enfrenta riesgos significativos, como la volatilidad de los colaterales, liquidaciones, préstamos sin garantía, y vulnerabilidades en puentes cross-chain. Las tendencias futuras incluyen la tokenización de valores, la expansión de préstamos interinstitucionales, y la coexistencia de tasas fijas y variables. La regulación y la合规ización probablemente dividirán el mercado en capas: una合规 y estable, y otra de mayor riesgo e innovación.

Autor: CoinW Research Institute

Puntos Clave

La función de préstamos on-chain se está transformando gradualmente, pasando de ser una herramienta principalmente para apalancamiento en sus inicios, a convertirse gradualmente en una infraestructura básica para la asignación de capital. Los préstamos on-chain se han convertido en una parte importante del ecosistema DeFi. Actualmente, el TVL de los protocolos de préstamos on-chain es de aproximadamente 64.3 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 53.54% del TVL total de DeFi.

Aave se ha convertido en el protocolo más destacado en el sector de préstamos on-chain, con un TVL de aproximadamente 32.9 mil millones de dólares, representando alrededor del 50% del TVL total del sector de préstamos. Al mismo tiempo, protocolos como Morpho continúan consolidando su participación, mostrando el sector de préstamos on-chain una estructura de un líder dominante y varios fuertes.

Los activos de crédito se han convertido en una parte importante de RWA on-chain. A medida que se introducen más tipos de deuda en la cadena, y la demanda institucional de garantías cumplidas y rastreables aumenta, se espera que los préstamos RWA se conviertan en otro motor de crecimiento importante. Simultáneamente, la mejora dual del entorno monetario macro y el marco regulatorio están reduciendo conjuntamente los costos de flujo de capital y cumplimiento, creando condiciones externas más favorables para el desarrollo del mercado.

Los protocolos de préstamos on-chain también enfrentan múltiples riesgos: primero, una alta dependencia del valor de las garantías y la liquidez del mercado, donde la volatilidad puede desencadenar liquidaciones; segundo, la introducción de préstamos sin garantía y RWA aumenta el riesgo de incumplimiento crediticio y contraparte. Además, la excesiva dependencia de incentivos tokenizados infla artificialmente la escala; la seguridad de los puentes en la expansión cross-chain también expone altos riesgos. Por lo tanto, los protocolos de préstamos on-chain deben equilibrar seguridad, liquidez y cumplimiento mientras buscan el crecimiento.

Con la tokenización de valores y la entrada gradual de activos cumplidos como los bonos del Tesoro estadounidense en la cadena, los préstamos on-chain se están desarrollando desde una herramienta de financiación nativa de cripto hacia una infraestructura financiera mainstream, con una base de garantías más sólida. En este proceso, se espera que los préstamos interinstitucionales on-chain se conviertan en un incremento importante. Al mismo tiempo, la coexistencia de tasas fijas y variables impulsará la maduración continua del sistema de tasas on-chain. La lógica regulatoria y de capital también podría llevar a que el mercado se divida en una estructura de capas: una capa cumplida y estable, y otra de alta riesgo e innovación, coexistiendo. Los préstamos on-chain se integrarán aceleradamente en el mercado global de capitales mediante la cumplimiento de activos y la conexión institucional.

Índice

I. Visión General del Mercado de Préstamos On-Chain

1.1. Tamaño del Mercado y Flujo de Capital
1.2. Factores de Impulso Macro y de la Industria
1.3. Dinámicas Regulatorias y Cumplimiento

II. Clasificación del Mercado de Préstamos On-Chain

2.1. Protocolos de Préstamos con Garantía
2.2. Protocolos de Préstamos sin Garantía
2.3. Protocolos de Préstamos Modulares
2.4. Integración de RWA y Préstamos

III. Panorama Competitivo

3.1. Panorama de los Protocolos Principales y Cambios en el TVL
3.2. Comparación de Estructuras de Ingresos y Modelos de Beneficios
3.3. Perfil de Usuarios y Estructura de Activos
3.4. Implementación Multi-Cadena e Integración Ecosistémica

IV. Riesgos, Dilemas y Desafíos

4.1. Riesgo de Liquidez
4.2. Riesgo de Incumplimiento Crediticio
4.3. Incentivos e Ilusión de Crecimiento
4.4. Riesgo Cross-Chain

V. Posibles Tendencias de Desarrollo

5.1. On-Chainización de los Préstamos Interinstitucionales
5.2. On-Chainización de Valores y Potencial de Garantía
5.3. Los Bonos del Tesoro de EE.UU. se Convertirán en un Activo Central para Préstamos
5.4. Coexistencia de Tasas de Interés Fijas y Variables
5.5. Diferenciación de una Estructura de Doble Capa en el Mercado de Préstamos

