Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | DingDang (@XiaMiPP)
En las últimas dos semanas, Strategy ha vuelto a aumentar sus tenencias de Bitcoin con una fuerza impresionante: más de 10,000 unidades adquiridas en una sola semana, con un valor superior a 900 millones de dólares.
Como un conocido tenedor a largo plazo en el mercado, en un contexto donde el precio de Bitcoin continúa cayendo y su mNAV ya ha caído por debajo de 1, Strategy no solo no ha vendido como temía el mercado, sino que ha dado una respuesta completamente opuesta: comprar con determinación. Hasta ahora, Strategy tiene acumuladas aproximadamente 671,000 unidades de Bitcoin, con un valor total que supera los 50,000 millones de dólares, consolidando continuamente su posición como una de las instituciones con las mayores tenencias de Bitcoin a nivel mundial.
Esta acción también ha provocado una reflexión más profunda en el mercado: Con compras continuas a tan gran escala, ¿cuántos Bitcoin realmente disponibles para transacciones quedan en el mercado?
El límite teórico de Bitcoin es, por supuesto, 21 millones de unidades, pero la cantidad realmente en circulación es mucho menor. Actualmente, se han minado aproximadamente 19.96 millones, lo que representa el 95% del total, y las unidades aún no producidas son solo alrededor de 1.04 millones. La recompensa actual por bloque es de 3.125 BTC, con una adición diaria de aproximadamente 450 unidades, y se reducirá a la mitad nuevamente en 2028. A este ritmo, se espera que la última unidad de Bitcoin se produzca alrededor del año 2140.
Sin embargo, lo que realmente determina la oferta del mercado no son las nuevas monedas no producidas, sino la parte de las existencias que tiene liquidez.
Según las estadísticas, más del 30% de los Bitcoin no se han movido durante mucho tiempo y se consideran "tenencias inactivas"; otro 20% aproximadamente se presume perdido permanentemente. Además, las tenencias institucionales y públicas, incluidas las de empresas cotizadas, ETF y fondos nacionales, continúan aumentando su participación, y la mayoría de estos BTC han salido de la circulación de alta frecuencia. Asimismo, las existencias de Bitcoin en los exchanges han caído a mínimos de varios años, lo que significa que el "disponible inmediato para la venta" se está contrayendo rápidamente. En un contexto donde las ballenas acumulan en silencio y los tenedores a largo plazo se resisten a vender, la liquidez del mercado enfrenta un ajuste estructural.
En respuesta a la cuestión de la cantidad real de Bitcoin en circulación, el analista de criptomonedas Murphy realizó una revisión sistemática. Odaily Planet Daily, basándose en esto, integró further datos y puntos de vista, intentando presentar el panorama completo de datos detrás de esta narrativa de escasez: cuando las fuerzas compradoras persisten y la oferta vendible se reduce, la estructura del mercado quizás esté cambiando silenciosamente.
El "acaparamiento institucionalizado" de los tenedores a largo plazo se está apoderando de las fichas en circulación
Los tenedores a largo plazo se han convertido actualmente en la fuerza estructural más importante en el mercado de Bitcoin. Según las estadísticas de Glassnode, este grupo posee colectivamente aproximadamente 14.35 millones de BTC, lo que representa más del 70% de la oferta circulante.
Desglosando further. Actualmente hay 153 empresas que tienen saldos "distintos de cero" de BTC, de las cuales las más centrales son 29 empresas cotizadas, que poseen colectivamente 1.082 millones de Bitcoin (de las cuales Other posee 54,331 unidades). Y entre estas 29 empresas cotizadas, la empresa Strategy alone posee 671,000 BTC, lo que representa un asombroso 62%.
Si además combinamos los datos de URPD (Distribución del Precio Realizado de UTXO), el rango de compra intensiva de Strategy coincide precisamente con el área más densamente acumulada en la estructura de fichas de BTC, concentrándose大致 entre 80,000 y 118,000 dólares. Esto significa que, en la gran rotación de fichas en el rango de precios altos, Strategy indeed jugó un papel importante. Esta es también la razón por la que MSTR y los ETF son considerados la fuerza motriz de este ciclo alcista.
