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¿Cómo se están "devorando" paso a paso los ingresos por comisiones de la cadena L1 las L2, los AMM privados e Hyperliquid?

Resumen: Las cadenas de bloques L1 (Bitcoin, Ethereum, Solana) han visto cómo sus ingresos por tarifas de transacción se erosionan sistemáticamente tras cada pico de demanda. Este estudio analiza cómo innovaciones como L2, AMM privados e Hyperliquid han "canibalizado" estos ingresos. Bitcoin: Sus tarifas por congestión fueron mitigadas por SegWit, procesamiento por lotes en exchanges y la Lightning Network. Ethereum: DeFi y NFT impulsaron tarifas récord, pero la competencia de otras L1 y los Rollups L2 (con la actualización Dencun que redujo costes) capturaron el valor. Sus ingresos cayeron un 95% en 4 años. Solana: Depende de MEV y tarifas prioritarias de memecoins, pero los AMM privados (50% del volumen DEX) y Hyperliquid (que externaliza la fijación de precios) están comprimiendo drásticamente esta fuente. Hyperliquid: Aunque domina los perpetuals de activos TradFi, su modelo de tarifas (0.045%) es 1800 veces más caro que CME, por lo que la presión competitiva eventualmente comprimirá sus ingresos. Conclusión: La compresión de tarifas es estructural en redes abiertas. El valor de los tokens L1 ahora depende más de narrativas, flujos de capital (ETFs) y staking que de los ingresos por tarifas, lo que cuestiona sus fundamentos a largo plazo. Bitcoin es la excepción: su seguridad depende de que el precio se aprecie para compensar las recompensas mineras a la baja.

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