En un giro reciente de los acontecimientos, Strategy, el vehículo corporativo de la agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin [BTC] de Michael Saylor, ha logrado una victoria muy disputada.
Strategy asegura su lugar en el Nasdaq 100
El 12 de diciembre, Strategy mantuvo su lugar en el Nasdaq 100, incluso cuando se intensifica el escrutinio sobre qué tipo de empresa es realmente.
Pero esta victoria ofrece solo un alivio temporal, porque una batalla de índices mucho mayor aún está por venir.
Nasdaq ha dado un pase condicional, pero el proveedor global de índices MSCI emitirá su veredicto en enero, una decisión que pende sobre la compañía como una guillotina financiera.
MSCI podría reclasificar a Strategy como una empresa no elegible del tipo "tesorería de activos digitales", un movimiento que desencadenaría miles de millones en salidas forzadas de fondos pasivos y pondría a prueba directamente la tesis de Saylor de que Strategy es una "compañía operativa de Bitcoin".
Los críticos argumentan que la empresa funciona más como un fondo de inversión que como un operador tecnológico, especialmente porque sus acciones reaccionan bruscamente a las fluctuaciones del precio de Bitcoin, exponiendo a los inversores a una volatilidad amplificada de las criptomonedas.
Como señala Steve Sosnick, Analista Jefe de Mercado de Interactive Brokers,
"Si se considera que MSTR es una holding o una empresa de criptomonedas en lugar de su negocio tradicional como empresa de software, entonces es susceptible de ser eliminada".
Instituciones eliminadas del Nasdaq 100
Strategy permanece en el índice, pero varias empresas están siendo rotadas fuera del mismo. Biogen, CDW Corporation y Lululemon Athletica están saliendo, mientras que Alnylam Pharmaceuticals y Western Digital se incorporan como nuevos participantes.
Al mismo tiempo, MSCI, cuyos índices anclan billones de dólares en fondos de gestión pasiva en todo el mundo, está revisando su metodología para las empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT) como Strategy.
Específicamente, MSCI está evaluando si las empresas que mantienen más del 50% de sus activos totales en activos digitales deberían ser excluidas de sus benchmarks tradicionales, incluidos los Índices de Mercado Invertible Global de MSCI.
Dicho esto, las tenencias de BTC de Strategy representan la gran mayoría de su valor empresarial, colocándola directamente en el punto de mira de este cambio de regla propuesto.
Un fallo negativo de MSCI, previsto para enero, obligaría a los fondos pasivos que siguen el índice a vender sus acciones en Strategy y cualquier empresa similar.
Los analistas ya habían advertido que esta exclusión forzada podría desencadenar salidas pasivas por valor de miles de millones.
Por ejemplo, analistas de JPMorgan sugirieron cifras de hasta $2.800 millones a $8.800 millones si otros proveedores hacen lo mismo.
El camino a seguir de Strategy
No hace falta decir que Strategy se ha opuesto formalmente a la propuesta de MSCI, calificando sus reglas de clasificación de "discriminatorias". Saylor resta importancia al riesgo del índice e insiste en que la firma opera como una "compañía operativa de Bitcoin".
Ha desvelado una contranarrativa ambiciosa, introduciendo una cuenta respaldada por Bitcoin diseñada para ofrecer altos rendimientos con volatilidad cero. Esta propuesta se dirige a los $20-50 billones actualmente bloqueados en bonos soberanos y corporativos de bajo rendimiento.
Saylor enfatiza que la verdadera oportunidad reside en usar Bitcoin para redefinir la banca global. En su opinión, el debate actual sobre los índices es simplemente una distracción a corto plazo.
En última instancia, el veredicto del 15 de enero será pivotal. Determinará si el mercado ve a Strategy como un innovador genuino o como un caso atípico riesgoso, al mismo tiempo que dará forma a cómo las tesorerías corporativas se acercan a los activos digitales en el futuro.
Reflexiones Finales
- La victoria de Strategy en el Nasdaq ofrece un alivio temporal, pero la inminente decisión de MSCI conlleva consecuencias mucho mayores que podrían remodelar todo su modelo de negocio.
- La decisión de clasificación de MSCI puede establecer un precedente que determine cómo los mercados públicos tratan a las empresas cuyo valor está abrumadoramente ligado a activos digitales.