VI. Conclusión

Referencias

Los protocolos de préstamos on-chain ya son una parte importante del ecosistema DeFi. Desde su inicio como herramienta para la expansión del apalancamiento, ahora se han expandido para abarcar un mercado de capitales diversificado que incluye stablecoins, RWA, etc. Los protocolos de préstamos on-chain no solo soportan estabilidad de liquidez, sino que también se están convirtiendo cada vez más en centros de fijación de precios de capital y ejes importantes para la asignación de capital. Actualmente, el TVL de los protocolos de préstamos on-chain es de aproximadamente 64.3 mil millones de dólares, representando alrededor del 53.54% del TVL total de DeFi (cerca de 120.2 mil millones de dólares). En detalle, Aave ocupa aproximadamente el 50% del TVL de préstamos, unos 32.9 mil millones de dólares; Morpho y otros ocupan cierta participación de mercado.

Además, la diversidad de las fuentes de capital y las clases de activos en los préstamos on-chain también está aumentando, y RWA se ha convertido en un nuevo motor de crecimiento para los protocolos de préstamos. La estructura del mercado de préstamos on-chain enfrenta una situación de coexistencia de crecimiento y desafíos. Por un lado, el TVL de los protocolos de préstamos se ha recuperado gradualmente, mostrando una tendencia general de recuperación del mercado. Por otro lado, el mercado aún enfrenta desafíos estructurales: la fragmentación de la liquidez es grave, los fondos están dispersos entre protocolos y cadenas, careciendo de mecanismos eficientes de integración de liquidez; los préstamos de stablecoins tradicionales tienden a la saturación, mientras que RWA y el crédito institucional aún son insuficientes, creando una divergencia en las tasas y preferencias de riesgo. A continuación, este informe analizará sistemáticamente la lógica operativa, el estado de desarrollo y las tendencias del sector de préstamos on-chain, desde dimensiones como la visión general del mercado, la clasificación del mercado y el panorama competitivo.

Informe completo disponible en: https://www.coinw.com/zh_CN/research/on-chain-lending-market-structure-risks-and-the-new-cycle/106

Preguntas relacionadas

Q¿Cuál es el papel actual de los protocolos de préstamos on-chain en el ecosistema DeFi y qué porcentaje del TVL total representan?

ALos protocolos de préstamos on-chain se han convertido en una parte importante del ecosistema DeFi, evolucionando de ser herramientas de apalancamiento a infraestructuras básicas de asignación de capital. Actualmente, representan aproximadamente el 53.54% del TVL total de DeFi, con un TVL de alrededor de 64.3 mil millones de dólares.

Q¿Qué protocolo es el líder en el sector de préstamos on-chain y cuál es su participación de mercado en términos de TVL?

AAave es el protocolo más destacado en el sector de préstamos on-chain, con un TVL de aproximadamente 32.9 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 50% del TVL total del sector de préstamos.

Q¿Qué riesgos principales enfrentan los protocolos de préstamos on-chain según el artículo?

ALos protocolos de préstamos on-chain enfrentan múltiples riesgos, incluyendo: alta dependencia del valor de las garantías y la liquidez del mercado (lo que puede provocar liquidaciones durante volatilidad), riesgo de incumplimiento crediticio y de contraparte en préstamos sin garantía y RWA, dependencia excesiva de incentivos de tokens que inflan artificialmente el tamaño, y riesgos de seguridad en la expansión cross-chain.

Q¿Cómo se espera que evolucione el mercado de préstamos on-chain en el futuro, particularmente en términos de activos y participación institucional?

ASe espera que el mercado de préstamos on-chain evolucione hacia una infraestructura financiera mainstream, con la tokenización de valores y la entrada de activos conformes como los bonos del Tesoro de EE.UU. Esto fortalecerá la base de garantías. Además, se anticipa que los préstamos interinstitucionales on-chain se conviertan en un importante incremento, y el mercado podría bifurcarse en una capa conforme y estable y otra de alta riesgo e innovación.

Q¿Qué nuevo motor de crecimiento se menciona para los protocolos de préstamos on-chain y por qué es significativo?

ALos activos de crédito, particularmente los Real World Assets (RWA), se mencionan como un nuevo motor de crecimiento. Esto es significativo porque la introducción de más tipos de deuda en la cadena y la creciente demanda institucional de garantías conformes y rastreables están impulsando esta área, que se espera que sea un importante motor de crecimiento para el mercado de préstamos on-chain.

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