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¿El 'activo escaso' de la era de la IA? Goldman Sachs: HALO: activos pesados, no obsoletos

Nota: Resumen en español europeo (aprox. 1500 caracteres) La era de la IA está provocando una revalorización de los activos físicos frente a los modelos de negocio ligeros. Goldman Sachs acuña el término "HALO" (Heavy Assets, Low Obsolescence - Activos Pesados, Baja Obsolescencia) para definir empresas con activos tangibles, difíciles de replicar y con relevancia económica duradera, como redes eléctricas, oleoductos, infraestructuras y utilities. El informe señala un cambio de paradigma: el mercado está pasando de premiar la escalabilidad sin activos a valorar la capacidad productiva física y las redes. Esto se debe a varios factores: mayores tipos de interés reales, fragmentación geopolítica, reconfiguración de cadenas de suministro y la propia oleada de gasto de capital (capex) en IA. Paradójicamente, la IA está acelerando esta transición. Por un lado, cuestiona la rentabilidad futura y los "terminal values" de sectores ligeros como el software o los servicios IT, cuya ventaja competitiva es más erosionable. Por otro, convierte a los gigantes tecnológicos en los mayores inversores en infraestructura física (centros de datos, redes), desmitificando la superioridad del modelo "light". Los datos lo confirman: desde 2025, la cartera de acciones de alto capex de Goldman Sachs ha superado a la de bajo capex en un 35%. La convergencia de valoraciones se debe más a una revalorización de los activos pesados que a una devaluación general de los ligeros. Sectores como utilities, energía, telecomunicaciones y recursos básicos son claros ejemplos de HALO. El informe también identifica que la rentabilidad (ROE) y el crecimiento esperado de los beneficios (CAGR del 14% frente al 10% de los ligeros) están ahora a favor de las empresas con activos pesados. A pesar del reciente repunte, los fondos aún están infraponderados en value/activos pesados, lo que sugiere que esta rotación podría tener más recorrido.

marsbit02/25 08:55