Aquí hay que prestar atención: el 6 de octubre, el número de empresas con "saldos de BTC distintos de cero" era de solo 67, pero con la profunda corrección del precio de BTC, esta cantidad aumentó repentinamente y actualmente ya son 153. ¿Significa esto que, durante la caída de los precios, nuevos jugadores a nivel empresarial están entrando sigilosamente en el mercado?
Además de las reservas de BTC de entidades empresariales, hasta la fecha, los ETF de Bitcoin spot poseen colectivamente aproximadamente 1.311 millones de BTC. Los tres primeros puestos los ocupan: BlackRock con aproximadamente 777,000 unidades, Fidelity con aproximadamente 202,000 y Grayscale con aproximadamente 167,000.
Además, los gobiernos de varios países poseen colectivamente aproximadamente 615,000 Bitcoin. El gobierno de Estados Unidos ocupa el primer lugar con 325,000 unidades; y en segundo lugar, el gobierno de China con aproximadamente 190,000 BTC. Cabe señalar que el gobierno chino nunca ha divulgado oficialmente sus tenencias relevantes; estos datos provienen principalmente de Glassnode, y su metodología de recopilación aún presenta incertidumbres respecto a la situación real.
Por otro lado, la cantidad de Bitcoin que no se ha movido en absoluto durante más de 10 años es de aproximadamente 3.409 millones de unidades. Estos activos incluyen tanto cold wallets de exchanges antiguos como verdaderos "OGs por convicción"; pero igualmente innegable es que una parte considerable de ellos probablemente ya ha salido del sistema de circulación de facto debido a la pérdida de claves privadas, fallecimiento del titular, etc., incluidos los aproximadamente 1 millón de BTC que se cree普遍mente pertenecen a Satoshi Nakamoto.
De los BTC ya minados, ¿cuántos son realmente "incomprables"?
Murphy luego realizó un análisis más detallado de esta parte de los datos. A diferencia de las cuentas bancarias tradicionales que tienen la función de "recuperar contraseña olvidada", Bitcoin depende completamente de la clave privada para demostrar la propiedad. Una vez que se pierde una clave privada o no se puede acceder a ella, el Bitcoin correspondiente no se puede mover o gastar permanentemente. Aunque todavía se registran en la blockchain, en términos económicos, equivalen a haber sido destruidos permanentemente.
Si细分 la oferta circulante por rangos de fecha, donde cada rango de fecha se refiere a la fecha de creación del UTXO, entonces podemos ver que el pico acumulado de BTC "nacidos" entre 2010-2014 ocurrió en diciembre de 2014, decayendo rápidamente thereafter (al ser gastados); y desde enero de 2019 hasta hoy, casi no ha habido cambios significativos.
Estos BTC antiguos que han sobrevivido hasta hoy, aparte de los tenedores con absoluta convicción, probablemente la mayoría ya están perdidos. Según la estimación de Murphy, esta proporción es de al menos el 50%, es decir, al menos 1.06 millones de unidades o más.
Hay otro grupo de monedas "absolutamente legendarias", con UTXOs creados en 2009. No se han movido casi desde después de diciembre de 2011, y hasta hoy este grupo de direcciones posee 1.08 millones de BTC.
Es decir, al menos aproximadamente 2.14 millones de BTC posiblemente ya no se puedan mover de forma permanente.
La oferta realmente líquida
Si observamos el indicador más directo, el saldo en exchanges, actualmente los monederos de los exchanges contienen aproximadamente 2.49 millones de Bitcoin, y esta tendencia continúa a la baja, alcanzando un nuevo mínimo desde 2023.
En otras palabras, mientras el lado de la demanda se "institucionaliza" constantemente, el lado de la oferta se contrae continuamente, y el grupo de Bitcoin disponible para transacciones también se está volviendo cada vez más pequeño.
