Las stablecoins no son alternativas al dólar: los datos del FMI muestran que son dólares envueltos en bonos del Tesoro

• El FMI afirmó que el uso de stablecoins sigue impulsado principalmente por el trading de criptomonedas, incluso a medida que crecen los casos de uso para pagos.
• Las divulgaciones de reservas muestran que los emisores se inclinan por las letras del Tesoro y las operaciones de reporto del Tesoro, lo que hace que las stablecoins parezcan cada vez más similares a los fondos del mercado monetario.
• Un documento del BIS vincula los flujos de stablecoins con movimientos pequeños pero medibles en los rendimientos de las letras del Tesoro a tres meses, vinculando la demanda de cripto con los precios centrales del mercado del dólar.

Las stablecoins todavía se comercializan como la escapatoria de las criptomonedas de las finanzas tradicionales: dinero sin fronteras, siempre activo, independiente de los bancos.

En un documento reciente, el Fondo Monetario Internacional ofreció una lectura más fría.

"El mercado de stablecoins se basa cada vez más en la deuda gubernamental estadounidense a corto plazo, convirtiendo la 'era de las stablecoins' en una capa de distribución privada para dólares, no en un reemplazo de ellos", escribió.

Los datos del FMI también muestran cuán concentrada se ha vuelto esa capa. Las stablecoins vinculadas al dólar representan el 97% de la emisión, y USDT y USDC representan aproximadamente el 90% del mercado, según el documento.

Eso importa porque una vez que los tokens más grandes almacenan letras del Tesoro y operaciones de reporto garantizadas por el Tesoro a gran escala, las stablecoins comienzan a tocar los mismos sistemas que les importan a los formuladores de políticas: competencia de depósitos, mercados monetarios, flujos transfronterizos y estabilidad financiera.