Los ETF de Solana al contado han captado aproximadamente 1.450 millones de dólares desde su lanzamiento en julio, incluso cuando SOL cayó un 57% durante el mismo período, una combinación que el analista de ETF de Bloomberg Eric Balchunas calificó como "casi la peor sincronización que jamás verás en los ETF". Para los mercados de criptomonedas, la conclusión no es solo la cifra de flujo titular, sino lo que puede decir sobre la profundidad y calidad de la demanda institucional.
Los ETF de Solana al Contado Superan a los ETF de Bitcoin
Balchunas argumentó que la resiliencia de esos flujos de entrada importa tanto como su tamaño. "Solana ha caído un 57% desde que los ETF al contado se lanzaron en julio... sin embargo, lograron no solo acumular 1.500 millones de dólares en flujos, sino que realmente no devolvieron nada de eso", escribió en X. Añadió que "el 50% de los activos provienen de declarantes 13F = base de inversores seria. Ambos son signos muy buenos para el futuro, en mi opinión".
El gráfico que compartió muestra que los flujos acumulados de los ETF de Solana suben desde unos 410 millones de dólares el 23 de octubre de 2025 hasta 1.450 millones de dólares para el 2 de marzo de 2026. La aceleración más pronunciada se produjo a finales de octubre hasta noviembre, cuando las entradas acumuladas aumentaron bruscamente hacia la marca de los 1.000 millones de dólares antes de continuar subiendo gradualmente a principios de marzo. Incluso con cierto aplanamiento cerca del final del período, el patrón general es de una absorción neta persistente en lugar de una rotación de dinero caliente.
El punto más provocativo de Balchunas fue la comparación relativa con Bitcoin. "Otra cosa sobre estos flujos, si ajustamos por el tamaño de la capitalización de mercado de solana frente a bitcoin, es el equivalente a 54.000 millones de dólares en nuevos flujos netos, que es aproximadamente el DOBLE de donde estaba bitcoin en el mismo punto", escribió. "Y bitcoin estaba subiendo muchísimo en ese momento frente a una caída del 57%. De todos modos, números bastante impresionantes dado el tamaño y la condición del mercado subyacente".
Esa comparación va al corazón de la tesis. Los flujos absolutos todavía favorecen enormemente a Bitcoin, cuyo complejo de ETF al contado en EE.UU. se sitúa cerca de los 94.600 millones de dólares en activos, según la tabla que Balchunas publicó por separado. Solo el IBIT de BlackRock representa aproximadamente 57.100 millones de dólares, mientras que el FBTC de Fidelity y el GBTC de Grayscale mantienen unos 13.900 millones y 11.500 millones de dólares, respectivamente. El miércoles, el grupo captó otros 461,77 millones de dólares, con IBIT contribuyendo con 306,58 millones.
Pero Balchunas usó esa misma instantánea de flujo de Bitcoin para hacer un punto más amplio sobre los riesgos de sacar conclusiones generalizadas de ventanas cortas de acción del mercado. Después de señalar que Bitcoin había subido un 12% desde el ataque a Irán mientras el oro caía, planteó una pregunta deliberadamente exagerada: "Entonces, ¿eso significa que el oro ha fallado como refugio seguro y puede estar desprovisto de cualquier propósito y viceversa para btc?". Luego se respondió a sí mismo en la siguiente publicación.
"Por cierto, no creo esto realmente, solo intento señalar el problema de hacer este tipo de juicios condenatorios de un activo basados en una ventana de acción de precios a corto plazo", escribió Balchunas. "El oro tiene mi respeto como activo, al igual que bitcoin. El surgimiento de Bitcoin puede tener poco que ver con la geopolítica, sino más bien con que el hombre del saco de Jane St desaparece y el ambiente cambia. Y la gente vendiendo oro puede estar tomando ganancias, algunos pueden estar buscando la próxima subida en btc, quién sabe".
La misma lógica se aplica a Solana. Una caída del 57% normalmente sería el tipo de contexto que se esperaría que sofocara la demanda de ETF, no que la sostuviera. En cambio, los productos de Solana parecen haber atraído capital permanente y, al menos en la formulación de Balchunas, lo han hecho a un ritmo que se compara favorablemente con Bitcoin una vez que se aplica el contexto de capitalización de mercado.
Al cierre de esta edición, Solana cotizaba a 87,26 dólares.
