Autor: C Labs Crypto Observer
Hoy (10 de marzo), Oracle publicó un informe de ganancias que hizo aplaudir a Wall Street.
Ingresos totales de 17.200 millones de dólares, un aumento interanual del 22%. El negocio en la nube creció un 44%. La cartera de pedidos pendientes (RPO) alcanzó los 553.000 millones de dólares, un aumento interanual del 325%. Oracle afirmó que es la primera vez en 15 años que los ingresos y las ganancias crecen más del 20% simultáneamente. Las acciones subieron más del 10% en las operaciones posteriores al cierre.
Pero en la misma semana, también circularon otras noticias:
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Varios bancos están abandonando silenciosamente el proyecto de centros de datos de Oracle;
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Una institución de crédito privado se negó a financiar el centro de datos de Oracle por diez mil millones de dólares;
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Oracle se prepara para despedir a decenas de miles de empleados.
Estas dos noticias provienen de la misma empresa y ocurrieron en el mismo período.
01. Los problemas financieros de Oracle
Primero, el flujo de caja libre es negativo, y muy negativo
En los últimos 12 meses, el flujo de caja libre de Oracle fue de -13.180 millones de dólares. El flujo de caja operativo fue positivo (23.500 millones), pero el gasto de capital consumió aún más: la guía de gasto de capital para todo el año es de 50.000 millones de dólares, más de siete veces la de hace dos años. Los ingresos crecen, pero la quema de dinero también se acelera.
Segundo, la deuda sigue expandiéndose
Este trimestre, Oracle recaudó otros 30.000 millones de dólares mediante bonos de grado de inversión y acciones preferentes convertibles, y la deuda total supera los 100.000 millones de dólares. En las notas al pie del informe de ganancias se esconde una cifra aún mayor: 248.000 millones de dólares en compromisos de arrendamiento fuera de balance. Es decir, Oracle ahora debe más de 100.000 millones en préstamos y tiene 248.000 millones en contratos de arrendamiento a largo plazo de más de diez años: este dinero aún no se ha pagado, pero ya está comprometido.
Oracle prometió en la conferencia telefónica que no emitirá nueva deuda en el año calendario 2026. Prometer públicamente "no pedir más dinero prestado este año" es muy significativo: los acreedores ya están inquietos y Oracle tuvo que salir a calmarlos.
Tercero, ¡los centros de datos quedan obsoletos nada más construirse!
Los 553.000 millones de RPO son la cifra más atractiva del informe, con un crecimiento del 325% interanual. Pero Oracle explicó en la conferencia telefónica el origen de estos contratos: la mayoría de los equipos fueron comprados con pago anticipado por los clientes, o los clientes aportaron sus propias GPU para que Oracle las operara.
Traducido a términos simples: Oracle actúa cada vez más como un "operador por contrato" en lugar de construir centros de datos con su propio dinero para luego alquilarlos. Este cambio de modelo de negocio alivia la presión en el balance, pero también significa que Oracle ya no es un terrateniente de potencia computacional con activos pesados y ganancias gruesas, sino que se ha convertido en una empresa de gestión de propiedades de potencia computacional. Es el equivalente a la "gestión comercial de Wanda" en versión centro digital. Al mismo tiempo, el mayor cliente de Oracle, OpenAI, ya canceló el contrato de expansión de su centro de datos en Texas.
La razón es que Oracle tiene chips Blackwell instalados, y la próxima generación de chips de Nvidia, Vera Rubin, tiene un rendimiento de inferencia cinco veces mayor que Blackwell. OpenAI no quiere quedar vinculada a una infraestructura que pronto quedará obsoleta. El ciclo de construcción de centros de datos es de 12 a 24 meses, y el ciclo de actualización de chips ya lo ha comprimido Jensen Huang a 12 meses: quedan obsoletos nada más construirse. Esta contradicción no tiene una solución simple. Este es un gran problema para Oracle, que se centra en el negocio de centros de datos pero no controla los chips.
02. "Reemplazar personas con IA": La estrategia de rescate financiero de Oracle
¿Cómo llenar el agujero en los libros? Oracle encontró una respuesta políticamente muy correcta en este momento: despidos, justificados por el reemplazo por IA.
Actualmente, Oracle tiene unos 162.000 empleados. Un informe de investigación de TD Cowen estima que Oracle despedirá a 30.000 empleados, lo que podría liberar entre 8.000 y 10.000 millones de dólares de flujo de caja libre para Oracle, específicamente para llenar el vacío financiero causado por la expansión de los centros de datos.
Esta lógica es muy clara: despedir trabajadores y usar el dinero ahorrado para construir centros de datos que ejecuten IA.
03. Los gigantes tecnológicos se apresuran a imitar los despidos
Oracle no es un caso aislado. Cualquier empresa tecnológica que haya apostado demasiado en esta carrera armamentística de IA y enfrente presión en su flujo de caja se enfrenta a la misma factura. "Reemplazar personas con IA" ofrece una salida financieramente razonable, narrativamente legal y aceptable para los accionistas.
Actualmente, los gigantes norteamericanos como Amazon/Meta siguen esta estrategia, y el mercado de capitales lo acoge con beneplácito.
La factura de la carrera armamentística de la IA, al final, alguien tiene que pagarla.
Simplemente no pensamos que, una vez más, serían los trabajadores quienes la pagarían.
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